财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后可供普通股股东分配的营业利润为2.6亿美元，摊薄后每股收益为1.52美元；按新会计框架LDTI计算，可供普通股股东分配的净亏损为9.09亿美元，摊薄后每股亏损5.37美元 [18][19] - 第一季度末估计风险资本（RBC）比率约为380%，再保险交易完成后预计接近400%的短期目标 [34][46] - 预计今年在正常市场环境且不考虑再保险交易影响的情况下，产生3 - 5亿美元的自由现金流，交易完成后预计年化自由现金流增加至4 - 6亿美元 [34][66] 各条业务线数据和关键指标变化 团体保障业务 - 本季度营业利润7100万美元，上年同期亏损4600万美元，营业利润率从负3.9%提升至5.6%，未来有望达到并维持7%的目标 [21][23] - 团体人寿保险赔付率80.4%，较上年改善11个百分点；残疾保险赔付率71.4%，改善超17个百分点；费用率较上年上升110个基点 [22] - 整体销售额增长22%，员工自付销售额增长超50%，保费收入增长7% [53] 年金业务 - 本季度营业利润2.74亿美元，上年同期为3.17亿美元，主要因账户价值下降、提前还款收入减少和费用增加 [25] - 销售额32亿美元，同比增长17%，固定产品类别销售额连续四个季度环比上升，指数可变年金销售额增长9% [49] 退休计划服务业务 - 本季度营业利润4300万美元，上年同期为5800万美元，主要受提前还款收入减少、股市下跌影响费用收入和费用增加的拖累，但基础利差扩大25个基点，预计全年利差将实现低个位数扩张 [27] - 净资金流入5.35亿美元，小客户市场首年销售额增长78% [53][54] 人寿保险业务 - 本季度营业亏损1300万美元，上年同期营业利润2300万美元，主要受再保险交易、假设重置、提前还款收入减少、再保险成本增加、另类投资回报未达目标、新冠疫情和LDTI会计框架的影响 [29][30][31] - 销售额下降16%，指数型万能寿险销售额增长34%创纪录，定期产品销售额下降 [49] 各个市场数据和关键指标变化 - 投资组合目前97%为投资级，连续七个季度实现净评级上调 [35] - 银行持仓占投资资产的5%，分散于全球系统重要性银行、信托和托管银行以及优质地区银行 [36] - 商业抵押贷款（CML）占总投资资产的12%，80%为CM1级，约20%为CM2级，仅0.4%为CM3级及以下，平均贷款价值比46%，债务偿付覆盖率2.4倍，自2019年以来几乎无信用损失且无当前贷款修改 [36][37] - 办公物业在CML组合中的占比为21%，较三年前下降400个基点，2023年剩余到期办公抵押贷款仅3400万美元，2024年为1.64亿美元 [37][38] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续推进战略执行，改善资本状况和长期现金流状况，重点业务包括实施Spark计划、提高团体业务盈利能力、重新定位可变年金对冲计划、完成再保险交易和提高有效业务的资本生成能力 [7][8] - 注重新业务资本效率，通过分销优势和多元化产品组合，实现零售和职场解决方案业务的销售增长 [47] - 扩大产品覆盖范围至新地区和渠道，提升客户满意度和保留率，推动职场解决方案业务成为关键现金流和盈利增长引擎 [50][52] - 持续优化投资组合，通过多元化配置、严格的承保纪律和信用监控流程，应对不同经济环境 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对第一季度的进展感到满意，认为在加强资产负债表、提高资本生成能力和优化投资组合方面取得了积极成果 [16] - 虽然人寿保险业务面临一些挑战，但预计部分逆风因素将在2024年及以后得到缓解或被更大的积极因素抵消 [45] - 对投资组合的质量和应对市场波动的能力充满信心，认为近期市场关注领域的风险可控 [39] 其他重要信息 - 包含2023年第一季度投资组合补充信息的幻灯片演示文稿已发布在公司网站的投资者关系板块 [4] - 公司提醒，电话会议中关于未来预期的评论均为前瞻性陈述，不承担更新或修订的义务 [41][42] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 对个人人寿业务的中长期战略看法，以及如何提高有效业务块的回报，是否仍想成为最大的人寿保险销售商之一 - 公司对上周宣布的交易感到满意，认为这有助于最大化有效业务的价值；目前正在进行资本高效的产品组合调整，未来将继续执行并寻找优化有效业务的方法；部分逆风因素的改善将有助于提升GAAP盈利和自由现金流状况 [58][59][60] 问题2: 2023年3 - 5亿美元的现金流是在扣除利息费用之前还是之后，交易完成后的年化现金流情况 - 3 - 5亿美元的现金流是扣除所有控股公司费用后的金额；交易完成后，年化自由现金流预计增加1亿美元，达到4 - 6亿美元 [65][66] 问题3: 对标准普尔资本模型变化的看法 - 公司团队将对标准普尔新发布的资本模型修订进行研究，目前暂无具体评论；此前公司与标准普尔及行业同行密切合作，以确保模型能充分捕捉潜在风险并合理持有资本 [68][69] 问题4: 将固定年金块纳入与Fortitude的交易，是为了提高交易吸引力还是有战略上淡化固定年金的原因 - 交易的目标是降低资产负债表风险、创造首日资本和改善自由现金流，固定年金块的纳入是为了优化负债组合，以增加交易的整体吸引力，并非针对年金块本身 [72][86] 问题5: 投资组合压力测试的结果，以及估计的潜在信用损失、评级迁移对资本和压力情景的影响 - 公司按行业和名称进行压力测试，评估潜在信用恶化情况；过去5 - 6年进行了重大的风险降低和投资组合调整，如降低对BBB - 及以下评级的配置、减少对周期性行业的投资、增加商业抵押贷款组合中工业物业的占比并降低办公和零售物业的占比 [80][81][82] 问题6: 近期交易是否会改变资本部署能力或时间，是否有特定产品线打算保留或进行更多再保险交易 - 公司专注于重建资本和提高持续资本生成能力，目前正在推进多项举措，部分举措已初见成效；交易是为了实现战略目标而进行的最优组合选择 [85] 问题7: 零售和团体保障业务中，员工自付团体保障销售占比从一年前的57%升至70%，是产品构成的季度波动还是有目标水平 - 目前团体保障业务面临有利的宏观环境，工资通胀和劳动力市场紧张促使雇主提供更强大的福利，员工直接参与福利的比例增加；第一季度整体销售额增长22%，其中员工自付销售额增长50%，约25%的销售额来自补充健康产品，公司希望通过发展补充健康产品支持长期利润率目标 [89][90][91] 问题8: 年金和人寿保险的退保活动在季度内的趋势，3月市场波动是否导致退保率大幅上升 - 年金块的退保率上升符合预期，考虑到利率环境，退保情况与预期相符；公司固定年金业务规模相对较小，且有较大的固定年金再保险交易，会对退保情况产生一定的抵消作用 [92][106] 问题9: 再保险交易是否存在剩余风险，是否对分出业务块的风险进行了100%共保 - 公司在交易中保留了一些风险，如未来GUL的YRT增加风险，但认为风险可控，近期已对大部分GUL的费率进行了重新协商 [108][109] 问题10: 公司认为LINBAR处于超额资本状态，2024年是否会减少从LINBAR的分红 - 公司目前看到LINBAR有超额资本，但市场在本季度上涨了7%，需要更多时间观察市场走势；公司希望在观察对冲计划表现几个季度后，再考虑提取超额资本 [110]