行业与公司 * 纪要涉及宠物食品、现制茶饮、量贩零食、潮玩、光学、游戏等多个新消费及文娱行业[1] * 具体提及的公司包括：宠物食品行业的乖宝、领先；现制茶饮行业的古茗；量贩零食行业的万辰、鸣鸣（明敏）；潮玩行业的泡泡玛特、布鲁可；光学行业的康耐特光学；游戏行业的世纪华通、完美世界、三七互娱、吉比特、巨人网络、恺英网络、腾讯、网易、米哈游等[1][2][4][7][10][12][14][15][18][19] 核心观点与论据 宠物食品行业 * 外销业务改善：2026年4月猫狗零食全球出口额增速约18%，对美出口同比增长近19%[2]；预计26Q2外销收入维持20%左右增长[1][3] * 内销新增长点：功能粮与处方粮兴起，领先推出“壮壮”系列，乖宝发布“康福”品牌[2]；618大促榜单显示上市公司品牌表现稳健[3] * 业绩展望：预计26Q2业绩降幅收窄，下半年有望重回正增长[1][3] 现制茶饮行业 * 同店销售优于预期：古茗26Q2同店销售额预计下滑约5%，4-5月实际数据为小个位数至中位数下滑，优于市场预期的15%-20%下滑[4]；通过增加咖啡、早餐等场景对冲高基数压力[4] * 开店节奏：古茗26Q1开店约500家，全年目标净开店约4,000家[4] * 增长前景与估值：公司具备强大组织能力，门店规模有望翻倍增长[4][5]；当前估值约15倍PE，结合20%以上开店增长及全年同店预计持平，具备配置价值[6] 量贩零食行业 * 股价回调原因：5月中上旬资金调整、中下旬市场担忧“新鲜零食”业态冲击、5月底价格战宣传引发竞争格局恶化担忧[7]；公司已发布共同声明强调良性竞争和费用克制[8] * 增长前景强劲：2026年1-5月，万辰开店超4,000家，鸣鸣开店超3,000家，均超预期[9]；全年收入指引存在上修可能性[1][9]；4-5月头部公司保持同店正增长[9] * 业绩与估值展望：万辰26年利润预期25亿元以上，明敏接近40亿元[1][10]；当前15-16倍PE对应30%-40%以上收入增速，存在低估[1][10]；潜在催化剂包括明敏受路透事件资金利好、万辰港股上市推进[10] 潮玩行业 * 泡泡玛特动态：段永平增持股份至6.04%，成为第二大股东[1][12]；核心IP拉布布登上2026年世界杯主题曲MV[12]；北京城市乐园推出夜游及新区域，首家直营甜品店落地[12] * 增长目标调整：公司将2026年收入增长目标调整至约20%[1][12]，因2025年爆发式增长得益于巨大流量因素[12] * 布鲁可经营表现：符合全年30%收入增长指引，海外增长快于国内[1][14]；渠道库存回落至1.5个月以内健康水平[1][14]；奥特曼IP企稳回升，变形金刚和假面骑士IP增速预计高于整体目标[14]；利润率受原材料涨价及新IP投入影响面临挑战[14] 光学行业（康耐特光学） * 传统业务：受1.74原材料短缺影响，部分订单可能延迟至Q3交付[1][15] * 智能眼镜新业务：北美大客户项目预计26Q4开始出货[1][15]；Rokid和阿里项目预计带来数万至十万副级别增量[1][15] 游戏行业 * 行业景气度与增长：26Q1及4月行业实现双位数增长[1][16][17]；预计2026年全年大盘有望实现双位数增长[1][18] * 细分增长趋势：PC端（端游）26年4月同比增长近20%[17]；出海市场26Q1及4月连续多月同比增长超30%[17]；小程序游戏用户规模及流水增长迅猛[17] * 成长性支撑：版号供给充足，26年5月发放超150款国产版号[18]；头部公司产品储备丰富[18] * 估值与公司展望：板块估值约12倍，处于历史低位[1][18]；重点公司暑期产品催化明确：世纪华通核心SLG产品流水增长[18]、完美世界《一梦江湖》海外版日流水过亿[18]、三七互娱新上线产品表现强劲[18]、吉比特《藏剑传说》贡献利润增量[18] * 投资策略：A股关注世纪华通、完美世界、巨人网络、恺英网络、三七互娱；港股推荐腾讯[19] 其他重要内容 * 618预售显示潮玩IP市场百花齐放，游戏IP及轻萌系IP表现突出[11] * 游戏行业增长动力来自头部产品长线运营、复兴产品、双端互通产品[17]