文章核心观点 - 尽管面临需求疲软、关税不确定性和掠夺性进口等挑战，公司在2025年仍取得了重要的战略进展，并通过调整生产结构、签署长期能源协议以及受益于欧美贸易保护措施，为2026年的复苏和增长奠定了基础 [4] 战略与运营调整 - 签署新的10年期法国能源协议，自2026年1月1日起生效，该协议提供有竞争力的价格和灵活性，允许法国工厂每年生产长达12个月，有望通过提高产量来更好地利用固定运营成本，从而提升盈利潜力 [1] - 为利用硅铁经济性的改善，公司将三座冶炼炉从金属硅转为硅铁生产，其中一座在美国，两座在欧洲，这体现了其利用全球布局优化生产以应对市场和地缘政治变化的能力 [2] - 在美国，国际贸易委员会裁定对来自巴西、哈萨克斯坦和马来西亚的硅铁进口征收反倾销和反补贴税，此前在2024年已对俄罗斯做出类似裁决 [3] - 欧洲委员会投票决定对铁合金行业实施保障措施，目标是将进口量相对于2022年至2024年各国和产品的平均进口量减少25%，这为国内生产商提供了夺回市场份额和改善关键战略材料供应链安全的机会 [4] - 公司增加了对Coreshell的总投资，2025年达到1000万美元，看好其富硅电动汽车电池技术的进展，并正在敲定一份多年供应协议，富硅阳极可减少对石墨的依赖 [5] 2025年第四季度财务表现 - 第四季度发货量增长13%至16.5万吨，营收增长6%至3.29亿美元，调整后EBITDA从上一季度的1800万美元下降至1500万美元，自由现金流为负1900万美元 [6] - 第四季度原材料和能源占销售额的百分比从58%上升至67%，主要原因是法国工厂的暂时性停产 [7] - 分部门业绩： - 金属硅：营收环比下降3%至9600万美元，发货量下降3%至3.3万吨，平均售价基本持平为每吨2957美元，调整后EBITDA从1200万美元降至100万美元，利润率压缩主要归因于法国工厂停产 [7] - 硅基合金：营收增长12%至1.04亿美元，销量增长19%至5.1万吨，部分被平均售价下降6%至每吨2020美元所抵消，调整后EBITDA从1200万美元增至6000万美元，得益于西班牙成本降低 [7][8] - 锰基合金：营收增长10%至9300万美元，销量增长16%至8.1万吨，平均售价下降6%至每吨1147美元，调整后EBITDA翻倍至900万美元，利润率改善与挪威业绩改善及销量增加有关 [8] 2025年全年财务表现 - 全年调整后EBITDA为2800万美元，较2024年的1.54亿美元大幅下降，调整后EBITDA利润率为2%，价格下跌（由需求疲软和欧洲进口增加导致）占调整后EBITDA降幅的80%以上（即1.04亿美元），销量减少占另外16% [9] - 全年经营活动产生现金流5100万美元，主要由净营运资本改善4800万美元驱动，全年自由现金流为负1200万美元 [10] - 2025年资本支出减少20%至6300万美元，预计2026年资本支出将持平或略低，主要为维护性资本支出 [10] - 2025年净债务增加至3000万美元，但公司财务状况依然稳健以支持增长，随着2026年执行新的法国能源合同，公司将不再获得能源返利，这应有助于使调整后EBITDA与现金流更趋一致 [11] 2026年展望与资本回报 - 公司预计2026年大部分部门将实现可观增长，营收预计在15亿至17亿美元之间，中值较2025年增长20%，主要由硅基和锰基合金的销量增长驱动，此展望与欧盟保障措施和美国硅铁贸易裁决的累积影响相关 [12] - 公司将2025年第一季度股息提高8%至每股0.014美元，并宣布自2026年第一季度起再次提高至每股0.015美元，该股息将于3月30日派发给3月23日的在册股东 [13] - 2025年初，公司以平均每股3.55美元的价格回购了130万股股票，且一项酌情回购计划仍然有效 [13] 行业动态与公司应对 - 美国金属硅贸易案因政府停摆而推迟，但9月的初步决定显示，反倾销和反补贴税合计税率从挪威的21%到老挝的334%不等，公司预计针对安哥拉、老挝和泰国的最终决定将在当日稍晚做出，针对澳大利亚和挪威的决定预计在6月 [3] - 在问答环节，公司表示正根据合同需求有选择地重启欧洲金属硅冶炼炉，部分在一季度仍将停产，而其他一些已于1月重启，金属硅目前仍被排除在欧盟保障措施之外，并持续面临进口压力，特别是来自中国和安哥拉进口量增加的压力，公司正在欧洲寻求针对金属硅的额外措施，已于12月中旬向欧盟委员会提交数据，预计将针对主要出口国提起反倾销诉讼 [14]

Ferroglobe (NasdaqCM:GSM) Q4 2025 Earnings call February 18, 2026 08:30 AM ET Company ParticipantsAlex Rotonen - VP of Investor RelationsBeatriz García-Cos - CFOMarco Levi - CEOConference Call ParticipantsMartin Englert - Senior Equity Research AnalystNick Giles - Senior Research AnalystOperatorAs a reminder, this conference call may be recorded. I would now like to turn the call over to Alex Rotonen, Ferroglobe's Vice President of Investor Relations. You may begin.Alex RotonenGood morning, everyone, and th ...

Ferroglobe (NasdaqCM:GSM) Q4 2025 Earnings call February 18, 2026 08:30 AM ET Speaker5As a reminder, this conference call may be recorded. I would now like to turn the call over to Alex Rotonen, Ferroglobe's Vice President of Investor Relations. You may begin.Speaker0Good morning, everyone, and thank you for joining Ferroglobe's fourth quarter and full year 2025 conference call. Joining me today are Marco Levi, our Chief Executive Officer, and Beatriz García-Cos, our Chief Financial Officer. Before we get s ...

业绩总结 - 2025年第四季度销售额为3.294亿美元，较第三季度的3.117亿美元增长5.7%[34] - 2025年全年销售额为13.35亿美元，较2024年的16.44亿美元下降18.8%[45] - 2025年第四季度总收入为329百万美元，较2024年第四季度的368百万美元下降10.6%[58] 财务指标 - 第四季度调整后的EBITDA为1460万美元，调整后的EBITDA利润率为4.4%[34] - 2025年全年调整后的EBITDA为2800万美元，调整后的EBITDA利润率为2.1%[45] - 2025财年EBITDA为7240万美元的亏损，第四季度为5320万美元的亏损[56] 现金流与资本支出 - 第四季度自由现金流为负1850万美元，较第三季度的正160万美元显著下降[46] - 2025财年资本支出为6250万美元，第四季度为1350万美元[49] 用户数据与产品销售 - 第四季度硅基合金的出货量较第三季度增长19%，但平均售价下降6%[40] - 第四季度锰基合金的出货量增长16%，但平均售价因指数定价滞后而下降6%[43] - 2025年第四季度硅金属销售为960万美元，较2025年第三季度的990万美元下降2.0%[58] - 2025年第四季度锰合金销售为930万美元，较2025年第三季度的840万美元增长10.7%[58] 成本与工作资本 - 2025年原材料和能源成本占销售额的比例为66.8%，高于2024年的62.7%[45] - 2025年工作资本释放为4800万美元，主要得益于销售与运营规划(S&OP)的努力[47] 股息与回购 - 2026年季度股息将增加7%，达到每股0.015美元[12] - 2025财年总分配为710万美元，其中包括第四季度0万美元和全年470万美元的回购[49] - 2025财年股息为1050万美元，第四季度为260万美元[49] 核心业务表现 - 2025财年核心业务收入为1000万美元，第四季度为0万美元[49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 硅铁成本预期抬升，呈宽幅震荡态势；锰硅原料价格微调，呈宽幅震荡态势[1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 硅铁2603收盘价5610元，较前一交易日变化54；成交量108,864，持仓量232,311；硅铁2605收盘价5586元，较前一交易日变化44；成交量35,054，持仓量85,154；锰硅2603收盘价5772元，较前一交易日变化24；成交量71,826，持仓量195,831；锰硅2605收盘价5814元，较前一交易日变化28；成交量141,601，持仓量356,074[1] - 硅铁FeSi75 - B内蒙汇总价格5300元/吨，较前一交易日+20.0元/吨；硅锰FeMn65Si17内蒙价格5680元/吨；锰矿Mn44块价格42.7元/吨度，较前一交易日 - 0.1元/吨度；兰炭小料神木价格760元/吨[1] - 硅铁期现价差（现货 - 03期货）为 - 310元/吨，较前一交易日 - 34元/吨；锰硅期现价差（现货 - 03期货）为 - 92元/吨，较前一交易日 - 24元/吨；硅铁近远月价差（2603 - 2605）为24元/吨，较前一交易日10元/吨；锰硅近远月价差（2603 - 2605）为 - 42元/吨，较前一交易日 - 4元/吨；锰硅2603与硅铁2603跨品种价差为162元/吨，较前一交易日 - 30元/吨；锰硅2605与硅铁2605跨品种价差为228元/吨，较前一交易日 - 16元/吨[1] 宏观及行业新闻 - 1月22日，硅铁72陕西5200 - 5300元/吨，宁夏5250 - 5300元/吨（+25），青海5250 - 5300元/吨，甘肃5200 - 5300元/吨（ - 25），内蒙5250 - 5300元/吨（ - 25）；75硅铁陕西5800 - 5900元/吨（+25），宁夏5700 - 5750元/吨，青海5700 - 5750元/吨，甘肃5700元/吨，内蒙5750 - 5800元/吨；硅铁FOB：721060 - 1080美元/吨（+10），751100 - 1140美元/吨（+10）；硅锰6517北方报价5650 - 5750元/吨；南方报价5800 - 5850元/吨（+25）[1] - South32发布2025年四季度报告，南非锰矿可销售产量为50.6万湿吨，环比下降8%；销售量54.6万吨，环比下降0.37%；澳大利亚锰矿可销售产量为80.6万吨，环比下降5.62%；销售量86.5万吨，环比下降8.37%；南非锰矿2026财年产量指引维持200万吨不变，计划于2026年3月季度开展进一步维护工作；澳大利亚锰矿2026财年产量指引维持320万吨不变，但需考虑雨季可能带来的影响[1][3] - 江苏某钢厂硅锰定标5800元/吨承兑含税到厂，采购量700吨；山东某钢厂硅锰定标5720元/吨现金含税到厂，采购量2000吨；华东某钢厂集团硅锰定标，华东片区5848 - 5850元/吨，华南片区5950元/吨；华东某钢厂硅锰定标5848元/吨，均为承兑含税到厂价格[3] 趋势强度 - 硅铁趋势强度为0，锰硅趋势强度为0[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 价格 - 硅铁不同产区价格有差异，如宁夏72为5250元，日变化0，周变化 -70；内蒙72为5300元，日变化20，周变化 -50等[1] - 硅铁不同合约价格不同，主力合约5610元，日变化54，周变化0；01合约5744元等[1] - 硅铁各价差情况，主力月基差 -60，日变化 -54，周变化 -70；1 - 5月差158等[1] - 硅锰主力合约收盘价、基差、南北价差、月差等价格数据及变化情况[5] - 硅铁和硅锰出口、进口均价，以及相关市场价格的历史变化趋势[2][5] 供应 - 136家硅铁企业产量、产能利用率在不同地区（内蒙古、宁夏、陕西）及不同时间的变化情况[3] - 硅锰产量在中国的周度变化情况[5] - 硅铁和硅锰企业的开工率变化情况[3][5] 需求 - 粗钢产量预估值修正、统计局数据以及金属镁产量、不锈钢粗钢产量等与铁合金需求相关数据的变化[3][5][6] - 87家独立电弧炉钢厂开工率的变化情况[3] - 硅铁和硅锰的需求量在中国的变化情况[3][6] 库存 - 硅铁60家样本企业在不同地区（中国、宁夏、内蒙古、陕西）的库存周度变化情况[4] - 硅铁仓单数量、有效预报、仓单 + 有效预报以及库存平均可用天数在不同地区和时间的变化[4] - 硅锰仓单数量、有效预报、仓单 + 有效库存、单边交易持仓量以及库存平均可用天数等库存相关数据的变化[6] 成本利润 - 铁合金电价在不同地区（青海、宁夏、陕西、内蒙古）的变化情况[4] - 兰炭小料市场主流价、开工率、生产毛利以及二氧化硅、氧化铁皮等原料价格的变化[4] - 硅铁宁夏、内蒙生产成本、折主力盘面利润、现货利润、出口利润等利润数据的变化[4] - 硅锰在不同地区（内蒙古、广西、北方大区、南方大区）的利润以及折主力盘面利润的变化[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 硅铁结算电价下移，价格偏弱震荡；锰硅节后询价情绪浓厚，等待钢招落地 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货数据：硅铁2603收盘价5624，较前一交易日降48，成交量178,709，持仓量227,324；硅铁2605收盘价5594，较前一交易日降34，成交量33,386，持仓量53,574；锰硅2603收盘价5874，较前一交易日降46，成交量141,265，持仓量269,474；锰硅2605收盘价5898，较前一交易日降38，成交量77,360，持仓量216,892 [1] - 现货数据：硅铁FeSi75 - B内蒙汇总价格5280，较前一交易日降40元/吨；硅锰FeMn65Si17内蒙价格5650；锰矿Mn44块42.8，较前一交易日涨0.3元/吨度；兰炭小料神木760元/吨 [1] - 价差数据：硅铁期现价差（现货 - 03期货） - 344，较前一交易日涨8元/吨；锰硅期现价差（现货 - 03期货） - 224，较前一交易日涨46元/吨；硅铁近远月价差2603 - 2605为30，较前一交易日降14元/吨；锰硅近远月价差2603 - 2605为 - 24，较前一交易日降8元/吨；锰硅2603 - 硅铁2603跨品种价差250，较前一交易日涨2元/吨；硅铁2605 - 锰硅2605跨品种价差304，较前一交易日降4元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 1月5日硅铁72陕西5200 - 5300（+25），宁夏5300 - 5350，青海5200 - 5300，甘肃5250 - 5350，内蒙5250 - 5350（+25）；75硅铁陕西5600 - 5700，宁夏5600 - 5650，青海5600，甘肃5550 - 5600，内蒙5650 - 5700（+50）；硅铁FOB：721030 - 1050(+10)，751090 - 1120；硅锰6517北方报价5650 - 5750元/吨（+25），南方报价5750 - 5850元/吨（+50） [2] - 河钢敲定1月75B硅铁采购价为5760元/吨，较12月涨100元/吨，量3313吨，较12月增加563吨 [2] - 节后复市，新一轮硅铁电价陆续结算，青海0.41 - 0.46元/度，稳中微降；宁夏0.35 - 0.41元/度，多数持平，少数降1 - 2分；钢招价陆续敲定，河钢定价5760元/吨，新余定价5820元/吨，涨幅100元/吨 [3] 趋势强度 - 硅铁趋势强度为0；锰硅趋势强度为0 [3]

财务数据和关键指标变化 - 2025年上半年收入增长温和 主要由矿石交易量增加和平均售价提高推动 但被合金交易量减少和价格疲软所抵消[5] - 2025年上半年税后亏损 反映行业利润率压缩 硅铁价格跌至相对于长期基本面不可持续的水平[6] - 2025年上半年每股亏损$0.0125[6] - 2025年上半年EBITDA为$1910万 较2024年同期的$4660万下降[6][10] - 毛利率受到硅铁价格疲软的重大影响 但通过锰合金较高平均售价得到缓冲[10] - 总债务在2025年上半年有所降低 得益于贸易融资和循环信贷设施使用减少[11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 锰矿石交易量在2025年上半年较高 平均售价也较高[5] - 合金交易量较低 价格疲软主要来自硅铁[5] - 硅铁价格自2024年12月以来呈下降趋势 2025年上半年同比下跌约10.4%[6][7] - 硅锰价格保持稳定 得益于锰矿石价格稳定[8] - 硅锰渣作为副产品已被重新利用 用于道路铺设和场地平整工作[12] - Shippee矿山的锰矿石年交易量约为42万至46万吨[20] 各个市场数据和关键指标变化 - 锰矿石主要出口到中国[4] - 锰合金有机会性销售到美国 在韩国有独特市场地位[10] - 俄罗斯来源材料增加竞争 给硅铁价格带来压力[7] - 美国对锰合金不征收互惠关税 但对硅铁征收[18] - 马来西亚对美硅铁关税率为1.9% 巴西和印度为5.0%[18] - 巴西还面临约18.6-18.7%的反倾销和反补贴税[18] - OM Holdings的税率为7.91%[18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于利基产品组合 这些产品是钢铁生产过程中关键的合金元素[3][4] - 拥有30年行业经验 是亚洲(除中国外)最大的同类冶炼厂[3] - 沙捞越旗舰冶炼厂以350兆瓦可持续水电为基础 价格锁定至2033年[3] - 运营成本处于最低四分位数 提供强大竞争优势[3][13] - 业务高度灵活 可调整生产以应对市场需求和原材料供应变化[14] - 规模允许批量采购矿石并提前确保供应[14] - 正在努力获得ISO 50001认证和ISO 17025认证[12] - 重新利用副产品支持循环经济[12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计硅铁价格在近期将稳定 因当前价格不可持续地低[8] - 预计锰合金价格在2025年剩余时间和2026年初保持坚挺[8] - 不预期近期会有重大供需中断[9] - 业务基础稳固 现金流稳定 能够在周期性低谷期间保持可持续性[11] - 沙捞越的两台硅铁炉已完成计划性大修 预计产量将按计划进行[9] - Bootu Creek锰矿继续处于维护和保养状态 主要进行修复工作[9] - Braia矿目前没有生产 仍处于勘探阶段[22] 其他重要信息 - 公司于2025年3月成功再融资OM Sarawak项目融资贷款和循环信贷额度[11] - 负债率持续下降 与降低债务状况的战略一致[11] - 沙捞越运营强劲 生产量符合2025年剩余时间的生产指导[9] - 硅金属市场价长期下跌 暂时将硅金属炉转产硅铁[5] 问答环节所有提问和回答 问题: 马来西亚碳税对铁合金行业的影响 - 碳税将于2026年对钢铁和能源行业征收 沙捞越州政府正在最终确定碳税征收框架[16] - OM Sarawak可能被纳入碳税征收范围 目前仍在等待更多细节[16] - 需要从沙捞越当局获得更多信息和澄清后才能进一步评论[17] 问题: 美国对印度、巴西和马来西亚的铁合金出口关税 - 美国对锰合金不征收互惠关税 但对硅铁征收[18] - 巴西和印度的硅铁关税率为5.0% 马来西亚为1.9%[18] - 巴西还面临约18.6-18.7%的反倾销和反补贴税[18] - OM Holdings的税率为7.91% 印度目前没有反倾销或反补贴税[18] - 马来西亚有一定优势 但需要进一步市场研究和评估[18] 问题: 是否有铁合金价格对冲政策 - 目前没有铁合金价格对冲政策[19] - 目前没有国际铁合金期货市场 中国的期货市场因进出口税收而不直接相关[19] 问题: Shippee和Braia的锰供应贡献 - Shippee的锰矿石主要交易并出口到中国 OM赚取固定佣金[20] - 偶尔运往沙捞越供自用 但总量不显著 物流效率不高[20] - Shippee矿石年交易量约42万至46万吨[20] - Braia仍处于勘探阶段 目前没有生产[22]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 硅铁市场情况 - 不同产区硅铁现货价格有差异，如宁夏72为5700元/吨、内蒙72为5650元/吨等，且价格有日、周、月变化，如宁夏72日变化为150元/吨、周变化150元/吨、月变化600元/吨[3] - 不同合约盘面价格不同，主力合约为6008元/吨，01合约6140元/吨等，价格也有日、周、月变化，如主力合约日变化 -102元/吨、周变化176元/吨、月变化738元/吨[3] - 硅铁出口价方面，天津72为1025美金，天津75为1075美金，价格有不同变化情况[3] - 基差、月差、主力价差等数据有相应表现，主力月基差 -8，1 - 5月差 -20等[3] 硅锰市场情况 - 产区出厂价和贸易商价不同，如内蒙6517产区出厂价5800元/吨，江苏6517贸易商价6150元/吨，价格有日、周、月变化[3] - 不同合约盘面价格不同，主力合约6116元/吨，01合约6208元/吨等，价格有日、周、月变化，如主力合约日变化 -96元/吨、周变化178元/吨、月变化492元/吨[3] - 基差、月差等数据有相应表现，主力月基差 -16，1 - 5月差 -30等[3] 锰矿市场情况 - 天津港和钦州港锰矿价格不同，天津港南非36.5%为35.5元/吨度，钦州港为36.5元/吨度，价格有日、周、月变化[3] - 不同产地锰矿价格不同，澳大利亚45%在天津港为41.0元/吨度，加蓬44.5%为40.5元/吨度等，价格有不同变化情况[3]

钛铁行业概述 - 钛铁是由铁和钛组成的合金，主要用于钢铁行业去除氧硫杂质并提升钢材强度、硬度和韧性等机械性能 [1] - 2031年全球炼钢用钛铁市场规模预计达3.9亿美元，2025-2031年CAGR为4.8% [2] - 全球前五大厂商占据58%市场份额，头部企业包括AMG Chrome、锦州凯利特钛业、VSMPO-AVISMA等 [7] 产品结构与需求 - 钛含量65%-75%的产品占据83.3%市场份额，为最主要细分类型 [8] - 不锈钢稳定剂应用占比80.1%，是核心需求来源 [12] 市场驱动因素 - 钢铁行业增长（尤其新兴市场）推动钛铁需求，因其可提升钢材强度及耐腐蚀性 [14] - 基础设施建设项目增加带动高强度建筑钢材需求，促进钛铁在耐磨耐腐蚀材料中的应用 [15] - 汽车和环保基建领域对轻量化耐用材料的需求加速钛铁使用 [16] 行业挑战 - 生产工艺复杂且能耗高导致成本居高不下，限制成本敏感领域的应用 [17] - 钛矿石等原材料价格波动剧烈，影响供应链稳定性及成本结构 [18] - 生产过程中的排放与废物问题面临环保法规压力 [19] 发展趋势 - 汽车、建筑和航空航天领域对高强度耐腐蚀钢材的需求持续增长 [20] - 回收钛废料生产钛铁的可持续工艺逐渐普及，缓解原材料价格波动影响 [23] - 亚洲地区工业增长与城镇化推动钢铁消费，成熟市场则依赖合金配方技术进步 [23] 研究机构信息 - QYResearch提供炼钢用钛铁行业报告，涵盖产能、销量、价格等指标，重点关注中国、北美、欧洲等区域 [24][25] - 该公司成立于2007年，业务覆盖160国，服务领域包括电子半导体、化工、新能源等产业链 [31][33]