当前市场叙事 - 市场缺乏改变当前叙事的基本面威胁 没有即将到来的存在不确定性的央行会议 [1] - 缺乏重要的美国经济数据 且尚未进入权重股财报季 除非出现黑天鹅事件 否则叙事不太可能改变 [2] - 当前没有根本性理由改变市场叙事 这可能对股市继续在担忧情绪中上行是积极的 [3] 潜在叙事转变的驱动因素 - 叙事转变更可能来自市场内部 即市场走势过度延伸后自我调整 [3] - 美元年底反弹是潜在风险源 可能对部分头寸造成压力并产生溢出效应 [4] - 若美元开始反弹 将导致金融条件对世界其他地区略微收紧 并影响以美元计价的资产 [6] 美元走势对资产价格的影响 - 美元走强和收益率上升是黄金价格最重要的边际影响因素 [7] - 美元走强将挤压美元空头头寸 这些头寸与市场共识的黄金多头头寸相关 [8] - 若投资者在年底头寸受损 可能开始在其他表现良好的资产上获利了结 从而引发市场内部叙事转变 [9] 股市前景展望 - 基本情景是股市继续在担忧情绪中上行 因为引发内部调整的门槛非常高 [10] - 美元反弹是市场关注的重点 但若其可控 则不会产生过大影响 [4][10]