财务数据和关键指标变化 - 2024年全球投资组合购买量创历史新高，达到13.5亿美元，较2023年增长26%，推动全年收款增长16%，现金生成增长20% [10][20][22] - 2024年全球收款为21.6亿美元，较2023年增长16% [22] - 2024年现金生成较2023年增长20% [24] - 杠杆率从2023年底的2.9倍降至2024年底的2.6倍 [14][41] - 预计2025年全球投资组合购买量将超过2024年的13.5亿美元，全球收款将增长11%至24亿美元，恢复股票回购，利息费用增至约2.85亿美元，有效税率在20%多的中间水平 [48] 各条业务线数据和关键指标变化 美国业务（MCM） - 2024年投资组合购买量创纪录，达到10亿美元，较2023年的历史最高水平增长23%，同比增加1.84亿美元 [26] - 2024年收款较上一年增长20%，预计2025年将继续增长 [27] - 截至2024年底，美国ERC首次超过50亿美元 [29] 英国业务（Cabot） - 2024年收款为5.88亿美元，较2023年增长8% [34] - 2024年投资组合购买量增长36%至3.53亿美元，主要受第四季度2亿美元的特殊部署推动 [35] - 第四季度对ERC进行重大调整，导致预期未来回收减少1.29亿美元，其中约三分之二与英国业务相关 [32] - 第四季度发生600万美元的重组费用和1900万美元的IT相关资产减值，以及1.01亿美元的商誉减值 [32][33] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 自2021年初以来，美国循环信贷一直在上升，信用卡冲销率自2021年底触底后也在上升，目前处于10多年来的最高水平，消费者信用卡逾期率也处于多年高位，投资组合供应创历史新高，购买条件非常有利 [24] 英国市场 - 信用卡未偿余额持续小幅增加，但银行未大幅增加消费者贷款，冲销率仍处于较低水平，市场增长缓慢，竞争激烈 [29][30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用三支柱战略，包括市场聚焦、运营卓越和资产负债表实力，以实现卓越绩效和长期股东价值 [17] - 市场聚焦战略集中在信贷市场大、有稳定购买机会、监管框架强、卖家成熟且数据可用的市场，如美国和英国 [18][19] - 公司认为在消费者信贷生态系统中发挥着关键作用，通过帮助消费者解决逾期债务，为其创造经济自由的途径 [15][16] - 行业竞争方面，美国市场供应充足，价格稳定，回报强劲；英国和欧洲市场增长缓慢，竞争激烈 [24][30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是公司显著增长的一年，美国MCM业务表现强劲，英国Cabot业务在进行重大重组后有望实现更可预测的增长 [10][11][14] - 美国市场的有利供应环境预计将持续，MCM业务预计2025年投资组合购买量将继续增长 [24][26] - 尽管英国和欧洲市场面临挑战，但公司认为这些市场具有长期战略价值，Cabot业务在采取一系列行动后已处于更坚实的基础上 [36][37] - 公司预计2025年将恢复股票回购，因为杠杆率接近目标范围的中点 [15][47] 其他重要信息 - Tomas Hernanz将于2025年3月底接替Jonathan Clark成为公司首席财务官 [4] - 会议结束后，公司将在网站上发布年度报告，包括10 - K报告和致股东信 [9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：关于Cabot的举措及对其问题已解决的信心来源 - 公司表示市场环境挑战一直存在，此次是在季度ERC审查中降低了Cabot的ERC，并退出了意大利NPL市场，这些导致了本季度的商誉减值。与去年不同，此次是基于对消费者行为的重新预测和市场退出的综合考虑 [53][54][55] 问题2：资产负债表上剩余商誉在Midland和Cabot之间的分配 - 约3.5亿美元属于Cabot，1.5亿美元属于MCM [57] 问题3：如何看待2025年的现金效率和运营费用 - 现金效率利润率一直在提高，从2023年的51.8%提升至2024年的略高于54%。公司通过部署技术和发展全渠道收款方式提高了运营效率，预计随着收款增长，运营效率和杠杆将继续改善 [64][65] 问题4：第四季度G&A费用中的异常项目 - G&A费用中的重组费用来自意大利市场退出，约600万美元；此外，第四季度还对英国的IT资产进行了1900万美元的减记 [68] 问题5：ERC减少的具体数字和原因 - Cabot第四季度ERC减少约4.53亿美元，对收入的影响为1.29亿美元，其中三分之二来自英国，其余在欧洲其他运营国家和市场退出中平均分配。原因是对消费者行为的重新预测、新的建模技术和历史表现的综合考虑，主要影响 older vintages [74][75][77] 问题6：美国市场的定价情况 - 美国市场定价稳定，回报强劲，市场规模大，供应充足，公司购买了大量资产并获得了良好回报，预计2025年将继续保持这种趋势 [81][82] 问题7：为何在对欧洲ERC进行调整的同时，Cabot在第四季度进行了大量购买 - 第四季度的2亿美元购买是机会性的，Cabot此前的购买量较低。ERC的减记和减值主要影响 older vintages，预计2025年Cabot的购买量将低于2024年 [85][86][87] 问题8：Cabot的older vintages具体指哪些年份 - ERC的大部分变化来自2013 - 2015年以及2019年及以前的年份 [90] 问题9：公司是否会在第一季度进行股票回购 - 公司预计2025年开始股票回购，因为杠杆率接近目标范围的中点，但未确定具体季度 [93] 问题10：Cabot进行清理的原因 - 这是对市场趋势、某些vintages的表现以及新的信息和建模方法进行全面评估的结果，并非第四季度消费者行为突然恶化 [96][97] 问题11：2025年MCM和Cabot的购买量分配 - 2024年第四季度的情况受Cabot特殊购买的影响较大，此前MCM的购买量占比约为80%。预计2025年Cabot的购买量将下降，MCM将增长，总体购买量将超过2024年的13.5亿美元 [100][101] 问题12：第四季度7800万美元现金超额表现的前景 - 公司无法提供具体展望，但对这一情况表示满意 [103] 问题13：第四季度是否有现金超额收款及具体金额 - 第四季度现金超额收款为2600万美元 [106] 问题14：以第四季度调整后的每股收益作为未来盈利的基线是否合适 - 第四季度是一个合适的起点，但需要考虑收款增长和利息费用增加的因素，同时要注意第四季度有很多一次性影响 [109][110] 问题15：Cabot的问题是否与特定产品、vintages或消费者类型有关 - 产品较为同质化，问题是对vintages和表现进行全面评估的结果，并非特定产品或消费者行为导致，older vintages的影响更为重要 [113][114] 问题16：IT减值费用的原因和新的整体评估模型 - IT减值费用与英国服务业务的技术项目有关。公司对购买资产的定价和估值方法有信心，近期购买的资产表现良好 [119][122][123] 问题17：美国法律收款成本的未来趋势 - 法律收款是一种辅助手段，公司通过呼叫中心和数字渠道的收款效果越来越好，法律收款占比降至36%，处于历史低位。随着业务增长，法律费用有所上升，但公司认为处于合理范围 [127][128][130] 问题18：退出意大利和西班牙市场的原因以及留在英国信用卡市场的原因 - 公司退出了意大利市场，因为竞争激烈且NPL趋势不利；退出了西班牙的有担保不良贷款市场，但仍保留了无担保和SME业务。英国是Cabot业务的核心市场 [134][136][137] 问题19：应收账款组合的收入增长是否会与现金收款增长同步 - 公司未对此进行指导，收入增长受EIR、产品组合、基础调整和回收变化等多种因素影响，可能与收款增长存在差异 [140][141][143]