Teva Pharmaceutical Industries (NYSE:TEVA) Update / briefing July 07, 2026 08:00 AM ET Speaker0 Hello, welcome to the IL-15 vitiligo phase I-B 24-week efficacy results conference call. My name is Alex. I'll be coordinating today's call. If you'd like to ask a question at the end of the presentation, please press star followed by one on your telephone keypad. I'll now hand it over to Chris Stevo, SVP, Investor Relations. Please go ahead. Speaker1 Thanks, Alex. Good morning, good afternoon, everyone. Before I ...

RxSight (NasdaqGM:RXST) Update / briefing July 07, 2026 08:00 AM ET Speaker2 Good morning. Thank you for joining us. Over the last several years, the RxSight team has been developing proprietary hybrid IOL materials for next-generation light-adjustable technology that can support a full suite of adjustable lenses across all premium categories. Designed to enable expanded patient choice and customization, along with a reduction in required postoperative treatments, these developments are being pursued both v ...

06 Jul 2026 07:37:37 ET │ 10 pages Vi e w p o i n t | The Daily Update – Hawkish FOMC, dovish minutes? CITI'S TAKE The June FOMC meeting was hawkish with 9 "dots" supporting rate hikes. Minutes, out Wednesday at 2pm, will need to reflect this hawkish contingent. But relative to markets already pricing-in a full hike this year, we see limited room for a further hawkish surprise. Andrew Hollenhorst AC +1-212-816-0325 andrew.hollenhorst@citi.com Veronica Clark AC +1-212-816-8830 veronica1.clark@citi.com Gisela ...

July 6, 2026 09:47 PM GMT Greater China Semiconductors | Asia Pacific TSMC preview and CoWoS update – CPU, GPU, ASIC, Optical, China AI Compute | M | | | | --- | --- | --- | | | | Foundation | | July 6, 2026 09:47 PM GMT | | | | Greater China Semiconductors Asia Pacific | Morgan Stanley Taiwan Limited+ | | | | Charlie Chan | | | | Equity Analyst | | | TSMC preview and CoWoS | Charlie.Chan@morganstanley.com Daniel Yen, CFA | +886 2 2730-1725 | | | Equity Analyst | | | update – CPU, GPU, ASIC, | Daniel.Yen@mo ...

**行业/公司** * **ASML (艾司摩尔)**: 一家荷兰公司，是全球半导体光刻机领域的垄断性企业，其极紫外光 (EUV) 和高数值孔径 (High-NA) 光刻机是制造最先进芯片的关键设备 [174][175][179][187] * **TSMC (台积电)**: 全球最大的芯片制造 (晶圆代工) 公司，是 ASML 的主要客户 [184][188] * **Intel (英特尔)**: 正在积极投资并成为 ASML 高数值孔径 EUV 光刻机的首个客户，以重振其芯片制造业务 [221][223][228][229] * **Substrate**: 一家美国光刻技术初创公司，致力于开发基于粒子加速器产生 X 射线的替代性光刻技术，旨在挑战 ASML 的垄断并降低芯片制造成本 [194][233][234][237] * **Lace Lithography**: 一家挪威初创公司，正在开发一种使用氦原子束而非光线的全新光刻技术 [243][244][247] * **Sceye**: 一家美国公司，致力于开发平流层高空平台系统，用于提供互联网服务和对地观测 [47][48][51] * **Mimic Systems, Magnotherm, Barocal**: 致力于开发固态冷却技术的公司，以替代传统空调 [58][60][65] * **Agsol**: 一家在肯尼亚运营的公司，设计和销售太阳能驱动的谷物研磨机 [81][82][83] * **Infosys Topaz**: 印孚瑟斯公司的人工智能平台，提供生成式 AI 服务和解决方案 [17][18] * **Jesse Davis 的体育分析实验室 (KU Leuven)**: 在体育数据分析领域，特别是足球战术分析方面处于前沿的学术研究团队 [96][97][98][107] **核心观点与论据** **1. ASML 在半导体制造中的垄断地位与技术进步** * ASML 在高端芯片光刻机市场占据约 90% 的份额，其 EUV 技术是延续摩尔定律的关键 [174][179][182][187] * ASML 最新推出的高数值孔径 EUV 光刻机售价高达 4 亿美元，可将晶体管特征尺寸缩小至 8 纳米 (约 40 个硅原子的宽度)，并将晶体管密度提高近三倍，以满足 AI 产业对更强大芯片的“贪得无厌”的需求 [175][180][181][183][210] * 高数值孔径技术的实现需要克服巨大工程挑战，例如将光罩 (reticle) 的移动加速度提升至 22g，并制造更巨大、更光滑的镜片系统 [192][216][217] * 尽管面临中国追赶和初创公司挑战，ASML 高管认为在可预见的未来，其 EUV 技术路线图 (包括正在研究的“超高数值孔径”技术) 仍将保持领先，没有可行的量产替代方案 [250][251][253] **2. 地缘政治与供应链风险催生替代技术探索** * 美国对中国的技术出口限制 (禁止 ASML 向中国出售高端 EUV 光刻机) 促使中国投入巨资试图复制该技术，同时也推动了美国本土替代技术的研发 [193][203][204][240] * 初创公司如 Substrate 和 Lace Lithography 正在开发不同于 EUV 的技术路径 (X 射线光刻、原子束光刻)，声称其方案可能更简单、成本更低，旨在打破 ASML-TSMC 的双头垄断，并确保美国的供应链安全 [194][233][237][240] * 然而，行业观察家对初创公司能否在短期内实现大规模量产并颠覆 ASML 持怀疑态度，认为光刻技术的范式转移历来需要数年甚至数十年 [242][243][251] **3. 人工智能 (AI) 的多维度影响与争议** * **AI 代理 (Agents) 的定位问题**: 研究显示，将 AI 工具拟人化为“同事”或“员工” (例如 23% 的公司将其列入组织架构图) 会导致人类管理者责任心下降，错误检出率降低 18%，并可能成为推卸责任的借口 [135][136][138][141] * **AI 在体育分析中的应用**: Jesse Davis 的实验室利用机器学习模型分析足球比赛数据，揭示了反直觉的战术价值 (如开球时将球踢出界)，并开发了开源分析工具 (如 VAEP、xG 模型)，这些工具被职业俱乐部广泛用于球员评估和战术制定 [96][98][99][100][112] * **AI 辅助药物研发**: Google DeepMind 的 AlphaFold 等 AI 工具正被用于加速针对动物 (如青蛙、秃鹰) 的精准药物研发，每天可测试多达 1500 种潜在化合物，这一新兴领域被称为“保护化学” [72][74][76] * **AI 在野生动物保护中的应用**: 在印度，基于 AI 的早期预警系统 (如摄像头识别、声学监测、无人机) 被用于预测和防止人象冲突，将响应时间从数小时缩短至数分钟甚至数秒 [86][87][88][89][91][92] **4. 气候与能源技术的创新与挑战** * **太阳能地球工程 (Solar Geoengineering) 的工程化探索**: 研究人员正从计算机模拟转向实际工程挑战研究，包括设计能在平流层 (约 20 公里高空) 释放反射材料的专用飞机、研究释放化学物质的最佳方式，以及建立监测网络 [256][261][265][269][273] * **初步评估显示，即使是一个小规模的区域性部署计划，也可能需要至少 100 亿美元的投资和十年以上的准备时间，并面临巨大的科学、伦理和治理不确定性 [274][280][287] * **固态冷却技术作为空调替代方案**: 为应对空调耗电占全球电力 7% 及制冷剂排放问题，多家初创公司正在开发基于热电、磁热、弹热等原理的固态冷却系统 [56][57][58][60] * 目前固态冷却技术的能效系数通常低于传统空调 (传统 COP 约为 3)，且缺乏大规模原型机，但支持者认为即使替代 5% 的市场也能产生巨大影响，且其无运动部件、无有害制冷剂的优势明显 [64][65][66][67] * **加州低碳燃料标准 (LCFS) 的争议**: 该政策通过补贴奶牛场捕获粪便甲烷生产天然气，并允许石油公司购买碳信用来抵消自身排放。批评者指出，由于甲烷 (短期强效) 和二氧化碳 (长期累积) 的增温特性不同，这种信用交换机制实际上是用减少短期升温换取加剧长期变暖，可能锁定了未来的升温 [146][147][150][151][152] **5. 新兴通信与可再生能源应用** * **高空平台系统 (HAPS)**: Sceye 等公司开发的平流层飞艇，利用太阳能提供持久驻空能力，可用于补充 5G 网络或对地观测，其优势是比低轨卫星更近、能耗更低，且成本低于太空部署 [47][48][49][51] * **离网太阳能应用**: 在肯尼亚，太阳能驱动的谷物研磨机使小型商户的运营利润比柴油机型提高达 80%，初始投资 (约 1300 美元) 可在 6-12 个月内收回，展示了可再生能源在经济可行性和普及电力 access 方面的潜力 [78][80][82][83] **6. 公共卫生政策的新尝试** * **烟草代际销售禁令**: 英国通过法律，禁止向 2009 年 1 月 1 日以后出生的人终身销售烟草产品。这是一种旨在彻底消除吸烟的“终局”策略，但其有效性尚待验证，且面临关于个人自由与免受成瘾自由的伦理争论 [161][162][165][168] **其他重要内容** * **混合注意力 (Hybrid Attention)**: DeepSeek 在其 V4 模型中采用的机制，可在处理长任务时仅使用早期模型 10% 的计算能力 [68] * **密码管理器的使用建议**: 推荐使用密码管理器 (如 1Password, Bitwarden) 来增强网络安全，避免使用“123456”等弱密码 [41] * **关于在学术写作中使用 LLM 的讨论**: 建议根据教学目标 (是产出出版物还是深化理解) 来决定是否允许或如何规范学生使用 AI 工具 [42] * **空间数据中心设想**: 专家指出，在轨道上部署数据中心需要极高的冗余度和可重新配置性，以应对设备故障 [69] * **阳台太阳能系统**: 功率约 800 瓦的插拔式太阳能系统正在美国推广，其面板成本已从每瓦约 3 美元降至几美分 [71][78]

CITI'S TAKE KBL announced it raised ASP of 15% on FR4 CCL, 10% on CEM CCL, 15% on prepreg. More significantly, KBL started to inflate value-added profit margin of copper foil at Rmb 5 / kg at 1.5oz and Rmb8 / kg at 2oz, which implies over 25% price inflation. In view of higher-than-expected inflation, we raise our earnings estimates by 11-12% during 2026-28E and lift our TP to HK$130 (from HK$120). We think the recent stock correction is dragged by 1) market rotation away from expensive AI hardware into non ...

纪要涉及的公司 * 腾讯控股 (0700.HK) [1] 核心观点与论据 **1. 对WorkBuddy产品增长势头的积极看法** * WorkBuddy的跨平台月活跃用户数已达2000万，日活跃用户数超过1300万，意味着日活/月活比率在65%至75%之间，该比率被认为很高，表明用户粘性强、日参与度高 [1] * 产品仅推出数月便取得此成绩，进一步印证了其强劲势头 [1] * 基于Analysys数据，WorkBuddy的PC端月访问量在5月达到885万，环比增长72.2%，是第二名竞争对手的2.6倍 [2] * 在3月的早期测试阶段，其月环比增长率曾达到831%，活跃用户规模是行业第二名的3至4倍 [2] **2. 管理层对AI代理产品前景的评论** * 在一季度财报电话会中，管理层评论称，腾讯在AI代理部署方面已处于领先地位，以WorkBuddy的日活用户数衡量 [3] * 在采用指标方面，管理层看到早期强劲的吸引力，CodeBuddy和WorkBuddy显示出强劲的有机增长和高留存率（活跃用户留存率超过60%，付费用户留存率超过80%）[3] * 早期采用者显示出较高的使用时间和与AI代理的频繁互动，这为腾讯创造了良性反馈循环 [3] * 管理层预计，随着WorkBuddy高价值用户的高支付意愿，AI产品将成为腾讯云的关键收入来源，并预计与Token相关的收入将在2026年随着WorkBuddy和CodeBuddy的采用而变得愈发可观 [3] * 管理层相信，WorkBuddy的高价值用户将导致比典型的音乐、视频甚至游戏等消费者订阅服务更高的付费率，从而为公司带来高质量的基于Token的收入 [3] **3. 对腾讯生态系统和投资评级的肯定** * WorkBuddy的成功突显了腾讯生态系统的实力、其各生产力环境之间的协同效应，以及用户对腾讯产品和安全性的信任 [1] * 维持对腾讯的“买入”评级，目标价763港元 [1] * 目标价基于分类加总估值法，意味着23.0倍2026年预期市盈率和约21.7倍2027年预期市盈率 [7] * 分类加总估值包括：在线游戏（2027年预期净利润1340亿元人民币，12倍市盈率）、在线广告（2027年预期净利润840亿元人民币，20倍市盈率）、社交网络（2027年预期净利润620亿元人民币，25倍市盈率）、金融科技（2027年预期净利润490亿元人民币，15倍市盈率）、云/企业服务（2027年预期营收700亿元人民币，5倍市销率）以及投资组合（对公开上市股权投资组合权益应用30%折价）[7] * 预期股价回报率为76.9%，预期股息收益率为1.2%，预期总回报率为78.1% [4] **4. 行业趋势观察** * 与Questmobile的专家交流指出，在AI代理时代生产力需求更高的背景下，WorkBuddy等PC端AIGC工具流量增长强劲，表明流量持续从搜索引擎和社交媒体等传统入口转移 [4] * 鉴于中国消费者AI应用加速，媒体进一步向原生AI应用转移 [6] 其他重要内容 **1. 风险提示** * 可能阻碍腾讯股价达到目标价的下行风险包括：i) 核心PC游戏收入增速放缓快于预期；ii) 新手机游戏发布不成功；iii) 《王者荣耀》排名和势头下降；iv) 中国经济进一步放缓，可能对广告需求产生负面影响；v) 监管环境变化 [8] **2. 利益冲突披露** * 自2025年1月1日以来，花旗集团至少有一次为腾讯控股公开交易的股票做市 [13] * 花旗环球金融有限公司或其附属公司在过去12个月内因向腾讯控股提供投资银行服务而获得报酬 [13] * 花旗环球金融有限公司或其附属公司预计在未来三个月内将寻求或获得来自腾讯控股的投资银行服务报酬 [13] * 花旗环球金融有限公司或其附属公司在过去12个月内曾从腾讯控股获得投资银行以外的产品和服务报酬 [14] * 花旗环球金融有限公司或其附属公司目前或过去12个月内拥有腾讯控股作为投资银行客户 [14] * 花旗环球金融有限公司或其附属公司目前或过去12个月内拥有腾讯控股作为客户，提供的服务是非投资银行、证券相关的 [15] * 花旗环球金融有限公司或其附属公司目前或过去12个月内拥有腾讯控股作为客户，提供的服务是非投资银行、非证券相关的 [15] * 花旗环球金融有限公司和/或其附属公司对腾讯控股拥有重大经济利益 [16] * 花旗集团是腾讯控股公开交易股票的市场做市商 [18]

July 6, 2026 07:34 PM GMT Tech Bytes | Asia Pacific Memory – Changing Tides We address our most debated memory topics with investors: (1) When the biggest spender of AI reportedly has compute to sell, does the story begin to change? (2) Why are stocks not re-rating post LTAs? (3) Peak rate of change vs an extended memory cycle. Peaking rate of change ... Memory is still a cyclical industry – although different this time – and is approaching peak rate of change in (1) pricing YoY, (2) inventory, (3) the earn ...

ab 6 July 2026 Global Research First Read Yangtze Optical Fibre and Cable Our reads on the recent share price correction Recent weakness reflects elevated expectations Recent weakness across China optical fibre names appears to reflect a combination of sentiment-driven concerns rather than deterioration in fundamentals. In our view, the key overhangs are: 1) concerns over a new capacity expansion cycle, particularly following announced expansion plans by new entrants such as Han's Laser and Hoshine Silicon, ...

Flash | 06 Jul 2026 14:06:31 ET │ 10 pages China Automation and Machinery Positive Industry Data Points of AI PCB Equipment and Construction Machinery CITI'S TAKE PCB equipment/Factory automation: Taiwan PCB mechanical drilling equipment maker Ta Liang (3167.TW) reported on 6 July that its monthly revenue hit the all-time high of NT$1.04bn in Jun-26, with growth accelerating to 140% YoY in Jun-26 from 120% YoY in May-26. Against recent bearish sentiment, we believe that Ta Liang's accelerating monthly reven ...