报告行业投资评级 - 钢材单边投资评级为震荡 [1] - 铁矿单边投资评级为震荡 [2][3] - 焦煤投资评级为震荡，焦炭投资评级为震荡 [6] - 动力煤短期价格震荡偏强运行，中长期供应宽松 [7] 报告的核心观点 - 钢材去库加速，钢价震荡运行，后续需观察冬储博弈及原料支撑情况 [1] - 铁矿需求预期走弱，维持区间震荡运行，需关注铁水产量及下游库存变化 [2] - 双焦市场情绪观望，宽幅震荡，需关注焦煤供给恢复和钢厂铁水变化 [4][5] - 动力煤观望情绪加重，短期价格震荡偏强，中长期供应宽松，需关注旺季消费和补库情况 [7] 市场分析 钢材 - 期货主力合约震荡偏强，现货成交尚可、价格随盘面上涨，全国建材成交13.36万吨，钢材去库幅度环比增加 [1] - 建材产销环比回落、库存去化，供给受利润压制；板带材高库存和高产量矛盾需减产化解；短期价格震荡 [1] 铁矿 - 期货价格震荡偏强，进口铁矿主流品种价格小幅波动，贸易商报盘积极性一般，全国主港铁矿累计成交75.8万吨、环比下跌25.76%，全球矿石发运总量大幅增长、到港量下降 [2] - 供给维持高位、库存持续增长，钢厂亏损减产、北方钢厂公布检修计划，铁水有季节性走弱预期；到港量有限，矿价回调空间不足，维持区间震荡 [2] 双焦 - 期货市场区间偏强运行，进口蒙煤通关量恢复、报价随盘面调整，成交量平淡；焦炭第四轮提涨落地，焦化利润修复 [4] - 焦煤国内产量环比小幅回升、不及预期，蒙煤通关量高位，本周五三大口岸闭关一日、进口减弱，短期供需偏紧；焦炭提涨落地、焦企亏损缓解，铁水产量回升、钢厂无新增减产计划，有刚需支撑；动力煤价格强势有支撑 [4][5] 动力煤 - 产地煤价趋稳，投机性需求消退，下游长协拉运为主，部分煤矿产销平衡，部分企业因检查产量低、报价坚挺；港口成交以长协为主，下游抵触高价煤，市场煤成交冷清，受上游煤价转弱影响，下游观望情绪加重，港口库存同比低位、到港资源不多，部分贸易商乐观；进口煤有利润，高卡煤价格坚挺，市场活跃 [7] - 冬季供暖旺季到来，港口库存累库不及预期，下游非电需求旺盛，短期价格震荡偏强，中长期供应宽松 [7] 策略 钢材 - 单边震荡，跨期、跨品种、期现、期权均无策略 [1] 铁矿 - 单边震荡，跨期、跨品种、期现、期权均无策略 [2][3] 双焦 - 焦煤和焦炭单边均为震荡，跨期、跨品种、期现、期权均无策略 [6] 动力煤 未提及具体策略内容

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 沥青现货及期货价格大幅下跌，市场焦点将从收尾期转向冬储 [1] - 上游、中游、下游对沥青价格均看跌，期现结构从正基差向负基差转变，原油沥青比价回落，利润回落，建议对bu2512与bu2601合约月间价差观望 [22][25] 根据相关目录分别进行总结 沥青产业链综述 - 供应方面，11月2 - 9日周度总产量53.1万吨，环比降5.8%，中质产量降8.8%，稀释沥青产量降2.3%；11月国内沥青总排产量222.8万吨，环比降45.4万吨、降幅16.9%，同比降27.4万吨、降幅11.0%；周度总进口量维持8万吨 [14] - 需求方面，11月2 - 9日总表需67万吨，环比降13.2%，北方降雨降温抑制需求，华南好转，11月需求焦点为冬储 [14] - 库存方面，11月2 - 9日总库存189万吨，环比降4.2%，炼厂库存降0.1%，社会库存降6.4%，未来需回归季节性降库，降库速度或放慢 [14] - 估值与利润方面，成本端原油窄幅波动，沙特下调12月销往亚洲官价，沥青现货价格回落，利润回落；主营炼厂利润从 - 80元升至30元，地炼稀释沥青无配额利润从193元降至100元 [16] - 市场综述方面，上游、中游、下游对价格均看跌，基差从正基差向负基差转变，原油沥青比价回落至6.7区域，建议对bu2512与bu2601合约月间价差观望 [22][25] 沥青炼厂利润 - 以重质稀释沥青为原料估算，展示了无配额炼厂进稀释沥青抵税综合利润、分项利润，地炼有配额炼厂按产品出率抵扣综合利润等数据 [29][32][34] - 以重质高硫中东油为原料估算，展示了中质炼厂巴士拉（产沥青）综合利润、分项利润等数据 [40][43] 沥青供应 - 涉及稀释沥青进口及库存、成本估算、利润估算、国内炼厂沥青装置检修计划、国内沥青产量、其他产品周度数据、沥青进出口等方面 [48] - 国内炼厂沥青装置检修计划显示，多家炼厂常减压装置处于检修状态 [50] - 国内沥青产量方面，展示了日产、当月值、累计值等数据及同比、环比变化 [54] 炼厂综合利润及生产选择 - 展示了布伦特、WTI、山东柴油、汽油等价格及炼厂综合利润变化情况，周度数据显示布伦特降1.4美元/桶、降幅2.2%，中质炼厂综合利润升57元、升幅 - 70.8% [90] - 展示了主营炼厂、山东地炼常减压开工率及柴汽比等数据变化 [95] - 展示了汽油、柴油产量及表观消费量的当月值、周度值、累计值等数据及同比、环比变化 [100][109] - 展示了山东地炼柴油产销比、库存率及全国汽油、柴油社会库存、商业库存等数据变化 [114][117] - 展示了中泰汽油、柴油指数周度数据及环比、同比变化 [120] 沥青需求 - 道路投资额方面，展示了全国及各地区公路建设固定资产投资完成额当月值、累计值及同比变化 [126] - 专项债方面，展示了地方政府专项债发行额当月值、累计值及环比、累计同比变化 [140] - 沥青相关机械销量方面，展示了挖掘机、平地机、压路机、摊铺机销量当月值、累计值及同比变化 [144][148][150] - 天气情况方面，9 - 17日有多股冷空气影响我国，带来降温、降雨、降雪等天气 [154] - 沥青出货量方面，展示了全国及各地区周度数据及环比变化 [157] - 水泥出货量及改性沥青开工率方面，展示了基建水泥直供量、全国水泥出库量及全国改性沥青开工率数据 [161] 沥青库存 - 炼厂库存统计方面，展示了各地区炼厂库存数据及周度、月度、年度变化 [168] - 社会库存统计方面，展示了各地区社会库存数据及周度、月度、年度变化 [171] - 仓单统计方面，展示了沥青厂库仓单、仓库仓单及两者总和数据及环比增减变化 [188] 表观消费量 - 展示了表观消费量当月值、累计值、周度值、周度累计值等数据及环比、累计同比变化 [193] - 展示了各地区沥青表观消费量数据及环比、累计同比变化 [195][198][200] 中泰沥青指数 - 展示了全国、山东、华东、华南中泰沥青指数数据及周度、月度、年度变化 [211] - 展示了中泰沥青指数山东、华东、全国周度数据及环比变化 [214] 沥青价格价差 - 展示了各地区沥青价格、进口沥青到岸价及原油成本等数据及周度、月度、年度变化 [221] - 展示了国产沥青区域套利成本及各地区价差数据 [229] - 展示了期货合约价格及周价差变动情况 [238] - 展示了基差变动及周价差变动情况 [243] - 展示了价差变动及周价差变动情况 [253] - 展示了山东沥青现货/布伦特、沥青现货/SC主力等比值季节性数据 [259]