今日，TikTok CEO周受资发布全员邮件，称基于生态安全的考虑，对组织架构和人员进行调整，核心 产品团队和信任与安全产品团队合并，组建平台责任团队，由原直播负责人Adam Wang负责，向产品运 营负责人支颖汇报。曾先后负责TikTok电商东南亚业务、跨境业务和战略的訾婧鑫担任直播负责人，也 向支颖汇报。在昨天的字节跳动全员会上，周受资等高管明确今后TikTok业务重点包括专注用户体验、 注重未成年人安全等。(科创板日报) ...

字节商业化核心引擎 - 巨量引擎是字节商业帝国的根基，不仅贡献年收入超6000亿，更支撑起9亿日活的用户飞轮系统[3][9][28] - 该系统通过精准用户画像和高效投流能力，持续孵化出番茄小说、红果短剧等近2亿月活产品[8][47][48] - 广告联盟穿山甲2022年市场份额达55%，整合内外流量并支持电商快速转化[28] 关键人物与团队架构 - 张利东2012年加入后主导商业化，搭建CRM系统并引入大厂客户资源，被称为字节"赚钱设计师"[15][17][39] - 技术专家杨震原组建Data部门，王奉坤带领2.5人团队从零搭建广告系统，3年后引入Facebook系算法专家杨希旺[22][23][24] - 2018年刘小兵接管广告业务，重构机器学习平台并推动商业化技术升级，现负责TikTok全球商业解决方案[31][33][41] 产品孵化方法论 - 番茄小说通过巨量引擎精准投放网文广告素材，单条视频成本5000-10000元，快速整合行业前十平台[53][54][55] - 红果短剧2022年立项，依托抖音DAU优势实现单日7000万投流规模，团队1年内扩张至千人[58][62][63] - 字节通过11亿月活用户行为数据，持续孵化懂车帝、住小帮等垂直领域头部产品[48][51] 技术体系演进 - 早期采用Facebook的VCG竞价模型，后期刘小兵引入谷歌TensorFlow框架重构分布式机器学习平台[24][31][33] - TikTok广告面临60%用户画像偏差挑战，采用纯兴趣推荐模型替代传统人口统计学标签[45] - 系统实现"激发-行动-共鸣环"转化模型，显著缩短广告路径并提升变现效率[35] 海外市场布局 - TikTok北美用户DAU年变现仅30-40亿，远低于Meta的200亿，主因过半用户为付费能力弱的未成年人[42] - 分析师预测TikTok广告收入未来3年将保持30%-50%增速，随用户年龄层上移释放变现潜力[44] - 刘小兵团队正解决海外非实名制导致的画像校准难题，推动兴趣推荐模型长期迭代[45]

资本支出调整 - 公司缩小年度资本支出预期至660亿至720亿美元，此前为640亿至720亿美元 [1] - 调整源于对"超级智能"AI技术的高投入，推动股价盘后上涨近9% [1] - 同行Alphabet上周也将资本支出预期上调100亿美元至850亿美元，主要受AI驱动的搜索和云业务增长影响 [2] AI战略布局 - 计划投入数千亿美元建设大型AI数据中心，已斥资143亿美元收购初创公司Scale AI股权 [4][5] - 为吸引人才，向竞争对手研究人员提供超过1亿美元的薪酬方案 [5] - 训练和部署先进AI系统需要昂贵硬件、大规模计算资源和顶尖工程人才 [4] 财务表现 - 第二季度营收增长22%至445亿美元，超出预期 [4] - 利润飙升36%至183亿美元 [4] 广告业务发展 - 通过AI提升内容参与度，在经济不确定时期仍保持对广告商的吸引力 [6][8] - 推出AI驱动的图像转视频广告创作工具Advantage+ [8] - Instagram Reels预计将占公司美国广告收入的一半以上 [9][11] 社交媒体平台战略 - 加速WhatsApp和Threads的广告变现 [9] - 任命内部人士Connor Hayes负责Threads业务，推动该平台独立发展 [10]

跨国企业在中国专题访谈 柏基投资长期主义投资策略 - 长期主义为核心投资理念，需谨慎思考未来变化并接受风险与不确定性 [5] - 投资团队激励机制基于五年滚动业绩，确保与客户利益长期绑定 [6] - 研究输入需差异化，如特斯拉投资决策参考学术界而非传统金融分析 [7] - 电池能效年提升15%-25%的学术研究颠覆了对电动车行业的传统认知 [7] ESG投资实践 - ESG是长期持有企业的关键考量，环境、社会和治理不佳的公司难以持续成功 [2][12] - 通过与被投企业沟通推动行业最高标准，如墨西哥西麦斯水泥的碳捕获实践 [13] - 巴西国家石油公司停止甲烷燃烧，体现积极股东角色对ESG改进的作用 [14] 新兴市场与中国机遇 - 2050年全球三分之一人口将集中在中国和印度，新兴市场影响力持续扩大 [15] - 中国在电动汽车、电商平台、太阳能光伏领域已形成全球领先竞争力 [2] - 新兴市场拥有可再生能源转型所需的关键资源（稀土、锂、钴等） [16] - 中国零售市场规模为中美贸易额的10倍，内需韧性抵消关税政策冲击 [11] 中国企业竞争优势 - 执行效率远超欧美，如携程收购Skyscanner后3个月内完成50名开发人员配置 [18] - 激烈市场竞争倒逼企业创新，美团、京东等电商平台工作流程效率极致化 [19] - 太阳能电池板领域的隆基、电动车电池领域的宁德时代已占据全球主导地位 [19] 重点看好行业 - 医疗保健领域因AI、生物科学、基因测序融合蕴含巨大机会 [21] - 电商行业持续关注拼多多、美团、阿里巴巴等头部企业竞争格局 [21] - 新能源行业需警惕产能过剩，如太阳能电池板与电动车电池领域 [21] 中国市场长期展望 - 中国人均GDP从1994年与印度持平跃升至12000美元，经济增长韧性显著 [20] - 短期波动属正常调整，8亿人口脱贫成就印证长期发展潜力 [20] - 需实地调研理解中国市场，西方媒体视角存在片面性 [24]

谈判时刻 从美日、美欧看中美 20250725 摘要 美国通过提前与中国接触，对欧洲施加贸易谈判压力，意图在美欧贸易 谈判中占据更有利地位，此前美欧贸易谈判时间节点早于中美。 特朗普政府通过提高关税增加财政收入，前期小幅提高关税后，美国经 济和股市未受明显负面影响，促使其进一步提高关税，目前已达成协议 的关税普遍在 15%以上。 欧洲面临多重挑战，包括中欧关系降温、中美关系缓和导致的外交被动， 以及在贸易谈判中被日本抢占先机。欧元升值及美欧间潜在关税加征对 欧洲经济的伤害可能超过美国。 中美将在斯德哥尔摩进行谈判，重点是缓解紧张局势，暂缓实施新的关 税政策，为未来更深入的协商铺平道路，短期内达成全面关税协议的可 能性较低。 中美两国领导人预计在 9 月联合国大会和 12 月底 APEC 会议期间会晤， 为确保会晤顺利进行，双方需在此之前缓解贸易摩擦。 美国对华平均关税水平可能维持在 40%左右，参考美国对东南亚转口贸 易征收的 40%关税，以及此前对华平均关税水平，最终结果可能类似。 美国未来将重点关注供应链布局，通过与非中国国家签订贸易协议排除 中国商品，同时推进二三号调查，解决国际税收问题，并通过国内减税 ...

（原标题：和讯投顾高璐明：周末有诸多重磅消息，有短期反攻预期） 7月27日，和讯投顾高璐明表示，周末有诸多重磅消息，下面来梳理一下这两天国内外市场发生的重要大事，以及它们将如何影响下周市场走势。 第一个消息，世界人工智能大会于当日正式召开，会上亮相了众多人工智能大模型以及很多人形机器人。从这些信息来看，这非常有助于推动相 关板块下周出现短期反攻的预期，因此对这一方向而言算是利好。 第二个消息，监管的年终重磅会议在这两天召开，会议重点强调要推动中长期资金入市、推进公募基金改革、落实科创板"1+6"政策措施，以及开 展上市公司并购重组的标志性改革等，还着重指出要全力巩固市场回稳向好态势，从资产端和资金端进一步固本培元。这一表态表明监管仍在大 力支持市场稳中向好，对未来行情能起到提振信心的作用，所以对市场是利好。 第三个消息，周末有针对券商等相关方案的利好。这两天，国泰君安资管吸收了海通资管，这是行业首例券商资管合并，标志着券商兼并重组向 深水区推进。另外，从今年财政部公布的上半年印花税数据来看，交易印花税大幅增长54.1%，达到785亿元。印花税增长意味着券商的交易佣金 和手续费也会相应提高，所以这对券商方向是短 ...

TikTok业务表现 - TikTok2024年营收同比增长42.8%至230亿美元，成为全球营收规模第四大的社交应用[6] - TikTok海外业务收入同比增长63%，占字节跳动总收入的四分之一，创历史最高比例[6] 中国AI模型发展 - 中国开源模型Kimi K2、DeepSeek R1、Qwen3在全球开源模型排行榜中包揽前三名[6] - Kimi K2成为全球最强开源模型，领先于谷歌Gemma3和Meta旗下Llama4[6] 新能源汽车行业动态 - 比亚迪匈牙利工厂计划年底前启动生产，目标峰值产能30万辆[7] - 小鹏汽车首个海外智造基地在印尼正式投产并交付首台本地化生产的小鹏X9[7] - 中国电动车品牌占印尼市场纯电动车销量的93%，比亚迪为销量领跑者[10] 跨境电商与物流 - 淘宝推出泰语版，泰国新用户数同比增长近6成[8] - 菜鸟香港供应链中心面向全球商家开放，提供跨境仓配一体化服务[8] - 沙特商超巨头Othaim入驻阿里速卖通，推出"小时达"服务[7] 中欧经贸合作 - 中方愿同欧方拓展人工智能、数字经济等新兴领域合作[9] - 能源设备、工程机械和关键材料或为中企在欧洲的潜在合作切入点[9] 投融资动态 - 同心医疗完成超亿美元战略融资，用于国际化布局和产品创新[11] - 越疆科技融资超10亿港元，其人形机器人已面向全球批量交付[11] - 蓝纳成完成超3亿元C+轮融资，加速核药管线开发[12] 行业数据与趋势 - 2024年网络文学出海市场规模超50亿元，海外用户规模超3.5亿[11] - 越南估计特朗普关税可能导致其对美出口下降多达三分之一[10] - OpenAI据称准备在8月推出新版旗舰大模型GPT-5[7]

出海电商平台动态 - 淘宝在泰国推出泰语版，支持中文、英文和泰语三种语言，泰国新用户同比增长近60% [5] - 淘宝泰国站在618大促中GMV稳健增长，女鞋品类GMV同比增长超2倍 [6] - 速卖通AliExpress成为沙特第二大电商平台，市场规模达133.3亿美元，与当地连锁商超Othaim合作实现1小时配送 [8][9] 社交媒体与内容平台 - TikTok 2024年营收同比增长42.8%至230亿美元，成为全球第四大社交应用，海外业务收入占字节跳动总收入的25% [11] - TikTok在英国收入增长50%，东南亚市场成为主要驱动力，电商GMV突破300亿美元 [11][12] - 中国网络文学出海市场规模超50亿元，海外用户规模达3.5亿，日本市场用户激增180% [31] 科技与智能硬件 - 宇树科技启动IPO，计划年内登陆A股，创始人持股34%，美团和红杉中国为主要资方 [14][15] - 文远知行与联想合作推出全球首款搭载NVIDIA DRIVE Thor X芯片的Robotaxi，自动驾驶套件成本下降50% [22] - 影石创新布局无人机市场，计划推出自有品牌及第三方合作品牌 [26] 汽车与出行 - 比亚迪成为国际米兰足球俱乐部全球汽车合作伙伴，提供70辆新能源汽车 [24] - 小鹏汽车首个海外智造基地在印尼投产，首台本地化生产的小鹏X9交付 [28] - Uber上线微信小程序，支持中国游客境外使用微信支付，率先覆盖香港和日本 [35] 人工智能与半导体 - OpenAI计划8月推出GPT-5，集成o3推理能力，年底GPU数量将超100万个 [32] - 印度首款国产芯片将于今年问世，6家半导体工厂加速建设 [33] - AMD称台积电美国厂芯片成本比台湾厂高5%-20% [50] 零售与消费品牌 - 泡泡玛特核心IP LABUBU月销售近1000万只，2024年营收达130亿元 [17][18] - 泡泡玛特在美国起诉7-Eleven销售假冒LABUBU玩偶 [20] - 中东家居品牌HOMEBOX与米奥兰特合作，加速拓展中东市场 [37] 创新业务与跨界合作 - 特斯拉全球首家超级充电餐厅开业，配备80个V4充电桩和32台Optimus机器人 [43][44] - OpenAI与英国政府合作，加速AI基础设施建设，投资6.74亿英镑 [40][41] - xAI计划筹资120亿美元购买英伟达芯片，用于建设新数据中心 [53] 投融资动态 - 箱箱共用完成超1亿元F轮融资，用于全球本地化战略 [55] - 京东一日连投三家机器人企业，聚焦具身智能和大模型技术 [58]

全球股市表现 - A股本周稳步上扬，沪指累计上涨1.67%收于3593.66点，深成指累计上涨2.33%，创业板指累计上涨2.76%，水利水电、西部大基建、稀土、稀有金属、人工智能板块表现亮眼 [1] - 港股延续涨势，恒生指数累计上涨2.27%报25388.35点，科技指数累计上涨2.51%报5677.9点，南向资金净买入超300亿港元，建材、半导体板块涨幅居前 [2] - 美股三大指数集体收涨，道指累计上涨1.26%，纳指累计上涨1.02%，标普500指数累计上涨1.46%，大型科技股涨跌不一 [3] 人工智能与科技 - 2025世界人工智能大会吸引800余家企业参展，市外及国际企业占比超50%，展示3000余项前沿展品包括40余款大模型、50余款AI终端产品、60余款智能机器人及100余款"全球首发"新品 [4] - 阿里巴巴开源千问3推理模型，性能比肩Gemini-2.5 pro、o4-mini，本周连续开源3款重磅模型并斩获三项全球开源冠军 [5] - 宇树科技发布人形机器人UnitreeR1，售价3.99万元起，重量约25Kg，集成语音和图像多模态大模型 [7] 企业动态与融资 - TikTok 2024年营收同比增长42.8%至230亿美元，成为全球第四大社交应用，占字节跳动总收入比例达25%创历史新高 [4] - 谷歌母公司Alphabet第二季度营收964.28亿美元同比增长14%，净利润281.96亿美元同比增长19% [9] - 马斯克脑机接口公司Neuralink计划到2031年每年为2万人植入芯片，年度营收目标10亿美元 [9] - 上海国投将参与阶跃星辰新一轮融资，阶跃星辰发布第三代基础大模型Step3并宣布全年收入冲刺10亿元人民币 [8][9] 汽车与机器人 - 小米SU7以88.91%的一年保值率位居国产纯电车型榜首，在纯电中大型车细分市场中领先幅度最大 [6] - 特斯拉餐厅开业6小时收入4.7万美元，比邻近麦当劳全天流水高30%，计划2026年在上海开业 [10] 负面消息 - 特斯拉第二季度营收224.96亿美元同比下降12%，净利润11.72亿美元同比下降16% [10] - 英特尔实施近15%裁员方案，预计年底员工数量削减至7.5万人 [11] - AWS上海AI研究院解散，亚马逊称系中美战略调整 [11] - 中国中免上半年净利润26亿元同比下降20.81% [12] IPO与上市 - 山大电力、技源集团上市首日分别收涨356%和274.54% [16] - 宇树科技开启上市辅导，最快10月提交IPO申请 [17] - 胜宏科技、协创数据、歌尔微电子、立讯精密等多家公司筹划H股上市 [17][18][19][22] - 迈瑞医疗考虑在香港第二次上市，预计筹资至少10亿美元 [24] 市场数据 - 科创板开市6周年支持54家未盈利企业上市，其中22家已实现盈利 [28] - 香港今年以来迎来52次IPO共集资1240亿港元，暂列全球IPO集资第一 [28] - 南向资金年内净买入金额超8100亿港元刷新历史纪录 [28]

外卖行业补贴大战影响 - 美团召开外卖行业恳谈会，不同体量商家谈及补贴大战压力，连锁品牌更关注价格体系恢复问题 [2] - 头部茶饮品牌负责人称外卖大战非理性补贴带来"虚假繁荣" [2] - 专家指出价格战对高单价品质商家和中小商家影响主要为消极 [2] TikTok业绩表现 - TikTok 2024年营收230亿美元，同比增长42.8%，成为全球第四大社交应用 [3] - TikTok海外业务收入同比增长63%，占字节跳动总收入25%，创历史新高 [3] - 广告与电商协同发力，东南亚等区域成为增长引擎 [3] 腾讯股价表现 - 腾讯控股7月23日涨4.94%至552港元/股，创近4年新高，市值5.06万亿港元 [4] - 腾讯年内股价累计上涨超30%，持续投入AI领域 [4] - 腾讯元宝AI应用下载量少于豆包、夸克等竞争对手 [4] 亚马逊云业务调整 - 亚马逊云科技精简部分团队，称经过组织和发展重点评估 [5] - 亚马逊CEO表示生成式AI将改变员工工作方式，未来几年可能减少员工总数 [5] 京东外卖业务进展 - 京东启动"菜品合伙人"计划，投入10亿现金招募1000道招牌菜合伙人 [6] - 计划3年内在全国建设10000家七鲜小厨，目前仅入驻京东外卖平台 [6][7] - "七鲜小厨"模式通过供应链整合和技术壁垒构建差异化竞争路径 [7] 国产芯片应用 - 360集团采购转向国产芯片，最近采购均为华为产品 [8] - 周鸿祎称国产芯片性价比高于英伟达H20，后者定位尴尬 [8] 人工智能发展 - 人工智能贡献全球48%互联网流量增长，2024年下半年增速提升至17.2% [9] - 未来十年是人工智能互联网发展关键时期，智能体将进化成系统生产力引擎 [9] - 到2028年预计33%企业将嵌入Agentic AI，15%日常工作决策由智能体完成 [9] 百度人事调整 - 百度启动新一轮干部轮岗，谢天从移动生态事业群组轮岗至智能驾驶事业群组 [10] - 谢天将负责百度地图事业部，推动AI能力渗透与场景创新 [10] 人形机器人发展 - 智平方CEO透露今年爱宝机器人订单销量约500台 [11] - 2025年被视为"人形机器人量产元年"，头部企业包揽大额订单 [11] - 行业面临量产瓶颈，需关注交付能力及技术突破 [11] AI视频生成技术 - 可灵AI升级多图参考生视频功能，新模型在一致性等方面显著提升 [13] - 解决AI视频生成中多元素融合一致性难题，推动行业走向"可控生成" [13] TCL电子业绩 - TCL电子上半年归母净利润9.5-10.8亿港元，同比增长45%-65% [14] - 上半年全球电视出货1346万台，同比增长7.6%，Mini LED电视出货量增长176.1% [14] 海信海外扩张 - 海信在泰国建设最大海外生产基地，计划2030年完成，年产能1200万台 [15] - 一期投资47亿泰铢，年产能260万台，年产值80亿泰铢 [15] 阿里AI眼镜 - 阿里将推出首款自研AI眼镜夸克AI眼镜，预计年内发布 [16] - 支持高德导航、支付宝支付、淘宝比价等功能，与阿里生态高度融合 [16] - AI眼镜被视为继智能手机后最重要的个人移动入口 [16] 物流行业并购 - 申通快递拟3.62亿元收购菜鸟旗下丹鸟物流100%股权 [17] - 申通意在补齐"品质快递"缺失，菜鸟则聚焦国际物流和科技 [17] 深天马人事变动 - 深天马聘任王磊为总经理，完成新一届高管层更替 [18][19] - 公司上半年扭亏为盈，归母净利润1.9-2.2亿元 [19] 智能办公设备 - 科大讯飞发布智能办公本X5，首次部署全国产化云端大模型于设备本地 [20] - 全球智能办公市场规模预计2029年达近千亿美元 [20]