报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月18日股指期货下跌，国债期货小幅上涨；商品期货多数下跌，能化偏弱，焦煤焦炭领跌 [10][12][13] - 20号胶供应端海外季节性上量顺利，国内11月停割且RU仓单持续注销，NR仓单注册上量形成压制；需求端近两周无明显变化，整体缺乏强方向性驱动，盘面维持区间震荡 [17][18][19] - 焦煤基本面并无明显转差，对价格支撑作用仍较强，预计焦煤价格震荡运行 [24][26] - 焦炭进入淡季供需双弱，基本面矛盾不大，当前焦价暂时涨跌两难，盘面预计跟随焦煤震荡运行 [29][31] 根据相关目录分别进行总结 期货异动 行情概述 - 11月18日，金融期货中IH下跌0.23%，IF下跌0.41%，TL上涨0.06%；商品期货中涨幅前三为铁矿石、红枣和碳酸锂，跌幅前三为焦煤、SCFIS欧线和焦炭 [10][11][12] 上涨品种 - 11月18日，20号胶上涨0.5%至12345元/吨，供应端海外季节性上量顺利，国内11月停割且RU仓单持续注销，NR仓单注册上量形成压制；需求端近两周无明显变化，整体缺乏强方向性驱动，盘面维持区间震荡 [16][17][19] 下跌品种 - 11月18日，焦煤下跌3.9%至1159元/吨，盘面承压运行带动市场情绪转弱，线上竞拍流拍率增加，部分煤价开始回调，但焦煤基本面并无明显转差，对价格支撑作用仍较强，预计焦煤价格震荡运行 [24][26] - 11月18日，焦炭下跌2.9%至1649.5元/吨，进入淡季供需双弱，基本面矛盾不大，当前焦价暂时涨跌两难，盘面预计跟随焦煤震荡运行 [29][31] 中国要闻 宏观要闻 - 11月17日，第四次中德高级别财金对话发布联合声明，双方致力于加强宏观经济政策协调，促进世界经济复苏和可持续发展，加强财金领域合作，扩大双向市场开放 [34] - 日本外务省亚洲大洋洲局局长17日起访华，18日中国外交部亚洲司司长与其会面，中方再次向日方提出严正交涉 [34] 行业要闻 - 第四次中德高级别财金对话联合声明提到，双方鼓励符合条件的金融机构到对方市场投资展业，支持加强在证券、期货及衍生品领域的交流合作 [35]

对话机制与宏观政策协调 - 中德高级别财金对话是两国就财金领域战略性、全局性、长期性问题进行双边沟通和政策协调的重要平台 [1] - 双方致力于通过多双边渠道加强宏观经济政策协调，共同促进世界经济复苏、可持续发展和全球金融稳定 [1] - 双方承诺维护国际及多边合作，反对单边主义和贸易保护主义，支持二十国集团（G20）发挥国际经济合作主要论坛作用 [2] 多边贸易与金融机构合作 - 双方强调维护以世界贸易组织为核心、以规则为基础的多边贸易体制，支持推进世界贸易组织改革 [2] - 双方承诺在国际货币基金组织框架下保持密切合作，支持建设强有力的、以份额为基础、资源充足的国际货币基金组织 [2] - 双方期待2025年国际复兴开发银行股权审议按照利马原则取得成果，认可中国利用该行贷款在气候行动等领域作出重要贡献 [3] - 双方认可德国向世界银行提供3.05亿欧元资金，专门用于激励投资全球公共产品的中等收入国家 [3] 债务可持续性与发展融资 - 双方致力于以有效、全面和系统的方式解决中低收入国家的债务脆弱性问题，坚定推进G20《缓债倡议后续债务处理共同框架》实施 [3] - 双方坚定支持国际开发协会（IDA），期待世界银行集团落实IDA第21期增资各项政策承诺 [4] - 双方将继续加强在亚投行框架下的协调和全方位合作，共同支持亚投行按照国际标准实现可持续、稳健运营 [4] 绿色金融与可持续发展 - 双方欢迎在夯实绿色金融与可持续金融基础建设方面取得的重大进展，将继续在"央行与监管机构绿色金融网络"（NGFS）框架下深化合作 [6] - 双方同意共同推动双边及全球层面增强标准互操作性与实践性，助力动员气候行动所需的私人部门资金 [6] - 双方支持中德金融机构就绿色债券环境效益信息披露标准互认加强交流，鼓励参照《欧盟绿色债券标准》和中国相关标准提升信息披露水平 [15] 资本市场互联互通 - 双方欢迎符合条件的上海、深圳证券交易所上市公司在法兰克福证券交易所发行全球存托凭证（GDR），欢迎符合条件的法兰克福上市公司在中国发行中国存托凭证（CDR） [7] - 中方欢迎并支持符合条件的德国机构在华发行熊猫债，德方欢迎中国在全球大宗商品交易领域发挥更重要作用，尤其是通过上海黄金交易所 [7][8] - 双方同意进一步深化离岸人民币市场合作，中方欢迎并将继续审核包括德国机构在内的外资机构申请债券通"南向通"资质 [8] 金融监管与机构合作 - 双方同意进一步加强银行业保险业监管合作，愿探讨签署谅解备忘录，推进建立更加完善的交流机制 [6] - 双方认识到中欧国际交易所是促进中德、中欧金融合作的重要平台，共同支持其拓展业务，包括为上市中证A股指数衍生品提供监管许可 [9] - 双方鼓励符合条件的金融机构到对方市场投资展业，支持加强在证券、期货及衍生品领域的交流合作 [11] - 中方欢迎符合条件的德国保险公司依法合规在华拓展业务，并将为此提供便利 [12] 金融科技与基础设施 - 双方欢迎并鼓励两国金融科技服务机构加强金融科技合作，助力金融科技领域进一步发展与创新 [10] - 双方同意推动中德金融基础设施互联互通，加强金融基础设施合作，探索建立跨境担保品管理机制 [14] - 双方同意共同推动中德资本市场投资者双向跨境投资，欢迎符合条件的中国和德国金融机构参与各自债券市场 [15]

中德宏观经济政策协调 - 双方致力于通过多双边渠道加强宏观经济政策协调，共同促进世界经济复苏和可持续发展 [1] - 双方承诺维护国际及多边合作，反对单边主义和贸易保护主义，支持二十国集团发挥国际经济合作主要论坛作用 [2] - 双方同意在公平竞争的基础上扩大双向市场开放 [1] 多边贸易与金融机构合作 - 双方强调维护以世界贸易组织为核心、以规则为基础的多边贸易体制，支持推进世界贸易组织改革 [2] - 双方支持建设强有力的、以份额为基础、资源充足的国际货币基金组织，呼吁及时落实第16次份额总检查 [2] - 双方期待2025年国际复兴开发银行股权审议按照利马原则取得成果，认可德国向世界银行提供3.05亿欧元资金用于激励投资全球公共产品 [3] - 双方坚定支持国际开发协会，期待世界银行集团落实IDA第21期增资各项政策承诺 [4] 金融监管与反洗钱合作 - 双方致力于在全球范围内全面落实金融行动特别工作组标准，同意在多边框架下加强反洗钱和反恐怖融资领域合作 [5] - 双方同意进一步加强银行业保险业监管合作，愿探讨签署谅解备忘录，推进建立更加完善的交流机制 [6] - 两国监管机构同意开展技术合作，探索适当的监管措施以回应中资银行在德分支机构关于监管要求的关切 [10] 资本市场互联互通 - 双方欢迎符合条件的上海、深圳证券交易所上市公司在法兰克福证券交易所发行全球存托凭证，也欢迎德国上市公司发行中国存托凭证，支持提升流动性 [7] - 中方欢迎并支持符合条件的德国机构在华发行熊猫债，认为其对德国在华企业的金融业务具有关键作用 [7] - 双方同意推动中德金融基础设施互联互通，探索建立跨境担保品管理机制，为人民币债券在跨境交易中用作担保品提供便利 [14] - 双方欢迎并鼓励两国金融科技服务机构加强合作，助力金融科技领域发展与创新 [11] 绿色与可持续金融 - 双方欢迎在夯实绿色金融与可持续金融基础建设方面取得的重大进展，将继续在央行与监管机构绿色金融网络框架下深化合作 [6] - 双方同意共同推动双边及全球层面增强标准互操作性与实践性，助力动员气候行动及可持续发展所需的私人部门资金 [6] - 双方支持中德金融机构就绿色债券环境效益信息披露标准互认加强交流，鼓励参照欧盟和中国标准提升信息披露水平 [15] - 双方鼓励中德保险企业等金融机构就气候风险开展联合研究及产品创新 [15] 金融机构市场准入与业务拓展 - 双方鼓励符合条件的金融机构到对方市场投资展业，支持加强在证券、期货及衍生品领域的交流合作 [11] - 中方欢迎符合条件的德国保险公司依法合规在华拓展业务，并将为此提供便利 [12] - 双方欢迎两国金融机构在贸易、投资、中小企业融资、航运金融等领域加强合作 [13] - 双方承诺以及时、高效的方式处理相关牌照申请，包括合格境内机构投资者业务资质审批 [11] 大宗商品与人民币市场合作 - 德方欢迎中国在全球大宗商品交易领域发挥更重要作用，尤其是通过上海黄金交易所，双方将保障符合条件的中德银行参与各自大宗商品市场 [8] - 中方欢迎更多符合条件的德国机构投资者积极参与中国银行间市场交易及相关业务，双方同意进一步深化离岸人民币市场合作 [9] - 中方欢迎并将继续审核包括德国机构在内的外资机构申请债券通南向通资质 [9]

对话机制与宏观政策协调 - 第四次中德高级别财金对话在北京举行，重申该机制是就财金领域战略性、全局性、长期性问题开展双边沟通和政策协调的重要平台 [1] - 双方致力于通过多双边渠道加强宏观经济政策协调，共同促进世界经济复苏和可持续发展，促进全球金融稳定 [1] - 双方同意在公平竞争的基础上扩大双向市场开放，并共同完善国际经济治理 [1] - 双方承诺维护国际及多边合作，反对单边主义和贸易保护主义，支持二十国集团（G20）发挥国际经济合作主要论坛作用 [2] 多边机构与国际经济治理 - 双方强调维护以世界贸易组织为核心、以规则为基础的多边贸易体制的重要性，并支持推进世界贸易组织改革 [2] - 双方承诺在国际货币基金组织框架下保持密切合作，支持建设一个强有力的、以份额为基础、资源充足的国际货币基金组织 [2] - 双方呼吁及时落实第16次份额总检查，以更好反映成员国在全球经济中的相对地位 [2] - 双方期待2025年国际复兴开发银行股权审议按照利马原则取得成果，认可中国利用该行贷款合作在气候行动等领域作出重要贡献 [3] - 双方认可德国向世界银行提供3.05亿欧元资金，专门用于激励投资全球公共产品的中等收入国家 [3] 债务可持续性与发展融资 - 双方致力于以有效、全面和系统的方式解决中低收入国家的债务脆弱性问题，坚定推进G20《缓债倡议后续债务处理共同框架》的实施 [3] - 双方呼吁所有利益相关方，包括私人债权人，加强债务透明度，并欢迎国际货币基金组织和世界银行为提高债务透明度所作的努力 [3] - 双方坚定支持国际开发协会（IDA），并期待世界银行集团落实IDA第21期增资各项政策承诺 [4] - 双方将继续加强在亚投行框架下的协调和全方位合作，共同支持亚投行按照国际标准实现可持续、稳健运营 [4] - 双方已共同向亚投行贴息基金出资，并将探索为亚投行发展提供更多支持 [4] 金融监管与反洗钱合作 - 双方同意在中德财政部政策研究合作机制下继续合作，围绕提高财政可持续性等议题加强交流 [5] - 双方致力于在全球范围内全面落实金融行动特别工作组（FATF）标准，同意在多边框架下加强反洗钱和反恐怖融资领域合作 [5] - 双方将在适当法律框架基础上，共同推动金融情报领域的合作与信息交换 [5] - 双方同意进一步加强银行业保险业监管合作，并愿探讨签署谅解备忘录的可能性 [6] 绿色与可持续金融 - 双方欢迎在夯实绿色金融与可持续金融基础建设方面取得的重大进展，将继续在"央行与监管机构绿色金融网络"（NGFS）框架下深化合作 [6] - 双方同意共同推动双边及全球层面增强标准互操作性与实践性，助力动员气候行动所需的私人部门资金 [6] - 双方将持续支持可持续金融能力建设，重点聚焦国内及全球转型金融 [6] - 双方支持中德金融机构就绿色债券环境效益信息披露标准互认加强交流，鼓励参照《欧盟绿色债券标准》和中国相关标准提升信息披露水平 [12] 资本市场互联互通 - 双方欢迎符合条件的上海、深圳证券交易所上市公司在法兰克福证券交易所发行全球存托凭证（GDR），也欢迎符合条件的德国上市公司在中国发行中国存托凭证（CDR） [7] - 中方欢迎并支持符合条件的德国机构在华发行熊猫债 [7] - 德方欢迎中国在全球大宗商品交易领域发挥更重要作用，尤其是通过上海黄金交易所发挥作用 [7] - 中方欢迎更多符合条件的德国机构投资者积极参与中国银行间市场交易及相关业务，双方同意进一步深化离岸人民币市场合作 [7] - 双方欢迎符合条件的中国和德国企业参与各自衍生品市场 [7] 金融机构市场准入与业务拓展 - 德方欢迎中方近年来在优化外资银行在华监管环境方面所取得的成果，两国监管机构同意开展技术合作以回应监管关切 [8] - 双方共同支持中欧国际交易所拓展业务，包括为上市中证A股指数衍生品提供监管许可 [8] - 双方欢迎并鼓励两国金融科技服务机构加强合作，助力金融科技领域发展与创新 [9] - 双方鼓励符合条件的金融机构到对方市场投资展业，支持加强在证券、期货及衍生品领域的交流合作 [9] - 双方承诺以及时、高效的方式处理相关牌照申请，包括合格境内机构投资者（QDII）业务资质审批 [9] - 中方欢迎符合条件的德国保险公司依法合规在华拓展业务，并将为此提供便利 [10] - 双方欢迎两国金融机构在贸易、投资、中小企业融资、航运金融等领域加强合作 [11] 金融基础设施与跨境投资 - 双方同意推动中德金融基础设施互联互通，探索建立跨境担保品机制，为人民币债券在跨境交易中用作担保品提供便利 [12] - 双方同意共同推动中德资本市场投资者双向跨境投资，欢迎符合条件的中国和德国金融机构参与各自债券市场 [12] - 双方鼓励中德保险企业等金融机构就气候风险开展联合研究及产品创新 [12]

对话机制与宏观经济政策协调 - 重申继续发挥中俄财长对话机制重要作用，有效提升两国经济财金领域务实合作水平 [1] - 继续保持宏观经济政策协调，助力两国实现发展振兴 [1] - 同意于2026年在俄罗斯举行第十二次中俄财长对话 [1] 财税金融与行业合作 - 进一步加强财税、金融领域交流与合作，积极推进财政政策与金融监管合作交流 [1] - 深化两国在银行业、证券业和保险业合作 [1] - 稳步推进中俄在银行领域和资本市场务实合作 [1] - 在会计准则、审计准则及审计监管等效互认基础上，进一步加强审计监管交流和跨境执法合作，为贸易和投资创造良好环境 [1] 多边框架与国际组织合作 - 深化在二十国集团、金砖国家、上海合作组织、亚太经合组织等多边框架下的协调合作 [1] - 深化在世界银行集团、亚洲基础设施投资银行、新开发银行等国际组织的协调合作，降低地缘政治和地缘经济碎片化风险 [1] - 以金砖国家扩员为新起点，加强财长和央行行长机制下的沟通协作，落实财金领域共识和成果 [2] - 推动金砖国家就国际经济金融治理、宏观经济政策协调、发展融资和国际金融架构改革等议题协调立场，深化基础设施投资合作 [2] 多边开发银行发展 - 推动多边开发银行坚持多边主义和非政治化原则，为发展中国家动员更多资源 [2] - 支持新开发银行做大做强，稳步吸收新成员，持续扩大本币融资规模，加强投融资工具创新，提升本币业务占比 [2] - 支持亚洲基础设施投资银行作为重要多边开发银行稳步发展壮大，共同维护多边主义原则 [2]

人工智能政策与发展 - 中共中央政治局强调坚持自立自强，突出应用导向，推动人工智能健康有序发展 [1] - 充分发挥新型举国体制优势，推动人工智能朝有益、安全、公平方向演进 [1] 宏观经济政策 - 中国将采取更加积极有为的宏观政策，推动实现全年预期增长目标 [1] - 各国亟须加强宏观经济政策协调，支持多边贸易体系，推动全球化向开放、包容方向发展 [1] - 中国坚持改革开放，对所有建交的最不发达国家产品给予零关税待遇 [1] 市场监管与商业环境 - 市场监管总局计划于2025年进一步完善商业秘密保护规则体系，并推出37条重点举措 [1] - 四川统一取消普通住宅和非普通住宅标准，并发布免征土地增值税的政策 [1] - 广东汇卡商务服务有限公司因多项违规行为被罚没近千万元 [1] 新能源产业与国际贸易 - 研究报告指出中国新能源产能是全球分工和市场竞争的结果，促进了全球产业链优化升级 [1] - 中国与各国形成紧密产业链合作，是全球产业链供应链稳定畅通的重要支撑 [1] 资本市场与企业融资 - 年内已有18家公募机构参与上市公司定增，认购总额超85亿元 [1] - 公募积极参与定增是政策支持及企业融资需求旺盛等因素综合作用的结果 [1] 国际能源合作与市场 - 俄罗斯可能在今年内向伊朗供应18亿立方米天然气，具体价格尚未确定 [2] - 巴西矿业巨头淡水河谷与巴西国家石油公司合作，首次为船舶供应含24%二代生物柴油的新型燃油 [3] 国际贸易与商品价格 - 美国98%的服装依赖进口，受关税影响未来一年服装价格恐上涨65%，鞋类价格可能上涨87% [2] - 廉价基础款服装受关税冲击最为严重 [2] 物流与消费市场 - 成都至迪拜全货机货运航线正式开通，每周执飞4班，出港货物以跨境电商产品和电子产品为主 [2] - 影片《唐探1900》票房突破36亿元 [2] 大宗商品交易 - 截至4月22日当周，布伦特原油投机者净多头头寸增加29432手至128383手 [3] - 汽油投机性净空头头寸减少23419手至-12289手 [3]