PresentationIan Murray Good afternoon everybody. My name is Ian Murray, as Chair of Jupiter Mines. It is my pleasure to welcome you to the company's 2025 Annual General Meeting. I would like to begin by acknowledging Whadjuk, their Elders, past, present and emerging. I also extend my acknowledgment to the local communities of the Northern Cape in South Africa, where the Tshipi manganese mine is located. We recognize their cultural heritage and longstanding relationship with those lands. I extend a warm we ...

财务数据和关键指标变化 - 2025年上半年收入增长温和 主要由矿石交易量增加和平均售价提高推动 但被合金交易量减少和价格疲软所抵消[5] - 2025年上半年税后亏损 反映行业利润率压缩 硅铁价格跌至相对于长期基本面不可持续的水平[6] - 2025年上半年每股亏损$0.0125[6] - 2025年上半年EBITDA为$1910万 较2024年同期的$4660万下降[6][10] - 毛利率受到硅铁价格疲软的重大影响 但通过锰合金较高平均售价得到缓冲[10] - 总债务在2025年上半年有所降低 得益于贸易融资和循环信贷设施使用减少[11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 锰矿石交易量在2025年上半年较高 平均售价也较高[5] - 合金交易量较低 价格疲软主要来自硅铁[5] - 硅铁价格自2024年12月以来呈下降趋势 2025年上半年同比下跌约10.4%[6][7] - 硅锰价格保持稳定 得益于锰矿石价格稳定[8] - 硅锰渣作为副产品已被重新利用 用于道路铺设和场地平整工作[12] - Shippee矿山的锰矿石年交易量约为42万至46万吨[20] 各个市场数据和关键指标变化 - 锰矿石主要出口到中国[4] - 锰合金有机会性销售到美国 在韩国有独特市场地位[10] - 俄罗斯来源材料增加竞争 给硅铁价格带来压力[7] - 美国对锰合金不征收互惠关税 但对硅铁征收[18] - 马来西亚对美硅铁关税率为1.9% 巴西和印度为5.0%[18] - 巴西还面临约18.6-18.7%的反倾销和反补贴税[18] - OM Holdings的税率为7.91%[18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于利基产品组合 这些产品是钢铁生产过程中关键的合金元素[3][4] - 拥有30年行业经验 是亚洲(除中国外)最大的同类冶炼厂[3] - 沙捞越旗舰冶炼厂以350兆瓦可持续水电为基础 价格锁定至2033年[3] - 运营成本处于最低四分位数 提供强大竞争优势[3][13] - 业务高度灵活 可调整生产以应对市场需求和原材料供应变化[14] - 规模允许批量采购矿石并提前确保供应[14] - 正在努力获得ISO 50001认证和ISO 17025认证[12] - 重新利用副产品支持循环经济[12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计硅铁价格在近期将稳定 因当前价格不可持续地低[8] - 预计锰合金价格在2025年剩余时间和2026年初保持坚挺[8] - 不预期近期会有重大供需中断[9] - 业务基础稳固 现金流稳定 能够在周期性低谷期间保持可持续性[11] - 沙捞越的两台硅铁炉已完成计划性大修 预计产量将按计划进行[9] - Bootu Creek锰矿继续处于维护和保养状态 主要进行修复工作[9] - Braia矿目前没有生产 仍处于勘探阶段[22] 其他重要信息 - 公司于2025年3月成功再融资OM Sarawak项目融资贷款和循环信贷额度[11] - 负债率持续下降 与降低债务状况的战略一致[11] - 沙捞越运营强劲 生产量符合2025年剩余时间的生产指导[9] - 硅金属市场价长期下跌 暂时将硅金属炉转产硅铁[5] 问答环节所有提问和回答 问题: 马来西亚碳税对铁合金行业的影响 - 碳税将于2026年对钢铁和能源行业征收 沙捞越州政府正在最终确定碳税征收框架[16] - OM Sarawak可能被纳入碳税征收范围 目前仍在等待更多细节[16] - 需要从沙捞越当局获得更多信息和澄清后才能进一步评论[17] 问题: 美国对印度、巴西和马来西亚的铁合金出口关税 - 美国对锰合金不征收互惠关税 但对硅铁征收[18] - 巴西和印度的硅铁关税率为5.0% 马来西亚为1.9%[18] - 巴西还面临约18.6-18.7%的反倾销和反补贴税[18] - OM Holdings的税率为7.91% 印度目前没有反倾销或反补贴税[18] - 马来西亚有一定优势 但需要进一步市场研究和评估[18] 问题: 是否有铁合金价格对冲政策 - 目前没有铁合金价格对冲政策[19] - 目前没有国际铁合金期货市场 中国的期货市场因进出口税收而不直接相关[19] 问题: Shippee和Braia的锰供应贡献 - Shippee的锰矿石主要交易并出口到中国 OM赚取固定佣金[20] - 偶尔运往沙捞越供自用 但总量不显著 物流效率不高[20] - Shippee矿石年交易量约42万至46万吨[20] - Braia仍处于勘探阶段 目前没有生产[22]

文章核心观点 公司2025年上半年业绩未达预期，各业务受运营、市场、宏观环境等因素影响，公司将聚焦运营效率提升，同时对2025年业务目标进行调整 [2][4]。 公司业绩表现 整体财务指标 - 调整后营业额（不含SLN）为15.28亿欧元，同比降7%；EBITDA（不含SLN）为1.91亿欧元，降45%；净收入（集团份额，不含SLN）为 - 1.01亿欧元 [4][14][15]。 - 调整后自由现金流为 - 2.66亿欧元，调整后杠杆率为2.7倍，净债务为17.16亿欧元，同比增32% [4][15]。 各业务板块表现 - 锰业务：EBITDA为1.97亿欧元，降12%；矿石EBITDA降6%，合金EBITDA降44% [25][28]。 - 镍业务（不含SLN）：调整后EBITDA为0.51亿欧元，降64%；PT WBN贡献的EBITDA降62% [49][50]。 - 矿砂业务：EBITDA为0.53亿欧元，升6%，得益于销量增加 [67][68]。 - 锂业务：EBITDA亏损0.37亿欧元，因工厂投产延迟 [77][79]。 公司运营情况 各业务运营挑战与进展 - 锰业务：加蓬港口物流问题得到改善，二季度矿石销量环比升15%；矿石FOB现金成本升至2.3美元/干吨度，因销量降和成本升 [40][42]。 - 镍业务：印尼PT WBN受新矿区开采和运营许可限制，镍矿品位降、成本升；NPI工厂产量增21% [57][60]。 - 矿砂业务：塞内加尔产量增20%，因矿区品位提高 [72]。 - 锂业务：阿根廷Centenario工厂投产因强制蒸发装置延迟，上半年产量710吨碳酸锂 [84][86]。 资本支出与现金流 - 资本支出为2.15亿欧元，其中增长性资本支出1.41亿欧元，主要用于阿根廷和加蓬 [21]。 - 调整后自由现金流受PT WBN股息和税务支出影响 [22]。 行业市场趋势 锰行业 - 全球碳钢产量降近2%，中国降3%，印度和北美增，欧洲降 [33][34]。 - 锰矿石消费增4%，产量增6%，供应过剩，价格指数降14% [35][36][38]。 镍行业 - 全球不锈钢产量增超3%，中国增4%；原生镍需求增4%，供应增10%，市场过剩 [52][53][54]。 - LME镍价降12%，NPI价格稳定 [55]。 矿砂行业 - 锆石需求企稳但市场仍过剩，价格降8%；钛白粉需求降，钛铁矿价格降6% [69][70][71]。 锂行业 - 全球电动汽车销量增近30%，储能系统增6%，锂需求增29%，供应增21%，市场过剩，价格降 [80][81][82]。 公司展望与目标调整 市场展望 - 下半年各市场需求受宏观环境影响有不确定性，价格有下行压力 [91]。 - 锰业务：全球碳钢产量或降，矿石供应或增，合金需求或降，价格或降 [44][46]。 - 镍业务：原生镍消费和供应或增，NPI工厂产量或放缓，市场仍过剩 [62]。 - 矿砂业务：需求弱，市场过剩，价格受压 [74][75]。 - 锂业务：需求因电动汽车和储能系统增长，供应增加，市场过剩，价格受压 [87][88]。 目标调整 - 锰矿石：运输量目标调至650 - 700万吨，FOB现金成本调至2.1 - 2.3美元/干吨度 [47]。 - 镍矿石：销量目标调至3600 - 3900万湿吨 [64]。 - 碳酸锂：产量目标调至4000 - 7000吨碳酸锂当量 [90]。 - 资本支出：维持在4 - 4.5亿欧元 [97]。 公司社会责任与评级 社会责任 - 安全：上半年安全表现良好，集团TRIFR为0.6 [5]。 - ESG透明度：通过互动工具公布多数ESG指标 [6]。 - 海洋环境：重申保护海洋环境立场 [7]。 - 健康：推进健康预防举措 [8]。 - 环境：加蓬环保项目结束，超1200名学生接受培训 [9]。 - 社会：“Women For Future”项目拓展至印尼 [11]。 评级情况 - 可持续分析机构将公司ESG风险评级上调至31.0 [12]。 - 公司发行1亿欧元可持续发展债券，获穆迪Ba3和惠誉BB评级 [13]。

加蓬锰矿出口政策调整 - 加蓬政府宣布将于2029年起停止锰矿原矿出口 [1] - 该政策是推动本国工业化、减少对未加工资源依赖的国家战略一部分 [1] - 锰矿与石油、木材并列为加蓬三大主要财政收入来源 [1] 锰矿行业现状 - 加蓬目前是全球第二大锰矿生产国 [1] - 政策目标包括建设本地加工能力、创造技能型就业及提升资源附加值 [1] 产业转型计划 - 相关企业有三年时间（2026年前）投资建设本地加工设施 [1] - 政府拟设立公私合营投资基金以支持产业转型 [1]