文章核心观点 - 大型银行与私人信贷巨头之间关于美国保险业系统性风险的争论再次升级 [1] - UBS董事长警告保险业因私人融资和评级机构套利而存在迫在眉睫的系统性风险 [1][2] - Apollo首席执行官反驳该观点 认为问题核心并非评级机构而是资产转移至开曼群岛等司法管辖区 [3][4] UBS对保险业风险的警告 - 指出保险业“缺乏有效监管”正导致“迫在眉睫的系统性风险” [1] - 警告存在“评级机构套利” 并将其与2007年的次贷危机相提并论 [2] - 观察到小型评级机构数量激增 但它们仅为了合规而“打勾” [1] 保险业投资私人信贷的现状 - 保险业作为主要机构投资者 为追求稳定回报而大量涌入私人信贷资产 [2] - 私募股权公司已购买或设立专属保险贷款机构 例如Apollo的Athene 或直接与大型保险提供商合作投资其资金 [2] Apollo首席执行官的反驳与立场 - 直接反驳UBS董事长的观点 称其“就是错的” 并以Athene为例 [3] - 指出Athene 70%的资产都获得来自标普、穆迪和惠誉这三大最 established 评级机构中两家的评级 [3] - 认为小型评级机构如Kroll和DBRS在结构化产品方面拥有大部分专业知识 [3] - 同意讨论系统性风险是必要的 但认为问题核心在于企业将资产转移至开曼群岛等司法管辖区 其制度与美国评级和州级监管改革不一致 [3][4] - 更广泛地同意信贷中“系统性风险正在堆积” 但认为专注于保险业是“一种容易的转移视线行为” [4] 行业领军者的共识 - Apollo首席执行官认同其竞争对手Ares的Michael Arougheti的观点 即大型参与者是更优秀的参与者 [5]

美国保险业潜在风险 - 瑞银集团董事长警告美国保险业存在迫在眉睫的风险 其背景是私人融资空前繁荣而监管薄弱且复杂[1] - 指出当前保险业务中存在巨大的评级机构套利现象 并将其与2007年次贷危机的情况相提并论[2] - 认为由于缺乏有效监管 保险业正面临一个迫在眉睫的系统性风险[4] 私人债务投资增长与监管担忧 - 美国寿险公司大幅增加私人债务投资 去年将其5.6万亿美元资产中的近三分之一配置于该领域 高于十年前的22%[3] - 国际清算银行报告指出 保险公司使用的私人信贷评级往往集中于较小的评级公司 这增加了“信用评级被高估”的风险[5] - 由于资本要求较低 保险公司通常寻求更高评级 而较小的机构“可能面临提供更好评级的商业激励”[5] 全球财富管理中心竞争格局变化 - 瑞银董事长批评瑞士作为财富管理中心正在失去光彩 面临来自香港和新加坡的重大威胁[6] - 香港和新加坡对于寻求增加收入的国际财富管理机构变得更加重要[7] - 香港管理的私人财富到2031年可能几乎翻倍 达到2.6万亿美元 并可能在今年超越瑞士成为全球最大的跨境中心[7] 瑞银集团近况 - 瑞银正在整合其此前收购的竞争对手瑞信[8] - 公司管理层正试图说服瑞士政府淡化拟议的银行监管改革 该改革可能使银行面临高达260亿美元的新增资本要求[8]