行业与公司 * 数据中心供配电系统行业 涉及公司包括晶方科技（或晶盘科技）、新特电子、四方股份、盛弘股份、阳光电源、云路股份、安泰科技、中国西电[1][6][7][13][14][15] 核心观点与论据 **行业发展趋势** * 数据中心供配电系统正向高压化和直流化方向发展 以应对算力密度提升带来的挑战[1][2][3] * 英伟达发布的800伏直流架构白皮书明确了未来电力系统向800伏发展的趋势 并提出从415伏到800伏的升级路径[2][8] * 传统低压方案面临散热和损耗问题 例如兆瓦级别功率下单线上承载电流超过18千安 增加散热难度和铜损[3][4] * 目前单机柜功耗达到16千瓦时 配电系统占地面积与IT机房几乎1:1 极大挤压数据中心空间[4] **关键技术方案** * 固态变压器技术通过高频工作缩小变压器体积 效率达到98%以上并有望提升至99% 采用模块化设计可将建设周期缩短至90天以内[3][11] * SST技术具备更高功率密度匹配性 能方便接入光伏、风电及储能等新能源 并具备纯净输出、无极调压和黑启动功能[1][5][10] * SAD方案通过一次性融合将10千伏交流输入直接转变为所需直流电压 减少多次转换的能量损耗和风险 并采用移相变压器提高效率[9] * SST相比传统技术具备五级调压、故障自我隔离、兼容整流逆变双向功能 且高频工作下低次谐波污染基本不存在[12] **市场前景与挑战** * 全球计算需求高速增长 要求全直流架构适应新能源接入 并匹配智算中心设备比重提升[8] * SST预计在2027年左右实现规模化落地 比之前预期提前一至两年[1][5] * 英伟达入局带来直接变化 算力密度大幅提升导致配电密度必须相应提高[2] * 应对海外电网老化和电能紧缺问题 SST能提升高电压直接转换能力 并实现100%的新能源接纳 例如美国能源部预测到2028年数据中心用电将占美国总用电量的12%[10] 其他重要内容 **公司竞争优势与表现** * 晶方科技在SST整体解决方案中进度最快 北美AIDC占比达25% 国内约15% 北美区域产能接近20亿 预计2025年利润约7亿元 2026年约10亿元 有望占据千亿市场20%~30%份额[3][13] * 新特电子传统主业回暖 预计今年恢复正常增速 毛利保持35%以上 SAA产品正与国际客户接触 预计年底或明年上半年通过测试[14] * 四方股份传统主业已到拐点 有望复苏 收入预期增长10%~15% 利润增长15%~20% 公司具备提供整套解决方案能力 在SAT及AIDC布局中具有技术实力[15] **产业链受益环节** * 电力电子环节成本占比最高 盛弘股份、阳光电源等公司有望享受赛道红利[6] * 上游原材料如纳米晶材料及铁氧体磁芯生产商云路股份与安泰科技也将受益于赛道成长[6][7]