报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 基康仪器是国内智能安全监测领域领军者，2025Q1业绩增长，考虑下游需求和研发投入，维持盈利预测和“增持”评级 [2][5] - 能源和水利领域基建推进利好安全监测需求，公司对标海外龙头基恩士，机器视觉方案有发展潜力 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 公司：智能监测传感器“小巨人”，近年来业绩稳步提升 - 公司是国内领先的野外安全监测仪器供应商和系统解决方案服务商，产品服务分四大系列，应用于多个大中型工程 [20] - 产品可为交通、水利、能源等行业提供解决方案，成功案例众多，如交通行业有167个成功案例 [21][45] - 2025Q1营收0.78亿元（+19%），归母净利0.20亿元（+45%），近年来业绩稳步提升 [93] 行业：能源&水利领域基建加速推进，利好安全监测需求 - 传感器市场规模因物联网和下游应用拓展而扩张，中国市场增速高于全球，智能传感器国产化率提升 [105][110] - 能源领域水电、核电、风电发展向好，将新增水电装机，核电核准机组多，风电装机增长 [114][123] - 水利领域政策落地加速，建设规模扩张，将实施水库除险加固，带动安全监测需求 [128][129] - 交通领域固定资产投资高位运行，铁路和公路里程增加，安全监测市场扩张 [134] 看点：对标海外龙头基恩士，机器视觉方案未来大有可为 - 基恩士是日本工业自动化综合供应商，传感器等产品领先，2021年全球机器视觉市场份额达54.9% [7] - 机器视觉产品高毛利且有国产替代趋势，公司产品应用场景广 [7] - 产销模式为轻资产运营和直销，研发模式为“提案型”，注重行业普遍性 [7] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为89/103/116百万元，对应EPS分别为0.53/0.62/0.70元/股，对应当前股价PE分别为31.7/27.5/24.4倍，维持“增持”评级 [5]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 基康仪器是国内智能安全监测领域领军者，2025Q1业绩增长，营收0.78亿元（+19.07%），归母净利0.20亿元（+44.91%） [5] - 能源和水利领域基建推进利好安全监测需求，公司产品应用场景广且持续研发，市场份额有望提升 [5][6] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为89/103/116百万元，对应EPS分别为0.53/0.62/0.70元/股，对应当前股价PE分别为31.7/27.5/24.4倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司：智能监测传感器“小巨人”，近年来业绩稳步提升 - 公司是国内领先的野外安全监测仪器供应商和系统解决方案服务商，产品服务分四大系列，应用于多个领域的大中型工程 [20] - 产品可为交通、水利、能源等行业提供解决方案且成功案例众多，如交通行业可提供轨交、隧道等解决方案，水利行业深耕多年有众多案例等 [21][37][50] - 2025Q1营收0.78亿元（+19%），归母净利0.20亿元（+45%），近年来盈利水平稳步提升，智能监测终端产品营收占比近八成且毛利率稳定 [93][97][102] 行业：能源&水利领域基建加速推进，利好安全监测需求 - 传感器制造行业市场规模持续扩张，全球和中国传感器及智能传感器市场规模均增长，中国智能传感器国产化率提升 [104][105][109] - 能源领域水电、核电、风电发展向好，水电“十四五”“十五五”将分别新增装机4000万千瓦左右，2024年核电在运在建规模世界第一，2024年风电累计并网容量达5.21亿千瓦（+18%） [6][114][123] - 水利领域政策落地加速，将实施众多水库除险加固项目，2024年水利建设投资13529亿元（+12.8%），有望带动安全监测市场需求增长 [6][128][129] - 交通领域2024年固定资产投资保持高位运行，铁路营业里程达16.2万公里，公路里程达543.68万公里，安全监测市场持续扩张 [134] 看点：对标海外龙头基恩士，机器视觉方案未来大有可为 - 基恩士是日本工业自动化综合供应商，2021年全球机器视觉市场份额达54.9% [7] - 机器视觉产品高毛利且国产替代趋势显现，公司产品应用场景广阔，产销和研发模式与基恩士类似但盈利能力有追赶空间 [7] 盈利预测与投资建议 - 维持2025 - 2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为89/103/116百万元，对应EPS分别为0.53/0.62/0.70元/股，对应当前股价PE分别为31.7/27.5/24.4倍，维持“增持”评级 [5]

新产品和新技术研发 - 公司于2025年5月27日获发明专利证书，涉及柔性测斜仪固定防护组件及方法[2] - 固定防护组件可增强抗剪切和抗压能力，提升多方位变形适应性[2] 其他新策略 - 取得专利体现科技创新及自主研发能力，利于知识产权保护和可持续发展[3]

新产品和新技术研发 - 公司全资子公司基康科技2025年5月6日获发明专利证书[2] - 发明为振弦式传感器测量方法等，解决抗干扰问题[2] 其他新策略 - 获专利体现创新研发能力，利于多方面发展[3]

权益分派 - 2024年年度权益分派方案2025年4月18日获股东大会通过[2] - 以137,342,776股为基数，每10股转增2股、派2.5元现金[3] - 权益登记日2025年5月8日，除权除息日5月9日[5] 财务数据 - 权益分派基准日母公司未分配利润113,885,524.65元[2] - 本次共计转增27,468,555股，派发现金红利34,335,694元[2] - 按新股本摊薄计算，2024年年度每股净收益0.46元[8] 股份变动 - 分红前总股本139,497,776股，分红后增至166,966,331股[3] - 限售与无限售流通股数量及占比有变动[7] 其他 - 公司将适时调整期权行权价格并披露[8]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [5][8] 报告的核心观点 - 2025Q1业绩高增长，夯实水利能源+拓展交通智慧城市，看好公司在工程安全监测细分领域的行业领先地位以及下游需求稳增长，近期中标的智慧城市领域项目有望拓展领域纵深，维持“增持”评级 [5][8] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 2025年4月21日收盘价20.99元，一年内最高/最低22.12/7.08元，总市值29.28亿元，流通市值23.66亿元，总股本1.395亿股，资产负债率15.87%，每股净资产4.41元/股 [3] 投资要点 - 2025一季报营收0.78亿元(yoy+19%)，归母净利润1956.16万元(yoy+45%)，扣非归母净利润1906.23万元(yoy+84%)，经营活动产生的现金流量净额-1262.61万元，25Q1收入延续增长、经营性现金流净额同比流出减少，利润端高速增长，费用端控制得当；2024年权益分派预案为每10股派发2.50元（含税），以资本公积向全体股东每10股转增2股，预计派发现金红利3433.57万元，转增2746.86万股 [6] - 扎根行业20余载打造安全监测仪器龙头供应商，2024年智能监测终端和安全监测物联网解决方案及服务分别占比81%/19%，抓住细分行业机遇，全年收入3.57亿元（yoy+9%），归母净利润7702万元，净利润连续七年正增长；2025年开局良好，智能监测终端收入增长拉升毛利率，Q1毛利率56.3%(yoy+4.7pcts/qoq+0.2pcts），带动净利率25.0%(yoy+4.5pcts/qoq+0.4pcts），带动25Q1净利润增长45% [6] - 水利领域持续中标大型项目夯实行业地位，成功获得重大国家骨干水网建设工程订单，在小型水库安全监测设施建设项目中部分产品取得较高市场占有率，水利部相关方案催生新型智能监测技术市场需求；能源领域需求较强，成功中标多个抽水蓄能电站和核电站项目，2025年水利和能源投资有望保持较高水平，公司将受益 [6] - 工程安全监测产品是基础设施建设的“耳目”，交通智慧城市领域拓展新增长点，交通运输部相关方案推动公路高边坡监测市场需求增长，公司为相关项目供应设备，在全国高速公路和普通国道公路桥梁隧道结构实时监测项目领域有较大增长机会 [6] 盈利预测与估值 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为0.92/1.11/1.30亿元，对应EPS分别为0.66/0.80/0.93元/股，对应当前股价PE分别为31.9/26.3/22.5倍 [7][8] 附录：财务预测摘要 - 给出2024 - 2027E资产负债表、利润表、现金流量表相关数据，包括货币资金、应收票据及账款、营业收入、营业成本等项目 [9] - 给出2024 - 2027E主要财务比率，包括成长能力（营收增长率、营业利润增长率等）、盈利能力（毛利率、净利率等）、估值倍数（P/E、P/S等） [9]

公司业绩说明会概况 - 活动类别为业绩说明会，于2025年4月10日15:00 - 16:30在全景网“投资者关系互动平台”举办 [3] - 参会人员包括通过网络参与的投资者、董事长袁双红等公司接待人员及保荐代表人王志宽 [3][4] 行业发展趋势 - 全球传感器行业市场规模预计2023年达2034亿美元，中国传感器市场2021年已达2905.2亿元 [5] - 传感器行业朝更高精度、可靠性、低成本方向发展，MEMS等技术广泛应用，应用领域渗透各行业 [5] 公司技术创新与市场拓展战略 - 技术创新构建多种研发方式结合的机制，振弦类等传感技术优势明显，新产品竞争力提升，云平台及软件智能化升级推进 [6] - 市场拓展深化大营销平台建设，构建全方位、多层次营销体系，实现行业和客户垂直深耕，促进产业链供应链生态协同 [6] 2024年公司项目参与情况 - 水利领域获南水北调引江补汉等重大工程订单，在多省区小型水库安全监测设施建设项目中部分产品占有率高 [8] - 能源领域中标广东水源山等抽水蓄能电站及太平岭等核电站项目 [8] - 交通领域为广东省公路边坡监测项目供应设备 [8] 公司产品情况 - 新一代光纤光栅传感器攻克技术难题，精度和长期稳定性有突破，与振弦式传感器是差异化互补产品 [9] 2024年公司业绩情况 - 实现收入3.57亿元，同比增长8.57%；归母净利润7701.79万元，同比增长5.99%，连续七年正增长 [11] - 扣除非经常性损益后净利润7290.86万元，扣非后加权平均净资产收益率12.87%，较上年同期增长 [20] - 综合毛利率达56.06%，较上年同期提升1.59pct，安全监测解决方案和智能监测终端产品毛利率均同比提升 [21] 公司未来发展规划 - 2025年加大研发投入，聚焦核心技术迭代升级，追踪前沿技术拓宽应用场景，改进产品技术响应市场需求 [12] - 紧抓市场、研发和组织管理三条主线，深耕行业、提升产品竞争力、提高运营效率 [16] - 坚持既定发展战略，围绕主业探索资本市场工具强链、延链、补链 [18] 行业市场需求预测 - 2025年水利、能源和交通安全监测市场需求持续释放，行业发展动能强劲 [13] - 水利方面推进多项建设，实施水库除险加固预计投资350余亿元，催生新型智能监测技术市场需求 [13][14] - 能源方面水电和抽水蓄能装机容量将增加，核电安全监测业务广泛且技术向智能化发展 [15] - 交通方面2025年启动或推进多个重大工程和项目，带来增量市场需求 [15] 公司其他情况 - 2024年引入外部管理咨询机构，优化组织架构，加强欠款催收，完善客户服务体系，提升工程部人才梯队能力 [23] - 近几年加大研发投入，2024年部分新产品推向市场，2025年有新产品研发计划 [24] - 积极探索智慧水利业务，参与多个智慧水利项目建设，未来继续拓展该领域市场 [25][26]

文章核心观点 基康仪器在2024年度业绩网上说明会介绍研发情况，近几年加大研发投入取得成果，新一代光纤光栅传感器性能提升，与振弦式传感器互补，2025年将继续加大研发投入 [1][2] 研发投入与成果 - 公司近几年逐年加大研发投入，大部分用于产品迭代更新和新产品研发，取得较好成果 [1] - 2024年，新产品机器视觉变形监测系统和无线测振一体化边缘终端推向市场并获认可 [1] - 新一代光纤光栅传感器在精度和长期稳定性方面实现质的飞跃，正在逐步推向市场 [1] 关键技术突破 - 公司技术团队研发出适合光纤光栅与金属基材的焊接工艺技术，并应用于传感器封装 [1] - 新一代光纤光栅传感器各项性能指标提升，非线性度优于0.3%FS，波长稳定在0.5%FS以内，无零点漂移 [1] 产品关系与市场策略 - 新一代光纤光栅传感器与现有的振弦式传感器是差异化互补产品，“光纤 + 振弦”将协同扩大市场份额，提升核心竞争力 [2] 未来研发计划 - 2025年公司已完成研发项目立项审批程序，包括部分新产品研发计划，将继续加大对新技术、新产品的研发投入 [2]

业绩说明会安排 - 公司拟召开2024年年度报告业绩说明会[2] - 时间为2025年4月10日15:00 - 16:30[3] - 采用网络方式，投资者可登陆全景网参与[3] 参与人员 - 董事长袁双红、副总经理吴玉琼、财务负责人于雷雷、申万宏源证券王志宽参加[4] 问题征集 - 提前征集问题，截止时间为2025年4月9日15:00[5] 联系方式 - 联系人吴玉琼，电话010 - 62698899[6][8] - 地址为北京市海淀区彩和坊路8号天创科技大厦1112室[8] - 电子邮箱是wu@geokon.com.cn[8]

业绩总结 - 2024年全年收入3.57亿元，同比增8.57%；归母净利润7701.79万元，同比增5.99%[4] - 2024年智能监测终端收入2.88亿元；安全监测物联网解决方案及服务收入增速23%[4] - 2024年安全监测解决方案毛利率提升7.62pct至33.95%，终端产品毛利率提升1.1pct至61.37%[5] - 2024年综合毛利率56.06%，较2022和2023年分别提升5.35pct和1.59pct[5] 研发投入 - 2024年研发费用3076万元，增长23.84%，连续六年扩大规模[11]