核心产品：新型锻造复合衬板 - 产品定位为未来龙头产品及业绩增长核心，旨在带动其他备件销售并提供集成化服务 [7] - 产品为全球首创，尚无直接竞争对手，已申请国内外专利保护 [9] - 具备五大竞争优势：使用寿命延长1~2倍；提升磨机台效约10%；降低能耗3%-7%；重量减轻20%-30%；运行稳定且拆装便利 [4][5] 产品应用与性能数据 - **西藏某选矿厂案例**：在φ7.5x3.2m半自磨机上，衬板寿命提升近1倍，台效提升近20%，电单耗下降18.9%，钢球单耗下降8.2%，拆装时间缩短一半 [5] - **安徽某大型矿企案例**：在φ8.53x4.27m半自磨机上，衬板使用寿命从92天提升至131天（寿命提升近50%），处理量提升40%，电单耗下降7.5%，球耗下降2.5% [5] - **其他应用**：产品已在江西、墨西哥、刚果金等多个国内外大型矿山成功应用或试用 [6][7] 市场推广与竞争策略 - 2025年已在多家矿山成功试用，2026年计划在全球进行大面积推广 [7][8] - 竞争对手从研发到投入市场预计至少需要3年，公司拥有先发优势抢占市场份额 [9] - 生产工艺复杂且前期投入高，形成了进入壁垒，公司相比海外制造商具有成本竞争优势 [9] 产能与海外扩张 - **智利工厂**：已基本建成，待获竣工许可后即可投产 [9] - **秘鲁工厂**：有序建设中，预计2027年具备生产能力 [9] - **全球产能**：智利和秘鲁工厂完全投产后，预计全球总产能可达25~30亿元人民币 [9] 矿业投资与增长逻辑 - **哥伦比亚矿山投资**：总投资约1.3959亿美元，获得Alacran铜金银矿山项目平台公司22.5%股权，该矿山铜储量约40.29万吨，黄金约23.5吨，白银约260吨，总储量价值约500亿元人民币 [10] - **投资策略**：坚持“双轮驱动”，未来继续以参股或控股形式投资矿业，主要聚焦铜和金两种金属 [11] - **整体增长逻辑**：1) 海外基地投产带动产能与订单释放；2) 锻造复合衬板作为颠覆性创新产品从试用走向放量；3) 矿业合作与铜、金资源战略投入明确长期成长空间 [11]

市场格局与竞争态势 - TFT级偏光片用TAC膜主要由五家供应商提供：日本富士胶片、日本柯尼卡美能达、韩国晓星化学、中国台湾达辉、日本瑞翁 [1] - 其中富士胶片、柯尼卡美能达、瑞翁三家日本厂商合计占据全球市场份额约80%，产品基本由日本厂商垄断 [1] - 中国大陆使用的TFT级TAC膜基本依赖进口，日本厂商富士胶片和柯尼卡美能达两家约占全球市场的75% [3] 市场规模与产业链地位 - 预计2025年TAC膜需求量将达到12.29亿平方米 [3] - TAC膜下游的面板环节超过70%产能在中国大陆，偏光片环节在产能整合后预计也将有70%产能在中国大陆 [3] - TAC膜占偏光片膜材成本的比例超过50%，是影响偏光片企业盈利能力的关键材料 [3] 国产化项目与战略 - 2023年，京东方联合三利谱与天禄科技共同设立子公司安徽吉光从事TAC膜项目，旨在打破日本垄断，助力面板产业链自主可控 [3] - 在当前地缘关系下，该项目的必要性得到加强，项目推进将更为坚决 [3] - 选择研发TAC膜的原因之一是其上游原材料三醋酸纤维素具备国产化供应商，产业链国产化有望推进得更为彻底 [4] 原材料供应与融资情况 - TAC膜主要原材料三醋酸纤维素的全球三大供应商是：宜宾纸业子公司四川普什、日本大赛璐、美国伊斯曼 [4] - 公司已与三大原材料供应商建立业务关系，并进行了多次来料检测 [4] - 安徽吉光各股东资金投入加上政府补助，资金较为充裕，流动性压力较小，融资工作已进入收官阶段 [4]

AI智慧应用中心进展 - AI智慧应用中心已于2025年初正式成立并投入运行 核心围绕两大方向开展工作：聚焦内部办公与知识管理场景以提升效率 以及 推进有机固废与生物能源主营业务的数字化应用规划与基础能力建设以助力降本增效 [3][4] - 已完成该中心的组织架构搭建与整体技术路线规划 相关应用遵循“先内部、后业务”“先基础、后深化”的原则循序推进 [4] 主营业务合作与项目进展 - 与中国石化方面关于构建“废弃油脂收集—预处理—深加工制备生物柴油\生物航油”全产业链体系的合作项目正按协议稳步推进 [4] - 北京通州项目预计于2026年下半年建成并投入试运营 [7] HMOs（母乳低聚糖）产品情况 - 一期260吨HMOs产线已完成试生产 并通过多家下游客户验厂 [5] - HMO产品涵盖2‘-FL、3-FL、LNT、LNnT、3’-SL、6‘-SL等品类 其中LNnT已获卫健委审批通过 LNT、2’-FL、3-FL仍在审批流程中 3‘-SL、6’-SL同步推进研发 [6] - 产线建设速度处于国内领先水平 部分头部客户已完成验厂 产品品质达到行业领先标准 [6] 可持续航空燃料（SAF）行业政策 - 中国民航《“十四五”民航绿色发展专项规划》提出明确量化目标：2025年当年SAF消费量达2万吨 “十四五”期间累计消费量达5万吨 [6] - 目前国内SAF推广仍以试点示范为主 暂无强制掺混相关要求 [6][7]

2025年经营业绩与预测 - 2025年前三季度营业收入65.93亿元，同比增长31.47% [3] - 2025年前三季度归母净利润4.12亿元，同比增长138.93% [3] - 2025年全年预计营业收入93亿元至103亿元，归母净利润5亿元至5.5亿元 [3] - 2025年业绩增长主因：主营业务销售持续增长，产能利用率提高，规模效应明显，以及精细化管理降本增效 [4] 锂电池结构件业务表现 - 2025年前三季度锂电池结构件业务营业收入同比增长超过45% [3] - 2025年前三季度该业务收入超过42亿元，同比增长接近50% [7] - 基于光储行业对锂电池需求爆发式增长，公司预计2026年该业务将延续2025年的快速增长趋势 [4][7] 人形机器人新兴业务布局 - 公司于2024年10月公告成立子公司，作为人形机器人等新兴领域的产业发展平台 [2] - 技术优势源于精密模具制造的技术共源性，自2023年下半年开始独立研发行星滚柱丝杆等精密零件 [8] - 2025年第四季度，机器人行业订单（尤其是灵巧手零部件）相比之前有较明显增长，但收入占比较小 [10] - 拟投资10亿元建设人形机器人精密模组及零部件制造项目，一期投资额5.67亿元 [14] - 项目达产后，预计年产21万套线性模组、56万套行星滚柱丝杠、64万套微型滚珠丝杠、4万对灵巧手传动及结构件 [14] 产品迭代与技术进展 - 线性执行器模组已迭代至第三代，相比上一代减重22.5%，表面温度降低13%，具备规模化量产能力 [11] - 模组体积较前代缩小30%以上，下一代高度集成化模组正在开发 [11] - 公司还为灵巧手提供微型滚柱丝杠、微型滚珠丝杠、微型行星齿轮组等定制化集成方案 [11] - 2026年公司计划推出旋转关节模组 [11] - 在灵巧手领域，公司布局结构件、传动机构（微型丝杠、蜗轮蜗杆、微型减速箱）和驱动机构（无刷有齿槽电机） [13] 成本管理与资本运作 - 针对铝价上涨，公司将与客户协商价格联动机制，并加强精细化采购与策略性备货以应对 [5] - 公司于2025年12月23日通过可转债预案，计划于2026年1月23日召开股东会审议 [6] 海外生产基地布局 - 塞尔维亚工厂于2025年11月正式投产，目前以驱动电机铁芯冲压业务为主 [12] - 公司正计划在墨西哥等海外区域进行投资布局 [12] 风险提示 - 人形机器人行业处于起步阶段，相关业务营收规模小，对公司业绩贡献度小 [10][15] - 新兴行业发展周期长，初期需大规模投资，中后期市场开拓存在较大不确定性和投资风险 [2][15]

公司AI医疗生态布局 - 公司自2018年开始布局AI医疗，形成“并购+院端+C端”并举的AI医疗生态，目标是取得更多注册证及商业模式突破，中长期成为国内AI医疗领域领先企业 [2] - 通过投资与自身业务，搭建起影像、病理、实验室的多模态诊断架构，未来将通过并购和内生、to B与to C结合的方式加码AI投入 [10] 投资公司核心成果与资质 - **赛维森科技**：于2025年2月拿到国内首张宫颈癌细胞数字病理图片辅助诊断软件三类医疗器械注册证，是国内首家拿证公司 [2]。其产品为国内第一张宫颈细胞学AI辅助诊断三类证，耗时两年多获批 [11]。产品已落地海内外一百多家医疗机构 [6]。持有国内首张宫颈癌细胞数字病理图片辅助诊断三类证 [7] - **生强科技**：覆盖国内约两千家医院、12个海外地区，拥有100多项软件著作权、近200项专利，2025年获国家进步广东省科技进步一等奖及小巨人称号 [8]。发布了国内第一个病理大模型“病理协奏曲”，用30万数据做近百种下游任务 [12] - **医准智能**：是医疗影像AI辅助诊断领域第一家国家级专精特新小巨人企业 [9]。持有15张二类证、6张三类证（包括全球首张乳腺超声三类证及第二张甲状腺超声三类证） [9]。其“乳腺X射线图像辅助检测软件”、“甲状腺结节超声影像辅助检测的软件”分别获取业内首张及第二张动态实时超声AI三类证 [3] 产品商业化与市场空间 - **赛维森收费模式**：国内多采用传统软件销售模式，按部署规模收费；海外多采用订阅服务（年费制或按例收费） [11]。产品适配沉降式制片方法（国内市场占比较高），膜式制片方法也已验证，2026年内将发起膜式制片方法三类证的补充申报 [12] - **生强科技市场**：国家《病理类医疗服务价格项目立项指南（试行）》发布，为AI病理商业化提供政策支持，预计新政后国内切片数量将大幅增长，数字化切片市场容量巨大 [8]。预期收入将受新政策、商业模式变化及海外收入激增影响而快速增长 [12] - **医准智能商业模式与市场**：商业模式包括自营团队销售、产业智能化（授权给设备厂商）和场景智能化（覆盖三甲及基层医院） [10]。超声AI以超声台数为单位计算市场规模，增速和潜力大于以医院数为单位的放射AI，未来新增超声设备出厂或将自带AI功能 [10][13]。基层医院是未来更大市场空间所在 [14] 业务协同与竞争优势 - **内部协同**：公司自身“万孚智检”AI平台已在出凝血疾病、肿瘤、妇幼疾病、急危重症等多个场景落地；C端万孚健康小程序可AI自动识别检测结果 [3] - **外部投资协同**：生强、赛维森、医准智能三家公司在影像、病理方面各有优势，万孚在实验室检测方面沉淀多年，各方在软件赋能、软硬件结合、基层检验能力升级及提升院端竞争力上合作，实现共赢 [4]。生强与赛维森形成数字化+智能化分析系统，服务近100家医院；与万孚结合可形成单个病种整体解决方案 [8][12] - **技术护城河**：由数据、算法、临床验证三重壁垒构成。数据需合法合规（如与三甲医院签科研合同），算法需专注研发，临床验证需医生合作改进。先发者具有全链条优势 [14] - **医准智能优势**：作为第三方AI技术提供商，拥有与多设备联合的技术优势和多场景数据；专注AI研发的基因优势，可与设备厂商优势互补 [13] 2026年业绩展望 - 2025年公司为提升经营质量调整策略导致利润表下滑，但举措取得实质性成果 [14] - 展望2026年，国内业务在2025年低基数上预计较好恢复；海外业务增长预期良好 [14] - **海外业务三大平台亮点**： - 发光平台：短期在发展中国家导入更多仪器，未来五年将成为国际部第三增长曲线 [14] - 荧光平台：在发达国家及部分发展中国家大医院急诊场景实现突破（如香港医院），急诊场景将为2026年提供明显增量 [14] - 胶体金业务：2026年主要机会来自美国子公司，呼吸道三联检大额订单落地及线下药房产品铺开将带来明显增量 [14] - 公司对2026年业绩发展充满信心 [14]

新能源汽车与高压平台业务 - 产品已进入比亚迪、特斯拉、吉利、蔚来、理想、小鹏、小米等整车厂商供应链 [2] - 产品可满足800伏、1000伏等高压平台需求，并向比亚迪、小米、吉利、理想、蔚来、问界、享界等国内多数新能源品牌供货 [7] 高速数据线缆业务进展 - 已完成56G、112G、224G三种传输速率的高速铜缆线材样品开发，并通过内部及部分客户性能测试 [2] - 224G产品已实现小批量量产 [2] 墨西哥生产基地运营与订单 - 墨西哥生产基地已进入产能爬坡阶段，经营状况良好 [3] - 墨西哥子公司收到某国际知名汽车线束公司采购定点，2025年至2027年合计供货约164万公里，预计销售总额折合人民币约10亿元 [3] - 墨西哥生产基地主要供给当地设厂的世界知名汽车线束厂商，目前未受美国关税影响，且北美客户本地化采购需求增长 [4] - 墨西哥子公司正与安波福、矢崎等传统大客户洽谈合作 [3] 机器人业务新布局 - 2025年3月正式设立机器人事业部门，布局机器人线缆行业 [5] - 已与上海矩阵超智系统集成有限公司签署战略合作协议，共同推进人形机器人业务发展，目标成为其机器人线缆等领域重要供应商 [6] - 已参股矩阵超智 [7] 国内产能与订单情况 - 客户需求旺盛，生产经营正常，管理层对未来业务发展充满信心 [7] - “湖北卡倍亿生产基地项目”正式进入达产阶段 [7] - “宁海汽车线缆扩建项目”完成施工建设并进入产能爬坡阶段 [7]

业务与市场表现 - 境外收入增长得益于原有国际大客户（如百威、嘉士伯）份额提升与成功拓展新的海外区域性客户 [2] - 产品以国内销售为主，出口占比根据国内销售情况有所波动，通过国内外销售互补实现产能充分利用 [2] - 在东南亚、东亚地区的核心竞争力包括产品质量稳定均一、运距短降低运输成本、距离近响应速度快 [2] - 公司产能规模为亚洲最大、世界第四，通过全国5个生产基地保障对重点客户需求的及时响应 [2] - 拥有30多年的生产与工艺经验，保障产品口感和品质的稳定性，并通过全品类技术研发推出定制化高端产品 [2] 产能与项目进展 - 近年建成2个募投项目：广麦4期扩建项目和宝麦年产13万吨中高档啤酒麦芽项目，产能增加27%，且均已满产 [3] - 宝麦公司新建5万吨/年特制麦芽生产线项目已完成建设，正在进行收尾，即将投入试运行 [3] 财务与股东回报 - 2024年度现金分红1.51亿元，股利支付率大幅提升至归母净利润的50.27% [3] - 现金分红比例逐年提升：2022年度为19.29%（3,010.39万元），2023年度为30.35%（5,268.17万元） [3] - 公司将在考虑中短期生产经营及重大资金支出计划的前提下，实行持续、稳定的利润分配政策 [3] - 公司通过加强产购销协同、把控采购节奏降低采购成本，并通过内部挖潜与成本费用对标管控来提升毛利率 [2][3] 发展战略 - 公司愿景是成为世界级麦芽供应商，将持续做强做优麦芽主业，并适时寻求行业内的收并购机会 [3] - 后续将结合客户需求优化产能布局，并积极挖掘行业内外机遇，寻求新的利润增长点 [3] - 公司将继续推动产品结构转型升级、开源节流等工作，以夯实发展基础 [3]

3D打印业务进展与规划 - 南方增材与相关客户的送样、业务洽谈工作正常进行中 [2] - 3D打印业务在鞋模、军工、航空航天、散热等领域进行多元化市场拓展，目前相关业务尚处于前期培育阶段，尚未形成规模化订单 [3] - 南方增材以提供解决方案并输出产品为主，可根据客户需求提供创新解决方案和产品思路 [3] 3D打印技术优势与应用前景 - 3D打印通过拓扑结构优化、功能优先设计等优势，完美适配商业航天减重和功能集成需求 [3] - 相较于传统制造方式，3D打印拥有更短的研发生产周期和供应链，契合商业航天降低成本、快速迭代的发展诉求 [3] - 随着材料与设备成熟，3D打印将成为支撑深空探索、卫星星座部署等任务的关键赋能技术之一 [3] - 可应用于商业卫星的3D打印材料主要有铜合金、钛合金、不锈钢、铝合金等，需满足轻量化、高强度、耐极端环境等要求 [3] 公司治理与资本规划 - 公司目前暂无股权激励计划，未来将根据战略规划及发展需要适时研究相关方案 [3] - 截至目前，南方增材暂无融资需求，后续融资将视资金使用情况及业务开拓情况而定 [3]

业务拓展战略与考量 - 公司业务延伸基于两个核心维度：基于电力电子、电机驱动与控制等核心技术进行产品形态拓展；基于客户需求，从单一产品扩展到提供“多产品综合解决方案” [3] - 提出“两提、四节、双安全”的解决方案理念，旨在为客户提高生产效率与品质，并节约能源、场地、人工和材料，保障设备和人员安全 [3] 重点市场拓展策略 - 将流程工业（冶金、石油、化工等）定位为未来增长重点，利用国产化趋势和客户对供应链安全的诉求进行拓展 [4] - 于2025年推出面向连续性生产的大型PLC产品，以“驱动+控制”的解决方案竞争力推动核心部件国产化 [4] - 助力流程工业的数字化、智能化转型及新型工业化再造 [4] 国际化发展目标与举措 - 公司未来希望持续提升海外业务占比 [5] - 推进国际化的三大举措：加大国际市场的品牌建设；快速搭建销售、研发、供应链的国际化平台；借助行业定制化解决方案，推行“解决方案出海”策略，向跨国客户的海外分支输出优势解决方案 [6] 人形机器人领域进展 - 2025年基于技术积累，正在进行人形机器人领域的研发和探索 [7] - 已储备部分核心零部件产品，包括七自由度仿生臂、行星旋转执行器、直线执行器、无框力矩电机、低压直流驱动器和行星滚柱丝杠等 [7] - 策略是基于制造业场景，为客户提供场景化的产品和解决方案，打造具备极致竞争力的核心零部件 [7] 成本与供应链管理 - 受上游芯片及大宗商品（铜、铝等）价格上涨影响，部分产品生产成本提升 [7] - 为保障供应链稳定与产品品质，公司于2026年1月8日起对部分产品价格进行上调 [7] - 同时通过产品迭代优化、设计改进、规模化采购/制造等方式降低成本，以抵消原材料价格波动和竞争压力 [7]

财务与费用管控 - 公司将通过提升运营全流程效率及利用AI等数字化工具优化内销端管理，以减少单位成本 [2] - 公司将聚焦核心差异化品类，集中资源投入具有技术壁垒和市场竞争力的优势产品，以提升溢价能力与销量规模 [2] - 公司将持续梳理产品矩阵，减少无效投入，将费用资源向高产出、高增长的核心业务与优质渠道倾斜，目标是实现内销费用率合理下行及内销业务盈利水平稳步提升 [2][3] 业务战略与增长驱动 - 传统C端业务是公司业绩增长的压舱石与现金流核心来源，为新业务开拓提供资金与运营支撑 [3] - 未来增长驱动力：线上跨境渠道是重要增长引擎；公司正重点发力B端市场开拓以优化客户结构 [3] - 公司战略定位是以科技创新为核心驱动的平台型材料企业，聚焦工业领域深度赋能 [4] - 未来业务结构将加大B端拓展投入，形成C端与B端业务相互协同、促进发展的格局 [4] 技术研发与新业务拓展 - 向机器人领域拓展是基于自研纳米流体材料（研发近十年）应用场景的延伸，该材料兼具防刺防割、超强耐磨与柔性特性 [3] - 已有多个机器人厂商与公司接洽，共同探索技术合作 [3] - 在商业航天领域，公司是中国航天真空收纳产品独家供应商，产品已深度应用于航天员在轨工作与生活保障 [3] - 公司正积极拓展柔性防护材料、多功能表面涂层材料在航天防刺割、防结冰、耐刮擦等细分场景的应用 [3] - 公司核心技术体系包括智能防护与柔性复材、多功能表面涂层材料、功能连接与粘结材料，以持续突破技术应用边界 [3] 投资与并购方向 - 投资并购将围绕渠道与供应链体系两大维度 [4] - 渠道层面：深耕现有跨境渠道，整合行业内成熟的优质品牌及渠道资源，以提升海外市场渗透率 [4] - 供应链层面：聚焦B端新业务领域，打通上下游供应链，向上稳固核心原材料供应，向下优化生产交付流程，构建新领域供应链闭环 [4]