东吴证券近日发布建筑材料行业跟踪周报：本周（2025.12.6–2025.12.12，下同）建筑材料板块（SW） 涨跌幅-1.41%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-0.08%、0.26%，超额收益分别 为-1.33%、-1.67%。全国高标水泥市场价格为354.8元/吨，较上周+0.2元/吨，较2024年同期-69.2元/吨。 以下为研究报告摘要： 投资要点 本周（2025.12.6–2025.12.12，下同）：本周建筑材料板块（SW）涨跌幅-1.41%，同期沪深300、万得全 A指数涨跌幅分别为-0.08%、0.26%，超额收益分别为-1.33%、-1.67%。 大宗建材基本面与高频数据：（1）水泥：本周全国高标水泥市场价格为354.8元/吨，较上周+0.2元/ 吨，较2024年同期-69.2元/吨。较上周价格持平的地区：长三角地区、长江流域地区、华北地区、东北 地区、华东地区；较上周价格上涨的地区：泛京津冀地区（+3.3元/吨）、两广地区（+15.0元/吨）、中 南地区（+8.3元/吨）；较上周价格下跌的地区：西南地区（-6.0元/吨）、西北地区（-3.0元/吨）。本周 全国样本企业平均水泥 ...

公司战略合作 - 海尔集团与歌尔集团于12月13日正式签署战略合作协议 [1] - 双方合作将聚焦于智能家电、工业互联网、新能源及人工智能等多个领域 [1] - 双方计划在上述领域展开深度合作 [1]

文章核心观点 2025年，家电行业在宏观政策强力支持、AI技术爆炸性冲击、外部环境压力测试以及市场竞争激烈嬗变中砥砺前行，行业竞争焦点正从价格和份额全面转向技术创新、生态协同、价值链掌控以及长期服务与品质的较量 [1][27][54] 以旧换新政策加码 - 2025年以旧换新政策支持力度翻番，安排超长期特别国债**3000亿元**支持消费品以旧换新 [3][31] - 享受补贴的家电产品品类从2024年的**8类**增加到**12类**，空调产品每户最多补贴从**1件**增至**3件**，且去年已享补贴的消费者今年可继续领取 [3][31] - 2024年政策带动相关销售额超**1.3万亿元**，2025年1-11月带动销售额超**2.5万亿元**，惠及超**3.6亿**人次 [3][4][31][32] - 2025年1-11月，家电以旧换新超**12844万台**，家装厨卫“焕新”超**1.2亿**件 [4][32] AI技术驱动行业变革 - 国产AI大模型DeepSeek横空出世，凭借低成本、高性能优势迅速走红，并席卷家电行业 [6][34] - 2025年3月，国家政策明确提出开展“人工智能+”行动，促进“人工智能+消费” [6][34] - 在AWE2025展会上，AI成为绝对主角，各品牌纷纷推出接入DeepSeek等大模型的电视、冰箱、厨电等产品 [6][34] - AI技术正加速向C端家用场景渗透，催生产品创新浪潮，重塑行业未来格局 [6][34] 外部贸易环境挑战 - 2025年4月，美国宣布将对中国关税提升至**125%**，引发“关税风暴” [8][36] - 中国家电制造业表现出强劲韧性，多家上市公司表态美国关税政策影响有限，部分企业视其为拓展新兴市场的机遇 [8][36] - 多家家电巨头宣布股份回购计划，以表达对市场未来的信心 [8][36] - 此次事件启示行业，外部环境动荡或成常态，竞争力源于技术创新与价值链掌控能力 [8][36] 即时零售生态竞争加剧 - 2025年上半年，京东宣布启动外卖业务，引发美团、饿了么（联合淘宝闪购）加入的“外卖大战”，从“楚汉相争”进入“三国演义” [10][38] - 京东为全职骑手缴纳五险一金，并上线“百亿补贴”，订单量实现惊人增长 [10][38] - 据相关财报显示，这场持续约半年的“烧钱大战”消耗了约**1000亿元** [11][39] - 8月经监管部门介入，三家平台声明抵制无序竞争，随后市场监管总局发布外卖平台服务管理国家标准，行业有望迎来规范发展期 [11][39] 头部企业战略合作 - 2025年5月，美的集团与海信集团签订战略合作协议，这是两大千亿营收体量家电企业首次在集团层面达成战略合作 [13][41] - 双方合作聚焦于AI、数字化、绿色工厂、工业互联网、全球产能布局及智慧物流等上游研发生产环节，而非终端市场竞争 [13][41] - 此次合作预示着家电头部企业关系将从单纯竞争走向竞合，成为行业发展的重要趋势 [13][41] 极端气候刺激需求 - 2025年夏季遭遇罕见高温，东北地区经历**55年**以来最强高温，刺激当地空调需求激增 [15][43] - 京东数据显示，7月以来其线下自营门店空调销售量同比增长超**200%**，安装量同比激增**300%**，维修订单激增**10倍** [15][43] - 此次事件暴露出北方地区在空调产能、库存及安装配套能力上存在短板 [16][44] - 未来由极端气候触发的区域性、爆发性需求或成新常态，对行业供应链综合能力提出更高要求 [16][44] 行业竞争范式转变 - 2025年“反内卷”成为多个行业高频词，家电行业亦面临低价无序竞争的困扰 [18][46] - “618”期间，在国补与平台补贴驱动下，家电产品均价创下新低，价格战可能导致企业亏损和高库存 [18][46] - 9月，中国家用电器协会及海尔、美的、格力等头部企业高管公开发声呼吁“反内卷”，倡导通过产品和技术创新共建有序生态 [18][46] - 格力与小米高管就空调销量及“十年包修”服务隔空交锋，显示竞争焦点正从短期价格战转向长期服务承诺、质量信任与生态能力较量 [20][48] 智能家电标准落地 - 2025年11月，市场监管总局发布两项智能家电国家标准，将于**2026年5月1日**实施 [22][50] - 新标准从“智能能力”和“场景效果”维度界定要求，首次将智能等级划分为**L1**至**L5**共五个等级 [22][50] - 标准要求企业明确标注智能功能效用、网络接入方法及信息安全风险提示 [22][50] - 国标落地将清退“伪智能”产品，推动高品质智能家电发展，并有望打破品牌“信息孤岛”，推动跨品牌设备协同的新生态 [22][50] 原材料成本压力攀升 - 2025年底，受供需等因素影响，国际铜价不断刷新历史新高，高盛预计铜价将进入新的高价交易阶段 [24][52] - 国际能源署数据显示，到**2035**年全球铜供应缺口仍将达到**20%** [24][52] - 铜价飙升给空调等家电行业带来巨大成本压力，美博空调通知自**12月16日**起提货价格上调**5%** [24][52] - 成本压力也再次引发空调行业关于零部件“以铝代铜”的讨论 [24][52]

公司战略与区域布局 - 小米集团首款自研自产的中央空调在武汉发布，标志着其“人车家全生态”战略在华中地区取得关键突破 [1] - 公司将武汉作为智能家电产业核心阵地，构建了“总部—实验室—工厂”产业生态，并计划在武汉推出更多先进创新的大家电产品 [4] - 此举彰显了公司扎根武汉、依托区域创新优势推动家电产业智能化升级的决心 [1] 新产品发布与特点 - 发布的新品为“米家中央空调Pro双风轮”，是今年2月首款产品“米家中央空调Pro”的升级版，旨在满足更大型使用场景并具备更显著的智能优势 [2] - 该中央空调采用“双出风”模式，配备两个不同风向的出风口，可将头足温差控制在0.8℃以内，现场演示中地面“盆栽”感知温度变化“开花”用时不到3分钟 [2] - 产品支持语音指令操控，具备“追人/避人”送风模式、无人状态自动切换节能状态等智能功能，在50℃高温下制冷强度不衰减，在-7℃低温下制热强度稳定在100% [3] - 产品提供“自由配”购买方式，消费者可通过小程序填写房间面积等信息获得定制方案 [3] 产品矩阵扩展 - 除中央空调外，公司同步发布了4款智能家电新品，进一步完善其智能家电产品矩阵 [3] - 新品包括：采用广角漫反射技术的“米家漫反射吸顶灯” [3]、可连接控制6000余家智能设备的“小米智能家庭屏11” [4]、具备肉类不冻结保鲜等功能的“米家冰箱Pro微冰鲜十字560L” [4]、拥有14公斤超大容量并支持三桶分区洗烘的“米家三区洗衣机Pro” [4] 市场反响与定位 - 今年2月发布的首款米家中央空调Pro产品首发即实现全平台售罄，市场反响热烈 [2] - 新产品旨在进一步满足消费者需求，并为消费者带来更便捷高效的智慧生活体验 [2][3]

行业投资评级 - 报告对家用电器行业评级为“看好” [3] 核心观点 - 报告认为家电板块兼具“低估值、高分红、稳增长”属性，股价安全边际高且弹性大 [4] - 地产政策风向大幅反转，以旧换新政策有望催化，铜价短期上涨引发渠道看涨情绪升温，持续看好白电产业链量价齐升 [4] - 报告提出三大投资主线：白电、出口、核心零部件，并分别推荐了相关公司 [4] 上市公司动态与市场表现 - 本周申万家用电器板块指数上涨1.8%，跑赢同期上涨1.3%的沪深300指数 [4][5] - 重点公司中，莱克电气（8.3%）、石头科技（6.6%）、华翔股份（5.2%）领涨；亿田智能（-7.9%）、浙江美大（-6.9%）、火星人（-4.6%）领跌 [4][9] - 石头科技发布黑五战报，欧洲扫地机全渠道销量同比增长41%，洗地机同比增长361%；电商销量同比增长59%，其中亚马逊增长63%，官方商城增长73%；扫地机销量增长50%，洗地机销量增长255% [4][13] - 莱克电气公告拟出资2000万元认购私募基金份额，占认缴出资总额的62.40%，该基金拟对半导体公司深圳云豹智能进行股权投资 [4][14] - 多家公司发布股份回购相关公告：三花智控累计回购306万股，金额1.06亿元 [61]；海尔智家累计回购4090万股，金额10.28亿元 [65]；美的集团两期回购方案累计回购约1.49亿股，总金额约109.75亿元 [65]；石头科技累计回购37万股，金额7387万元 [69] 行业数据观察 - **空调出货**：2025年10月，空调行业产量1013.30万台，同比下降27.90%；总销量1027.90万台，同比下降20.10%，其中内销494.80万台，同比下降21.30%，出口533.10万台，同比下降19.00% [4][36] - **冰箱出货**：2025年10月，冰箱行业产量826.90万台，同比下降9.8%；总销量830.60万台，同比下降6.11%，其中内销399.20万台，同比下降10.76%，出口431.40万台，同比下降1.35% [4][42] - **洗衣机出货**：2025年10月，洗衣机行业产量921万台，同比下降0.2%；总销量910万台，同比下降2.26%，其中内销470万台，同比下降9.20%，出口440.54万台，同比上升6.41% [4][46] - **空调品牌市占率**：2025年10月，美的以31.60%的市占率位列空调总销量第一，格力、海尔、奥克斯、海信市占率分别为23.90%、10.60%、8.80%和5.40% [41][45] 原材料与零部件价格 - **原材料价格**：截至2025年12月5日，长江有色铜价91455.00元/吨，同比上升22.52%；铝价22085.00元/吨，同比上升7.50%；不锈钢板冷轧经销价13300.00元/吨，同比下降5.67% [16] - **其他价格指数**：截至2025年12月5日，中国塑料城价格指数为765.32，同比下降13.75% [17]；截至2025年12月，65寸open cell面板价格为160美元，同比下降7.51% [17] - **零部件数据**：2025年9月旋转压缩机销量1834.0万台，同比下降5.6% [23]；2025年10月，空调电子膨胀阀内销量722.0万台，同比下降23.7%，四通阀内销量826.0万台，同比下降33.4%，截止阀内销量2036.0万台，同比下降29.4% [23]；2025年9月冰箱压缩机总销量2620.6万台，同比上升7.71% [32]；2025年8月洗衣机电机总销量1374.2万台，同比上升3.3% [32] 宏观经济与行业新闻 - **宏观经济**：2025年10月，社会零售商品零售额46291.30亿元，同比上升2.9% [53]；商品房销售面积住宅现房1647万平米，同比下降5.03%，住宅期房3563万平米，同比下降26.48% [53] - **以旧换新政策效果**：今年1-11月，消费品以旧换新带动相关商品销售额超2.5万亿元，其中家电以旧换新超1.28亿台 [76][78] - **行业趋势与公司战略**：智能家电市场规模预计达7938亿元，中外品牌竞争加剧 [83]；海尔智家提出向服务平台型企业转型，其智慧家庭平台国内活跃用户超1300万 [79][80]；格力电器强调“十年免费包修”的品质战略 [79]；盈峰集团（何剑锋控制）在家居赛道持续布局，入股索菲亚 [85] - **行业挑战**：报告指出10月空冰洗等主力家电产销普遍下滑，行业面临传统大促效果减弱、政策补贴红利消退的挑战，企业需向“生活方式服务商”转型 [88][89] 重点公司估值与评级 - 报告列出了家用电器行业重点公司的估值表，并给出了投资评级，例如：美的集团、格力电器、海尔智家评级为“买入” [93]；石头科技、莱克电气评级为“买入” [93]；三花智控评级为“增持” [93]

双十一家电行业表现 - 家电行业实现韧性增长，主要受益于双十一优惠叠加政策资金恢复以及后续政策连贯性可期 [1] - 可选品类渗透率提升，围绕AI融合及功能创新，一二线市场近六成消费者选择融合AI功能的新趋势家电 [1] - 干衣机、洗碗机、净饮机等品类在县城市场深受欢迎 [1] 家电龙头企业策略与表现 - 龙头公司美的、海尔表现突出，格局稳定，套系化销售成绩亮眼，美的COLMO套购金额增长超40%，海尔套系销额超40亿 [1] - 年轻人群成为重要增长点，美的年轻人群增长超50%，海尔Z世代人群增长38% [1] - 技术背书推动细分机会，海信Mini LED电视全渠道销额夺冠，石头洗地机销额实现高增 [1] 家电外销趋势 - 家电外销出现环比改善迹象，考虑10月末中美贸易谈判积极进展及抢出口库存消化，后续外销改善有望延续 [2] - 智能类家电海外渗透方兴未艾，三季度延续高增长，后续结构性景气有望持续 [2] - 全球产能布局完善提升龙头应对贸易风险空间，海外业务利润率存在改善空间，出口拐点可期 [2] 行业展望与投资建议 - 年度维度内销基数不高压力有限，外销在消化短期波动后有望逐步修复 [3] - 家电板块相对估值及持仓已回落至历史底部区间，叠加龙头高质量经营及高股息优势 [3] - 推荐标的包括白电龙头美的集团、海尔智家、海信家电、格力电器，彩电龙头海信视像，以及清洁龙头石头科技、科沃斯等 [3]

行业投资评级 - 报告覆盖的多家中国海外可选消费公司获得“优于大市”评级，包括泡泡玛特（目标价354.00）、安踏体育（目标价104.11）、华住酒店集团（目标价52.00）、名创优品（目标价26.60）、李宁（目标价19.99）、亚朵集团（目标价55.00）、新东方在线（目标价48.40）和特步国际（目标价6.99）[1] 核心观点 - 餐饮、潮玩及家电行业本周表现分化，餐饮和潮玩板块部分标的涨幅显著[3] - 重点公司中，古茗和泡泡玛特本周股价表现最强，分别上涨12.6%和12.8%[3][5] 行业新闻总结 - 特海国际3Q25收入2.1亿美元，同比增长7.8%，但归母净利润360.9万美元，同比下降90.4%，主要受汇兑亏损增加3170万美元影响[2] - 太二推出两款全鲜儿童套餐，牛肉焖饭套餐在5.0鲜活门店限定供应，番茄鸡蛋卷套餐已全国上线[2] - 原娃哈哈常务副总经理潘家杰加入古茗担任供应链高级副总裁，负责新业务孵化部等部门[2] - 霸王茶姬3Q25收入32.1亿元，同比下降9%，经调净利5亿元，同比下降22%，经调净利率15.7%，同比下降2.6个百分点[2] - 美的威灵汽车部件墨西哥基地投产，为北美新能源车客户建立本地化服务与制造枢纽[2] - 智能家电两项国家标准将于2026年5月1日实施，明确智能家电需具备数据管理、人机交互等关键能力[2] 重点公司股价表现 - 餐饮板块：古茗周涨幅12.6%居首，霸王茶姬涨9.7%，特海国际涨7.4%，蜜雪集团涨6.8%，茶百道涨5.7%[5] - 潮玩板块：泡泡玛特周涨幅12.8%，名创优品涨1.5%，布鲁可涨0.6%[5] - 家电板块：TCL电子涨7.4%，JS环球生活涨5.5%，海信家电涨4.9%，海信视像涨4.5%[5]

行业标准发布 - 市场监管总局正式发布智能家电两项国家标准 从智能能力和场景效果两个维度定义新标准 [1] - 新国标首次构建L1至L5五级智能能力分级评价体系 并明确划分九大典型智能家居应用场景 [1] - 两项国家标准将于明年5月1日正式实施 旨在规范市场并为消费者提供选购参考 [7] 公司技术实践与产品创新 - 公司作为标准主要参与企业 为制定提供了核心技术支撑 [1] - 公司空调于今年9月联合上海海思全球首发支持星闪人感2.0的智能空调 实现风随人动等精准控风智能体验 [3] - 公司空调新款机型大多支持Deepseek语音智控及声源定位技术 提升人机交互自然度与效率 [3] - 公司新风空调深睡宝X5首创搭载CO₂传感器 可实时显示空气质量并在CO₂超标时自动启动新风 将浓度稳定在800ppm以下 [5] - 公司璀璨U6系列搭载TVOC传感器 可监测室内有机挥发物 超标时自动启动H11级HEPA滤网与Hi-cat抗病毒技术进行净化 [5] 行业影响与公司战略 - 新国标标志着智能家电行业迈入标准引领的规范化发展新阶段 [1] - 新国标在环境管理场景中明确技术要求 如温度波动不得超过±2℃ 颗粒物洁净空气量实测值不低于标称值的90% [3] - 公司表示将以新国标发布为契机 持续加大智能化技术研发投入 深耕个性化、场景化的智慧生活解决方案 [7] - 公司计划积极推动产业链协同创新 助力中国智能家电产业在技术、品质和标准层面实现全球引领 [7]

文章核心观点 - 智能家电能提升生活品质并改变生活状态，将打理房间从烦心事变为治愈享受 [13] - 通过使用特定智能家电，可以省时省力地解决传统家务中的痛点 [10][13][18] 友望洗地机 - 产品集成吸尘器、扫地机、拖地机和抹布清洁机功能于一体 [17] - 可将需数小时的传统清洁工作缩短至十几二十分钟完成，并具备清洁和杀菌消毒功能 [18] - 采用180度完全躺平的超薄机身设计，能轻松清洁床底和沙发底等卫生死角 [20] - 清污一体水箱设计省去分别接清水和倒污水的步骤 [23][24] - 配备毛发防缠绕系统和三侧贴边清洁功能，能轻松处理掉发和宠物掉毛问题 [25] - 直播间价格谈至1字头，限量20台 [28] 百斯腾取暖器 - 产品已连续推荐3年且零差评，能在十分钟内让全屋暖透，运行无噪音且不干燥 [35][37][39][40] - 实验表明每小时耗电成本低于0.2元，使用成本不足地暖的三分之一却能达到地暖效果 [43] - 产品由为多家国际品牌代工的欧洲大厂生产，在法国有一半家庭用作主供暖设备 [47] - 转内销后以高性价比和稳定口碑成为同类目断货王，已连续销售7年且每年断货 [46][49] - 原价2099元，直播间价格为三位数 [51] 友望除螨仪 - 暴晒除螨仅能清除约六成螨虫，而该产品能边吸边用65度热风吹拂床褥以杀灭常见细菌 [55][59] - 内部金属滚刷每分钟进行36000次强力拍打，能将深藏纤维深处的螨虫和皮屑震出并吸走 [60] - 原价599元，直播间价格为2XX元 [62] 小熊破壁机 - 工作声音轻柔，可提前预约，具备1.5L容量和1000W火力熬煮，适合制作豆浆、米糊、辅食和冰沙 [66][68][71] - 易于清洗且无清洁死角 [70] - 原价389元，直播间价格为2XX元 [72][73] 小熊挂烫机 - 熨烫一件衬衫仅需两三分钟，具备AI恒温精控多档面料适配功能 [75][77] - 拥有一键自清洁功能可清理水垢，高温蒸汽能除菌除螨 [79] - 原价433元，直播间价格为2XX元 [80] 直播间福利活动 - 提供秒杀福利品包括拉蒜器9.9元、小熊保温杯24.9元、小熊体重秤39.9元 [80][82] - 福袋奖品包括小米手机、小熊电火锅、百斯腾电吹风等，可免费抽取 [84][86][87]

板块整体表现 - 装修建材板块于11月24日小幅上涨，以15983.6点收盘，涨幅为0.6% [2] - 板块内多只个股股价实现增长 [2] 领涨个股表现 - 永安林业以10.21元/股收盘，涨幅为10.02%，领涨装修建材股 [2] - 垒知集团以5.66元/股收盘，涨幅为4.24%，涨幅位列第二 [2] - 索菲亚以14.17元/股收盘，涨幅为4.19%，涨幅位列第三 [2] 领跌个股表现 - 好莱客以13.83元/股收盘，跌幅为10.02%，领跌装修建材股 [2] - 华瓷股份以20.2元/股收盘，跌幅为9.98%，跌幅位列第二 [2] - 万里石以34.72元/股收盘，跌幅为6.01%，跌幅位列第三 [2] 行业前景展望 - 好房子和城市更新政策在供需两端作用，行业格局改善将更加明显 [2] - 在AI端侧应用上，随着模型和算力匹配，2026年智能家电有望快速发展 [2]