涉及的行业或公司 * 行业为A股市场 涉及中国股市整体表现和投资者情绪[1] * 公司未具体提及 但涵盖A股市场整体 包括上证综指 沪深300指数 创业板等板块[2][3] 核心观点和论据 * A股投资者情绪经历自2024年10月以来最大单周飙升 截至8月27日 加权和简单MSASI指数分别上升34个百分点和33个百分点 至158%和153%[2] * 市场对近期反弹可持续性的辩论正在加剧 尽管年内反弹幅度相对温和 但自6月以来的反弹速度出乎意料 上证综指年内上涨12.8% 自6月以来上涨14.8% 同期恒生指数上涨24.7%和7.3%[3] * 出现过热迹象 但尚未普遍 具体表现为融资购买占日成交额比例和沪深300认沽认购比率正接近2024年10月水平 但融资余额占A股自由流通市值的比例稳定在5%以下 本周小额订单净流入均值为110亿元人民币 仍较2024年9月24日至10月10日期间的日均130亿元有20亿元差距[9] * 8月26日录得历史上第二高的单日成交额 超过3.2万亿元人民币 而8月27日上证综指显著回调1.8% 是此轮反弹以来最明显的修正[3] * 南向资金在8月21日至27日期间净流入19亿美元 年初至今和本月至今的净流入分别达到1217亿美元和113亿美元[3] * 平均日成交额(ADT)环比上一周期(8月14-20日)均上升 创业板增长8%至7740亿元人民币 A股增长14%至27930亿元人民币 股指期货增长16%至4500亿元人民币 北向增长10%至1800亿元人民币[2] * 共识盈利预测修正广度虽仍为负值 但较上周略有改善 RSI-30D与前一截止日(8月20日)相比持平[2] * 额外的流动性仍可用于股票配置 但前提是公司盈利和自上而下的政府政策能尽快跟进 从债券和定期存款进行配置轮动仍处于早期阶段[10] * 预计A股市场近期波动性将加剧 因二季度业绩出炉且市场等待增量政策明朗化[12] 其他重要内容 * 北向资金每日买卖数据自2024年8月19日起终止发布 最后可用数据截至2024年8月16日[3] * 在政府政策方面 看到更多反内卷举措宣布 但需要更详细的执行和实施努力 五个政府部门发布了"钢铁行业稳增长工作方案(2025-26)" 正式提及实施钢铁减产 摩根士丹利中国材料团队认为这消除了市场对钢铁减产真实性和可持续性的担忧 并支持其2025年粗钢产量削减2-3%并在未来持续减产的预期[11] * 建议投资者密切关注几个信号标：1) 在岸债券收益率 10年期债券收益率的任何稳定都是衡量投资者对长期宏观前景信心的重要信号[12] 2) 政策催化剂 随着10月四中全会的临近以及中国下一个五年增长计划的公布 可能会更清楚地了解反内卷行动和实施计划 以及经济再平衡和社会福利改革的迹象 这可能会受到股市的欢迎[13] 3) 政府稳定市场的潜在干预 国家队的参与可能有助于平滑一些暂时的波动 持续努力提升股东回报和促进公司治理改革将是有益的 相比之下 试图诱导显著增加股票供应以放松股权质押限制或大股东减持可能会被负面看待[14] * 摩根士丹利A股情绪指标(MSASI)基于九个定期监测的指标编制 用于衡量市场情绪水平 包括融资交易余额 新投资者注册数量 A股人民币成交额 创业板人民币成交额 北向成交额增长率(对比三个月前) 股指期货成交额增长率(对比三个月前) RSI-30D 涨停A股数量 盈利预测修正广度[15][16][17][18][19][20][21][22]