The Boeing Company (NYSE:BA) Q4 2025 Earnings call January 27, 2026 10:30 AM ET Company ParticipantsBrian West - EVP and CFOEric Hill - VP of Investor RelationsKelly Ortberg - CEOConference Call ParticipantsDoug Harned - AnalystGavin Parsons - AnalystJason Gursky - AnalystMiles Walton - AnalystNoah Poponak - AnalystPeter Arment - AnalystRobert Stallard - AnalystRon Epstein - AnalystSeth Seifman - AnalystSheila Kahyaoglu - AnalystOperatorThank you for standing by. Good day, everyone, and welcome to The Boein ...

The Boeing Company (NYSE:BA) Q4 2025 Earnings call January 27, 2026 10:30 AM ET Company ParticipantsBrian West - EVP and CFOEric Hill - VP of Investor RelationsKelly Ortberg - CEOConference Call ParticipantsDoug Harned - AnalystGavin Parsons - AnalystJason Gursky - AnalystMyles Walton - AnalystNoah Poponak - AnalystPeter Arment - AnalystRobert Stallard - AnalystRon Epstein - AnalystSeth Seifman - AnalystSheila Kahyaoglu - AnalystOperatorThank you for standing by. Good day, everyone, and welcome to The Boein ...

财务数据和关键指标变化 - 公司第四季度业绩显示多项指标正朝着长期目标的方向发展 [1] - 核心支付业务在2026年将超过其目前30%的EBITDA利润率，并朝着最终50%或更高的目标迈进 [5] - 第四季度保理业务的税前利润率约为33%，较去年有显著改善 [24] - 第四季度整体收费支付比例上升至35%，12月达到38%，预计第一季度将有显著增长 [21] - 支付业务部门报告的EBITDA利润率为16%，这包含了LoadPay的投入，而核心支付业务（不含LoadPay）的EBITDA利润率约为30%且呈上升趋势 [38][39] - 公司出现负信贷损失费用，意味着回收款项超过了新计提的拨备或核销额，这是对前期费用的回收 [65] 各条业务线数据和关键指标变化 - **支付业务 (TPay/TriumphPay)**：核心支付业务2025年第四季度EBITDA利润率为29.5% [36]，预计2026年将超过30%并向50%以上迈进 [5]，收费支付比例从上一季度的31%提升至第四季度的35% [21] - **LoadPay业务**：该业务在第四季度结束时年化收入为150万美元 [11]，管理层指导目标是在2026年实现收入翻三倍 [11]，预计2026年将开设7,000至12,000个账户 [11]，目前每个账户的平均收入目标约为750美元，但前10大账户的年收入均超过5,000美元 [11] - **保理业务**：第四季度税前利润率约为33% [24]，利润率扩张主要得益于技术、自动化以及2025年下半年的人员精简 [25]，长期核心运营利润率目标最终将超过40% [27] - **“保理即服务”**：该业务增长非常快，但收入基数很低，对保理团队整体增长的贡献微不足道 [16] - **智能业务**：该部门收入相对持平，但第四季度签订了100万美元的增量年化收入合同 [43]，这些收入将在30天内开始计入账单，并已体现在第一季度数据中 [44]，目前只有14%的审计和支付客户同时使用其智能解决方案，交叉销售被视为最大机会 [44] 各个市场数据和关键指标变化 - 货运物流行业：尽管卡车运输业深陷历史性严重衰退，但公司过去五年仍实现了交易量和收入增长 [4]，公司网络现已覆盖全国10大货运物流公司中的8家，最近迎来了J.B. Hunt的加入 [4] - 支付网络采用率：全国10大货运物流公司中已有8家接入其支付网络 [4]，支付网络中有60-70家网络保理商 [46]，前100大保理商中的大多数已使用该网络，但最大的几家使用方式与管理层最初预期不同 [50] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司首要目标是帮助行业进行安全可靠的交易，通过加强网络使数据和支付传输更高效、安全 [4] - 战略重点包括：收入增长、精益运营、将非核心业务运营保持灵活并抓住创造资本的机会 [1] - 长期愿景是将支付方（经纪人、托运人）和收款方（承运人、保理公司）直接连接在其银行的支付通道上，这一产业逻辑日益清晰 [5] - 公司计划在建立网络和提高利润率的同时，保持足够强大的资产负债表以抵御不可预见的周期 [5] - 公司承认其支付网络的增长方式和价值实现途径与五年前的预期有所不同，但长期前景至少同样乐观 [54] - 对于资产支持贷款业务，公司原期望其对运输业务有战略益处，但实际并未真正发展起来，目前留下了非运输相关的风险敞口 [70] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 货运市场展望：公司对2026年的预测假设货运市场保持第四季度结束时的水平（即持平） [17]，管理层预计第一季度因正常季节性因素，业绩将较年底水平有所下降 [17] - 行业复苏潜力：管理层对行业真正复苏的潜在上行空间持谨慎态度，未提供具体预测 [16] - 经营效率：公司专注于通过技术和自动化（包括人工智能和机器学习）来驱动后台效率，以持续改善利润率 [25][27] - 投资与增长：LoadPay目前对盈利构成拖累，但公司相信这项投资，并认为其长期收入和连接性非常令人兴奋 [39] - 风险管控：公司信贷风险管理的重点是了解基础借款人的风险，并专注于与运输战略一致的领域 [67]，将维持严格的信贷政策和纪律，以避免为管理层或投资者带来干扰 [68] 其他重要信息 - 公司出售了建筑物和飞机，预计每年可节省约600万美元，这笔节省已计入第一季度预估，并将成为未来的经常性开支 [10] - 公司欢迎David Vielehr（LoadPay总裁）加入 [3] - 在支付和审计的交叉销售方面，目前只有22%的客户同时使用两项服务，随着支付业务重新定价和审计业务按发票收费的模式，未来交叉销售机会将增加 [19][20] - 公司认为“网络交易量”作为关键绩效指标的重要性已不如从前，未来将更关注收费支付比例等能直接体现网络价值的指标 [54] - 公司承认在业务发展过程中，有些预期是正确的，有些是错误的，这是在开创前所未有事业过程中的正常现象 [50] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年第四季度费用展望以及出售资产节省的600万美元是否已计入指引 - 回答：每年约600万美元的节省已计入第一季度预估，并将成为未来的经常性开支 [10] 问题: LoadPay在2026年收入翻三倍的假设，是基于账户增长还是每账户收入增长 - 回答：两者结合。预计2026年将开设7,000至12,000个账户，同时目标是提高账户的“关联并注资”比例以增加使用率，每账户平均收入目标约为750美元，但顶级账户收入远高于此 [11][12] 问题: 保理团队增长展望中，“保理即服务”的贡献占比以及货运复苏的假设 - 回答：“保理即服务”占比微不足道，因其基数低。2026年预测假设货运市场持平，增长将来自有机渗透加深和客户范围扩大 [16][18] 问题: 只有22%的客户同时使用支付和审计服务，随着遗留合同客户转向新一代审计，这将如何变化 - 回答：由于历史收购和网络建设原因，交叉销售有提升空间。随着支付重新定价和审计按票收费，两者重叠和交叉销售机会将增加 [20] 问题: 第四季度收费支付比例是多少 - 回答：第四季度整体为35%，12月为38%，1月1日有新合同生效，预计第一季度将显著增长 [21] 问题: 保理业务第四季度税前利润率改善的驱动因素及长期目标 - 回答：改善源于技术自动化及2025年下半年减员。长期核心运营利润率目标将超过40%，预计2026-2027年持续扩张 [25][27] 问题: 2026年支付收入增长25%的指引是否已包含J.B. Hunt的贡献，以及该关系的具体收入预期 - 回答：J.B. Hunt的贡献已包含在指引中。具体收入细节不便透露，但定价符合公司一贯指导原则 [32][34] 问题: 第一季度支付业务EBITDA利润率达到30%或更好，对应的支付业务具体费用运行率如何 - 回答：核心支付业务收入将继续增长（得益于重新定价和新客户），费用将保持相对平稳，增速远低于收入，从而推高利润率 [36] 问题: 管理层如何区分“核心支付”与包含LoadPay的支付部门业绩 - 回答：“核心支付”指2021年宣布的业务（不含LoadPay），其EBITDA利润率约30%且上升。包含LoadPay的支付部门利润率为16%，因LoadPay目前是投入期。两者都是核心长期战略的一部分，共同目标是实现50%以上的EBITDA利润率 [38][39][40] 问题: 智能部门第四季度签约的100万美元增量年化收入何时体现，以及“可信货运交易所”在2026年的收入贡献和中期机会 - 回答：签约收入约30天后开始计费，已体现在第一季度。TFX（可信货运交易所）仍很新，是2026年增长动力之一，但最大机会在于向现有审计和支付客户交叉销售智能解决方案 [44] 问题: 随着8/10大经纪商加入网络，保理商是否感到压力而必须采用该网络 - 回答：压力可能不直接来自经纪商。保理商是技术前向型业务，加入网络是为了获取交易信息以提升效率。网络价值主张是吸引因素，而非强制 [46][47][48][53] 问题: 目前网络交易量是否足以让大型保理商通过加入网络来节省人力成本 - 回答：对于前十大的保理商，其处理发票量巨大，通过网络获取支付状态等信息，预计能获得前端和后端的效率提升 [52] 问题: “负信贷损失费用”的含义以及相关业务的主要风险点 - 回答：负信贷损失费用意味着回收款超过了新拨备或核销额。主要风险在于对基础借款人风险的评估，而非期限错配。公司贷款期限普遍很短 [65][67] 问题: 资产支持贷款业务的风险和战略定位 - 回答：ABL业务原期望补充运输业务，但未达预期，目前留下了非运输相关的风险敞口，公司正在管理这些风险 [70]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总收入为239亿美元，同比增长57%，为2018年以来最高季度收入 [16] - 第四季度核心每股收益为9.92美元，主要反映了与出售数字航空解决方案相关的11.83亿美元收益 [16] - 第四季度自由现金流为正3.75亿美元，略高于此前预期，主要受商用飞机交付量增加和营运资本改善推动 [16] - 2025年全年收入为895亿美元，同比增长34% [26] - 2025年全年核心每股收益为1.19美元，显著增长，主要受数字航空解决方案出售收益（12.47亿美元）和业绩改善推动 [26] - 2025年全年自由现金流为使用19亿美元，较上年显著改善 [26] - 2026年自由现金流展望为10亿至30亿美元，其中包含整合Spirit带来的约10亿美元不利影响 [27][29] - 调整后（剔除一次性项目影响），2026年自由现金流潜力可达高个位数（约60-70亿美元） [33] - 2025年资本支出接近30亿美元，预计2026年将增至约40亿美元，包括对Spirit的整合 [27] - 现金及有价证券增至294亿美元，主要得益于数字航空解决方案交易106亿美元的收益 [25] - 债务余额增至541亿美元，主要反映了承接的Spirit债务 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 波音商用飞机 - 第四季度交付160架飞机，2025年全年交付600架，为2018年以来最高年度交付量 [16] - 第四季度收入为114亿美元，营业利润率为-5.6%，较上年大幅改善，但受到收购Spirit影响约1.5个百分点 [17] - 2025年获得1，173架净订单，创历史新高之一 [4][17] - 截至年底，订单储备达创纪录的5，670亿美元，包含超过6，100架飞机 [17] - **737项目**：第四季度交付117架，全年交付447架 [17] 生产率在季度内稳定在每月42架，计划在2025年内增至每月47架 [5][17] 年底仅剩1架2023年前生产的737-8库存 [17] 737-7和-10的库存水平稳定在约35架 [18] - **787项目**：第四季度交付27架，全年交付88架 [18] 生产率稳定在每月8架，目标在2025年内增至每月10架 [6][18] 年底约有5架2023年前生产的库存飞机 [19] 2025年获得395架净订单，为项目年度订单最高纪录 [19] - **777X项目**：2025年库存支出接近35亿美元 [19] 2025年获得202架订单，为项目启动以来第二高年度订单量 [20] 波音防务、空间与安全 - 第四季度交付37架飞机，收入增长37%至74亿美元 [20] - 第四季度营业利润率为-6.8%，较上年显著改善，但受到KC-46A加油机项目5.65亿美元亏损的影响 [20] - 第四季度获得150亿美元订单，包括美国空军的15架KC-46A加油机和波兰的96架阿帕奇直升机，推动订单储备增至创纪录的850亿美元 [20] - **KC-46A加油机**：成本估算上调，主要由于商用飞机生产支持成本、埃弗雷特工厂分摊成本以及供应链（包括Spirit）成本增加 [12][21] 2025年交付14架，计划2026年交付19架 [54] - **PAC-3 Seeker项目**：2025年产量提高了33% [23] 波音全球服务 - 第四季度收入增长2%至52亿美元，主要受政府业务量增加推动 [24] - 第四季度营业利润率因数字航空解决方案收益而异常高，调整后收入为51亿美元（增长6%），调整后营业利润率为18.6% [24] - 商业和政府业务在调整后均实现了两位数的利润率 [24] - 第四季度获得100亿美元订单，2025年全年获得280亿美元订单，创年度新高，年底订单储备达创纪录的300亿美元 [25] - **C-17持续保障项目**：2025年流程时间减少了18% [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场：2025年交付了部分飞机，2026年计划交付数量与2025年相近 [62] - 欧洲市场：公司关注贸易谈判，以避免在商用飞机领域出现针锋相对的关税环境 [63] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在执行四点计划：稳定业务、执行研发项目、改变文化、构建新未来 [3] - 通过收购Spirit AeroSystems来加强供应链整合，改善安全、质量和运营稳定性 [8] - 出售数字航空解决方案业务（Jeppesen，106亿美元）以巩固资产负债表，同时保留核心数字能力 [9] - 服务业务推出统一的电子商务平台，整合产品和服务组合 [9] - 在商用飞机领域，专注于提高737和787的生产率及稳定性，并推进777X等新项目的认证 [5][6][10] - 在防务业务领域，专注于稳定固定价格研发项目，通过主动管理降低风险，并争取新的合同（如后续加油机合同） [7][23][55] - 公司承认商用航空制造业盈利挑战，未来新飞机项目将更注重风险管理、合同定价和价值链参与，以提升盈利能力 [58][59][60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司已为复苏奠定基础，但尚未完全渡过难关，正在取得切实进展 [3] - 客户信任至关重要，必须通过按时交付安全、高质量的飞机来持续赢得信任 [4] - 认证时间表的延迟（如737 MAX衍生机型和777-9）具有挑战性，但公司正在按修订后的计划稳步推进 [10] - 对777X飞机的需求依然强劲，有信心其将成为全球客户的下一个旗舰机型 [12] - 地缘政治和关税风险是动态的，需要持续关注，但美国政府对航空航天业持支持态度 [61][62] - 公司对2026年达到100亿美元自由现金流的目标充满信心，并认为有潜力超越这一目标 [33][40][41] 其他重要信息 - 公司简化了超过5，100份工作指导文件，以减少复杂性并加强工厂健康度 [4] - 737项目的按时交付绩效较上年提高了三倍 [5] - 787项目在2025年平均返工工时减少了近30% [6] - 公司在埃弗雷特投资新建了737“北线”以支持更高生产率，在查尔斯顿投资扩建787工厂 [5][6] - 与美国空军签订了建造第六代战斗机的变革性合同 [6] - MQ-25完成了首次发动机试车，T-7A“红鹰”交付了首架作战飞机给美国空军 [8] - 与圣路易斯的IAM工会达成了新的五年期劳工协议 [8] - 公司维持100亿美元未使用的循环信贷额度 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：关于自由现金流构成中“超额预付款”和“客户补偿”的具体规模及正常化时间 [34][35] - 回答：未提供具体分项数据，但指出从2025年到2026年，这两项的影响规模相近 [35] 超额预付款的消耗速度预计快于客户补偿 [36] 解决这些问题的关键在于提高生产率和按时交付 [37] 时间线取决于生产计划，未来将提供更多细节 [38] 问题：对几年后正常化自由现金流超过100亿美元可能性的看法 [39] - 回答：首要任务是达到100亿美元目标，且对此充满信心 [40] 业务的现金流潜力支持超过100亿美元的可能性，但需先实现既定目标 [41] 问题：737和787生产率提升的瓶颈及如何避免Spirit再次成为制约因素 [42] - 回答：737从38架/月到42架/月的提升顺利，供应链目前不是大问题 [43] 从47架/月到52架/月的提升将更具挑战性，需要供应链表现改善 [44] 收购Spirit正是为了引导其产能增长，公司已有计划支持其提升 [45][46] 787提升至10架/月无明显供应链制约，但座椅认证问题可能影响交付 [47] 长期增长需要埃弗雷特新生产线和查尔斯顿的产能投资 [48] 问题：波音商用飞机利润率展望，特别是737和787的现金利润率 [49] - 回答：737和787的现金利润率目前受到抑制，但预计将随时间改善以支持现金流目标 [50] Spirit的整合在2026年带来约10亿美元负面现金流影响，但长期看其绩效提升、协同效应以及定价因素将支持利润率改善，不影响长期现金流目标 [50][51] 问题：2026年737和787项目的具体交付预期 [51][52] - 回答：737项目预计交付约500架，其中约30架737-10将在2026年生产但于2027年认证后交付 [53] 787项目预计交付90-100架 [53] 波音商用飞机总交付量预计同比增长约10% [54] 问题：防务业务状况，KC-46项目进展及为国防部增产所做的投资准备 [54] - 回答：KC-46本季度的亏损是独立事件，主要源于商用飞机生产成本增加 [54] 增加资源投入是为了确保完成2026年19架的交付计划 [55] 正为后续加油机合同重新定价，以确保合同公平且能盈利 [56] 已为F-47和PAC-3提前投资产能，预计PAC-3将签订多年期合同，后续资本支出不会大幅增加 [57] 问题：在双头垄断格局下，飞机制造业盈利能力能否改善 [58][59] - 回答：改善盈利能力的关键在于更好地管理风险，并在签订合同时充分认识风险 [59] 对于现有项目，重点是改善运营表现 [60] 对于未来新飞机项目，将战略性地评估价值环节、合作方式，以确保公司能分享市场价值 [60] 问题：对地缘政治和关税风险的担忧，以及欧洲防务采购本地化的影响 [61] - 回答：并非“担忧”，但需持续关注 [62] 美国政府理解并支持航空航天业，以往关税问题得到了较好解决 [62] 公司将继续关注贸易谈判，确保商业飞机交付不受影响 [63] 关于欧洲防务采购本地化，回答中未直接提及 [61] 问题：自由现金流调整项目的总规模是否超过70亿美元，以及波音商用飞机业务在2026年剔除异常项后的现金生成能力 [64] - 回答：调整项目总规模在60-70亿美元区间，其中库存减少是正面抵消因素，而美国司法部罚款是一次性项目 [65] 波音商用飞机的现金利润率预计将持续改善，是达到100亿美元现金流目标的关键推动力 [66] 问题：新任CFO对防务业务所有项目的审查进展 [67] - 回答：审查已于1月开始，是全面的、基于现有流程的战略、运营和财务评估，旨在了解项目基线、风险和机遇，而非替代现有的财务估算流程 [68][69][70] 任何具体问题将通过常规流程处理 [71]

Jetblue Airways (NasdaqGS:JBLU) Q4 2025 Earnings call January 27, 2026 10:00 AM ET Company ParticipantsJoanna Geraghty - CEOKoosh Patel - Head of Investor RelationsMarty St. George - PresidentUrsula Hurley - CFOConference Call ParticipantsBrandon Oglenski - AnalystCatherine O'Brien - AnalystChris Stathoulopoulos - AnalystConnor Cunningham - AnalystDan McKenzie - AnalystDuane Pfennigwerth - AnalystJamie Baker - AnalystMike Linenberg - Managing Director and AnalystRavi Shanker - AnalystSavi Syth - AnalystScot ...

Popular (NasdaqGS:BPOP) Q4 2025 Earnings call January 27, 2026 10:00 AM ET Company ParticipantsBen Gerlinger - Director of Equity ResearchBrandon Berman - VP of Equity ResearchBrett Rabatin - Director of ResearchGerard Cassidy - Managing Director and Head of U.S. Bank Equity StrategyJavier Ferrer - President and CEOJorge García - EVP and CFOKelly Motta - Director of Equity ResearchLidio Soriano - EVP and CROPaul Cardillo - SVP and Investor Relations OfficerTimur Braziler - Director of Mid-Cap Bank Equity Re ...

Crane Company (NYSE:CR) Q4 2025 Earnings call January 27, 2026 10:00 AM ET Company ParticipantsAlex Alcala - EVP and COOAllison Poliniak-Cusic - VP of Investor RelationsAmit Mehrotra - Managing DirectorGreg Nalbandian - Senior Managing DirectorJeff Sprague - Founder and Managing PartnerJordan Lyonnais - Equity Research AssociateJustin Ages - Director Equity ResearchMax Mitchell - Chairman, President, and CEORich Maue - EVP and CFOScott Deuschle - DirectorConference Call ParticipantsMatt Summerville - Managi ...

财务数据和关键指标变化 - 第四季度实现净利润1.076亿美元，完全稀释后每股收益0.47美元，平均资产回报率为2.17% [3] - 第四季度净息差（FTE基础）为4.41%，效率比率（FTE基础）为47% [3] - 资产质量保持稳定，净核销率为10个基点，贷款损失准备金覆盖率为总贷款的131个基点 [3] - 资产负债表恢复增长，期末贷款环比增长1%，非公共存款环比增长1.7% [4] - 控股公司资本水平远超目标，拥有约18亿美元（合每股7.50美元）的超额资本 [4] - 贷款收益率在第四季度末降息75个基点的情况下保持“惊人的稳定”，约为6.30% [22][26] - 第四季度有效税率中包含约40个基点的非经常性项目，其中30个基点属于跨期项目，10个基点属于当期固有项目 [57] 各条业务线数据和关键指标变化 - 净推荐值提升2点至73分，业务线合并计算 [2] - 财富管理业务：期末受托管理资产增至160亿美元，增长得益于投资表现优异和第四季度强劲的净新增资金流入 [36] - 支付和服务费收入：通常从第三季度到第四季度会有所下降，存在季节性因素，支付量在第四季度下降 [37] - 贷款组合：增长基础广泛，若剔除分期贷款并年化第三季度数据，增长率约为中个位数甚至略高于中个位数 [13] - 贷款组合特点：贷款中位数规模低于可比的大型银行，且固定利率贷款占比较高 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 存款增长：非公共存款季度环比增长1.7%，同比增长约6% [25] - 存款季节性：密苏里州的房产税在年底（主要是12月）征收，导致公共资金类存款（约占存款组合的17%）季节性增长 [25] - 分支机构扩张计划：2026年将在圣路易斯和丹佛（科罗拉多州）开设新网点，圣路易斯首间新网点将在未来几个月内开业，年内至少再增两家，丹佛网点预计在第二季度开业 [39][40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 并购战略：公司50年内完成47次收购，视并购为核心能力，战略目标包括在现有市场增长以及可能扩张至德克萨斯州 [9] - 并购目标：寻求资产规模约20亿美元的高质量目标，要求其存款业务、信贷业务和文化与公司兼容，已筛选出约30家潜在目标名单，并与其中至少一半保持良好沟通 [9][10] - 资本部署：优先考虑通过并购创造股东价值，同时也将评估股息和股票回购等其他工具 [27] - 信贷标准：公司不随周期改变信贷承销标准，力求保持一致，在风险规避环境中可能获得更多机会 [15] - 行业竞争：财富管理业务有能力与任何竞争对手抗衡 [36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境：第四季度环境与2025年第二、三季度相比没有显著不同，早期较高的再融资活动有所减弱，贷款渠道保持强劲，提前还款减少 [16] - 贷款定价：新发放贷款的利差未出现压缩，相对于可比国债的利差保持在约300个基点，这一水平已维持很长时间，预计在主要市场不会发生太大变化 [22][23] - 利率前景与净利息收入：基于远期曲线，预计下半年之前不会降息，公司对曲线前端利率变动相对不敏感，风险敞口更多在曲线中端，若该部分利率上升将对净利息收入有利 [26][31][47] - 净利息收入情景分析：在利率曲线变陡（前端降息、中长端加息）的情景下，2026年净利息收入预计增长3%，与IPO时的预测相似，若包含资产负债表增长，增长可能更高 [44][47][49] - 未来展望：期待在2026年重现历史盈利增长，并审慎部署充裕的超额资本 [4] 其他重要信息 - 公司团队在2025年提供了超过2.8万小时的社区服务 [2] - 公司完成首次公开募股（IPO）后首次举行财报电话会议 [2][7] - 首席财务官Jim Iroli在公司任职不到一年 [60] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于并购机会的更新 [9] - 回答: 公司并购经验丰富，战略明确，已筛选约30家潜在目标并积极接洽，对当前环境感到鼓舞，但不会提供具体时间表，更注重交易质量而非时效 [9][10][11][12] 问题: 如何看待资产负债表增长步伐及主要机会 [13] - 回答: 不提供前瞻性指引，上季度贷款增长基础广泛，剔除分期贷款后年化增长率达中个位数，增长由客户需求驱动，在风险规避环境中可能因坚持信贷标准而获得更多机会 [13][15] 问题: 第四季度经营环境与之前季度相比是否有变化 [16] - 回答: 环境没有显著不同，主要是早期较高的再融资活动减弱，贷款渠道保持强劲而提前还款减少，这推动了商业地产和建筑贷款的增长 [16] 问题: 新发放贷款的利差和加权平均利率情况 [22] - 回答: 未看到利差压缩，新发放贷款相对于可比国债的利差保持在约300个基点，贷款组合更偏重固定利率且单笔金额较小 [22][23] 问题: 存款增长的驱动因素，是否具有季节性 [24] - 回答: 存款增长部分源于公共资金季节性流入（年底房产税征收），经调整后非公共存款季度环比增长1.7%，同比增长约6% [25][26] 问题: IPO所筹资本或流动性的部署计划 [27] - 回答: （关于资本部署）主要关注并购机会，同时也将考虑股息和回购等所有工具 [27] - （关于流动性管理）考虑存款季节性，将保持适量现金，其余部分进行投资，鉴于当前曲线形态和现金收益率，暂无迫切延长投资期限的压力 [29][31] 问题: 财富管理和资金管理业务的增长展望 [35] - 回答: 财富管理业务表现强劲，受托管理资产增长至160亿美元，资金管理业务收入存在季节性波动（第四季度支付量下降），公司持续投资该业务以维持历史增长水平 [36][37] 问题: 2026年分支机构扩张计划 [38] - 回答: 2026年将在圣路易斯和丹佛开设新网点，圣路易斯首间网点即将开业，年内至少再增两家，丹佛网点预计第二季度开业 [39][40] 问题: 如何解读幻灯片中关于净利息收入的情景分析 [44] - 回答: 模型展示了利率曲线变陡（两次降息）情景下的影响，公司对曲线前端不敏感，若中端利率上升将受益，基础情景假设资产负债表无增长 [45][47][49] 问题: 信贷质量方面是否有新的变化或关注点 [50] - 回答: 信贷指标保持良好，净核销率下降，观察名单构成有所演变，但未发现明显的薄弱环节或重大损失动向 [52][53] 问题: 第四季度税率是否可作为未来参考 [54] - 回答: 当季有效税率包含约40个基点的非经常性项目，其中30个基点属于跨期项目，10个基点属于当期固有项目 [57]

Applied Industrial Technologies (NYSE:AIT) Q2 2026 Earnings call January 27, 2026 10:00 AM ET Company ParticipantsBrett Linzey - Managing DirectorChris Dankert - Managing DirectorDave Wells - VP, CFO, and TreasurerDavid Manthey - Managing DirectorNeil Schrimsher - President and CEORyan Cieslak - Director of Investor Relations and TreasurySabrina Abrams - VPConference Call ParticipantsChristopher Glynn - Equity AnalystKen Newman - VP and Equity Research AnalystOperatorWelcome to the fiscal 2026 second quarte ...

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总营收接近210亿美元，同比增长3% [6] - 调整后每股收益（EPS）同比增长6.5% [22] - 公司预计2026财年全年调整后EPS将达到先前指引范围4.50-4.60美元的高位 [5][21] - 第二季度毛利润为38亿美元，同比增长3.9% [28] - 毛利率扩张15个基点至18.3% [29] - 调整后营业利润为8.07亿美元，调整后EBITDA为10亿美元，同比增长3.3% [31] - 截至第二季度末，净债务杠杆率为2.86倍，总流动性为29亿美元 [31] - 年初至今自由现金流为4.13亿美元，同比增长25% [32] - 公司预计2026财年净销售额增长约3%-5%，达到约840-850亿美元 [33] - 公司预计2026财年调整后EBITDA约为8.2亿美元 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - **美国食品服务（USFS）本地业务**：第二季度本地案例量增长1.2%，较第一季度改善140个基点 [6][26] - **美国食品服务（USFS）全国合同业务**：第二季度案例量增长0.4% [8] - **国际业务**：第二季度销售额按报告基准增长7.3%，若剔除墨西哥业务剥离影响则增长9.9% [11] 本地案例量增长4.5% [12] 调整后营业利润增长近26% [13] - **SYGMA业务**：第二季度销售额增长0.5%，营业利润增长10.5% [28] - **美国食品服务（USFS）整体**：第二季度总案例量增长0.8% [26] - 公司预计下半年美国本地案例量增长至少2.5%，其中至少2.1%来自有机增长，约50个基点来自并购贡献 [7][8][57] - 公司预计下半年全国合同客户总案例量增长将超过2% [9] - 公司预计美国食品服务（USFS）的盈利能力将在第三和第四季度恢复增长 [35] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国市场**：尽管行业餐厅客流量同比下降超过200个基点，但公司本地案例量实现增长 [7] 公司表现相对于行业的优势在整个季度逐月扩大 [42] - **国际市场**：所有国际地区均贡献了增长势头 [11] - **行业环境**：餐厅客流量（根据Black Box数据）同比和环比均出现类似下降 [7] 行业客流量在10月至12月期间持续疲软，从10月下降2%恶化至12月下降超过3% [45] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **产品组合战略**：公司正着力增加“价值层级”产品的供应，以填补产品组合空白，满足寻求节省成本的餐厅客户需求 [10] 此举旨在从现有客户赢得新的产品线，而非让客户降级消费 [10] - **销售生产力工具**：AI 360 CRM工具已上线4个月，95%以上的销售同事每周使用 [15] 公司计划在下半年推出“Swap and Save”功能，为销售顾问提供可节省客户成本的优先产品替换建议 [15][16] - **客户忠诚计划**：Sysco Perks计划的改版正按预期取得成果，客户留存率和钱包份额有所提高 [17] - **增长计划**：Sysco Your Way社区计划在推出第四年仍实现中个位数案例量同比增长 [17] - **并购活动**：公司在第二季度末完成了对东北地区优质宽线分销商Ginsberg's Foods的小型补强收购 [18] - **自动化与AI**：公司正在探索仓库物料搬运自动化以应对劳动力成本和可用性挑战 [109] 并在人力资源、商品销售、财务等各个职能领域积极研究应用AI工具以提高效率 [111] - **管理层过渡**：首席运营官Greg Bertrand即将退休，将在未来一年以兼职战略顾问身份过渡 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济背景疲软，餐厅客流量下降，但公司业务表现正在加强 [7][39] - 公司对下半年业务势头充满信心，预计将实现至少2.5%的本地案例量增长 [7][21] - 管理层认为餐厅经营者，特别是独立餐厅，正积极迎合消费者对价值的需求，这有助于改善客流量和案例量 [54] - 与去年同期相比，当前消费者信心更高，可能为整个行业带来顺风 [56] - 公司预计下半年两年复合增长率将较上半年有所改善 [53] - 公司指导基于对自身可控举措的信心，而非预期宏观环境会变得更好 [56][76] 其他重要信息 - 企业整体通胀率约为2.9%，美国宽线业务通胀率约为1.4% [29] - 第二季度调整后运营费用为30亿美元，占销售额的14.4%，同比增加15个基点，反映了对高增长领域的计划投资以及上年同期1600万美元激励薪酬的基数影响 [30] - 剔除上年激励薪酬影响后，企业费用同比基本持平 [31] - 2026财年指引仍包含约1亿美元的不利因素，源于2025财年较低的激励薪酬基数，影响约为每股0.16美元 [32] - 剔除激励薪酬影响后，2026财年调整后EPS增长预计将处于约5%-7%区间的高位，符合长期增长算法 [33] - 公司计划在2026财年通过股息和股票回购向股东返还约20亿美元，其中股息支付预计同比增长6% [36][37] - 公司目标净杠杆率维持在2.5倍-2.75倍 [37] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于本地案例量增长的月度变化、1月势头以及冬季风暴的影响 [41] - 公司表现相对于行业的优势在第二季度逐月增强 [42] 1月开局强劲，但近期冬季风暴可能抵消1月部分有利天气带来的好处 [44] 增长驱动力主要来自销售顾问留存率与生产力提升、AI 360工具以及Perks 2.0忠诚计划等公司内部可控因素 [42][43] 公司预计第三季度有机增长将再改善100个基点，加上并购贡献约50个基点，推动下半年实现至少2.5%的增长 [46] 问题: 关于下半年美国本地销售增长指引的假设以及对行业乐观情绪的看法 [51][52] - 公司预计下半年两年复合增长率将改善 [53] 管理层对行业持乐观态度，认为餐厅经营者正通过提供价值来迎合消费者 [54] 公司预计其全国业务总量在下半年增长将超过2% [55] 指引主要基于公司自身举措的信心，包括销售顾问生产力、AI 360、Perks 2.0、Sysco品牌改进和价值层级商品销售 [56] 具体而言，下半年2.5%的本地增长中，至少2.1%来自有机增长（较第二季度的1.1%提升），50个基点来自Ginsberg's并购 [57] 问题: 关于本地案例量增长来源（新客户 vs 现有客户渗透率）以及销售团队增长情况 [63] - 增长改善来自新客户获取、客户流失率降低和现有客户渗透率提升三个方面 [64] 第二季度新客户获取率保持高位，客户流失率因同事留存率改善而降低，新客户与流失客户的比率差距扩大 [65] 在餐厅客流量下降的背景下，现有客户渗透率仍有所提高 [65] 销售团队人数计划在2026财年增长，但会保持纪律性，根据市场条件和生产力工具（如AI 360）的影响进行投资 [67] 问题: 关于上调2026财年EPS指引的驱动因素，以及第三季度本地案例量增长是否应快于第四季度 [73][74] - EPS指引上调主要是由于第一季度和第二季度业绩超预期合计0.04美元的累积效应，而非EBITDA预期变化 [75] 增长信心来自本地案例量势头、全国业务非餐厅部分的强劲表现、毛利润提升杠杆（包括战略采购、专业业务复苏）以及高效供应链的支撑 [76][77][78] 关于季度增长，第四季度的两年复合增长率将强于第三季度 [80] 第三季度存在上年同期山火、异常天气和关税干扰等一次性因素，今年是否重复尚不确定，因此公司给出“至少2.5%”的指引，以涵盖宏观环境可能的变化 [80][82] 问题: 关于本地订单规模、客户流失率以及销售顾问产能 [86] - 现有客户渗透率同比略有下降，但较第二季度有所改善 [87] 客户流失率仍高于历史最佳水平，公司正通过提升供应链准时交付率和订单满足率来重点改善 [87][88] 所有销售顾问均有产能提升空间，AI工具减少了行政规划时间，使他们能花更多时间面对客户，公司将此用于提高生产力而非减少人数 [89][90] 各层级销售顾问的留存率均有改善，这有助于提高整体生产力 [91] 问题: 关于Sysco品牌产品组合趋势以及提升路径 [95] - Sysco品牌渗透率在第二季度同比仍下降，但较第一季度略有改善 [96] 提升路径包括：1) 商品销售：填补价值层级（Sysco Reliance）产品空白，这项工作将在2026日历年逐步推进 [98] 2) 价格架构：利用技术确保Sysco品牌始终为客户提供价值 [99] 3) 销售团队聚焦：加强在每次客户拜访中推荐Sysco品牌产品 [100] 管理层有信心在下半年实现Sysco品牌渗透率同比转正 [101] Sysco品牌年营收超过200亿美元，本地业务中其渗透率约为50% [102] 问题: 关于与AI服务提供商和自动化公司的合作机会，以及仓库自动化进展 [107] - 在仓库自动化方面，由于产品体积大、重量重，且仓库人员相对不多，大规模自动化工程的投资回报率有限 [109] 但随着劳动力成本上升和可用性挑战，公司正在积极投资该领域，很可能在新设施或扩建中应用 [110] 在AI应用方面，公司已与所有主要服务提供商、科技公司和咨询公司会面，探索如何在各个职能领域利用智能工具提高效率、降低成本和行政负担 [111] 财务部门已利用技术管理营运资本和交易工作以提高生产力 [113] 问题: 关于美国食品服务业务毛利率扩张机会及下半年展望 [118] - 第二季度美国食品服务业务在行业疲软背景下实现营收增长和毛利率扩张，驱动力包括：1) 本地案例量增长快于全国，带来组合效益 2) 前期战略采购努力的延续效应 3) 专业业务势头良好，已度过FreshPoint业务退出的基数影响 4) 国际业务更高的毛利率贡献 [119][120] 公司预计美国食品服务业务营业利润将从第三季度开始恢复正增长，因为本地和全国业务量增长将带来毛利润提升，并依托高效的供应链生态系统实现固定成本杠杆 [121]