行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”，并予以“维持” [12] 核心观点 - 2025年第二季度全球电视市场呈现量额双降的调整态势，但中国品牌凭借在新兴市场的强劲表现和Mini LED技术领域的领先优势实现逆势增长，与韩国龙头三星的出货量份额差距已缩小至3个百分点以内，行业结构性增长动力明确，重点推荐TCL电子和海信视像 [4][7][10][88] 分项总结 行业景气度 - 2025年第二季度全球电视出货量为4708.96万台，同比下滑2.12%，出货额为207.90亿美元，同比下滑10.18%，主要受全球均价同比下跌8.23%至441.49美元影响 [7][21] - 区域表现显著分化：成熟市场如日本（出货量-4.53%）、北美（-7.40%）、西欧（-9.72%）和东欧（-12.59%）成为主要拖累；新兴市场如亚太地区（+6.44%）和中东非地区（+8.75%）则保持增长韧性，中国市场在政策支持下实现1.57%的稳健增长 [24][33] - 分品牌看，三星全球出货量同比下滑6.8%，LG下滑8.4%，而中国品牌TCL、海信和小米则分别实现3.4%、7.4%和8.7%的逆势增长 [40][46][49][50] 竞争格局 - 2025年第二季度全球出货量份额分别为：三星16.9%、TCL 14.7%、海信14.3%、LG 10.3%，中国品牌与三星的份额差距已缩小至3个百分点以内 [8][53] - 在高端溢价能力上，中国品牌与韩企仍有显著差距：三星全球电视均价达741.91美元，远高于TCL的395.96美元和海信的406.31美元 [8][53] - 分区域看，北美市场三星份额回升至22.52%，中国品牌份额止跌企稳；欧洲市场三星和LG仍主导高端价格带，但东欧市场三星份额下滑明显；新兴市场成为中国品牌增长关键动力 [8][55][58][63] 结构性变化 - Mini LED电视成为重要增长动力：2025年第二季度全球出货量达278万台，同比增长162.96%，渗透率提升至5.90% [9][70][71] - 中国品牌在Mini LED领域占据主导地位：TCL和海信的Mini LED电视出货量分别达79.62万台和74.18万台，同比增速均超过200% [9][81][86] - 分区域渗透率差异明显：中国市场Mini LED电视渗透率高达14.93%，领先全球；日本和西欧分别为9.18%和6.62%，新兴市场渗透率仍较低但潜力初显 [9][71] 投资建议 - 基于中国品牌在市场份额提升和Mini LED技术领域的领先优势，报告重点推荐黑电龙头TCL电子（01070）和海信视像（600060），投资评级均为“买入” [10][13][88]