2025年12月14日，汇正财经2026年度资本市场策略会在上海成功举办。值此"十四五"圆满收官、"十五 五"开局启航的关键节点，会议以"解析政策脉络·拆解赛道价值·共探投资新机"为核心，集结宏观经济专 家、金融机构首席、私募合伙人等业内人士，深度解读全球经济变局下的中国机遇，聚焦新质生产力与 资本市场改革红利，线上各直播平台观看人次超107万，为投资者奉上一场兼具深度与实操性的思想盛 宴。 "十五五"下把握长周期趋势，拥抱新产业机遇 著名经济学家马光远表示，2025年在全球经济增速放缓与贸易保护主义扰动下，中国经济"顶压前行、 向新向优"的韧性尤为可贵。"稳中求进、以进促稳"的总基调为经济发展筑牢根基，积极财政政策与适 度宽松货币政策的精准协同，正在用发展确定性对冲外部不确定性。 马光远强调周期认知是投资决策的核心。他认为，中国经济正处于 "告别过去，迈向新周期"的关键阶 段，形不好不代表势不好，要摒弃对过去增长模式的执念，聚焦政策支持的新兴产业、未来产业及新基 建领域。 储能赛道三大趋势升级，万亿空间加速释放 汇正财经首席策略师杨首骏深入拆解储能赛道，提出2026年储能行业将迎来"长时化、智能化、市场 化 ...

2025年12月14日，汇正财经2026年度资本市场策略会在上海成功举办。会议以"解析政策脉络・拆解赛道价值・共探投资新机"为核心，集结宏观经济专家、 金融机构首席、私募合伙人等业内人士，深度解读全球经济变局下的中国机遇，聚焦新质生产力与资本市场改革红利，线上各直播平台观看人次超107万， 为投资者奉上一场兼具深度与实操性的思想盛宴。 "十五五"把握长周期趋势，拥抱新产业机遇 著名经济学家马光远指出，2025年全球经济增速放缓与贸易 保护主义扰动下，中国经济"顶压前行、向新向优"的韧性尤为可贵。"稳中求进、以进促稳"的总基调为经济发展筑牢根基，积极财政政策与适度宽松货币政 策的精准协同，正在用发展确定性对冲外部不确定性。 马光远强调周期认知是投资决策的核心。他指出，要聚焦政策支持的新兴产业、未来产业及新基建 领域。 储能赛道三大趋势升级，万亿空间加速释放 汇正财经首席策略师杨首骏深入拆解储能赛道，提出2026年储能行业将迎来"长时化、智能化、市场 化"三大趋势。他指出，在"双碳"目标与AI算力爆发的双重驱动下，储能作为新能源"源网荷储"的关键环节，政策支持与市场需求形成共振，未来五年有望 保持较高增速。 杨首 ...

2025年12月14日，汇正财经2026年度资本市场策略会在上海成功举办。值此"十四五"圆满收官、"十五五"开局启航的关键节点，会议以"解析政策脉络・拆 解赛道价值・共探投资新机"为核心，集结宏观经济专家、金融机构首席、私募合伙人等业内人士，深度解读全球经济变局下的中国机遇，聚焦新质生产力 与资本市场改革红利，线上各直播平台观看人次超107万，为投资者奉上一场兼具深度与实操性的思想盛宴。 "十五五"下把握长周期趋势，拥抱新产业机遇 著名经济学家马光远指出，2025年全球经济增速放缓与贸易保护主义扰动下，中国经济"顶压前行、向新向优"的韧性尤为可贵。"稳中求进、以进促稳"的总 基调为经济发展筑牢根基，积极财政政策与适度宽松货币政策的精准协同，正在用发展确定性对冲外部不确定性。 马光远强调周期认知是投资决策的核心。他指出，中国经济正处于 "告别过去、迈向新周期" 的关键阶段，形不好不代表势不好，摒弃对过去增长模式的执 念，聚焦政策支持的新兴产业、未来产业及新基建领域。 储能赛道三大趋势升级，万亿空间加速释放 汇正财经首席策略师杨首骏深入拆解储能赛道，提出2026年储能行业将迎来"长时化、智能化、市场化"三大趋势。 ...

美股市场整体表现 - 美股三大指数涨跌不一，道琼斯工业平均指数上涨149.02点，涨幅0.31%，收于47888.34点；纳斯达克综合指数下跌33.11点，跌幅0.14%，收于23512.79点；标普500指数上涨9.30点，涨幅0.14%，收于6855.81点 [1] - 主要股指期货表现分化，纳斯达克100期货下跌47.50点，跌幅0.19%，报25616.50点；标普500期货微涨1.50点，涨幅0.02%，报6857.25点 [1] 科技股与半导体板块动态 - 科技股多数下跌，其中“美股科技七巨头”涨跌不一，脸书（Facebook）领跌，跌幅达1.5% [1] - 半导体及科技硬件公司股价普遍下挫，闪迪（SanDisk）下跌约4.5%，迈威尔科技（Marvell Technology）下跌近3% [1] - 部分半导体相关公司股价显著下跌，ASTERA LABS下跌5.74%，NAVITAS SEMICONDUCTOR下跌5.21%，CREDO TECHNOLOGY下跌4.56%，闪进（可能是Flash相关公司）下跌4.41%，艾马克技术（Amkor Technology）下跌3.33%，迈威尔科技（Marvell Technology）下跌2.80% [2] - 英伟达（NVIDIA）股价盘前一度冲高2%，但开盘后转跌近1% [5] 中概股与特斯拉产业链 - 中概股普遍下跌，纳斯达克中国金龙指数一度下跌2%，最终收跌130.37点，跌幅1.66%，报7707.38点 [1][5] - 热门中概股中，趣店下跌超7%，亿咖通科技、文远知行下跌超5%，贝壳、理想汽车、百度、哔哩哔哩跌幅在4%上下，小鹏汽车下跌超3%，阿里巴巴、京东下跌超1% [5] - 特斯拉股价开盘后拉升，截至发稿上涨超1% [3] - 特斯拉人形机器人Optimus Gen3的量产准备工作正在推进，其中国团队正在进行“审厂”，此举或为配合2025年第一季度的产品发布 [3] 宏观经济与政策预期 - 美国10月职位空缺数从前一个月的766万小幅增至767万，为五个月来最高水平，高于经济学家预期的712万，可能缓解对劳动力市场恶化的担忧 [6] - 市场对美联储12月议息会议降息的预期强烈，根据CME FedWatch数据，市场押注降息25个基点的概率约为87%至89%，显著高于一个月前 [6] - 斯巴达资本首席经济学家Peter Cardillo表示，美联储的降息预期叠加12月历来是股市表现较强的月份，使得市场进入了典型的“圣诞行情” [7] 商品市场表现 - 国际贵金属价格剧烈波动，COMEX黄金期货一度失守4200美元/盎司关口，随后震荡回升，截至22:46报4221.3美元/盎司，上涨3.6美元，涨幅0.09% [6][8] - 现货黄金（伦敦金现）报4203.300美元/盎司，上涨12.900美元，涨幅0.31% [6][8] - 白银价格涨幅明显，现货白银（伦敦银现）报59.130美元/盎司，上涨1.035美元，涨幅1.78%；COMEX白银期货报59.270美元/盎司，上涨0.865美元，涨幅1.48% [6][8] - 上海期货交易所（SHFE）白银期货上涨243元，涨幅1.78%，报13875元 [6] - 原油和天然气期货价格持续下挫，其中NYMEX天然气期货一度下跌超6%，目前跌幅约4% [6] - 斯巴达资本首席经济学家Peter Cardillo预测，黄金和白银在年底前将有稳健表现，黄金年底目标价可能接近4500美元/盎司 [7]

阿里巴巴AI战略 - 阿里巴巴秘密启动基于Qwen最强模型的个人AI助手“千问”APP，全面对标ChatGPT，加入全球AI应用顶级竞赛[2] - 阿里核心管理层将该项目视为“AI时代的未来之战”，并认为基于Qwen的优秀性能和国际影响力，启动C端业务的时机已成熟[2][3] - 这是继公司年初公布3800亿投入AI基础设施后，AI战略的又一重要布局，此前公司重心一直放在通过阿里云向B端市场提供模型API服务[2] 腾讯与苹果合作 - 腾讯总裁刘炽平在2025年第三季度财报电话会上回应“苹果和腾讯同意对购买微信小游戏收取15%费用”一事，表示双方关系非常好且在多方面进行合作[4] - 腾讯和苹果一直在讨论如何使小游戏生态更活跃，刘炽平表示在某个时候可能会有一个正式的批准[5] 恒大汽车运营状况 - 恒大汽车公告其间接全资附属公司恒大新能源汽车（天津）有限公司的破产及清算呈请已被法院受理，该公司注册股本为人民币41亿元[7][8] - 该附属公司为集团于天津的智能出行产品生产设施的注册拥有人，基地的生产已自2024年1月起暂停，公司股份将继续暂停买卖[9][10] 6G技术发展 - 我国已连续四年组织开展6G技术试验，目前已完成第一阶段试验，形成超过300项关键技术储备[11] 新能源汽车政策 - 2025年新能源汽车全额免征购置税政策即将结束，2026年至2027年购置税将减半征收，每辆减税额不超1.5万元[12] - 理想、蔚来等17家主流汽车品牌推出购置税兜底方案，自掏腰包为今年锁单消费者补贴购置税，部分热门车型交付周期达数月[12][13] 百度AI产业观点 - 百度董事长李彦宏称AI产业结构正从“正金字塔”转变为“倒金字塔”，即芯片之上的模型应产生10倍价值，基于模型的应用应创造100倍价值[16][17][18] - 过去不健康的产业结构是芯片获取绝大部分价值，而模型和应用的经济效益依次递减[17][18] 九阳股份市场动态 - 九阳股份开盘直线拉升封死涨停，股价报11.06元，公司澄清没有哈基米相关产品，且与杭州九阳豆业有限公司已无股权关联[20] - 九阳股份于2023年已退出杭州九阳豆业股东行列，但王旭宁仍为两家公司的实控人[20] 安世半导体磋商 - 商务部新闻发言人何亚东表示，希望荷方展现真诚合作意愿，尽快提出实质性方案，有效恢复全球半导体产供链的安全与稳定[28] 英伟达开发者活动 - 英伟达将举办中国开发者日活动，关注CUDA中国生态升级，国产GPU或借道兼容模式发展，相关企业包括工业富联、浪潮信息、中国联通等[35] 特斯拉人形机器人 - 马斯克宣布特斯拉人形机器人将于2026年在得州工厂启动年产1000万台的生产线，预计市场规模达数十亿台[37] - 该机器人被描述为“有胳膊和腿的智能车”，与特斯拉车辆技术同源，预计在年产100万台时生产成本将降至2万美元[37] - 马斯克表示人形机器人将消除贫困，提供超越人类外科医生的精准医疗，并将全球经济规模扩大10到100倍[38]

市场点位与行情阶段判断 - 上证指数在4000点整数关口反复争夺，多空分歧较大[1] - 4000点被视为牛市上半场结束、下半场开启的关键节点，可能成为新一轮行情的起点而非终点[1][2] - 牛市上半场属于结构性牛市，展望明年市场有望逐步向全面牛市过渡[2][5] 资金流向与市场情绪 - 场外资金入场趋势显现，今年新开股票账户数已突破2500万户[2] - 权益类基金发行规模呈现明显回暖态势，多只新发基金出现“日光基”现象[2] - 居民储蓄向资本市场转移的过程已在年内启动，早期入场投资者已产生一定财富效应[2][3] 行业板块轮动与投资机会 - 市场资金主要集中于科技板块（“小登股”），科技股自年初以来持续走强[3] - 看好科技创新方向，包括人形机器人、信创、半导体、算力算法、低空经济、创新药等细分领域[3] - 随着资金更加充裕，投资选择可能扩展至“中登股”（如新能源、储能、有色金属、电力设备）和“老登股”[3][5] - 近期以白酒、医药为代表的消费白马股已出现明显上涨，板块轮动迹象初步显现[5] 人形机器人产业前景 - 特斯拉通过马斯克薪酬计划，提出未来十年生产100万台特斯拉人形机器人，增强市场对机器人行业长期发展的信心[4] - 凭借国内强大的制造业基础和产能优势，若特斯拉实现交付目标，国内相关产业链产量有望达到上千万台[4] - 人形机器人走势呈现季度节奏，中长期发展方向明确，有望成为继家电、手机、新能源汽车之后的第四大产业赛道[3][4] 科技股投资逻辑演变 - 今年科技股行情以概念驱动为主，硬件类企业上涨明显，软件类公司涨幅相对有限[5] - 展望明年，市场可能更加关注企业获得头部厂商订单的落地能力[5] - 长期市场将更注重业绩兑现能力，包括技术突破、盈利增长及对股东的真实回报[5][6] 投资策略建议 - 价值投资核心在于成为优质企业股东，关注公司持续盈利能力和股东回报[6] - 4000点之前可适度聚焦科技类优质标的，4000点之后建议均衡配置科技、新能源及消费类白马股[6] - 对于前期涨幅较大的科技股，可考虑适度减仓兑现收益，优化整体组合估值水平[7]

AI技术本质与终局 - AI技术的终局不是简单的工具迭代，而是人机结合的全新形态，其本质是新的生命形式，这与蒸汽机、电力等以工具赋能为核心的前几次科技革命存在根本属性差异[7] - AI已具备生命繁殖能力，证据包括特斯拉人形机器人工厂中机器人参与同类制造的生产闭环[9] - AI可干预人类意识，例如未可知人工智能研究院增速最快的GEO业务显示消费者决策正深度依赖AI建议，品牌商需转向影响AI而非说服人类[9] 应对AI革命的策略框架 - 产业端需政府与企业协同作战，联手打造新一代AI产业体系，推动技术、资本、人才的体系化聚合，摒弃单点突破思维[7] - 教育端改革核心在于重构考核逻辑，让学习者深入生活场景解决实际问题，以解决真问题取代纸上谈兵，这是AI无法替代的核心能力[7] - 国际端安全不能闭门造车，必须通过国际合作搭建安全屏障以破除技术孤岛，AI的全球性决定了安全需共建[7] 高质量发展新范式 - 新科技革命的核心是AI革命，高质量发展的关键在质不在量，过去追求GDP最大化的老路已经走不通[11] - 传统GDP指标已无法衡量AI时代的发展质量，例如小公司使用AI智能体后设计费用从年付几百万降至几百元，GDP下降但效率提升、幸福指数上升[11] - 必须打造新的发展仪表盘，未来的衡量标准应聚焦效率提升、民生改善与幸福增长，实现从重量到重质的转轨[11] 政策导向与高频关注点 - 根据四中全会“十五五”公报词频统计，“产业”出现8次，“科技”出现6次，“安全”出现7次，显示产业体系、科技创新和安全是政策重要性排序最高的三大领域[8] - 其他领域如改革出现5次，开放出现3次，内需消费出现2次，债务和房地产各出现1次，金融出现0次，反映出不同的政策关注度[8]

FOF基金市场动态 - 富国基金新成立FOF募集规模接近18亿元，成为小“爆款”品种 [1] - 今年以来FOF产品成立数量和规模大幅增加，募集规模相比2024年全年增幅超400% [1] - 年内募集规模在10亿元以上的FOF有17只，FOF整体规模于今年突破2000亿元 [1] QDII基金表现 - 公募QDII基金三季度末份额跃升至6809.68亿份，较二季度末的5711.25亿份净申购达1098亿份，成为份额增长最快的基金品类 [1] - QDII基金高收益吸引资金，截至11月12日全市场QDII基金年内最高收益达121.70% [1] - 明星基金经理张坤管理的易方达亚洲精选QDII年内收益率43.55%，同期其管理的A股基金收益为16.92%，业绩差异达26个百分点 [1] 港股基金规模 - 截至三季度末，港股基金规模突破万亿元人民币 [2] - 10月1日至11月12日，恒生科技ETF总份额增长325.31亿份 [2] 上市公司分红 - 截至11月12日，已有37家A股公司完成三季度分红方案，派发现金红利总额超过63亿元 [2] 人形机器人产业 - 小鹏汽车发布新一代人形机器人IRON，计划于2026年底量产 [3] - 特斯拉人形机器人试生产产线已运行，规模更大的第三代人形机器人生产线将于2026年建成投产 [3] - 行业观点认为2026年将成为全球人形机器人产业的“iPhone”时刻 [3] 动漫剧产业 - 上半年漫剧赛道累计上线超3000部作品，流水规模同比激增12倍，供给量复合增速达83% [4] - 业内人士估计今年全年市场规模有望突破200亿元，AI技术极大降低了制作门槛和成本 [4] 互联网支付行业 - 互联网企业旗下支付公司今年增资动作不断，抖音支付注册资本由1.5亿元增至31.5亿元，财付通注册资本增至223亿元，网银在线注册资本增至15亿元 [4] 葡萄酒产量 - 国际葡萄与葡萄酒组织预测2025年全球葡萄酒产量约为232亿升，比2024年增长3%，但已连续第三年低于平均水平 [5] - 2024年全球葡萄酒产量为1961年以来最低 [5] 公司高管与运营事件 - 凯格精机总经理邓迪因涉嫌危险驾驶被取保候审，其就任总经理仅一个月，去年年薪超100万元 [6] - 蒙牛一米八八儿童奶粉被指在宣传中篡改研究数据，主播暗示饮用能显著提升儿童身高 [6] - 瑞幸咖啡CEO表示公司正筹备重新在美国上市，公司已超越星巴克成为中国最大咖啡零售商 [7] - 锅圈实业团队成员王水云出任宋河酒业法定代表人，被视为锅圈进一步接管宋河酒业的信号 [7] 公司业绩与人事变动 - 高鑫零售上半财年取得收入305.02亿元，同比减少12.12%，净亏损1.23亿元，去年同期净利润为2.06亿元 [8] - 豪威集团总经理王崧因工作调整辞任，高文宝被聘任为新任总经理并接任法定代表人，王崧改任副总经理 [9] 低空经济与无人机技术 - 新劲刚表示其无人机探测及反制相关技术已实现成熟化应用，产品单面可同时识别200架次目标，追踪4架次目标 [10] 美股及大宗商品市场 - 美股三大指数收盘涨跌不一，道指涨0.68%续创收盘新高，纳指跌0.26%，标普500指数涨0.06% [10] - 黄金连续四日上涨，日内涨1.7%，曾短线涨回4200美元，白银涨超4% [12] - 美油价格重挫超4.2% [12] - 比特币价格出现倒V反转，一度涨破10.5万美元，随后较日高跌超4% [11]

抗议行动概述 - 多个活动组织将于11月15日发起名为“特斯拉狙击”的全球协调行动日，抗议特斯拉首席执行官埃隆·马斯克新近获批的2025年绩效奖励计划 [1] - 该运动被定位为一场非暴力抗议，旨在反对“过度集中于个人手中的企业权力与巨额财富” [3] - 组织方号召支持者以“拒绝万亿富豪”为口号，在社区发起或加入抗议行动，并将其视为对亿万富翁深度介入政治与科技领域的明确抵制 [3] 抗议行动的背景与导火索 - 此次抗议行动的直接导火索是特斯拉股东近期批准的马斯克2025年绩效奖励计划，该计划若全部兑现，将使马斯克成为全球首位资产达万亿美元的个人 [4] - 在2025年特斯拉股东大会上，超过75%的股东投票支持该薪酬方案 [5] 绩效奖励计划的具体内容 - 马斯克的薪酬将与其达成一系列极具雄心的运营目标与股价里程碑挂钩 [5] - 若全部目标实现，特斯拉市值有望飙升至8.5万亿美元，大幅领先全球所有企业 [5] - 协议要求完成多项产品关键指标，包括累计交付2000万辆特斯拉汽车、1000万个活跃的FSD订阅用户、交付100万台特斯拉人形机器人以及100万辆Robotaxi投入运营 [5]

低碳与零碳转型 - 汽车产业坚定向低碳甚至零碳方向转型，涵盖纯电、氢能、太阳能等多种技术路径[3] - 大众集团展示8款新一代智能网联汽车与经典车型，包括5款电动化车型[3] - 丰田展出bZ智能化纯电动专属系列3款车型：bZ5、铂智3X和铂智7[3] - 现代汽车展示与Plus AI联合打造的L4级自动驾驶XCIENT氢燃料电池8级重型卡车[3] - 丰田与中国重汽共同开发49t氢燃料电池牵引车，搭载额定功率300kW的TLPower300燃料电池系统[3] - 特斯拉展示完整能源生态循环，包括Solar Roof、Powerwall、V4超级充电桩、Cybervault及Megapack等产品[3] - 米其林致力于2050年实现轮胎100%使用生物基、可再生及可回收材料，本届展会71%展出轮胎使用可持续材料[4] - 潍柴与巴拉德、欧德思带来氢燃料电池发动机、燃料电池直流变换器和二合一电机控制器[4] 智能化技术渗透 - 人工智能以前所未有速度渗透行业，推动传统产业转型升级和新兴产业蓬勃发展[5] - 丰田与小马智行合作开发量产版L4级无人驾驶铂智4X Robotaxi首次亮相，搭载第七代自动驾驶系统及全球首个搭载4颗Orin-X芯片的L4级Robotaxi域控制器，预计2026年投放千辆[5] - 大众汽车（中国）科技有限公司及CARIAD中国展示本土研发技术成果，包括全新整车平台CMP、全新电子电气架构CEA及高级驾驶辅助系统解决方案[5][6] - 日产N7配备AI零压云毯座椅，内置49个传感器、19个气囊、12个按摩点位，通过自适应体态AI算法实现座椅主动贴合[6] - 韦巴斯特展示未来智能座舱创新成果，包括全球首发超大双开启全景天窗、智能玻璃车顶及集成自动驾驶传感器的智能车顶[6] - 宝马展示新世代技术，包括BMW驾控超级大脑、新世代电驱系统及大圆柱电池等[6] 低空经济与飞行器 - 低空经济领域亮点纷呈，低空飞行器成为各家必争之地[7] - 上海时的科技展示代号E20的5座电动垂直起降飞行器，采用纯电动力系统及6旋翼设计[7] - 天翎科与EFI Aviation联合推出全球首架全尺寸倾转涵道翼空中专车INFLYNC L600，采用混动增程构型，最大航程600公里，巡航速度360公里/小时[7] - 沃兰特签署95架eVTOL订单，机型为VE25-100天行，设计航程200至400公里，航速235公里/小时[7] - 御风未来展示M1载人飞行器，可载5人并配备先进智能感知系统[7] - 时的科技、御风未来、沃兰特等企业连续参展，显示低空经济市场空间与潜力[8] 机器人技术发展 - 人形机器人技术取得显著进展，应用场景更加丰富[9] - 特斯拉人形机器人可完成工厂流水线拿取零部件、移动及厨房搅拌食材等细腻操作[9] - NACHI机械臂可灵活拿放网球、鸡蛋、面粉等不同材质大小的物品[9] - 卧龙电机在四足机器狗、两足人形机器人及核心关节模组等方面取得成果，提供全系统解决方案[9] - 宇树科技展示新发布的人形机器人R1和H2，进一步丰富产品线[9] - 亦庄展区机器人足球队在RoboCup世界机器人足球赛中夺得冠军[9] 经典汽车文化与历史 - 国际汽车文化体验区展示11款造型独特的老爷车，体现历史与文化交融[10] - 经典名车包括法拉利F40、保时捷911S、劳斯莱斯幻影I Boat Tail、兰博基尼Countach 25周年纪念版等[10] - 新中国第一代高级礼宾用车红旗CA72亮相，填补了国产高端轿车空白[10] - 两款定制劳斯莱斯幻影采用游艇船尾溜背造型，体现一车一艺术品理念[10] - 展台核心3款法拉利代表品牌进化路径[10] - Cooper T40被誉为现代方程式赛车鼻祖，其确立的管阵车架与后置引擎布局被广泛应用于F1等赛事[11]