纪要涉及的行业和公司 - 行业：PCB行业 - 公司：世运电路（Shiyun Electric Road） 纪要提到的核心观点和论据 关税对PCB行业的影响 - 短期影响有限：目前订单状态正常，客户未强调重新定价问题，仍按原订单合同价格执行，且客户更强调确保供应 [4]。 - 长期影响不大： - 成本分担：关税最终主要由消费者、品牌制造商和上游供应链部门承担，但PCB因重要性高、成本占比低（3% - 5%）、定制化强、对整体成本不敏感等特点，承担关税的比例相对较轻 [3][4]。 - 行业发展趋势：2018 - 2020年虽面临贸易摩擦，但全球PCB行业向中国集中，中国在全球PCB行业的份额上升，盈利能力逐年提高，说明关税不是决定PCB行业发展的主要因素，未来行业发展关键在于AI、人形机器人、AI自动驾驶等领域 [5][6]。 - 中国话语权增强：中国PCB产能占全球70% - 80%，客户转移供应商需长期认证，且要保证生产过程的安全和一致性，因此中国在PCB行业的话语权越来越强，客户难以随意压低价格 [8][9]。 公司业务发展情况 - 财务趋势向好：过去几年公司整体利润率和净利润呈上升趋势，行业一季度生产强度高，4月产能较满 [7]。 - 客户多元化： - 电动汽车领域：小鹏是核心客户，今年月销量超3万辆，收入增长明显，且国内电动汽车智能化趋势下，公司凭借在电动汽车行业的深厚基础，获得了很多期望，尤其是自动驾驶汽车领域 [11][12]。 - 人形机器人领域：公司是相对先进的P2P供应商，国内外很多优质人形机器人公司选择其产品，国内人形机器人行业主要集中在江浙、华东和华南地区，政府有补贴，未来广东地区相关公司可能成为重要客户群体 [13][14][15]。 - 特斯拉业务：特斯拉是重要客户，一季度汽车销量虽下降13%，但储能容量超10GW，较去年同期增长约150%。公司自2012年与特斯拉合作，目前在特斯拉的PCV份额重要，客户稳定。2025年特斯拉进入新的增长周期，车型增多，公司有望在特斯拉系统实现高速增长 [15][16][17]。 价格与成本情况 - 价格谈判：价格是否上涨取决于谈判结果，目前核心供应商价格相对稳定，无提价提议，上下游行业中PCB的话语权逐渐增强 [19]。 - 成本分担：若供应链承担15%的成本分担比例，PCB将无利润，不现实，因PCB价格仅比总成本高2 - 3个百分点，成本不敏感，若承担较大比例，PCB公司可能不会让步，且行业结构升级，盈利能力可通过规模效应抵消 [20]。 海外市场布局 - 泰国工厂：2024年10月19日开始在泰国建厂，预计今年5、6月达到100万平方米产能，一半为高端产能，一半为HDI产能。目前面临较高关税，正与当地客户就产品、价格等进行沟通，处于工程建设早期阶段，后续会根据情况调整评估 [24][25]。 - 美国建厂：对于在美国建厂持开放态度，需考虑电路板复杂工艺、重资产和技术人才要求，中美技术创新地位，以及政策的长期性等因素，目前通过与美国合作伙伴合作服务客户 [29][30]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - 国内市场计划：公司曾预见贸易战风险，制定了国内客户发展计划，与小鹏等国内车企、互联网巨头有接触并产生相关订单，还考虑通过回购、股权等方式支持公司市值和股价稳定 [32][33]。 - 原材料供应：PCB生产过程复杂、涉及材料多，为实现快速响应、稳定质量和低成本，与客户讨论的主要材料考虑在泰国本地化供应，主要源于中资或台资企业在泰国的布局 [28]。