行业与公司 - 均胜电子是一家专注于汽车电子和汽车安全业务的公司，近期在汽车零部件行业有重要布局[1] - 公司已完成对深交所上市汽车零部件企业的收购，成为其第一大股东，并控制了董事会[3] - 公司计划在春节前提交香港上市申请，预计2025年年中取得进展，旨在实现海内外资本联动[3][8] 核心观点与论据 - **业务进展与展望**： - 2024年公司资产和负债将增加，但全年营收不会显著变化，预计2025年营收将增长60多亿，总营收超过600亿[3] - 四季度3D产品表现稳定，预计经营管理层面表现优于三季度[3] - 公司计划实施股权激励方案，将高管和关键人员绩效与公司业绩挂钩，提升经营效率[3][7] - 中长期来看，公司将继续侧重国内市场和电子业务板块，电子业务年营收接近200亿，毛利率稳定在20%以上[4] - **新四化趋势**： - 新四化（电动化、智能化、网联化、共享化）是汽车行业的重要发展方向，公司已布局智能驾驶、低空经济（传感器等）和机器人领域[5][6] - 网联业务手握100亿订单，未来五六年内逐步转化为实际收入[4][5] - 公司与头部企业建立战略合作，推动汽车信息技术发展[5] - **机器人及其他新兴领域布局**： - 公司积极布局机器人及相关领域，已有100亿订单，并与车端服务端及政府端展开实际合作[6] - 公司致力于实现空中万物互联，包括车路云一体化等综合解决方案[6] - **股权激励与融资**： - 公司计划实施股权激励方案，涉及净利润率、资产收益率等财务指标考核[7] - 公司计划在香港进行融资，规模为现有股本的15%左右，资金将用于业务进展和产能扩张[28] - **业务拆分与增长动力**： - 2024年主要增长动力来自网联业务（100亿订单）和动力域业务，预计2025-2030年持续带来显著增长[10] - 智能驾驶业务有显著进展，与东南亚客户及国内芯片厂商合作[10] - 智能座舱方面，公司已与华为等客户展开合作，新势力车企贡献超过10%营收[10][22] - **低空经济与传感器布局**： - 公司侧重传感器相关业务，包括激光、双目摄像头及惯性传感器等关键零部件[11] - 公司已具备生产研发能力，并推进规模化生产及客户合作[11] - **合资车市场份额下滑应对**： - 公司通过调整客户结构，实现良好业绩表现，新客户如比亚迪等弥补了合资车市场份额下滑的影响[12] - **财务与负债调整**： - 公司负债规模变化不大，但将部分美元贷款置换为人民币贷款，降低财务费用[27] - 公司计划通过经营改善、利润提升和现金流好转来降低整体利率成本[29] 其他重要内容 - **汽车电子业务**： - 人机交互（HMI）产品贡献约90-100亿营收，座舱预控约40多亿[14] - 2022年座舱预控部分营收约为40亿，2024年新客户如华为、小米等弥补了德系客户份额下降[15] - **汽车安全业务**： - 汽车安全业务毛利率提升，主要由于并购整合、产能改善和与客户谈判涨价[17] - 未来毛利率增长将趋缓，因原材料成本不再大幅上涨及客户自身面临压力[17] - **客户合作模式变化**： - 公司逐步整合资源，提供综合解决方案，如方向盘和安全业务的一体化解决方案[21] - 新势力市场贡献超过10%营收，主要得益于国内新势力汽车厂商的发展[22] - **新产品放量与毛利率**： - 新产品放量初期会压制毛利率，但随着规模效应显现，长期将有助于提升整体毛利率[25][26] - **低空经济与传感器业务进展**： - 公司已签署战略合作协议，部分订单已确定，但显著影响还需时间体现[30] 总结 均胜电子在汽车电子和汽车安全领域有显著布局，特别是在新四化趋势下，公司通过收购、股权激励、融资等手段积极推动业务发展。公司在网联业务、动力域业务、智能驾驶等领域有明确增长动力，并通过调整客户结构应对合资车市场份额下滑的挑战。未来，公司将继续优化财务结构，降低财务费用，并通过新兴领域的布局实现持续增长。

截至 2024 年第三季度，基金重仓家电的意愿连续七个季度环比提升，持股比例 在 2024 年第三季度环比提升了 0.6 个百分点，达到了 5%，超越了 2017 年以来 的平均水平。2024 年第三季度整个家电板块超配比例为 3%，较 2024 年第二季度 再度提升了 0.5 个百分点，高于 2017 年至今的平均水平。从个股层面来看，2024 年第三季度白电板块占家电整体重仓市值的比例为 82%，环比有 2.6%的明显提升， 并且重仓个股依然集中在少数龙头标的。 Q&A 基金在家电板块的持仓情况如何？ 家电行业细分领域有哪些？ 家电行业主要包括白色家电、黑色家电、厨房电器和小家电。白色家电主要包括 冰箱、空调、洗衣机等大型家用电器，这些产品通过技术创新和品牌建设满足消 从家电板块看消费主题未来投资机会 20250109 • 基金对家电板块的持仓比例在 2024 年第三季度达到 5%，连续七个季度环 比上升，高于 2017 年以来平均水平，显示机构投资者看好家电行业前景。 • 家电板块细分领域包括白电、黑电、厨房电器和小家电，其中白电占比最 高，且重仓股集中于龙头企业。 • 2024 年家电板块表现优异，主 ...

对话产业链大佬 - 工程机械行业专家电话会 20250109 摘要 Q&A 2024 年 12 月发布的最新数据表明，挖掘机市场的表现如何？ 根据我们 12 月份发布的最新数据，小型挖掘机整体增速超过 20%，中型和大型 挖掘机也分别保持在 18%到 20%左右的正向增长。与上半年相比，之前小型挖掘 机增长较快，而中大型挖掘机则处于阶段性疲软状态。当前市场已经呈现出大中 小三种型号的全面恢复趋势。这一恢复主要与基础设施建设有关，下游回款端明 显复苏，尽管对销量刺激不大，但回款逐步向好。因此，我们对 2025 年度中国 挖掘机国内市场持乐观态度。 雅鲁藏布江水电项目对行业需求有何影响？ 雅鲁藏布江水电项目投资规模约 1 万亿，对行业拉动效应显著。目前该项目处于 道路建设和爆破工程阶段，这将带动传统土方机械如挖掘机械、装载机和平地机 的销量。但对于起重机械和混凝土机械等设备，还需进一步观察其影响。总体而 言，该项目对不同品类的传统土方机械需求是长期且持续性的利好因素，对整个 行业具有显著带动作用。 雅鲁藏布江水电项目对挖掘机行业的拉动效应如何？是否有相关数据测算？ 目前我们行业内部并没有具体测算过雅鲁藏布江水电项 ...

特斯拉机器人量产计划超预期，国内外机器人产业链有望共 振向上 20250109 摘要 Q&A 今年以来，贵公司的财务表现如何？ 今年以来，我们公司的财务表现稳中有升。具体来看，第一季度的收入同比增长 了 8%，达到 3.5 亿美元。第二季度的收入继续保持增长态势，同比增长 10%，达 到 3.85 亿美元。此外，净利润也有所提升，同比增加了 12%。这些数据表明我 • 2023 年以来，公司财务表现稳健增长，一季度和二季度收入分别同比增 长 8%和 10%，达到 3.5 亿美元和 3.85 亿美元，净利润同比增长 12%，展 现出良好的市场策略和运营效率。 • 公司市场策略重点在于数字化转型、供应链优化和国际市场拓展，通过技 术升级、战略合作和市场开拓提升竞争力，未来三年收入年均增长率目标 为 10%以上，海外业务占比目标为 30%。 • 公司计划将研发预算提高至总收入的 15%，重点关注人工智能、大数据分 析和物联网等前沿技术，并加强与高校和科研机构的合作，以支持新产品 开发和技术创新。 • 当前行业发展趋势为数字化、智能化和可持续发展，公司将积极应对挑战， 抓住机遇，通过技术创新和绿色环保措施保持行业领先 ...

• 特斯拉计划 2024 年生产数千台人形机器人 Optimus，2025 年目标 5-10 万台，2027 年目标 50 万台，体现其从主题投资转向业绩兑现的战略转变。 • 国内企业如华为、字节跳动等积极布局人形机器人软件端，苹果公司的新 感知模型为机器人训练提供新思路，但硬件制造方面进展相对滞后。 • 2024 年被视为全球人形机器人元年，2025 年将重点关注应用场景拓展和 智能化测试，中国政府政策支持将加速产业发展。 • 英伟达发布全球首个物理世界模型及聚生智能机器人模型平台，大幅提升 研发效率，加速大模型迭代，推动行业技术进步。 • 当前高确定性投资机会集中于特斯拉产业链，如三花智控、拓普集团等， 以及边际变化大的零部件供应商，如林涛股份等，国产核心零部件也值得 关注。 • 国产机器人产业链尚不成熟，华为、字节跳动等公司及其产业链企业积极 参与，但仍需持续完善和发展。 • 2025 年人形机器人销量预测：特斯拉及其他厂商推动下，预计达到 1,000 台以上，海外市场需求增长显著，国内政府支持和企业出货量将进一步刺 激市场需求。 华为和其他国内企业在人形机器人领域有哪些进展？ 特斯拉机器人量产计划超预 ...

人形机器人重磅更新：特斯拉 optimus 未来三年出货量年均 10 倍增长指引下，产业路径与投资机遇展望 20250109 摘要 Q&A 近年来机器人产业链供给侧发生了哪些重要变化？ 近年来，机器人产业链供给侧发生了两个重要变化。首先是政策层面，全球尤其 是中美两国对机器人的重视力度显著提升，这体现在顶层设计和政策支持上。其 次，一些潜在的重磅玩家持续布局，带来了新一轮产业发展的热潮。这些因素共 同推动了机器人行业的快速发展。 对于未来机器人行业的发展趋势有何看法？ 我们认为，未来机器人行业将围绕海外和国产龙头双主线开展布局。在政策、技 术和量产节奏方面，将会有高频的催化因素推动行业发展。特斯拉等公司的新品 • 全球，特别是中美两国对机器人产业的政策支持力度显著提升，为行业发 展创造了有利环境。 • 特斯拉 Optimus 机器人技术更新迅速，自由度提升、本体减重、软硬件耦 合及智能化水平均有显著进步，但量产面临挑战。 • Optimus 机器人量产的关键前瞻指标包括内部训练效果、关键部件迭代进 展和供应链建设节奏，目前电机、减速器等部件性能及供应链建设仍需提 升。 • 特斯拉与供应商采用框架合同分批供货模 ...

锂电设备 2025 年度策略-看好国内龙头扩产重启&海外整车 农机行业的龙头企业尚未明确，而光伏行业的龙头企业则随着周期变化频繁更替。 相比之下，锂电行业多年来一直由宁德时代占据龙头地位。这对设备公司既有利 也有弊。利在于一旦进入龙头企业的供应链体系，可以保持较好的市场份额，并 • 农机行业龙头企业尚未明确，而光伏和锂电行业龙头企业则分别因周期性 变化和宁德时代的长期领先地位而呈现不同特征，这直接影响设备公司的 市场份额和议价能力。 • 过去一年，锂电设备公司面临行业景气度下降的压力，应收账款增加导致 减值损失增多，盈利能力受损；新签订单增速放缓，主要由于新能源汽车 销量增速放缓。 • 2023 年下半年，在政策刺激和新势力车企推动下，新能源汽车销量回升， 带动动力电池厂产能利用率提升，宁德时代等龙头企业产能扩张意愿增强。 • 动力电池厂扩产主要由宁德时代、比亚迪等头部企业主导，二三线企业因 盈利能力不足而扩产意愿较低；海外扩产更加理性，进度低于预期，主要 受制于下游需求和技术路线摇摆。 • 整车厂自建或合资建厂成为趋势，部分企业选择与电池巨头合作或技术授 权，以获取成熟技术并降低风险；锂电设备公司海外订单显 ...

昆仑万维 20250109 摘要 Q&A 昆仑万维在 2025 年的业务方向和规划是什么？ 昆仑万维在 2025 年的业务方向主要集中在六大板块：AI 大模型、AI 搜索、AI 社交、AI 音乐、AI 游戏以及 AI 视频。自 2020 年起，公司开始布局大模型，并 于 2021 年 6 月发布了第一个百亿参数量级的中文类型性模型。2023 年 4 月，发 布了千亿参数量级的天空 1.0 版本模型。到 2024 年，公司迭代了几次大模型， 包括 4 月份发布的天空 3.0 版本，采用 MV 架构并开源。此外，还更新了天空 4.0 和天空 One。 昆仑万维是国内首家推出 AI 搜索引擎的公司，元搜索引擎于 2023 年 8 月推出，目前在所有 AI 应用中排名第四，仅次于字节跳动的豆包、百度的 文心和乐章面的拼命。 在社交领域，公司于 2024 年初推出了一款名为体的二次 元虚拟形象聊天互动产品，主要面向美国市场，用户平均使用时长超过一小时， 每用户日均收入达 0.2 美金。 昆仑万维还发布了天空音乐大模型，可通过输入 歌名生成完整歌曲，并计划未来推出独立应用。在游戏方面，将推出类似《动物 • 昆仑万维 20 ...

数据中心沙龙总结汇报 20250110 摘要 目前国内智算中心的发展情况如何？ 截至 2024 年底，全国已建、在建和拟建的智算中心共计 434 个，其中 85%是 2024 年新增规划的项目。已建成的占比约 32-33%，即 140 家左右。这 140 家中，有 65 家是 2023 年及以前规划并在 2024 年建成，其余 75 家为当年新规划并建成。 因此，还有约 300 个智算中心将在 2025 年或之后完成建设。 智算中心对电源设备有哪些具体需求？ 智算中心对电源设备需求大幅增加，其功率、电压、电流等方面均呈现数倍增长。 例如，以前 100 千瓦以下甚至 30 千瓦即可满足传统计算需求，但现在需要 300 千瓦、400 千瓦甚至兆瓦级别。同时，英伟达 A100 单台功率为 6.5 千瓦，而 H800 则达到 10.3 千瓦，两者间功率增长 50%。因此，对电源设备的需求增速可能高 于数据中心行业平均水平。 电源设备具体有哪些类型及其特点？ 电源设备主要包括 UPS（不间断电源）加柴油发电机和 UPS 加储能两种方案。国 家规定，高等级的数据中心必须配备备用电源，大多数采用 UPS 加柴油发电机方 案 ...

各位直播间的小伙伴们大家晚上好欢迎大家来到我们中金财富打造的中国武林中国型云会客厅我是今天的主持人严桀很荣幸今天我们邀请到中金公司研究部旅游酒店及餐饮行业分析师赖胜伟中金公司研究部纺织服装珠宝行业分析师黄润博来到我们的直播间跟大家一起进行相关的交流 那么赖胜伟是2022年7月加入中金公司研究部现任旅游酒店及餐饮行业分析师赖胜伟先生负责餐饮旅游等行业的研究擅长运用基本面研究方法研判投资机会杨润博2021年7月加入中金公司研究部现任纺织服装珠宝行业分析师 杨日博先生对于纺织服装珠宝行业中堆多个细分板块的商业模式及上下游的相关联动有较为深刻的理解擅长从宏观视角及行业链角上上下游角度分析行业趋势并结合消费者偏好和公司横向对比研判的投资机会好的 那在介绍完两位嘉宾之后呢我们先开启今天的话题之前啊先来一轮抽奖的活动现在请大家关注我们直播间左上角的福袋发送关键词就可以参与活动本轮我们送出中金公司研究部出品的研究报告第一本是我们的新趋势新机遇那么还有一本是我们的应时之变本次呢共抽出三名的幸运观众希望大家积极的参与哦 那么提示一下根据平台的活动规则如果您抽中之后一定要记得点击屏幕下方的小卡片或者点击左上角主播头像联系我们的小助 ...