纪要涉及的行业和公司 - 行业：铬盐行业、高温合金行业 - 公司：振华股份、英国 AMG、法国登来秀、ATI、海恩斯国际、卡朋特科技、PCC 公司、三菱、西门子、GEV、空客、波音、中国商飞 C919、通用电气（GE）、赛峰集团（Safran）、CFM、韩思、VDM、四川银河、土耳其金山集团、中海油服、杰瑞股份、贝克休斯 纪要提到的核心观点和论据 铬盐行业价值重估 - 核心观点：铬盐行业未来价值将重估 - 论据：下游需求结构变化，传统领域增长慢，新兴领域如航空发动机、高温合金等需求快速增长；人工智能时代对电气设备耐磨性要求提升，推动金属铬应用扩展 [2][4][5] 振华股份投资机会 - 核心观点：振华股份具有显著投资机会 - 论据：在中游加工制造环节地位重要，产品链丰富；稀缺性体现在规模、环保处理和成本优势；在配额获取、低成本生产和危化品废渣处理方面表现突出 [3][4][12][15] 振华股份在全球产业链中的地位 - 核心观点：振华股份处于全球产业链上游 - 论据：生产的重铬酸钠是关键原料，与海外企业共同服务高温合金公司，最终供应燃气轮机和飞机发动机制造商 [2][6] 燃气轮机和飞机发动机领域对铬盐行业需求增长的影响 - 核心观点：燃气轮机和飞机发动机领域需求增长促进铬盐行业发展 - 论据：燃气轮机领域预计每年带来约 7 万吨以上重铬酸钠消费量增长，相当于全球总需求量增加约 3%；飞机发动机领域有至少 2%的增速，主要因高温合金材料需求增加 [7] 人工智能时代对铬盐行业的影响 - 核心观点：人工智能时代为铬盐行业带来新发展契机 - 论据：对电气化设备耐磨和耐高温性能提出新要求，推动金属铬在机器人关节涂层、电动马达防磁材料等领域的应用扩展 [8][9] 需求端发展前景 - 核心观点：需求端未来发展空间广阔 - 论据：应用领域增长迅速，新兴领域需求快速增长，尽管有人认为是夕阳产业，但需求端决定未来应用将大幅增长 [10] 供给端面临的挑战 - 核心观点：供给端生产受限 - 论据：生产中产生六价铬处理难度大，环保要求无钙焙烧和无渣排放，需规模效应，全球总产量约 100 万吨，市场规模两三百亿 [11] 振华股份的稀缺性 - 核心观点：振华股份具有稀缺性 - 论据：是国内最大生产企业，在废渣处理、副产品回收和纵向一体化研发方面有优势，成本优势明显，收购重庆民丰后在上游技术和原创性研发方面表现突出 [12] 振华股份应对环保问题及成本控制 - 核心观点：振华股份能有效应对环保问题并控制成本 - 论据：通过规模效应实现废渣处理和副产品回收，创新设备和工艺领先全球，纵向一体化研发提升技术创新能力 [14] 振华股份未来发展潜力 - 核心观点：振华股份有很大发展空间 - 论据：具有稀缺性，在小行业中是龙头企业，随着需求增长，在多方面表现突出，被认为是被低估的公司 [15] 高温合金在航空运输领域的需求情况 - 核心观点：高温合金在航空运输领域需求持续增长 - 论据：2023 年全球航空运输量恢复到 2019 年水平，货运量预计 2024 年提升，但飞机交付量未完全恢复，导致后市场维修需求增加，拉动高温合金需求 [24] 全球高温合金市场中主要企业的表现 - 核心观点：全球高温合金市场中主要企业表现良好 - 论据：通用电气（GE）及其合资公司 CFM 占全球商用发动机制造份额的 70%，2023 年 GE 及其子公司服务营收增长接近 30%，新签订单金额同比增速超过 20%；海外主要高温合金企业如 ATI、韩思和 VDM 等保持 30%以上的成长率 [25] 高温合金在其他行业中的应用及需求增长情况 - 核心观点：高温合金在其他行业应用增加，需求增长 - 论据：在军工、油服等行业应用显著增加，全球运载火箭发射次数 2023 年同比增长 20%，油服公司增速较快，在新能源汽车电机、电镀添加剂等领域也有广泛应用 [26] AI 燃气轮机对高温合金市场的影响 - 核心观点：AI 燃气轮机拉动高温合金市场发展 - 论据：每年将带来约 3 万吨左右的新增需求，扩展至更广泛工业应用 [27] 振华股份在行业中的竞争优势 - 核心观点：振华股份具备多方面竞争优势 - 论据：盈利能力强，加工成本降低，转化率提高，原材料成本控制得当，产品种类丰富，拥有完整产业链 [29] 环保政策对铬盐行业的影响 - 核心观点：环保政策对铬盐行业影响深远 - 论据：中国铬盐生产企业数量从 1992 年的 52 家减少到现在的 7 家，政策限制新增生产起点和排放，但对铬矿定价影响有限 [30] 铬盐行业未来的发展趋势 - 核心观点：铬盐行业未来发展前景广阔 - 论据：新兴应用拉动金属铬需求，下游产品性能提升推动应用领域突破，环保要求提高促使领先企业巩固市场地位 [32] 其他重要但可能被忽略的内容 - 振华股份前身是国有企业，1967 年开始生产氢氟酸产品，1972 年开始生产重硅酸钠，2011 年进行股份改造，2016 年上市，2021 年并购重组民丰化工成为行业第二名 [16] - 截至 2024 年，振华股份纯硅酸钠产量为 25 万吨，总产能达 100 万吨，还拥有 6000 吨三氯化铬和其他相关产品的产能 [18] - 2018 - 2020 年振华股份营收约 10 - 15 亿元，2021 - 2023 年营收超过 30 亿元，预计 2024 年收入进一步增长；利润从最初一亿元增加到目前约 3 - 4 亿元，但过去几年需求疲软和原材料价格上涨影响了利润 [19] - 振华股份近年来研发支出每年超过一亿元，占员工总数比例达到 16%，在无盖微小技术、不排渣技术等方面取得进展并提升成本优势 [20][21] - 全球金属铬产能为 119 万吨，振华股份和四川银河合计占 37 万吨，振华股份在湖北和重庆产能为 25 万吨，占全球总产量的 25%左右，在国内市场占比超过 50% [28] - 振华股份在湖北本部建立铁铬液流电池储能电站项目，设立研发中心，涉足超级氢氧化铝产业链 [33]