纪要涉及的行业 有机硅行业 纪要提到的核心观点和论据 - 供需情况：需求端内需每年稳定增长约 10%，外需增速约 11%，2024 年出口同比增长超 30%；供给端国内扩产接近尾声，2025 年新增产能有限，海外产能停滞甚至减产，供需格局优化支撑价格中长期上涨[2] - 价格走势：年初价格跌至历史低位 12,800 元/吨，企业现金流紧张，当前价格已触底，随着供需改善，未来盈利能力和价格将同步向好[2][4] - 关注企业：合成硅业、东岳硅材、新安股份和兴发集团在有机硅中间体制造环节生产和市场份额有优势；合盛硅业、东岳集团、新安股份和兴发集团具有投资潜力，东岳集团专注业务、产品优质，合盛硅业规模大，新安股份产能需求弹性显著，兴发集团估值优势明显[5][18] - 应用领域：下游应用广泛，包括军工、航空等多领域，以建筑、电力新能源及电子应用最为广泛，还对传统石油基产品有替代性需求[6] - 国内消费情况：内需消费量从 2019 年的 115 万吨增长到 2023 年的 185 万吨，年均增速接近 13%，建筑占比下降，电力新能源及电子需求占比提升，下游消费制品以高温胶和室温胶为主[7] - 高温胶与室温胶：区别在于合成温度，高温胶耐高低温性能好，多用于电子领域，室温胶原多用于建筑，现新兴领域使用比例增加，二者市场表现良好，随新能源汽车和光伏产业发展有增长潜力[8] - 电子产业影响：推动有机硅需求增长，每年约 12%增速，指纹胶等产品需求支撑强，液体硅橡胶消费量小但增速高，主要用于医疗保健等行业，医药领域需求增速达 20%以上[9][10] - 产品市场表现：液体硅橡胶增速 20%以上，用于医疗保健等行业；DMC 产品价格低、加工性能好，增速稳定；硅油需求量基数大，每年消费量约 50 - 60 万吨，增速不如液体硅橡胶；硅树脂占比低但增长快，用于绝缘和胶粘剂行业，进口量略高于出口量[11] - 内外需趋势：内需预计维持 11 - 12%年均增速，每年新增约 20 万吨；外需 2024 年初级形态聚硅氧烷总出口量达 55 万吨，同比增长 34%，出口地区结构多样化，产能向国内转移，未来进口补充增长概率低，出口端持续增长[12] - 供给端现状和预期：过去五年中国产能从不足 150 万吨增至 250 多万吨，海外无明显扩张甚至缩减，中国开工率高于海外，供应集中向国内，未来四年新产能投放有限，2025 年新增仅 10 万吨，下半年或供需紧缺，中国头部企业全球市场份额提升[13] - 价格历史走势和预期：2000 年代初依赖进口时价格高，国产替代后低位波动，2016 年至今两轮涨价周期，目前有望因供给无新增、需求增长出现新上涨周期，盈利前景乐观[14] - 价格上涨原因：供需改善和上游工业硅价格暴涨，和硕石河子工厂着火引发供应链担忧，工业硅受能耗双控政策影响价格涨至 6 万元推动有机硅价格上涨[15] - 历史涨价情况：2021 年因原材料能耗双控政策价格涨至 6 万元，无原料大幅涨价时每轮涨价基本达 3 万元以上，目前价格 13,000 元，与历史最高点相比有较大空间，自身涨价弹性强[16] - 未来市场走势：取决于供需改善，短期内有小周期，金三银四和金九银十是需求旺季，需求端表现好，厂家评估意愿和动作增加，推动价格向上，建议关注此时投资机会[17] 其他重要但是可能被忽略的内容 室温胶在建筑领域使用比例从原来的 60%降至 35%，而在新能源、电力及电子等新兴领域使用比例增加，每年保持 12 - 13%的增速[8]