核心观点 - **资金流向与市场走势出现背离**：自2026年4月8日美伊以阶段性停火以来，整体ETF资金流向与市场走势出现背离[1][10] - **资金寻求更具性价比的方向**：在市场短期快速反弹后，资金并未选择追高，而是倾向于流向军工、电网设备等被认为更具性价比的细分领域[2][25] - **港股市场信心有所回暖**：经历连续数周净流出后，港股类ETF整体转为净流入，显示投资者信心逐步回升[1][15][16] 整体ETF资金流情况一览 - **股票ETF（不含跨境）净流出扩大**：2026年4月13日至17日，全市场股票ETF（不含跨境）净流出509.0亿元，较前一周净流出规模扩大170.2亿元[1][10] - **A股行业与主题ETF持续流出**：A股行业+主题ETF单周净流出148.9亿元，较前一期增加64.3亿元，已连续5周净流出[1][13] - **港股类ETF转为净流入**：港股类ETF单周转为小幅净流入6.6亿元，较前一期增加61.0亿元，其中跨境行业+主题ETF单周净流入17.1亿元[1][15] 宽基/风格/行业/细分ETF资金流透视 - **宽基ETF整体大幅流出**：宽基ETF整体净流出392.7亿元，其中仅有上证50指数相关ETF获得净流入，市场短期快速反弹后资金获利了结意愿可能提升[2][21] - **Smartbeta策略中现金流与红利受青睐**：在不确定性环境下，现金流和红利策略ETF被视为确定性相对较高的方向[2][22] - **细分行业资金流向**：军工、电网设备、养殖、创新药等细分行业ETF资金流入靠前，其中军工和电网设备相关指数在4月20日分别上涨2.3%和3.0%，大幅跑赢市场[2][25] - **跨境ETF中美股流入加速**：美股相关ETF，如标普500、纳斯达克100等，资金流入有所加速[2][28][29] 代表性ETF资金流一览 - **A股股票ETF流入流出前五**： - **净流入前五**：卫星ETF永赢（+22.1亿元）、电网设备ETF华夏（+19.1亿元）、养殖ETF国泰（+10.8亿元）、电池ETF（+8.9亿元）、证券ETF国泰（+7.4亿元）[3][31] - **净流出前五**：科创50ETF华夏（-42.0亿元）、沪深300ETF华泰柏瑞（-38.5亿元）、中证500ETF南方（-37.7亿元）、创业板ETF易方达（-30.9亿元）、科创芯片ETF嘉实（-27.2亿元）[3][31] - **跨境ETF流入前五**：净流入规模靠前的包括港股通创新药ETF汇添富、中韩半导体ETF华泰柏瑞、港股通创新药ETF易方达、标普500ETF南方、中概互联网ETF易方达[3][31] - **商品ETF流入情况**：黄金ETF华夏、黄金ETF工银、黄金ETF博时等黄金相关商品ETF净流入规模靠前[31]

公募基金2025年业绩与ETF市场关注点 - 2025年全行业盈利2.61万亿元，创历史新高 [2] 红利主题ETF表现 - “红利低波ETF华泰柏瑞”在2026年以来市场波动加剧的背景下，因其“高股息+低波动”特征成为投资者的防守工具 [4] - 截至2025年末，该ETF场内持有人户数达10.35万户，一年净增约7万户，是全市场红利类ETF中唯一持有人户数增长超4万的产品 [5] - 其联接基金持有人户数达147.12万户，一年净增64万户，是全市场唯一持有人户数超过140万的红利类指数产品 [5] - 华泰柏瑞旗下另一产品“红利ETF华泰柏瑞”持有人户数为41.67万户，在同类产品中处于领先位置 [5] - 华泰柏瑞在红利主题赛道布局早，2006年推出全市场首只红利主题ETF，其“红利全家桶”系列五只产品总规模占全市场红利类ETF的四分之一以上 [6] - 该系列产品累计为持有人赚取基金利润98.79亿元 [6] 港股科技与跨境ETF表现 - “恒生科技ETF华泰柏瑞”在2025年获得市场关注，截至年末持有人户数达42万户，全年净增25.97万户，户数与增量均位居港股类和跨境类ETF前列 [8] - 截至2026年一季度末，该基金规模为476亿元，年内资金净买入超144亿元，日均成交额超58亿元，并支持场内T+0交易 [8] 特色细分赛道ETF表现 - “中韩半导体ETF华泰柏瑞”是A股市场唯一可直接投资韩国市场股票的ETF，2025年新增持有人4.82万户，在全部跨境ETF中排名靠前 [10] - “光伏ETF华泰柏瑞”是全市场首只光伏主题ETF，2025年全年盈利34.75亿元，持有人户数22.34万户，两项数据均在同类产品中领先 [10] - “稀土ETF华泰柏瑞”是全市场首只稀土主题ETF，近一年累计盈利9.28亿元，持有人户数首次突破6万户 [10] - “智能驾驶ETF华泰柏瑞”与“科创200ETF华泰柏瑞”等产品，在各自跟踪标的指数的ETF中，持有人户数均位居前列 [10] 华泰柏瑞ETF产品优势与品牌 - 华泰柏瑞是国内首批ETF管理人之一，在策略、宽基、跨境等赛道上布局较早且精准 [11] - 旗下拥有全市场规模居首的“沪深300ETF华泰柏瑞（规模2006.85亿元）”以及同跟踪标的中规模居首的“A500ETF华泰柏瑞（规模373.11亿元）” [12] - 经过近20年深耕，公司在投资者心中形成了较高的品牌辨识度，覆盖红利策略、核心宽基、成长赛道等多类产品 [12] - 截至2025年底，旗下有16只产品持有人盈利超5亿元，58只产品持有人盈利超过1亿元 [12] - 公司已完成旗下全部ETF场内简称的统一更名，在所有产品名称末尾加上了“华泰柏瑞”以增强品牌识别 [12]

2026年第一季度公募基金分红概况 - 2026年第一季度，全市场超过1600只基金（份额分开计算）实施分红，分红总额超过531.2亿元 [1][2] - 头部宽基ETF与绩优权益基金分红金额大，而债券型基金在分红数量上占据绝对主力 [2] 被动指数型基金（含ETF）分红表现 - 分红金额前三名均为大盘宽基指数ETF：沪深300ETF华泰柏瑞分红约98.11亿元，沪深300ETF易方达分红约45.91亿元，中证500ETF南方分红约11.61亿元 [2] - 中证1000ETF南方、红利ETF华泰柏瑞等指数基金的分红规模也名列前茅 [2] - 多只聚焦红利策略的被动产品，如上证红利ETF、中证红利指数增强等积极参与分红 [2] 债券型基金分红特点 - 中长期纯债型基金是分红基金数量最多的类别，多达496只 [3] - 单只产品分红金额普遍不及头部权益ETF，但凭借庞大数量，合计分红总额巨大 [3] - 例如，博时富安纯债3个月基金单次分红6.55亿元，申万菱信安泰富利三年定开A分红超过4.7亿元 [3] 混合型与灵活配置型基金分红情况 - 偏股混合型基金（100只）和灵活配置型基金（95只）的分红总额分别达到36.20亿元和34.87亿元 [4] - 部分基金分红比例高：兴全可持续投资三年定开分红比例为19.45%，宝盈策略增长为13.86%，中欧新趋势A为12.64%，国投瑞银顺鑫为12.44% [4] - 南方积极配置、鹏华价值优势、长盛航天海工装备A等多只权益类基金分红比例超过10% [4] 分红频率与策略 - 部分基金在一季度内实施多次分红，例如新华优选分红A分红高达7次，博时智选量化多因子C、工银瑞弘3个月定开等基金分红3次 [4] - 这种多次、分批的分红方式为追求稳定现金流的投资者提供了更灵活的收益选择 [4] 行业观点与投资者考量 - 一季度债券型基金成为分红主力，与利率环境稳定、债券市场表现稳健密切相关 [5] - 混合型和股票型基金分红金额较大，但分红次数相对较少 [5] - 基金分红是收益体现和基金公司对投资者负责态度的展示 [5] - 投资者可关注基金的历史分红记录、分红稳定性及管理人的分红策略，但分红并非衡量基金好坏的唯一标准，需综合考量长期业绩、风险控制和投资策略 [5] 一季度基金分红金额前15名详情（基于表格数据） - 沪深300ETF华泰柏瑞分红比例2.59%，应分红金额98.11亿元 [7] - 沪深300ETF易方达分红比例1.61%，应分红金额45.91亿元 [7] - 中证500ETF南方分红比例0.82%，应分红金额11.61亿元 [7] - 中证1000ETF南方分红比例1.33%，应分红金额10.38亿元 [7] - 红利ETF华泰柏瑞分红比例4.50%，应分红金额8.85亿元 [7] - 易方达稳健收益B分红比例3.12%，应分红金额7.89亿元 [7] - 博时富安纯债3个月分红比例11.57%，应分红金额6.55亿元 [7] - 易方达增强回报A分红比例10.6%，应分红金额6.46亿元 [7] - 中欧红利优享A分红比例4.50%，应分红金额4.84亿元 [7] - 申万菱信安泰富利三年定开A分红比例5.56%，应分红金额4.71亿元 [7] - 大成策略回报A分红比例11.87%，应分红金额3.83亿元 [7] - 中欧新趋势A分红比例12.64%，应分红金额3.79亿元 [7] - 易方达上证50增强A分红比例2.32%，应分红金额3.78亿元 [7] - 中欧红利优享C分红比例4.50%，应分红金额3.58亿元 [7] - 易方达稳健收益A分红比例2.73%，应分红金额3.40亿元 [7]

核心观点 - 报告核心观点认为“能源替代或是ETF投资者主要思路”，具体表现为煤炭替代石油、二次能源/新能源替代化石能源的投资逻辑，同时指出在不确定性环境下，红利、现金流等策略是确定性相对较高的方向 [2][18] 整体ETF资金流情况一览 - **股票ETF（不含跨境）**：2026年3月23日至27日，全市场股票ETF（不含跨境）净流出122.2亿，较前一周变化为-55.8亿，净流出规模有所扩大，机构资金以高抛低吸、波段操作为主，个人资金仍延续净流出 [1][9] - **A股行业+主题ETF**：单周净流出157.9亿，较前一期增加87.9亿元，行业及主题ETF流出压力延续 [1][11] - **港股类ETF**：单周延续净流出，流出幅度较前一期扩大至41.2亿元，其中跨境行业+主题ETF单周净流出17.8亿元 [1][14] 宽基/风格/行业/细分ETF资金流透视 - **宽基ETF**：整体净流出11.6亿，沪深300流入规模相对较大，多数宽基以流出为主，科创50本周跌幅相对较大，但资金有所流入 [2][17] - **Smartbeta和大类行业ETF**：在不确定性环境下，红利、现金流仍被视为确定性相对较高的投资方向 [2][18] - **细分行业ETF**：有色、化工、石油石化等行业流出压力仍大，能源替代（煤炭替代石油、二次能源/新能源替代化石能源）或是核心思路，此外医药已经连续2周小幅净流入，值得关注其方向和持续性 [2][21] - **跨境ETF**：港股恒生科技，以及大类行业中的制造大类ETF流入相对靠前，纳斯达克100、标普500、日经225等美日发达市场ETF获小幅稳定流入 [2][23] 代表性ETF资金流一览 - **股票ETF代表产品**：净流入规模靠前的5只ETF分别为储能电池ETF易方达（+10.7亿）、沪深300ETF华泰柏瑞（+10.5亿）、科创50ETF易方达（+9.4亿）、沪深300ETF华夏（+9.4亿）、自由现金流ETF华夏（+9.2亿），净流出规模靠前的5只ETF分别为A500ETF华夏（-26.5亿）、有色金属ETF南方（-16.8亿）、中证1000ETF华夏（-12.3亿）、上证50ETF华夏（-12.1亿）、有色金属ETF华夏（-11.6亿） [3][25] - **跨境ETF代表产品**：净流入规模靠前的5只ETF分别为恒生科技ETF易方达、恒生科技ETF天弘、恒生科技ETF华夏、中概互联网ETF易方达、恒生科技ETF大成 [3][25] - **商品ETF**：3月23日至27日仅能源化工ETF建信、豆粕ETF华夏净流入 [25]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出对整体行业的投资评级 [1][4][42][43] 报告的核心观点 * 报告核心观点为：行业主题ETF出现大规模资金净流出，同时部分行业拥挤度发生显著变化 [1][2][16] * 具体表现为：行业主题ETF本周净流出262.29亿元，而宽基和风格策略ETF则获得资金流入 [2][31] * 在行业拥挤度方面，钢铁和基础化工行业的拥挤度本周变动较大，值得关注 [2][34] 根据相关目录分别进行总结 一、ETF市场概况 * 截至2026年3月20日，内地全部上市ETF共计1456只，总规模达5.10万亿元 [2][7] * 股票型ETF在数量和规模上均占据主导地位：数量1140只，占比78.30%；规模2.95万亿元，占比57.76% [2][7] * 在股票型ETF内部，宽基ETF、行业主题ETF、风格策略ETF的数量分别为372只、644只、124只，规模分别为1.44万亿元、1.30万亿元、0.20万亿元 [7][12] 二、海内外权益市场指数表现 * **A股市场**：本周主要指数普遍下跌，上证指数跌3.38%至3957.05点，创业板指逆势上涨1.26% [2][13][17] * **A股行业**：通信和银行板块录得上涨，涨幅分别为2.10%和0.36%；而有色金属和基础化工板块跌幅居前，分别下跌11.82%和10.53% [2][14][21] * **港股市场**：恒生指数本周下跌0.74%，恒生科技指数下跌2.12% [2][14][24] * **美股及其他市场**：美股三大指数均下跌，道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500指数跌幅分别为2.11%、2.07%、1.90% [2][15][29] 三、股票类ETF资金流向 * **宽基ETF**：本周净流入90.78亿元，净流入前三为：中证500ETF南方(+44.50亿元)、沪深300ETF华泰柏瑞(+43.33亿元)、上证50ETF(+30.56亿元) [2][31] * **行业主题ETF**：本周净流出262.29亿元，净流出规模显著，净流出前三为：化工ETF(-43.73亿元)、有色金属ETF南方(-34.77亿元)、有色金属ETF基金(-15.77亿元) [2][31] * **风格策略ETF**：本周净流入84.06亿元，红利低波策略相关ETF受青睐，如300红利低波ETF嘉实(+6.80亿元) [2][31][32] * **跨境ETF**：本周微幅净流出0.20亿元，资金流向分化，中概互联网ETF易方达获净流入11.18亿元，而港股通互联网ETF富国净流出14.01亿元 [2][32] 四、行业拥挤度监测 * 前一交易日，公用事业、通信行业的拥挤度水平靠前 [2][34] * 相比之下，汽车、纺织服饰行业的拥挤度水平较低，报告建议关注 [2][34] * 钢铁、基础化工行业本周拥挤度变动较大 [2][34] * 从主力资金流向看，本周资金减配有色金属、电力设备行业，增配通信行业 [34][39] 五、ETF产品关注信号 * 报告根据溢价率Z-score模型筛选出部分可关注的ETF产品，包括：红利ETF西部利得、有色金属ETF基金、有色金属ETF、创业板成长ETF易方达、化工ETF天弘 [41]

A股市场大跌概况 - 3月23日上证指数大跌3.63%报3813.28点，深证成指跌3.76%，创业板指跌3.49%，两市近5200只个股下跌 [1] - 当日成交额放大至2.45万亿元，较上个交易日增加1400多亿元，呈现放量大跌 [1] 市场下跌原因分析 - 地缘冲突成为导火索，霍尔木兹海峡局势引发对原油供应长期受限的担忧，导致布伦特原油价格一度涨至109美元 [2][4] - 油价飙升推高通胀预期，可能迫使美联储推迟降息甚至考虑加息，市场开始交易“滞胀”预期 [4] - 全球风险资产普跌，日经225指数大跌3.48%，韩国综指重挫6.49%并触发熔断 [4] - 市场下跌的四大“元凶”：地缘风险失控演变为长期战争、滞胀恐慌升温、美联储3月议息会议态度偏鹰导致降息预期降温、以及内部“多杀多”引发的负反馈循环 [4] 板块表现分化 - 煤炭、油气板块成为市场仅存的避风港，云煤能源、辽宁能源涨停 [6] - 黄金等传统避险资产大幅下跌，国际金价盘中一度跌近4100美元，赤峰黄金、四川黄金跌停 [6] - 资金抱团方向转向能源与高股息资产 [6] 市场流动性及国家队动向 - 尾盘部分龙头宽基ETF出现明显买盘，沪深300ETF华泰柏瑞成交额近68亿元为1个多月新高，上证50ETF华夏成交额突破40亿元较前日增超10亿元，但被解读为试探性买入 [6][7] - 市场担忧流动性危机，部分含权债基可能触及止损线，中小盘及金属、硬科技等行业被迫卖出的概率已提升至50%以上 [7] - 建议规避高位题材、高波动微盘股以防范流动性风险 [7] 机构对市场底部及策略的看法 - 市场底部形成需两大信号：中东局势缓和油价熄火、恐慌盘彻底出清成交量萎缩 [9] - 短期观测指标为：缩量企稳、涨跌家数修复、北向资金连续回流 [9] - A股基本面未出现系统性恶化，短期以震荡消化为主，情绪修复后结构性机会将围绕低估值防御资产与优质成长资产展开 [9] 中期配置方向建议 - 采取“高股息防御板块 + 科技成长板块”的哑铃型配置 [11] - 防御端（压舱石）：关注高股息与能源板块，如电力、公用事业等具有稳定现金流与分红优势的行业 [11] - 进攻端（矛）：关注AI与资源品主线，AI逻辑从算力向“存力+算力+电力”延伸，AI数据中心带来的电力需求将带动电网及电力设备增长 [11] - 具体可关注三条主线：科技成长板块（算力基础设施、半导体、高端制造等）、高股息资产、资源品（上游能源与大宗商品） [11]

核心观点 - 报告期内（2026年3月16日至20日），全市场股票ETF（不含跨境）整体呈现净流出态势，但流出规模较前一周有所收窄，市场反弹时投资者倾向于卖出，市场走弱时则有部分抄底资金介入 [1][10] - A股行业及主题ETF资金流出压力显著，单周净流出规模巨大，而宽基ETF整体获得净流入，显示资金在不同类别ETF间的分化 [1][5][12] - 细分行业资金流向差异明显，有色、化工等周期行业流出压力大，而券商、医疗、新能源及部分跨境指数（如恒生科技）获得资金青睐 [2][21][24] 整体ETF资金流情况一览 - **股票ETF（不含跨境）**：2026年3月16日至20日，全市场股票ETF（不含跨境）净流出66.4亿元，较前一周净流出规模收窄10.2亿元 [1][10] - **具体交易日行为**：3月18日市场反弹，ETF投资者倾向于反弹后卖出，当日净流出规模超百亿元；3月19日与20日市场走弱，部分抄底资金转为积极 [1][10] - **A股行业+主题ETF**：单周净流出245.9亿元，较前一期净流出343.1亿元，行业及主题ETF流出压力显现 [1][12] - **港股类ETF**：单周延续净流出，但流出幅度较前一期有所收窄，其中跨境行业+主题ETF单周微幅净流入1.5亿元 [1][15] 宽基/风格/行业/细分ETF资金流透视 - **宽基ETF**：整体净流入90.8亿元，其中沪深300、中证500、上证50、中证1000指数相关ETF获得不同程度流入，但险资青睐的中证A500指数ETF明显流出，显示市场回调中不同机构态度分化 [5][19] - **创业板与科创板**：创业板本周市场表现相对强势，但资金选择反弹减仓；科创50指数ETF则获得一定流入 [5][19] - **Smartbeta和大类行业**：在不确定性环境下，红利、现金流等因子被视为确定性相对较高的方向，相关ETF获得关注 [5][20] - **细分行业流向**：3月16日至20日期间，有色、化工、石油石化等行业ETF流出压力显著提升；而券商、医疗、新能源等方向ETF逆势获得资金流入 [2][21] 跨境代表指数和大类行业 - **港股市场**：恒生科技指数ETF资金流入相对靠前 [2][24] - **大类行业**：跨境ETF中，制造和医药大类ETF流入相对靠前 [2][24] - **美日发达市场**：纳斯达克100、标普500、日经225等指数ETF获得小幅稳定流入 [24] 代表性ETF资金流一览 - **股票ETF代表产品（净流入前五）**： - 中证500ETF南方：净流入44.5亿元 [2][26] - 沪深300ETF华泰柏瑞：净流入43.3亿元 [2][26] - 上证50ETF华夏：净流入30.6亿元 [2][26] - 上证指数ETF富国：净流入24.9亿元 [2][26] - 科创50ETF华夏：净流入20.9亿元 [2][26] - **股票ETF代表产品（净流出前五）**： - 化工ETF：净流出43.7亿元 [2][26] - 有色金属ETF南方：净流出34.8亿元 [2][26] - A500ETF华夏：净流出28.4亿元 [2][26] - 创业板ETF易方达：净流出23.4亿元 [2][26] - 有色金属ETF华夏：净流出15.8亿元 [2][26] - **跨境ETF代表产品**：净流入规模靠前的ETF主要包括中概互联网ETF易方达、各家公司发行的恒生科技ETF以及恒生ETF华夏等 [2][26] - **商品ETF代表产品**：净流入规模靠前的为黄金ETF，包括黄金ETF易方达、黄金ETF博时、黄金ETF华夏 [26]

核心观点 - 上周ETF市场资金流向呈现显著分化，宽基指数及债券型ETF获资金大幅流入，而资源类、化工类ETF遭遇资金集中流出 [1] - 市场表现分化显著，核心宽基指数中创业板系逆势上涨，行业板块中仅金融地产、医药实现资金小幅净流入，资源与公共服务板块资金净流出规模最大，达105.34亿元 [1] - 医疗与红利赛道成为市场热门高景气细分领域，分别契合成长布局与防御配置需求 [1] ETF市场概览 - 截至报告期末，全市场ETF总数达1620只，总规模为21641.06亿元，周成交额为10396.12亿元，本周新增基金数量15只 [1][3] - 股票型基金为市场主力，其中主题类股票型ETF数量最多，达902只，占比50.66%，规模类股票型ETF规模最大，达12212.55亿元，占比13.59% [3] - 债券型ETF周成交额占比最高，达50.59% [1][3] - 上周共有15只新ETF上市，均为股票型基金，覆盖行业、主题、策略及跨境分类 [3] 基金资金流入流出情况 - 资金流入主要集中于宽基指数及债券型ETF，短融ETF海富通以21.56亿元的资金流入规模居首，中证500ETF、沪深300ETF华泰柏瑞资金流入分别达99.06亿元、95.00亿元 [5][6] - 资金流出方面，资源类及化工类ETF成为主力，化工ETF资金流出95.16亿元，多只有色金属相关ETF分列流出榜单前列 [7] 指数资金流入流出情况 - 指数层面，资金流入端以宽基指数和债券类指数为主，沪深300指数资金流入60.00亿元，中证短融指数资金流入21.56亿元并实现正收益 [9] - 资金流出方面，中证A500指数资金净流出20.64亿元，细分化工指数资金流出98.16亿元，周跌幅达11.34% [11] 行业板块资金流入流出情况 - 上周仅金融地产、医药板块实现资金小幅净流入，金融地产板块资金流入规模为11.00亿元，医药板块资金流入3.43亿元 [13] - 资源与公共服务板块遭遇最大规模资金流出，净流出金额达105.34亿元，消费板块资金净流出10.96亿元，科技与制造板块资金净流出3.41亿元 [13] 新上市ETF情况 - 上周新上市ETF共15只，均为股票型基金，上市日期集中在3月21日至3月24日 [1][16] - 从规模来看，农牧渔ETF景顺规模0.0630亿元为新上市品种中最大，电池ETF华夏规模2.19亿元次之 [1][16] - 从分类来看，主题类4只数量最多，行业、策略、跨境类各1只 [1] 核心宽基指数及ETF表现 - 上周核心宽基指数表现两极分化，创业板相关指数逆势上涨，创业板50、创业板指周收益率分别为1.19%、2.14%，其余多数宽基指数均出现下跌 [18][19] - 中证500指数周跌幅0.37%为最大，但年初以来仍有5.19%的正收益 [1][19] - 从代表ETF来看，各ETF收益率与跟踪指数基本一致，创业板50ETF周收益率1.26% [19] 行业主题指数及ETF表现：科技与制造 - 板块内多数指数下跌，仅CS人工智能指数小幅下跌4.14%，光伏产业指数年初以来收益率达12.09%，表现亮眼 [1][21] - 机器人、中证军工、军工龙头指数跌幅居前，周跌幅分别为6.46%、6.39%、6.06% [21] 行业主题指数及ETF表现：金融地产 - 板块表现分化，银行类指数实现正收益，中证银行指数周收益率4.17%，房地产类指数跌幅居前，内地地产指数周跌幅3.43% [24] - 证券类指数普遍下跌，证券公司指数周跌幅1.35%，且证券类指数年初以来跌幅均超11% [24] 行业主题指数及ETF表现：医药 - 板块多数下跌，仅SHS创新药指数实现小幅正收益，周收益率4.29% [26] - 中证医疗、医疗器械指数跌幅居前，周跌幅分别为3.17%、3.46% [26] 行业主题指数及ETF表现：资源与公共服务 - 板块指数集体下跌，多数指数周跌幅超10%，工业有色指数周跌幅15.19%为板块内跌幅最大 [28] - 煤炭、电力指数相对抗跌，中证煤炭指数年初以来收益率达13.39%，电力指数年初以来收益率10.39% [28] 行业主题指数及ETF表现：消费 - 板块多数下跌，细分化工指数周跌幅11.34%成为板块内跌幅最大，中证旅游指数年初以来跌幅达15.39%，表现最差 [30] - CS消费50指数周跌幅1.41%，为板块内跌幅最小的指数 [30] 热门高景气细分赛道：医疗赛道 - 医疗赛道作为民生刚需领域，产业基本面稳健且技术迭代持续，相关ETF标的规模充足、交易活跃度高 [32] - 中证医疗指数以2151.76亿元的规模成为赛道核心指数，对应的医疗ETF规模达1511.56亿元，是赛道内流动性和规模双龙头，周波动率仅1.44% [33] - 医疗器械指数年初以来收益率-1.16%，在赛道内表现相对亮眼，相关ETF标的贴合国产替代产业逻辑 [33] 热门高景气细分赛道：红利赛道 - 红利赛道依托高股息、低波动的特征，成为市场避险情绪下的配置优选，港股红利相关标的表现抗跌 [32] - 港股通高股息(HKD)指数是全市少数实现周度正收益的指数，收益率4.26%，年初以来收益率3.07% [1][36] - 标普港股通低波红利指数以2117.19亿元规模成为赛道核心指数，对应的港股低波红利ETF摩根规模2124.46亿元，为赛道龙头 [36] 跨境指数及ETF表现 - 上周跨境指数及ETF整体小幅走弱，仅恒生生物科技、港股通高股息（HKD）指数实现正收益 [40] - 港股通高股息（HKD）指数周收益率4.26%，年初以来收益率达3.07%，为跨境指数中表现最好的标的 [40] - 港股通科技指数周跌幅1.06%，年初以来跌幅达11.54%，表现较弱 [40]

ETF市场表现 - 2月26日，中韩半导体ETF(513310)上涨9.64%，领涨全市场ETF，其溢价率高达21.10%，换手率超125% [1][2] - 同日，短融ETF海富通(511360)成交额超过660亿元，位居全市场之首 [1][3] - 权益类ETF中，多只中证A500ETF成交额居前，例如A500ETF基金(512050)、A500ETF华泰柏瑞(563360)、A500ETF南方(159352)等 [3] 资金流向 - 2月25日，资金开始回流部分宽基ETF，包括中证500ETF(510500)、A500ETF南方、沪深300ETF华泰柏瑞(510300)等 [1][3] - 黄金ETF博时(159937)、黄金ETF国泰(518800)也获得资金净流入 [3] - 本周前两个交易日，资金大幅净流入恒生科技及港股互联网主题ETF [4] 半导体行业驱动因素 - 全球存储行业维持“供不应求”状态，景气度有望持续上行至2027年之后，存储涨价周期持续超预期 [2] - 海外半导体设备龙头受益于AI需求持续爆发，业绩持续超预期 [2] - 国内芯片设计板块上涨核心逻辑源于英伟达财报业绩亮眼确认AI算力需求长周期韧性，并叠加国内产业发展加速与政策持续护航，迎来估值与业绩双击 [2] 港股科技板块观点 - 华安基金分析认为，恒生科技指数虽处震荡，但资金逆势流入、估值洼地显现及产业端持续迭代信号提示板块长期逻辑未逆转 [4] - 从流动性看，市场对美联储降息预期等不确定性因素定价已较充分，港股再度获南向资金青睐 [4] - 从估值看，恒生科技指数估值仍在相对低位；从产业趋势看，国内AI技术处快速推进轨道，科技板块盈利预期发生边际变化 [4] 后市展望与市场格局 - 兴证全球基金投顾表示，市场投资逻辑有望从估值提升转向业绩提升，关注点转向上市公司盈利质量、现金流和分红能力 [5] - 中信保诚基金黄稚表示，2026年市场核心逻辑将从估值抬升转向盈利驱动，近期周期与科技的“双主线”格局初现端倪，风格钟摆向业绩兑现能力倾斜 [5] - 后续顺周期板块与科技成长板块的走势分化将取决于基本面成色的验证，两者风格可能更趋均衡 [5] - 中信保诚基金孙惠成表示，在经济复苏背景下，市场将延续震荡上行态势，大中盘蓝筹风格可能相对占优 [6] 板块表现分化 - 2月26日，电力、半导体、钢铁等板块拉升 [2] - 同日，影视院线、保险、房地产等板块调整幅度居前 [2] - 港股医药板块表现不佳，多只港股医药主题ETF跌超3% [2]

ETF市场表现 - 2月26日，中韩半导体ETF（513310）上涨9.64%，领涨全市场ETF，其溢价率高达21.10%，换手率超125% [1] - 2月26日，短融ETF海富通（511360）成交额超过660亿元，位居全市场之首 [1][2] - 2月26日，多只中证A500ETF，如A500ETF基金（512050）、A500ETF华泰柏瑞（563360）、A500ETF南方（159352）成交额居前 [2] - 2月25日，资金开始回流部分宽基ETF，包括中证500ETF（510500）、A500ETF南方、沪深300ETF华泰柏瑞（510300） [2] - 2月25日，黄金ETF博时（159937）与黄金ETF国泰（518800）获得资金净流入 [2] - 2月26日，多只港股医药主题ETF下跌超过3% [2] - 本周前两个交易日，资金大幅净流入恒生科技及港股互联网主题ETF [3] 半导体/芯片行业动态 - 半导体设备板块持续走高，驱动因素包括存储涨价周期持续超预期，全球存储行业维持“供不应求”状态，景气度有望持续上行至2027年之后 [1] - 海外存储、半导体设备龙头在春节假期期间股价再创新高 [1] - 海外设备龙头受益于AI需求持续爆发，业绩持续超预期 [1] - 国内设备公司除行业贝塔外，可能具备更大的超额收益空间 [1] - 科创芯片设计板块在2月26日午后大幅拉升，其核心上涨逻辑源于英伟达财报业绩亮眼确认AI算力需求长周期韧性，并叠加国内产业发展加速与政策持续护航 [2] 市场观点与后市展望 - 有观点认为，市场对上市公司盈利质量、现金流和分红能力的关注度明显提升，投资逻辑有望从估值提升转向业绩提升 [3] - 2026年市场的核心逻辑预计将从估值抬升转向盈利驱动 [3] - 近期，周期与科技的“双主线”格局初现端倪，风格钟摆已开始向业绩兑现能力倾斜 [3] - 后续顺周期板块与科技成长板块的走势分化将取决于基本面成色的验证，两者风格可能更趋于均衡 [3] - 在经济复苏背景下，市场将延续震荡上行态势，大中盘蓝筹风格可能相对占优 [4] 港股与科技板块分析 - 恒生科技指数虽处震荡，但资金逆势流入、估值洼地逐步显现以及产业端持续迭代信号，提示板块长期逻辑未逆转 [3] - 从流动性看，市场对美联储降息预期等不确定性因素的定价已较为充分，港股在持续调整中再度获得南向资金青睐 [3] - 从估值看，恒生科技指数的估值仍在相对低位 [3] - 从产业趋势看，春节假期期间大模型持续更新迭代，显示国内AI技术仍处快速推进轨道，且科技板块盈利预期发生边际变化 [3]