财务数据和关键指标变化 - 2023年第二季度调整后每股收益为2.02美元，高于第一季度的1.69美元，得益于收入增加和费用增长的有效管理，且季度有效税率降低 [22] - 季度末资产管理规模（AUM）为1.4万亿美元，较3月31日增加580亿美元，受市场升值推动，但部分被净流出抵消；季度平均资产为1.36万亿美元，高于第一季度，但较2022年第二季度减少近500亿美元 [23] - 第二季度调整后净收入为16亿美元，其中投资咨询收入为14亿美元，因股市上涨高于第一季度；有效费率为42.3个基点，回到2022年第四季度水平 [29] - 调整后运营费用略超10亿美元，与今年第一季度基本持平，但较2022年第二季度增长8.3%；排除资本分配相关收入的薪酬费用后，同比增长1.8%，薪酬及相关成本同比增长不到1% [30] - 预计2023年调整后运营费用增长（排除资本分配相关收入的薪酬费用）在2% - 6%之间，有望达到或低于区间中点 [31] - 截至目前，2023年已回购超42万股，平均价格略超每股107美元，总计4500万美元 [37] - 2023年上半年向股东返还超6亿美元 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第二季度净流出200亿美元，美国大盘成长策略是美国股票流出的主要原因，国际和全球流出因市场需求改善和表现提升而放缓，固定收益净流量因利率上升和需求疲软而下降，目标日期产品季度净流入24亿美元 [13] - 美国大盘成长板块本季度表现出色，蓝筹成长股和大盘成长股表现优于同行并超越基准；美国股票研究和中盘价值策略继续表现强劲；大盘价值板块在2023年上半年回吐部分相对优势，但长期结果仍有利 [11] - 目标日期板块表现强劲，所有旗舰退休基金均排名前四分之一；固定收益和国际股票表现稳健，多数基金表现优于同行，部分产品排名前十分之一；全球股票、海外股票和部分市政债券策略在第二季度排名前四分之一，且具有良好的三、五和十年业绩记录 [12] - 积极流入的产品包括美国股票研究、资本增值、国际核心和全股机会，国际固定收益也有净流入，但被美国固定收益稳定价值和浮动利率产品的流出所抵消 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 行业范围内，主动股票和固定收益基金流量在过去一年多一直低迷，公司预计这种放缓是周期性的，随着利率、通胀和衰退可能性变得更清晰，将恢复正常模式 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于有增长和长期成功机会的领域，第二季度深化客户合作、扩大运营能力投资并拓展全球业务 [15] - 6月15日推出五只完全透明的主动股票ETF，已吸引客户兴趣和资金流入；现有15只ETF的资产管理规模达15亿美元，势头良好 [16] - 本季度新增四只市政和两只股票SMA策略，完善SMA策略阵容 [16] - 完成与OHA的首只联合品牌产品T. Rowe Price OHA Select Private Credit Fund的种子投资承诺，并于6月30日完成业务发展公司（BDC）选举备案，计划于今年晚些时候推出 [17] - 收购Retiree, Inc.，增强为退休前和退休客户提供税务意识退休收入和社会保障申领策略的能力，展示扩展和发展退休业务的承诺 [18] - 行业竞争方面，市场资金观望情绪浓厚，投资者等待更明确的市场信号；行业趋势向被动投资、ETF、SMA等方向转变，公司需适应这些变化以保持竞争力 [71][73] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境方面，市场波动导致客户决策时间延长，销售和净流入低于往年；行业主动股票和固定收益基金流量低迷，但预计是周期性的 [24] - 未来前景方面，公司对投资业绩改善感到鼓舞，认为虽有资金流动问题，但2024年有望改善；相信公司战略举措，对员工的奉献和专注于为客户服务感到满意 [112] 其他重要信息 - 自2022年第四季度以来，已采取措施削减或重新分配2024年运营成本超2亿美元，目标是实现低个位数的调整后运营费用增长 [14][36] - 上周内部沟通决定全球裁员约2%，并放缓招聘和关闭部分职位；预计2023年底员工人数略高于年初，裁员成本主要在第三季度确认，已包含在费用指引中 [32][34] - 正在评估房地产使用情况，以减缓占用和设施费用增长，但影响费用还需时间 [35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司最突出的成长基金业绩改善，但第二季度流出仍高，是否有迹象表明近期业绩改善开始对净销售前景产生积极影响？哪些分销渠道受益？若没有，预计哪些渠道会更快反映业绩改善？ - 对于大盘成长板块，第二季度和年初至今业绩有显著改善，但目前业绩改善对资金流动的积极影响仅在边际上，还不能称之为趋势；机构买家更看重三到五年的业绩，目前公司在这方面仍需努力 [43][44][45] - 预计USI Wealth和个人投资者业务渠道会最早出现积极信号，表现为赎回减少，最终总销售额会有更显著提升 [46] 问题2: 主动ETF推出的成功情况如何？是否会吸引姐妹共同基金的流出资金？该策略是否有发展障碍？ - 总体上对主动ETF的发展感到鼓舞，主动ETF在行业内受到更多关注和兴趣，公司本季度推出了一系列新ETF，资本增值股票ETF有早期吸引力 [51] - 虽然存在一定程度的对开放式40法案业务的蚕食，但也吸引了很多新投资者，一些只使用ETF的顾问此前无法接触公司策略，现在可以通过ETF参与 [56] 问题3: 2023年费用增长预计在区间中点或以下，是否基于6月30日的AUM水平？第三季度有哪些一次性或遣散费用？2024年低个位数的费用增长是否包括房地产和长期潜在成本节约措施？ - 第三季度约有1500 - 2000万美元的遣散费用，部分会被7月离职人员的低工资抵消；第四季度通常有长期激励计划和季节性促销活动，会影响费用 [59] - 2024年低个位数的费用增长指引包括已采取的成本节约措施，房地产节约预计在2024年末或2025年初体现，目前仍在规划中 [60] 问题4: 橡树山收购即将两周年，能否提供并购进展更新？对收购另一家专注房地产或基础设施的私人市场管理公司有何看法？ - 公司持续评估并购机会，目标是增加新能力，与有机发展相比，会综合考虑战略机会；对房地产和基础设施领域的机会持开放态度，但只会进行有吸引力且文化契合的交易 [64][65][66] - 对OHA的收购整体满意，虽然当前市场环境对私募市场的资本筹集和部署有挑战，但长期看好OHA业务；对联合BDC产品感到兴奋，已获得6亿美元种子资金，正在建立分销渠道 [67][68] 问题5: 中介渠道市场上涨但有资金流出，业绩与资金流动的滞后关系是否仍然存在？随着业绩改善，情况是否会缓解？是否存在产品偏好变化？新的中介分销主管的职责是什么？ - 市场资金流向被动投资、ETF和货币市场基金，投资者因不确定性持观望态度，等待更有吸引力的买入机会；市场上涨由少数股票推动，参与度不广泛 [71][72] - 相信良好业绩会推动资金流动，本季度部分业绩好的策略有资金流入；长期来看，投资者从开放式40法案共同基金转向其他产品，如SMA和ETF，公司正在努力提供更多策略以适应这些变化 [73][74][75] 问题6: 401(k)渠道（DCIO和记录保存）和在线经纪平台渠道的情况如何？第二季度401(k)机构业务流出增加的原因是什么？DCIO和记录保存业务的趋势如何？在线经纪平台渠道的趋势如何？ - 401(k)记录保存业务整体健康，在核心市场（大型企业市场以下）增长，通过拓展专注中小企业退休和记录保存的顾问覆盖范围来实现；但大型企业合并导致部分客户流失，对业务有一定压力 [80][81] - DC投资仅业务（机构定义贡献业务）表现不一，退休日期板块成功，但因大盘成长表现不佳，部分计划终止合作，对业务有压力；若业绩恢复，情况有望改善 [82] - 401(k)记录保存业务有助于公司思考计划设计和产品设计，在目标日期产品和退休收入产品创新方面保持领先地位 [83][84] 问题7: 公司投资专业人员的激励薪酬是否倾向于长期业绩记录？哪些时间段的业绩更重要？本季度薪酬费用好于预期是否反映长期业绩记录开始恶化，未来费用是否会继续受益？ - 公司激励薪酬强调长期业绩记录，具体取决于投资专业人员的任期，会考虑当前年度、三到五年甚至十年的业绩 [87] - 公司有8000名员工和多种策略，部分策略的三到五年业绩不佳，但其他策略表现出色；公司关注整体费用管理，确保有能力吸引和留住优秀人才，维护公司文化 [88] 问题8: 市场在季度末强劲反弹，退出费率与第二季度相比如何？下半年有哪些因素需要考虑？ - 过去几年公司费率有1% - 2%的适度压缩，预计这一趋势不会改变；市场反弹时，业务组合变化可能导致费率略有上升，但无特殊情况 [96] 问题9: 公司以资产管理领域最佳雇主之一著称，经过两轮裁员后，如何平衡费用控制与投资业务受损风险？ - 公司员工保留率高，文化强大，薪酬具有竞争力；大部分裁员未影响投资部门，对投资业务影响极小 [99][100][105] - 过去五年公司业务快速扩张，运营费用增加超10亿美元；此次调整不仅是削减费用，也是重新分配资源，提高效率，确保投资于正确领域 [102][103][104] 问题10: 如何看待AI对公司业务的潜在机会？是收入还是费用方面的影响？对资产管理行业竞争格局有何影响？目前如何试验或未来计划如何试验？ - 公司在某些业务领域已投资机器学习AI一段时间，如投资数据洞察团队；对于生成式AI，从风险角度确保数据安全，同时在投资、分销和技术部门开展试点，评估其提高客户洞察力、拓展客户和提高效率的能力 [108][109][110]