报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油2512合约短期偏弱、中期震荡、日内偏弱，整体偏弱运行，由偏弱供需主导[1] - 近期美联储部分官员鹰派言论，美国政府停摆影响经济与数据公布，建议鲍威尔任期届满前不再降息，地缘情绪消化后原油重回供需基本面主导行情，预计本周一国内原油期货2512合约维持偏弱走势[5] 根据相关目录分别进行总结 品种晨会纪要 - 时间周期说明短期为一周以内、中期为两周至一月，有夜盘品种以夜盘收盘价为起始价、无夜盘品种以昨日收盘价为起始价，当日日盘收盘价为终点价计算涨跌幅度，跌幅大于1%为弱势、跌幅0 - 1%为偏弱、涨幅0 - 1%为偏强、涨幅大于1%为强势，偏强/偏弱只针对日内观点[1][2][3] 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 - 原油（SC）日内观点偏弱、中期观点震荡，参考观点偏弱运行，上周五夜盘国内原油期货2512合约震荡企稳，期价收涨0.59%至459.6元/桶[5]

原油价格走势 - 10月国际原油价格持续震荡下行，布伦特和美国WTI原油期货价格均创下自今年5月上旬以来新低，10月10日盘中最低分别下探至62美元/桶和58.22美元/桶 [1] - 截至北京时间10月14日15:18，布伦特和WTI原油价格分别报62.67美元/桶和58.88美元/桶，10月以来累计跌幅均超过5% [1] 近期价格驱动因素 - 原油市场短期受宏观情绪扰动显著，金融市场避险情绪升温导致风险资产共振下跌，随后市场情绪缓和出现技术性反弹 [1] - 相较于美股，原油价格的反弹力度明显偏弱，主要受制于原油自身供需基本面的压力 [1] - 地缘因素为油价的潜在利好支撑，但随着加沙停火协议达成，地缘风险对原油盘面的支撑力度减弱 [1] 供需基本面分析 - 原油需求端逐渐转弱，同时供应端增量释放，导致行业基本面压力逐步增大 [1] - 若短期内无新的地缘扰动事件，供需基本面将成为压制原油价格的核心因素 [2] 后市展望 - 布伦特原油期货价格已回落至60美元/桶至65美元/桶的低位区间 [2] - 尽管有技术性修复，但后续仍需警惕价格再度下行的风险，不排除布伦特原油回踩60美元/桶附近支撑位的可能 [2]

报告行业投资评级 - 震荡 [3] 报告的核心观点 - 三大月报悲观预测，油价维持震荡表现，OPEC+延续增产，补偿性减产对冲部分悲观情绪，夏季消费旺季结束，美国库存累库，市场对美联储9月降息预期增强，短期油价仍将震荡表现 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给中长期偏空，EIA上调2025和2026年全球原油及相关液体产量预测，OPEC和IEA数据显示8月OPEC及Non - OPEC DoC国家原油产量有增有减 [3] - 需求中长期中性，EIA、OPEC和IEA对2025和2026年全球原油及相关液体需求预测有上调或持平情况 [3] - 库存短期偏空，美国至9月5日当周商业原油库存增加，成品油库存有不同变化 [3] - 产业政策中长期偏空，欧佩克+10月再次增产，超配额国家将补偿过剩产量 [3] - 地缘政治短期偏多，波兰击落疑似俄无人机，特朗普称可能对俄石油买家加征关税 [3] - 宏观金融短期偏多，美国8月CPI符合预期，初请失业金人数增加，市场认为美联储9月降息概率大 [3] - 投资观点为震荡，交易策略单边和套利均观望 [3] 期货市场数据 - 行情回顾：短期地缘局势扰动，国际油价止跌震荡，OPEC+增产决议落地，补偿性减产对冲部分影响，地缘风险溢价上升，截至9月12日，WTI、Brent原油主力合约上涨，SC原油主力合约下跌 [8] - 月差&内外价差：月差走弱，内外价差回落 [11] - 远期曲线：近月回落走弱 [24] - 裂解价差：汽柴油、航煤裂解价差回落 [27][35] 原油供需基本面数据 - 产量：8月OPEC和非OPEC国家产量增加，美国周度原油产量1349.5万桶/天，钻井平台数增加 [53][55][79] - 库存：美国商业库存增加393.9万桶，库欣库存减少36.5万桶，西北欧原油库存上升，新加坡燃料油库存下降 [80][90] - 需求：美国汽油隐含需求大幅下降，炼厂开工率小幅波动；中国炼厂产能利用率小幅回升，主营炼厂毛利回落，汽柴油裂解价差反弹 [107][116][125] - 宏观金融：美债收益率回落，美联储9月降息预期增强 [138] - CFTC持仓：WTI原油投机性净空头持仓减少 [147]

国际油价飙升 - 中东地缘冲突升级引发原油供应链中断担忧，布伦特原油和WTI原油主力期货合约盘中涨幅一度超过13%，为3年多来最大单日涨幅 [1] - 国内能源期货跟涨，原油期货一度触及涨停，收盘大涨近8%，燃油期货涨超7%，低硫燃料油期货涨超5% [2] 油价上涨驱动因素 - 地缘风险成为核心驱动因素，市场情绪短期内支撑油价高位运行 [3] - 美国5月CPI数据低于预期导致美元走弱，叠加原油基本面偏强，进一步推升涨势 [3] - 伊朗供应中断担忧（当前出口水平约150万桶/日）和交易层面空单止损操作助推油价上行 [4][5] 油价短期走势分析 - 若地缘事件出现转机，布伦特原油价格高点或为80美元/桶；若矛盾升级，中枢可能抬升5-10美元/桶至85美元/桶以上；最坏情况下可能出现几十美元/桶极端涨幅 [3] - 技术面显示布伦特原油站稳70美元/桶关键位，短期看涨信号确认，阻力位在80-82 5美元/桶 [9] - WTI原油突破72美元/桶，若维持在66美元/桶上方则走势偏多，阻力位在80美元/桶附近 [9] 原油市场中长期逻辑 - 地缘事件对短期油价提振明显，但中期供需过剩压力未消除，局势缓和后油价或回落 [6] - 全球经济疲软或导致石油需求增长放缓，OPEC+7月增产41 1万桶/日，远期供应压力更大 [7] - 当前全球原油消费旺季来临，炼厂开工率攀升支撑需求，基本面提供短期支撑 [8]