报告行业投资评级 - 报告对新加坡股市整体未给出明确的行业投资评级，但提供了大量个股的详细评级和目标价 [21] - 报告覆盖的个股评级包括：高确信跑赢大市(HC O-PF)、跑赢大市(O-PF)、持有(HLD)、跑输大市(U-PF)和高确信跑输大市(HC U-PF) [24] - 根据报告数据，截至2026年4月1日，CLSA覆盖的股票中，跑赢大市评级（含高确信）占比为71.99%，持有评级占比为22.86%，跑输大市评级（含高确信）占比为4.39% [86] 报告核心观点 - 报告核心为对联合办公公司JustCo的深度分析，该公司于2026年5月22日在新加坡交易所上市，是新加坡股市唯一的联合办公纯业务公司 [30][35] - JustCo自上市以来股价已下跌34%，管理层强调将专注于执行以兑现盈利增长 [7][30] - 管理层认为市场对JustCo使用了错误的估值指标，强调现金息税折旧摊销前利润是关键盈利指标，并指出近期人工智能公司在新加坡的扩张应会在短期内提振需求 [7][30][35] - 报告提供了新加坡市场广泛的股票估值数据、市场动态、公司新闻及宏观经济事件预览 [1][4][8][9][10][11][12][13][15][16][17][19][21] 市场与指数表现 - 截至2026年6月12日，富时海峡时报指数收于4，988.1点，当日上涨0.59% [1] - 同期，摩根士丹利资本国际新加坡指数下跌1.66%，道琼斯工业平均指数下跌1.87%，纳斯达克指数下跌1.98% [1] - 新加坡主板市场成交额为20.834亿新加坡元 [2] 大宗商品与外汇 - 布伦特原油价格为每桶94.8美元，上涨1.12%；船用燃料油价格上涨3.48%至每吨967.5美元 [4] - 新加坡元兑美元汇率为1.288，微跌0.03% [4] - 日元兑美元汇率为160.52，英镑兑美元汇率为0.75 [4] 公司新闻与动态 - 泰国酒店集团Minor International考虑将其餐饮业务在新加坡而非香港上市 [8] - 摩根大通将其新加坡服务富裕客户的私人银行团队规模扩大一倍至50人以上 [9] - 星展银行宣布将于2026年下半年向新加坡零售客户提供代币化实物黄金 [10] - 城市发展有限公司与Hong Realty的合资公司以5.424亿新加坡元（合每平方英尺1，865新加坡元）的最高报价，中标Peck Hay Road一处99年地契私人住宅用地 [11] - 约138万户新加坡家庭将于6月11日每户获得500新加坡元的社区发展理事会邻里购物券，有效期至2027年12月31日 [13] 股票回购活动 - 本周（截至2026年6月11日）有多家新加坡上市公司进行了股票回购，其中： - 新电信于6月9日回购738万股，价值3151万新加坡元 [15] - 吉宝企业于6月8日回购40万股，价值420万新加坡元 [15] - 大华银行于6月8日回购7万股，价值276万新加坡元 [15] - 过去一周（截至2026年6月5日），新电信、吉宝企业、大华银行等公司也持续进行了回购 [16] 新加坡股票估值数据摘要（部分） - 银行/金融： - 星展银行：评级持有，目标价56.00新加坡元，较收盘价有13%下行空间，2026年预测核心市盈率16.6倍 [21] - 华侨银行：评级持有，目标价22.00新加坡元，有9%下行空间，2026年预测核心市盈率14.3倍 [21] - 大华银行：评级跑赢大市，目标价41.00新加坡元，有7%上行空间，2026年预测核心市盈率11.3倍 [21] - 综合企业： - 怡和控股：评级跑赢大市，目标价93.00美元，有45%上行空间，2026年预测核心市盈率11.8倍 [21] - 胜科工业：评级跑赢大市，目标价6.96新加坡元，有11%上行空间 [21] - 房地产投资信托： - 凯德雅诗阁信托：评级跑赢大市，目标价3.20新加坡元，有28%上行空间，2026年预测股息收益率6.0% [21] - 凯德综合商业信托：评级跑赢大市，目标价2.60新加坡元，有14%上行空间，2026年预测股息收益率5.3% [21] - 科技： - Sea Limited：评级跑赢大市，目标价119.00美元，有28%上行空间，2026年预测核心市盈率35.1倍 [21] - 开发商： - 凯德集团：评级跑赢大市，目标价3.45新加坡元，有36%上行空间 [21] - 城市发展：评级跑赢大市，目标价9.50新加坡元，有13%上行空间 [21] JustCo深度分析要点 - 业务概况：JustCo在12个城市拥有50个中心，目标是到2026年底新增28个中心，总数达到78个；并计划到2029年扩展到20个城市超过100个中心 [35][66] - 扩张战略：50%的IPO募集资金将用于在现有和新市场的战略扩张，包括探索共享生活空间；新的重点市场包括香港、印度、马来西亚和菲律宾；日本是其扩张战略的核心重点市场，因其市场深度大、渗透率低且利润率较高 [35] - 估值与市场担忧：JustCo以2025年预测每股收益计算的市盈率为89倍，而行业 peers平均为16倍；以2025年企业价值/息税折旧摊销前利润计算，JustCo为6.0倍，行业 peers平均为13.6倍 [35] - 股东动向：上市后股价下跌促使IPO稳定操作经理星展银行于6月2日购入530万股；创始人兼大股东Kong Wan Sing也增持了股份 [35] - 财务指标：管理层强调现金息税折旧摊销前利润是关键指标；报告提供了其收入、现金息税折旧摊销前利润、运营面积、中心数量、入住率、会员续约率等数据图表 [35][38][43][48][51][53] - 行业前景：近期人工智能公司（如Anthropic， OpenAI， Google DeepMind）在新加坡设立基地的扩张，预计对联合办公行业是积极的 [35]