核心观点 - **资金流向与市场走势出现背离**：自2026年4月8日美伊以阶段性停火以来，整体ETF资金流向与市场走势出现背离[1][10] - **资金寻求更具性价比的方向**：在市场短期快速反弹后，资金并未选择追高，而是倾向于流向军工、电网设备等被认为更具性价比的细分领域[2][25] - **港股市场信心有所回暖**：经历连续数周净流出后，港股类ETF整体转为净流入，显示投资者信心逐步回升[1][15][16] 整体ETF资金流情况一览 - **股票ETF（不含跨境）净流出扩大**：2026年4月13日至17日，全市场股票ETF（不含跨境）净流出509.0亿元，较前一周净流出规模扩大170.2亿元[1][10] - **A股行业与主题ETF持续流出**：A股行业+主题ETF单周净流出148.9亿元，较前一期增加64.3亿元，已连续5周净流出[1][13] - **港股类ETF转为净流入**：港股类ETF单周转为小幅净流入6.6亿元，较前一期增加61.0亿元，其中跨境行业+主题ETF单周净流入17.1亿元[1][15] 宽基/风格/行业/细分ETF资金流透视 - **宽基ETF整体大幅流出**：宽基ETF整体净流出392.7亿元，其中仅有上证50指数相关ETF获得净流入，市场短期快速反弹后资金获利了结意愿可能提升[2][21] - **Smartbeta策略中现金流与红利受青睐**：在不确定性环境下，现金流和红利策略ETF被视为确定性相对较高的方向[2][22] - **细分行业资金流向**：军工、电网设备、养殖、创新药等细分行业ETF资金流入靠前，其中军工和电网设备相关指数在4月20日分别上涨2.3%和3.0%，大幅跑赢市场[2][25] - **跨境ETF中美股流入加速**：美股相关ETF，如标普500、纳斯达克100等，资金流入有所加速[2][28][29] 代表性ETF资金流一览 - **A股股票ETF流入流出前五**： - **净流入前五**：卫星ETF永赢（+22.1亿元）、电网设备ETF华夏（+19.1亿元）、养殖ETF国泰（+10.8亿元）、电池ETF（+8.9亿元）、证券ETF国泰（+7.4亿元）[3][31] - **净流出前五**：科创50ETF华夏（-42.0亿元）、沪深300ETF华泰柏瑞（-38.5亿元）、中证500ETF南方（-37.7亿元）、创业板ETF易方达（-30.9亿元）、科创芯片ETF嘉实（-27.2亿元）[3][31] - **跨境ETF流入前五**：净流入规模靠前的包括港股通创新药ETF汇添富、中韩半导体ETF华泰柏瑞、港股通创新药ETF易方达、标普500ETF南方、中概互联网ETF易方达[3][31] - **商品ETF流入情况**：黄金ETF华夏、黄金ETF工银、黄金ETF博时等黄金相关商品ETF净流入规模靠前[31]

创业板指数表现 - 创业板指成功冲破3600点整数关口，收于3626点，距离2015年大牛市顶峰仅一步之遥 [2] - 创业板指近期连阳上攻，反复挑战近11年新高 [5] 板块与个股表现 - 电池产业链迎来大爆发，权重股宁德时代股价大涨超过5% [4] - AI算力赛道中的光模块龙头中际旭创、新易盛等，延续翻倍以上增长 [10] - 储能与电池赛道中，天华新能预计一季度净利润同比暴增超270倍 [10] - 宁德时代营业收入同比增长52.45%，归母净利润同比增长48.52%，达到207.38亿元，一季度每天净赚约2.3亿元 [10] - 宁德时代市值突破3万亿港元，以A股市值计算突破2万亿人民币，反超中国石油，跃居A股总市值第三位 [14] 政策推力 - 证监会发布《关于深化创业板改革更好服务新质生产力发展的意见》，推出增设第四套上市标准、引入做市商制度、完善ETF交易机制等一系列举措 [6] - 第四套上市标准针对新兴产业领域企业，要求预计市值不低于30亿元，最近一年营收不低于2亿元，且三年营收复合增长率不低于30%；针对未来产业领域，要求预计市值不低于40亿元，最近三年累计研发投入不低于1亿元且占比不低于15%，取消了对盈利的硬性要求 [7] - 深交所加快政策宣导，确保改革取得实效 [8] 业绩推力 - 截至4月15日，37家创业板公司公布首季业绩预告，预增公司28家，预盈公司3家，合计报喜公司比例高达83.78% [10] - 业绩预喜公司中，共有19家公司净利润增幅中值超过100%，净利润增幅在50%—100%之间的有5家 [11] - 业绩增幅预计翻倍股主要集中在电子、电力设备、医药生物行业，分别有4只、4只、2只个股上榜 [12] 外部环境与流动性推力 - 中东局势阶段性缓和，全球风险偏好修复，科技成长板块受益明显 [14] - 纳斯达克指数实现11连涨，创历史收盘新高，11个交易日累计涨幅超15% [14] - 沪深两市成交额连续多日维持在2万亿元以上 [15] - 近一周两融净买入328亿元，创业板四个交易日累计融资净买入超134亿元，500余只个股获加仓 [26] - 4月13日至15日，两融余额连续三日增加，从5666亿元增至5746亿元 [27] 资金动向与机构持仓 - 上周主动偏股基金加仓电新、计算机，减仓电子、通信 [17] - 长线仓位方面，AI算力与光通信仍是绩优基金的核心方向 [18] - 2026年一季度末，宁德时代仍为公募基金第一重仓股，持股市值约1897亿元，持股基金2957家；中际旭创排名第二，持股市值约1691亿元；新易盛排名第四，持股市值约1318亿元 [19] - 创业板核心三巨头（宁德时代、中际旭创、新易盛）包揽公募前四中的三席，也是创业板ETF易方达（159915）标的指数的前三大权重股 [20] - 北向资金上周交易活跃度回升，主要交易方向为电子、通信、电新等创业板核心板块 [25] 创业板ETF产品情况 - 创业板ETF易方达（159915）上涨3.22%，近7个交易日累计涨幅超15% [4] - 该ETF最新规模达523.27亿元，近一月日均成交额38.9亿元，两项指标在同类产品中断层领先 [22] - 该ETF管理费+托管费合计0.2%/年，费率处于行业较低水平 [22] - 该ETF紧密跟踪创业板指数，该指数囊括深交所100家市值规模大、流动性良好的创业板龙头企业，以新能源产业为引领，覆盖高端制造、信息科技、生物医药等战略性新兴产业 [21] 市场风格与估值分析 - 全球资本市场正经历从“交易地缘风险”向“交易业绩和成长”的切换，资金更加聚焦于业绩兑现能力强、估值与增长匹配度高的方向 [28] - 创业板指最新PE（TTM）为42.82倍，处于过去10年以来约43.88%的分位数水平，估值水位属于中等 [30][32] - 以宁德时代为例，一季度净利润增速48.52%，高于创业板指PE约6个百分点；中际旭创等CPO权重股一季度净利增速预计超过翻倍，领先指数幅度更大 [33] - 机构预测中际旭创2026年动态市盈率有望从75倍回落至37倍左右，对应的净利润增速接近一倍 [33] 长期展望与制度红利 - 创业板的制度红利仍在释放，全球和中国的科技产业升级仍在继续 [36] - 深交所将在全国深入开展改革宣介活动，推动发行上市审核提质增效 [37] - 创业板股指期货若正式落地，将为投资者提供更完整的风险对冲工具，对险资、养老金等长线资金入市有正面影响 [37] - 当前创业板上涨的驱动力更多是业绩增长、政策改革，以及以AI、新能源为主的产业升级 [41]

公募基金2025年利润创历史新高 - 2025年公募基金全行业合计盈利2.61万亿元，创历史最高纪录，较2024年的1.28万亿元实现翻倍 [1][3][4] - 股票基金是最大利润贡献者，整体利润达1.13万亿元，混合基金以0.87万亿元利润贡献排第二，均实现大幅增长 [4] - 债券型基金和货币市场基金整体利润均超1800亿元，但与上年同期相比均出现较大幅度下降 [4] 各类型基金利润表现 - 商品型基金利润增速最高，2025年63只商品型基金实现利润1037.94亿元，较2024年大增551.07% [4] - FOF基金增速显著，979只FOF基金实现利润186.85亿元，较2024年大增267.38% [4] - 在平均利润方面，商品基金为16.48亿元，海外投资基金为2.05亿元，股票基金为2亿元，位列前三 [4] 单只基金盈利表现 - 华泰柏瑞沪深300ETF以785.16亿元的利润成为2025年度“最赚钱单只基金” [2][6] - 利润最高的前20只公募基金中，有19只为股票型和商品型基金，其中ETF占据18席，有12只是宽基ETF基金 [6] - 全市场累计共15只ETF基金2025年利润超过百亿元，易方达沪深300ETF利润达559.88亿元，华夏沪深300ETF、创业板ETF易方达利润均超过400亿元 [6] 黄金ETF表现突出 - 由于黄金价格在2025年直线飙升，三只黄金ETF基金利润创造佳绩 [7] - 华安黄金ETF以236.9亿元的利润位居全市场利润排名第十位，也是最赚钱的黄金ETF [7] - 博时黄金ETF实现利润109.55亿元，易方达黄金ETF实现利润95.58亿元 [7] 主动权益基金盈利情况 - 睿远成长价值混合A以94.54亿元利润成为最赚钱的主动基金，也是唯一一只排在利润前20的主动权益基金 [6] - 兴全合润混合A在2025年的利润为70.34亿元，诺安成长混合A则以61.03亿元利润位列第三位 [6] 基金经理对2026年市场展望 - 睿远成长价值混合A基金经理傅鹏博认为，在一季度信贷增速放量、居民储蓄部分搬家和“十五五”规划开局的共同驱动下，A股表现依旧值得期待 [9] - 华泰柏瑞沪深300ETF基金经理柳军指出，2026年A股市场的驱动逻辑可能从2025年的估值修复逐步切换至盈利改善，核心资产或成为行情主导力量 [10] - 兴全合润混合A基金经理谢治宇认为，2026年AI带来的非线性增长仍是主要看点，宏观经济企稳回升后传统行业的分化与回暖同样值得期待 [10] - 华安黄金ETF基金经理许之彦表示，2026年全球宏观经济呈现财政扩张和货币流动性宽松的有利环境，黄金资产表现需关注三大定价主线 [11]

公募基金2025年利润创历史新高 - 2025年公募基金全行业合计盈利2.61万亿元，创下历史最高纪录，较2024年的1.28万亿元实现翻倍增长[1][3] - 全品类基金在2025年均实现盈利，其中股票基金整体利润达1.13万亿元，是最大的利润贡献者，混合基金整体利润为0.87万亿元，位列第二[3] - 债券型基金和货币市场基金整体利润均超过1800亿元，但与去年同期相比均出现较大幅度下降[3] 各类基金利润表现分化 - 商品型基金利润增速在所有类型中位居榜首，2025年63只商品型基金实现利润1037.94亿元，较2024年大幅增长551.07%[3] - FOF基金增速也十分显著，979只FOF基金实现利润186.85亿元，较2024年大增267.38%[3] - 在平均利润方面，商品基金以16.48亿元位列第一，海外投资基金为2.05亿元，股票基金为2亿元，分列二、三位[3] 宽基指数ETF成为盈利主力 - 从单只基金盈利表现看，宽基指数ETF优势凸显，利润最高的前20只公募基金中有19只为股票型和商品型基金，其中ETF占据18席，有12只是宽基ETF[4] - 华泰柏瑞沪深300ETF以785.16亿元的利润成为2025年度“最赚钱单只基金”[2][4] - 易方达沪深300ETF利润达559.88亿元，华夏沪深300ETF、创业板ETF易方达利润均超过400亿元，全市场累计共15只ETF基金2025年利润超过百亿元[4] 主动权益基金与黄金ETF表现突出 - 主动权益基金方面，睿远成长价值混合A以94.54亿元利润成为最赚钱的主动基金，也是唯一一只排在利润前20的主动权益基金[4] - 兴全合润混合A和诺安成长混合A分别以70.34亿元和61.03亿元的利润位列主动基金第二、三位[4] - 受益于黄金价格飙升，黄金ETF利润创造佳绩，华安黄金ETF以236.9亿元的利润位居全市场利润排名第十位，博时黄金ETF和易方达黄金ETF利润分别为109.55亿元和95.58亿元[5] 基金经理对后市观点积极 - 睿远成长价值混合A基金经理认为，尽管存在地缘风险等挑战，但在信贷放量、居民储蓄搬家及“十五五”规划开局驱动下，A股表现依旧值得期待[7] - 华泰柏瑞沪深300ETF基金经理指出，2026年A股驱动逻辑可能从估值修复切换至盈利改善，核心资产或成为行情主导力量[7] - 兴全合润混合A基金经理认为，2026年AI带来的非线性增长和宏观经济企稳回升将是全年主线，国际形势的“黑天鹅”事件更多是短期扰动[8] - 华安黄金ETF基金经理表示，2026年全球宏观环境对大类资产配置有利，黄金定价需关注美联储政策、美元信用及全球央行购金节奏、以及其与股债的低相关性[8]

市场行情与指数表现 - 2月26日A股三大指数震荡，上证指数微跌，全市场成交额超2.55万亿元，较前一日放量超700亿元 [1] - 截至收盘，中证A500指数下跌0.1%，沪深300指数下跌0.2%，创业板指数下跌0.3%，上证科创板50成份指数上涨0.9%，恒生中国企业指数下跌2.4% [1] - 港股全线调整，科技股走弱，创新药板块下挫 [1] 行业板块表现 - 涨幅居前的板块题材包括CPO、铜缆高速连接、光纤、PCB、液冷服务器、风电设备、航空发动机、培育钻石、半导体、代糖概念股 [1] - 跌幅居前的板块题材包括影视院线、保险、房地产、短剧游戏、汽车整车、贵金属、免税店、白酒、零售 [1] 主要宽基指数构成 - 创业板指数由创业板中市值大、流动性好的100只股票组成，战略新兴产业占比较高，电力设备、通信、电子行业合计占比近60% [4] - 上证科创板50成份指数由科创板中市值大、流动性好的50只股票组成，“硬科技”龙头特征显著，半导体占比超65%，与医疗器械、软件开发、光伏设备行业合计占比约80% [4]

市场整体表现 - A股三大指数早盘涨跌不一 沪指微跌0.08% 沪深京三市半日成交额约1.65万亿元 较昨日半天放量超1100亿元[1] - 港股延续调整 恒生中国企业指数下跌1.3%[1] 主要指数表现与估值 - 沪深300指数下跌0.2% 滚动市盈率为14.2倍 自2005年发布以来估值分位为65.4%[2] - 中证A500指数下跌0.1% 滚动市盈率为17.5倍 自2004年以来估值分位为76.9%[2] - 创业板指数下跌0.4% 滚动市盈率为43.6倍 自2010年发布以来估值分位为43.3%[2] - 上证科创板50成份指数上涨0.1% 滚动市盈率为167.3倍 自2020年发布以来估值分位为95.4%[2] 行业板块表现 - 涨幅居前板块包括 CPO 光纤 铜缆高速连接 PCB 液冷服务器 电网设备 培育钻石 航空发动机[1] - 跌幅居前板块包括 影视院线 保险 房地产 汽车整车 环氧丙烷 短剧游戏 建筑材料 免税店[1] - 港股中 医药 科技 非银金融板块跌幅居前[1] 指数成分与结构 - 沪深300指数由沪深市场中规模大 流动性好的300只股票组成 完整覆盖11个中证一级行业[2] - 中证A500指数由各行业市值较大 流动性较好的500只证券组成 覆盖93个三级行业中的89个[2] - 创业板指数由创业板中市值大 流动性好的100只股票组成 战略新兴产业占比较高 电力设备 通信 电子行业合计占比近60%[2] - 上证科创板50成份指数由科创板中市值大 流动性好的50只股票组成 “硬科技”龙头特征显著 半导体占比超65% 与医疗器械 软件开发 光伏设备行业合计占比近80%[2]

市场整体资金流向 - 2月25日A股三大指数集体收涨，但股票ETF市场资金整体呈现净流出，当日净流出资金约14.8亿元，基金份额减少5.03亿份 [1][3] - 截至2月25日，全市场1344只股票ETF（含跨境ETF）总规模为4.18万亿元 [3] 资金净流入主要方向 - 从大类资产看，港股市场ETF资金净流入居前，达18.81亿元 [2][3] - 从指数维度看，中证500指数ETF资金净流入居前，达16.78亿元 [3] - 从5个交易日观测，资金流入恒生科技指数ETF超110亿元，流入中国互联网50指数ETF超33亿元 [3] - 2月25日共有32只ETF资金净流入超1亿元，其中中证500ETF以14.24亿元的资金净流入排在首位，电网设备ETF、A500ETF南方分列第二、第三位，资金净流入分别为10.59亿元、6.18亿元 [3] 资金净流入居前的具体产品 - 中证500ETF净流入14.24亿元，最新规模953.38亿元 [4] - 电网设备ETF净流入10.59亿元，最新规模204.65亿元 [4] - A500ETF南方净流入6.18亿元，最新规模425.26亿元 [4] - 恒生互联网ETF净流入6.03亿元，最新规模372.13亿元 [4] - 恒生科技指数ETF净流入5.18亿元，最新规模530.77亿元 [4] - 恒生科技ETF净流入3.66亿元，最新规模491.51亿元 [4] - 沪深300ETF华泰柏瑞净流入3.42亿元，最新规模2182.33亿元 [4] - 证券保险ETF易方达净流入3.31亿元，最新规模196.68亿元 [4] - 上证50ETF净流入3.14亿元，最新规模749.64亿元 [4] 头部基金公司旗下ETF资金流入情况 - 易方达基金旗下多只ETF获得资金净流入，其中恒生科技ETF易方达净流入2.7亿元，上证50ETF易方达净流入2.29亿元，人工智能ETF易方达净流入2.03亿元，中概互联网ETF易方达净流入1.68亿元 [4] - 华夏基金旗下电网设备ETF、恒生互联网ETF资金净流入居前，分别达10.59亿元、6.03亿元，最新规模分别达204.65亿元、372.13亿元，对应跟踪指数近1个月日均成交额分别为13.32亿元、32.52亿元 [5] 资金净流出主要方向 - 资金净流出方面，2月25日，创业板指数ETF资金净流出居前，达19.46亿元 [5] - 创业板ETF易方达净流出16.84亿元，最新规模616.11亿元 [6] - 化工ETF净流出12.68亿元，最新规模360.23亿元 [6] - 半导体设备ETF净流出7.57亿元，最新规模221.02亿元 [6] - 红利ETF华泰柏瑞净流出7.29亿元，最新规模184.02亿元 [6] - 科创50ETF净流出5.15亿元，最新规模776.90亿元 [6] - 科创50ETF易方达净流出4.32亿元，最新规模429.76亿元 [6] - 传媒ETF净流出4.21亿元，最新规模106.68亿元 [6] 机构后市观点 - 工银瑞信基金表示，基于大类资产风险收益比特征，中期维度仍看好A股走势，原因包括总需求的调整正在接近均衡位置，下行风险不大，以及供给侧自发调整和政策关注将使得全社会资本回报率见底回升的信心进一步增强 [6]

市场整体资金流向 - 马年开市首日（2月24日），全市场股票ETF（含跨境ETF）资金净流入56.34亿元，一改此前连续五个交易日净流出的态势 [1][2] - 全市场1339只股票ETF总规模达3.92万亿元 [2] 按大类资金流向 - 港股市场ETF与行业主题ETF净流入居前，分别净流入84.72亿元与25.79亿元 [4] - 宽基ETF净流出居前，净流出50.11亿元 [4] 主要流入板块与产品 - 港股及跨境ETF是“吸金”主力，多只产品净流入超10亿元 [6] - 跟踪恒生科技指数的相关ETF单日净流入46.59亿元，最近5个交易日净流入超99亿元 [4] - 跟踪中国互联网50指数的相关ETF最近5个交易日净流入超32亿元 [4] - 部分行业ETF如电网设备、机器人也获资金青睐，华夏电网设备ETF和华夏机器人ETF单日净流入均超4亿元 [7][8] - 易方达基金旗下ETF单日规模增加48.8亿元，旗下中概互联网ETF、恒生科技ETF等产品均获资金净流入 [4] - 华夏基金旗下恒生科技指数ETF和恒生互联网ETF单日净流入分别达16.53亿元和12.02亿元 [5] 主要流出板块与产品 - 宽基ETF遭遇资金净流出，跟踪中证A500指数的相关ETF单日净流出17.18亿元 [4] - 短融ETF海富通单日资金净流出11.54亿元，位居全市场首位 [9] - 沪深300ETF华泰柏瑞单日净流出10.20亿元 [9] - 创业板ETF易方达单日净流出7.54亿元 [9] - 因假期票房表现平淡，传媒类ETF遭资金抛售 [1]

A股及港股市场2026年2月13日上午盘表现 - 2026年2月13日早盘，A股三大指数集体回调，沪指半日跌0.7% [1] - 板块题材上，半导体设备、通用航空、HBM、中船系板块涨幅居前 [1] - 玻璃纤维、光通信、CPO、稀有金属板块跌幅居前 [1] - 港股低位震荡，GEO概念活跃，石油石化、有色金属、传媒板块回调 [1] 主要宽基指数表现与估值 - 截至午间收盘，中证A500指数下跌0.8%，滚动市盈率为17.4倍 [2][4] - 截至午间收盘，沪深300指数下跌0.8%，滚动市盈率为14.2倍 [2][4] - 截至午间收盘，创业板指数下跌1.0%，滚动市盈率为42.7倍 [2][4] - 截至午间收盘，上证科创板50成份指数下跌0.1%，滚动市盈率为166.4倍 [4] - 截至午间收盘，恒生中国企业指数下跌1.7%，滚动市盈率为10.7倍 [4] 主要宽基指数构成与特征 - 沪深300指数由沪深市场中规模大、流动性好的300只股票组成，完整覆盖11个中证一级行业 [2] - 中证A500指数由各行业市值较大、流动性较好的500只证券组成，覆盖93个三级行业中的89个 [2] - 创业板指数由创业板中市值大、流动性好的100只股票组成，战略新兴产业占比较高，电力设备、通信、电子行业合计占比近60% [2] - 上证科创板50成份指数由科创板中市值大、流动性好的50只股票组成，“硬科技”龙头特征显著，半导体占比超65%，与医疗器械、软件开发、光伏设备行业合计占比近80% [4] - 恒生中国企业指数由在港上市中国内地企业中50只市值大、成交活跃的股票组成，指数行业覆盖较为广泛，可选消费、信息技术、金融、能源行业合计占比近85% [4]

市场表现 - 2月12日科技成长方向领涨市场 创业板系列指数集体上扬 [1] - 截至收盘 创业板成长指数上涨1.8% 创业板中盘200指数上涨1.4% 创业板指数上涨1.3% [1] 资金流向 - 相关ETF近期受到市场关注 其中创业板ETF易方达（159915）昨日单日净流入超10亿元 [1]