报告行业投资评级 - 本次为2026年9月22日国泰君安期货能源化工商品研究晨报 覆盖22个能源化工相关期货品种 各品种趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数 对应弱 偏弱 中性 偏强 强五个等级 其中趋势强度-2为最看空 2为最看多[9][12][18] - 各品种趋势强度分别为 对二甲苯0 PTA0 MEG-1 橡胶0 合成橡胶0 沥青0 LLDPE0 PP0 烧碱-1 纸浆1 甲醇0 尿素-1 苯乙烯0 LPG0 丙烯0 PVC-1 燃料油-1 低硫燃料油-1 集运指数（欧线）0 短纤0 瓶片0 胶版印刷纸-1 纯苯0[9][12][18] 报告核心观点 - 整体能源化工板块受地缘因素影响较大 国际原油价格逐步进入高位震荡格局 多数品种单边价格跟随地缘节奏震荡 部分品种受成本支撑 下游需求端陆续出现边际负反馈 供应端多呈现低位运行状态 港口库存普遍处于去库通道[17][51][58] - 多数品种给出明确交易策略指引 包括跨期套利 跨品种对冲 逢低布局 逢高抛空等方向 部分临近交割的品种提示流动性风险以及仓单带来的交割压力[2][10][72] 分品种内容总结 对二甲苯（PX） - 期货主力昨日收盘价9286元/吨 涨跌126 涨跌幅1.38% PX10-01月差昨日收盘价476元/吨 较前日上涨48元/吨[5] - PX CFR中国昨日价格1231.33美元/吨 较前日上涨15美元/吨 PX-石脑油价差昨日为345美元/吨 较前日下降5.42美元/吨[5] - 韩国9月1日-20日PX出口总量约21.4万吨 其中出口中国约20.9万吨 出口中国台湾0.5万吨[5] - PX尾盘成交1手 11月成交1244美元/吨 12月报盘1222美元/吨 11月实货浮动递盘+61美元/吨[5] - 东北一条70万吨PX装置近日计划外停车检修 重启时间未定[6] - 隔夜油价大幅下跌带动PX回落 供需双增 关注1-5正套 整体走势为单边回调 推荐多PX空PTA[2][10] PTA - 期货主力昨日收盘价6282元/吨 涨跌44 涨跌幅0.71% PTA10-01月差昨日收盘价480元/吨 较前日上涨122元/吨[5] - PTA华东现货昨日价格7015元/吨 较前日上涨20元/吨 PTA加工费昨日为796.03元/吨 较前日下降44.47元/吨[5] - 隔夜油价大幅下跌 下游需求端负反馈 聚酯开工不断下调 长丝工厂扩大减产 9月-10月PTA供需转为偏松格局[10] - 绝对库存偏低 下方空间有限 关注11-01反套 1-5正套 整体走势为单边回调 地缘降温 推荐多PR空PTA[2][10] MEG（乙二醇） - 期货主力昨日收盘价6027元/吨 涨跌20 涨跌幅0.33% MEG11-01月差昨日收盘价1125元/吨 较前日上涨105元/吨[5] - MEG现货昨日价格7165元/吨 较前日下降160元/吨[5] - 9月18日-20日张家港主流库区乙二醇日均发货3133吨 环比降低10.48% 太仓两库综合日均发货5500吨 环比提升34.15%[6] - 9月21日华东部分主港地区MEG港口库存约13.4万吨 环比上期上升1.6万吨 其中上海 常熟及南通0.8万吨 较上期持平 张家港4.2万吨 较上期下降0.3万吨 太仓3.4万吨 较上期上升0.5万吨 江阴及常州5万吨 较上期上升1.4万吨[8] - 新疆一套原15万吨/年 经技改后扩能至20万吨/年 原料由天然气改为煤炭的合成气制乙二醇装置近期重启并出料 后续负荷提升[8] - 供应端煤制利润大幅回升 开工积极性提升 需求端出现负反馈 受交割矛盾影响 单边价格难以出现趋势性下跌行情 正套持有[10] - 近端偏强 远月供应宽松 推荐逢高空远月[2] 橡胶 - 橡胶主力日盘收盘价18800元/吨 较前日上涨130元/吨 夜盘收盘价18930元/吨 较前日上涨80元/吨 成交量248251手 较前日减少21628手 持仓量141652手 较前日增加456手 仓单数量142590吨 较前日减少490吨 前20名会员净空持仓12965手 较前日减少907手[12] - 基差方面 现货-期货主力为-450元/吨 较前日下降80元/吨 混合-期货主力为-820元/吨 较前日下降30元/吨 RU01-RU05月差为-40元/吨 较前日下降15元/吨[12] - 外盘报价 RSS3为2870美元/吨 STR20为2420美元/吨 SMR20为2410美元/吨 SIR20为2370美元/吨[12] - 2026年8月中国小客车轮胎出口量为28.51万吨 环比+3.84% 同比-5.02% 1-8月小客车轮胎累计出口量222.38万吨 累计同比-0.74% 8月小客车轮胎出口均价为2726.83美元/吨 环比涨0.02% 同比跌0.58%[13][14] - 8月小客车轮胎出口量最大的国家为俄罗斯 出口量2.65万吨 环比跌14.79% 巴西出口量居第二位 环比下跌2% 英国居第三位 环比上月涨15%[14] - 截至9月18日隆众资讯半钢胎原材料成本指数为16130.32 较7月底上调15.01% 同比+25.06% 成本压力下 部分企业8月下旬发布涨价通知 9月份执行 幅度在2%-5%不等[14] - 预计9月中国小客车轮胎出口量在25-26万吨附近 环比走弱 8月以来天然橡胶 合成橡胶 炭黑等原料价格大幅上调 行业利润萎缩 部分企业9月份上调出口产品价格幅度在1%-3% 叠加欧盟反倾销 中东局势不稳 海运价格高企等因素 出口增量受限[14] - 整体走势为宽幅震荡[2] 合成橡胶 - 顺丁橡胶主力10合约日盘收盘价14705元/吨 较前日上涨60元/吨 成交量202839手 较前日增加69876手 持仓量93918手 较前日增加1962手 成交额1505916万元 较前日增加529000万元[16] - 基差方面 山东顺丁-期货主力为495元/吨 较前日下降14555元/吨 BR10-BR01月差为460元/吨 较前日上涨35元/吨[16] - 现货价格 华北顺丁民营14800元/吨 华东顺丁民营14900元/吨 华南顺丁民营15000元/吨 山东顺丁交割品15200元/吨 齐鲁丁苯1502型号15300元/吨 齐鲁丁苯1712型号13200元/吨 江苏丁二烯主流价13350元/吨 山东丁二烯主流价13675元/吨[16] - 顺丁开工率58.6481% 顺丁理论完全成本16405元/吨 顺丁利润-1005元/吨[16] - 丁二烯华东港口最新库存在23700吨左右 较上周期增加4700吨[17] - 截至2026年9月16日 国内顺丁橡胶样本生产企业库存量及样本社会仓库库存量合值3.85万吨 环比上周期下降4.47个百分点[17] - 国际原油价格逐步进入高位震荡格局 合成橡胶单边价格跟随地缘节奏震荡 丁二烯10月预期偏弱 产业链价格进入宽幅震荡格局[18] - 丁二烯9月供应端开工率变化幅度有限 需求端合成橡胶开工率下滑 ABS开工率下滑 SBS需求环比下滑 丁二烯价格逐步转弱[18] - 9月顺丁橡胶供应收缩 需求仍维持高位 受替代需求支撑 现货流通货源有承接 整体步入宽幅震荡[2][18] 沥青 - BU2610合约价格5897元/吨 较前次变动+2.08% BU2611合约价格5305元/吨 较前次变动-0.84%[19] - BU2610最新成交1049261手 较前日变动10206手 最新持仓163238手 较前日变动3570手 BU2611最新成交582943手 较前日变动28362手 最新持仓285374手 较前日变动143手[19] - 沥青全市场仓单82350吨 较前次减少1310吨[19] - 基差山东-10为443元/吨 较前次下降175元/吨 10-12跨期价差1291元/吨 较前次上涨203元/吨 山东-华南价差-80元/吨 较前次下降40元/吨 华东-华南价差130元/吨 较前次上涨50元/吨[19] - 山东批发价6340元/吨 较前次下降20元/吨 华东批发价6550元/吨 较前次上涨70元/吨[19] - 炼厂开工率27.92% 较前次上升2.01% 炼厂库存率16.14% 较前次下降0.14%[19] - 2026年10月份中石油排产34.4万吨 环比增幅9.9% 同比降幅43.5% 地方炼厂排产71.6万吨 环比降幅13.6% 同比降幅50.9%[32] - 截止2026年9月21日 国内沥青厂库库存共计41.3万吨 较9月17日减少3.8万吨 降幅8.4% 同比减少40.8%[32] - 截止2026年9月21日 国内沥青社会库库存共计53.4万吨 较9月17日减少3.5万吨 降幅6.2% 同比减少66.0%[32] - 重点关注10合约流动性风险[2] LLDPE - L2701昨日收盘价8256元/吨 日涨跌-0.75% 昨日成交706928手 持仓变动-4521手[34] - 09合约基差894元/吨 较前日下降38元/吨 09-01合约价差-628元/吨 较前日下降10元/吨[34] - 华北现货价9150元/吨 华东现货价9300元/吨 华南现货价9450元/吨 均较前日下降100元/吨[34] - 裂解原料跌势放缓 聚烯测算利润修复 塑料日开工77.6% 环比下降0.4% HD-LL价差维持偏低 标品排产偏低延续 盘面继续回落 现货绝对价格下跌加速 下游买盘有限 临近终端双节 中游主动下调出货[34] - 地缘溢价仍存 成本边际松动[2] PP - PP2701昨日收盘价8571元/吨 日涨跌-0.95% 昨日成交984296手 持仓变动-3156手[34] - 09合约基差1379元/吨 较前日上升82元/吨 09-01合约价差-949元/吨 较前日上升14元/吨[34] - 华北现货价9800元/吨 较前日下降50元/吨 华东现货价9950元/吨 华南现货价9980元/吨 较前日下降20元/吨[34] - PP开工66.3% 环比上升0.6% 京博 金发周末执行检修 拉丝排产下滑 现货偏紧跌幅有限 下游节前谨慎适量补货 低价刚需成交居多[34] - 原料紧张短期难解 PDH跳停供应收紧[2] 烧碱 - 11合约期货价格1882元/吨 山东最便宜可交割现货50碱价格1000元/吨 山东现货50碱折盘面1850元/吨 基差-32元/吨[36] - 山东32%主流均价632元/吨 环比持平 鲁西南32%离子膜碱本地主流商谈620-685元/吨 鲁南区域32%现汇主流商谈655-660元/吨 鲁西区域主流650-670元/吨 鲁北主流585-655元/吨 山东50%主流985-1000元/吨[37] - 短期液氯偏强 成本支撑有限 10合约存在大量仓单预期 烧碱受交割逻辑压制[38] - 若要形成趋势性反弹 需求端氧化铝低利润已形成负反馈 烧碱只能依赖供应端进一步收缩 但液氯价格弹性大 深度负值后快速反弹 修复综合利润 延缓烧碱减产进程[38] - 外贸疲软问题未缓解 未来仓单压力仍会在交割月前后持续压制盘面 未来交割压力仍较大[2][39] 纸浆 - 纸浆主力11合约日盘收盘价4978元/吨 较前日上涨142元/吨 夜盘收盘价4978元/吨 较前日上涨50元/吨 成交量680573手 较前日增加270419手 持仓量206024手 较前日增加5349手 仓单数量419314吨 较前日减少2763吨 前20名会员净持仓-14592手 较前日增加4447手[44] - 基差方面 银星-期货主力52元/吨 较前日下降112元/吨 金鱼-期货主力非标-378元/吨 较前日下降142元/吨 SP11-SP01月差-116元/吨 较前日上升30元/吨[44] - 针叶浆北木5120元/吨 凯利普5080元/吨 太平洋4960元/吨 月亮4820元/吨 银星5030元/吨 国际价670美元/吨 阔叶浆金岛4600元/吨 明星4600元/吨 国际价590美元/吨 本色浆金星5620元/吨 国际价660美元/吨[44] - 盘面周五夜间上涨带动现货价格跟涨 山东地区银星参考价较前一日上涨100元/吨 印尼山火持续发酵 担忧情绪升温 纸浆价格有所反弹[45] - 港口库存虽小幅回落 但整体基数依旧偏高 下游纸厂仅按需补库 需求端未见明显回暖[45] - 生活用纸市场价格整体维持平稳 交投氛围未有明显起伏 业者观望情绪较浓 原料纸浆价格延续区间震荡 终端下游需求表现平淡 暂未出现实质性回暖