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LSEG跟“宗” | 金银价美股大跌下再创历史新高一些数字货币杠杆投机者资产蒸发

Refinitiv路孚特· 2025-10-15 15:02

贵金属市场表现与情绪 - 美元金价突破4000美元大关，年初至上周五回报达53%，自2022年底以来回报达120% [2][22] - 技术分析显示金价在3200-3400美元区间整固两个月后，突破3500美元阻力位并冲上4000美元，目前回落支持位尚未明确 [2][22] - 尽管美股因特朗普声称加关税而下跌，金价却不跌反升，显示其避险属性 [3][23] - 白银价格表现强劲，上周五创历史新高升穿50美元，市场看多情绪高涨，白银租赁利率高达39%年利率，反映市面供不应求 [3][25] - 金银比指数上周五为79.915，环比下跌1.3%，今年累计下跌12%，一般市场越恐慌该比率越高，例如2020年新冠疫情期间曾超120倍 [17][19][20] 期货市场基金持仓动向 - 截至9月23日数据显示，COMEX黄金管理资金净多头量为493，较上周微降1.1%，其中多头量减0.5%至598，空头量增3.0%至105 [3] - COMEX白银管理资金净多头量为6231，较上周增5.1%，多头量增1.4%至8357，空头量减8.1%至2127 [3] - Nymex铂金管理资金净多头量为28，较上周增24.8% [3] - 基金于美国期货黄金净多头年初至今下跌13%，但2024年累积上升35% [7] - 基金于美国期货铂金净多头年初至今由负转正，但2024年累积下跌152% [10] - 基金于美国期货铜净多头年初至今由负转正，但2024年累积下跌132% [12] - 自2020年疫情以来贵金属美期净多不断下跌，但今年首季起期货基金平掉多头获利后金价仍高企，显示实物需求远超期货市场杠杆 [14] 宏观经济与政策影响 - 市场预期美联储10月29日降息0.25%的几率高达97.8%，12月再降息几率为99.9%，即今年可能降息3次 [20] - 市场预计到明年6月，美国利率可能较今年年底再降0.25%，7月起利率下降或更明显，但该工具对预测中长期利率不可靠 [20] - 特朗普若当选可能推荐其阵营人士任美联储主席，并主张将利率砍至1%，若市场未充分反映此预期，商品特别是黄金尚有升值空间 [22] - 美国经济数据走势方向暗示滞胀可能性，滞胀环境下商品、实物及防守型股票为投资选择，而债券及增长股将受压 [25] - 黄金牛市完结的两个主要指标为：美国重启加息周期，或全球（主要是中美）关系缓和推动经济增长加速 [26] 其他商品与相关资产 - 比特币在上周五跌幅较美股更急，部分投资者因使用高杠杆（如50-100倍）导致资产蒸发，其投资逻辑虽与黄金相似（不信任美元），但历史数据显示数字货币在股灾中未能发挥避险作用 [3][23] - 除黄金外，原油（因政局风险）、中国具垄断供应的物料（如稀土、锑、钨）国际价格理论上可看高一线 [15] - 美国政府近期行动提振相关公司股价，包括入股MP Materials并以高于中国售价近一倍（每公斤110美元）签10年钕镨供应合约，以及入股Lithium America、Trilogy Metals等 [15] 金矿股与商品股表现 - 美元金价/北美金矿股比率上周五为13.594X，较前一周12.956X反弹4.9%，但今年累计下跌29%，创2022年上半年以来最低点，显示今年北美金矿股跑赢实物黄金 [16] - 该比率2024年累升16.5%，2023年累升13.2%，2022年累升6.4%，意味着矿业股已连续三年跑输实金，但今年有所追赶 [16] - 作为历史比较，2008年之前该比率低于6倍，但自2009/2010年起矿业股走势普遍落后于商品本身，近年原油/天然气生产公司也出现类似情况，部分原因与投资界重视ESG有关 [16] - 追踪海外金矿股股价被视为前瞻性工具，若金价续升但金矿股急跌则需警惕 [17]