财务数据和关键指标变化 - 第四季度销售额约3.99亿美元，同比增长约12%，核心销售额增长近3%，调整后每股收益为1.20美元，调整后自由现金流转化率为109% [19][20] - 全年销售额近15亿美元，同比增长约7%，核心销售额增长约1%，调整后每股收益为4.26美元，调整后自由现金流转化率为76% [20][21] - 预计2025年整体销售额增长1% - 3%，调整后每股收益在4.00 - 4.30美元之间，调整后自由现金流转化率在90% - 110%之间 [30][31][34] 各条业务线数据和关键指标变化 CPI业务 - 第四季度销售额与2023年同期持平，调整后营业利润率约29%，积压订单为1.46亿美元，较第三季度增加约1000万美元，订单出货比大于1 [22][23] - 全年核心销售额下降约1%，调整后营业利润率约30% [24] - 预计2025年实现低个位数增长，利润率同比提高10 - 20个基点 [30][40] 安全与认证技术业务 - 第四季度核心销售额增长超7%，调整后营业利润率同比提高20个基点 [25] - 全年核心销售额增长约5%，调整后营业利润率下降260个基点，积压订单为2.48亿美元 [25][26] - 预计2025年国际货币业务实现中个位数增长，美国政府销售额下降约20% [30][31] 各个市场数据和关键指标变化 游戏市场 - 2024年新游戏订单疲软，客户消化库存，预计2025年上半年收入持续下降，下半年恢复增长，全年实现低个位数增长 [24][38] 零售市场 - 2024年以来订单疲软，预计2025年持续，传统OEM自收银解决方案订单下降，定制自收银解决方案增长，整体零售销售额同比高个位数下降 [39] 自动售货市场 - 2024年实现中个位数增长，预计2025年实现低个位数增长 [115] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 执行增长和多元化战略，2024年完成OpSec和TruTag Smart Packaging收购，预计2025年第二季度完成De La Rue Authentication Solutions收购，并购漏斗活跃 [15][46] - 通过收购降低对现金相关终端市场的敞口，提高经常性收入占比，增强公司韧性 [47][48] - 利用Crane业务系统提高核心业务和OpSec的生产力，保持技术领先地位 [50][51] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年业绩符合预期，团队表现出色，公司处于长期股东价值创造的有利位置 [9][16] - 2025年将面临一些过渡性市场逆风，但公司已做好应对准备，预计实现低个位数销售增长 [50] - 对国际货币和OpSec业务的技术领先表现充满信心，美国货币业务升级完成后将迎来增长机遇 [50] 其他重要信息 - 2024年第四季度赢得13个指定微光学的新面额订单，增强了对2025年国际货币销售前景的信心 [11] - 2024年第四季度通过OpSec渠道赢得首个微光学销售合同，为奢侈品香水公司提供标签、数字认证解决方案和在线品牌保护服务，增加经常性收入 [12] - 正在完成美国新纸币生产设备的最终升级，预计2026年投入生产 [13] - 2024年开设首个服务中心，为客户提供更具成本效益的维修选择 [14] - 2025年宣布将年度股息提高6%，坚持纪律性和平衡性的资本分配策略 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 对游戏业务2025年下半年持续增长的信心来源 - 游戏终端市场健康，公司在该市场具有领导地位，原始设备制造商（OEM）库存消化时间比预期长，但预计订单将在第二季度自然回升，部分OEM已出现积极迹象 [56][57][58] 问题2: 第一季度实现20%的细分业务运营利润率，货币业务或有机业务的预期降幅及对SAT或整体细分业务利润率的影响 - 美国货币业务在第一季度将出现高两位数下降，这将被国际业务的积极表现所抵消，第一季度是收入最低的季度，第二季度利润率将回升至20%以上，下半年稳定在20%以上 [62][63][64] 问题3: 年底的杠杆率预期、收购完成后的机会管道以及公司对中等规模或更大规模收购的意愿 - 2024年底净杠杆率为1.5倍，De La Rue收购预计在第二季度完成，完成后净杠杆率约为2.3倍，公司希望保持稳定的净杠杆率在0.3倍，可在12个月内降至3倍以下；公司将继续投资核心业务、支付有竞争力的股息并执行纪律性并购，并购漏斗健康，预计2025年至少有一到两笔交易 [70][73][75] 问题4: OpSec收购对SAT利润率的稀释影响、利润率的混合逆风以及2026年利润率的预期变化 - OpSec在2024年对SAT利润率的稀释约为250个基点，预计2025年情况类似；2025年利润率受美国货币计划和OpSec解决方案的不利组合影响；随着美国新货币推出和协同效应实现，预计利润率将回升 [78][79][81] 问题5: 通过OpSec渠道销售微光学的客户情况、时间线和销售流程 - 这是一个新客户，销售过程需要数月时间，合同具有粘性和经常性收入性质，公司对未来业务增长充满信心 [88][89][90] 问题6: 促成微光学交易的关键因素 - 公司的技术领导力、提供全套认证解决方案的能力以及客户对一站式解决方案的需求是促成交易的关键因素 [92][93] 问题7: 微光学合同是针对特定香水还是整个香水系列 - 合同最初涵盖几种不同产品，未来有扩大份额的机会 [95] 问题8: 在线品牌保护服务的工作方式 - 公司的软件会对全球网站进行数据抓取，识别疑似假冒产品，通过软件验证后，根据情况由公司或客户采取行动下架卖家，该过程高度依赖软件和人工智能算法 [99][100][101] 问题9: 自分析师日以来，零售自助收银市场的变化以及未来趋势 - 零售商对自助收银的需求仍然存在，但他们正在探索新的解决方案，传统OEM订单疲软，定制自助收银市场增长，预计2025年上半年市场持续疲软，下半年可能有所改善 [107][108][111] 问题10: 自动售货业务表现超预期的关键驱动因素以及市场前景 - 宏观上对自动化和便利零售的需求、低损耗环境以及公司咖啡等新产品的增长是自动售货业务的驱动因素，预计市场将持续稳定增长 [115][116][117] 问题11: 安全认证业务未达2024年销售增长指引的原因 - 第四季度货币业务低于预期，主要是由于国际发货时间推迟以及美国业务的销量和组合问题；对2025年国际货币业务有信心，已对美国业务的不利因素进行风险调整 [124][125] 问题12: 2025年指导未考虑关税影响，公司对中美加关税的潜在影响及应对策略 - 目前未看到关税对公司有重大影响，公司已采取积极措施增加供应链的可选性，利用全球制造和采购网络；在中国业务较少，有替代供应和一定的定价转移能力；加拿大和墨西哥业务受影响较小，对墨西哥业务持乐观态度 [127][128][129] 问题13: 国际货币业务增长的来源 - 增长来自核心客户的持续增长（约70%）和新订单（约30%），基于第一季度的新订单和订单漏斗，对该业务充满信心 [134][135] 问题14: 2025年上半年和下半年的收入和盈利权重 - 收入和营业利润将更倾向于下半年，主要受美国货币业务第一季度生产停工的影响 [139][140] 问题15: 2024年13个设计中标订单的年度目标是否有变化以及国际大型机会的更新 - 年度目标仍为10 - 15个，国际货币业务漏斗强劲，对2025年充满信心；订单规模从数百万到数千万美元不等，预计将继续保持这种订单模式 [143][144][146]