8月1日，香港《稳定币条例草案》正式生效，这是在香港设立法币稳定币发行人的发牌制度，完善对虚 拟资产活动在香港的监管框架，以保持金融稳定，同时推动金融创新。(央视新闻) ...

稳定币正从去中心化实验走向制度化建设。当下的关键词可能不再只是"锚定美元"，而是合规、托管与 资产代币化。随着香港等地推动发牌试点，RWA成为稳定币的新锚与突破口。本文梳理产业链结构、 政策趋势与RWA演进路径，一文看懂关键变革。 一：稳定币产业链全景图：中国香港与内地的协同布局 很多人以为，稳定币只是区块链上的一种"锚定美元"的数字货币，比如USDT。但其实，它的背后是一 套复杂的运作系统。随着香港等地启动发牌制度，稳定币的发行、托管、流通等每个环节都需要专业机 构来负责，整个产业链逐渐清晰化、规范化。根据目前香港与内地的制度设计，稳定币生态大致可分为 以下五类核心参与方： 1．资产托管人（Custodians） 这类机构主要负责"守住钱袋子"，包括用来支持稳定币的储备资产，比如美元、短期国债等。以众安银 行为例，它作为数字银行，为稳定币提供托管账户与后台结算服务。 2． 发行机构（Issuers） 稳定币不是谁想发就能发。京东链科技（香港）、圆币创新、渣打银行等机构，已经被纳入香港金管 局"沙盒测试"，参与稳定币试点。未来，只有获得正式发牌的公司才能合法发行稳定币，而不是无门 槛"铸币"。据公开信息，截至 ...

稳定币，曾是区块链世界中的灰色角色，如今正被各国政府主动纳入监管体系。从香港首部《稳定币条 例》正式落地，到美国、欧盟、日本纷纷推进合规框架，全球数字金融的新秩序正在加速成形。那么， 为什么稳定币必须被立法监管？这背后，可以说是对货币制度、金融安全与数字资产主权的一场全新博 弈吗。 一．什么是稳定币？为何如此重要？ 登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 稳定币是一种将法定货币（如美元、港币、欧元等）价值锚定到区块链上的数字货币。它兼具价格稳定 性与链上可编程性，是连接传统金融与Web3世界的关键桥梁。相比波动剧烈的加密货币，稳定币可用 于日常支付、跨境转账、链上结算、RWA（现实资产上链）等场景。据 Messari 最新数据，截至 2025 年 5 月，全球稳定币总市值已达约 2，458 亿美元，同比增长约 53%；同期月度稳定币转账总量约为 3.7 万亿美元，较上年增长超过 150%。 二．为什么需要监管？ 稳定币虽然以"锚定法币、价格稳定"为核心卖点，但其快速扩张过程中也暴露出多项风险隐患，促使全 球监管机构加速介入。首先是储备透明性不足，例如 USDT（Tether）长期未披露真实的资产支持 ...

监管制度实施 - 中国香港金管局(HKMA)将于8月1日起实施稳定币发行人监管制度 [1] - 针对2025年8月1日前已在香港发行稳定币的机构设6个月过渡期 过渡期内可继续运营但需补交申请 [1][2] - 过渡期后未获牌照的机构必须停止在港业务 [1][2] 申请流程与时间线 - 有意申请执照的机构需于8月31日或之前联系HKMA [1] - 已准备充分的机构可于9月30日或之前提交申请 首批牌照预计2026年初发出 [1][2] - 8月1日起将逐步披露意向名单、正式申请名单等信息 [1][3] 审核核心要求 - 合规性：需满足储备资产托管、赎回机制、反洗钱等监管要求 [2] - 具体性：需提交可行的商业方案及技术落地计划 [2] - 可持续性：需证明具备长期运营的财力与技术资源 [2] 美元稳定币影响 - 当前活跃于中国香港的稳定币多为美元稳定币如USDT或USDC [3] - 过渡期结束后未获牌照的发行商将无法在香港合规VATP交易所运营 [3] - 特朗普家族稳定币USD1可能引发中美在稳定币领域的合作关注 [3] 行业展望与标的 - 稳定币行情将趋于理性并聚焦核心标的 [1][3] - 推荐标的包括连连数字(02598)、OSL集团(00863)等 [4] - 建议关注国泰海通(601211)、中信股份(00267)等 [4]

每经记者|王嘉琦 每经编辑|兰素英 高涵 香港《稳定币条例》将于8月1日生效。 7月29日，香港金融管理局发布了与稳定币发牌制度及申请程序相关的《稳定币发行人发牌制度摘要说明》，以及《原有稳定币发行人过渡条文摘要说 明》。 香港金管局称，有意申请牌照的机构可以于8月内向香港金管局表达意愿，最终决定申请的机构，必须在9月30日或之前提交申请及资料。香港金管局副总裁 陈维民表示，将于2026年初发出首阶段牌照，首次发行的牌照数量将为个位数。 中国人民大学深圳研究院常务副院长、社会科学高等研究院（深圳）执行院长、国际货币研究所副所长宋科在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，香港 《稳定币条例》是全球首个针对法币稳定币的全面监管框架。从全球范围来看，该条例在稳定币政策制定上具有示范效应。 在他看来，《稳定币条例》实行后，相关机构能够迅速将前期积累的试点经验转化为实际产品，加速推动中国香港地区稳定币生态的形成。此外，通过推广 数字人民币和港元稳定币，可以逐步减少对美元清结算系统的依赖。 宋科 图片来源：中国人民大学网站 以下是专访实录： 中国香港一直以来将发展金融科技作为巩固提升国际金融中心地位的重要措施，较早提出了" ...

监管文件发布 - 7月29日香港金管局就8月1日起实施的稳定币发行人监管制度发布4份文件，两套指引于8月1日刊宪[5][6] 文件内容概述 - 《持牌稳定币发行人监管指引》咨询总结及指引收28份回应，受访者大多支持拟议监管规定[6] - 《打击洗钱及恐怖分子资金筹集指引》咨询总结及指引收38份回应，金管局修订最初建议规定[7] - 《稳定币发行人发牌制度摘要说明》提供发牌制度指引，涵盖释义、准则、程序等内容[8] - 《原有稳定币发行人过渡条文摘要说明》说明过渡条文使用范围及首3、6个月情况[9] 过渡期安排 - 已在港设实质业务的法币稳定币发行人有6个月过渡期，需提交申请获确认并承诺合规[11] 发牌情况 - 截至7月29日未发牌照，预计首批牌照2026年初发出，初期只发几个[5][11] 监管原则与态度 - 金管局监管以从严把控、全方位覆盖为原则，贯穿稳定币运营全流程[5][12] 监管具体要求 - 储备资产、业务活动、风险管理、公司治理、反洗钱等方面有严格规范[13][15] 挂钩货币选择 - 稳定币发行方可选单一法币或一篮子货币挂钩，可申请增加挂钩法币种类[12] 评级标准 - 个股评级参考恒生/纳斯达克指数，区间6至18个月，分买入、收集等5级[17] - 行业评级参考恒生/纳斯达克指数，区间6至18个月，分跑赢、中性、跑输[18] 利益披露与免责 - 国泰君安声明分析员等无相关权益，报告不构成邀约，资料有不确定性[19][20]

报告行业投资评级 - 计算机行业评级为推荐 [1] 报告的核心观点 - 高门槛牌照筛选保障行业稳健起步，香港金管局为稳定币发行人设置高牌照申请门槛，实缴资金不少于 2500 万港元，能为行业奠定稳健发展基础，使市场起步阶段健康有序 [2] - 全面监管规则助力稳定币融入实体经济，香港金管局发布的监管文件从多维度规范发行人，可引导稳定币服务实体经济，增强金融服务效能 [3] - 监管节奏与弹性设计提升制度落地效能，香港金管局通过设置时间节点和要求储备资产特性，平衡监管弹性与节奏，减少制度切换成本，提升监管适配性 [4] - 明确过渡安排推动行业平稳合规转型，香港金管局针对现有发行人设立 6 个月过渡期，有助于行业平稳转型，保障持有人权益，降低市场波动 [5] 根据相关目录分别进行总结 稳定币发行人发牌制度摘要说明 - 定义了“稳定币”“指明稳定币”和“受规管稳定币活动” [7] - 明确发牌最低准则，包括法团身份、最低实收资本等 [8] - 明确要约提供指明稳定币的限制，持牌人仅可委托“认许提供者”进行 [8] - 阐述稳定币申请流程，包括初步咨询、材料提交、申请处理和审批 [9] - 明确持牌人持续义务，如费用缴纳、信息展示等 [10] 打击洗钱及恐怖分子资金筹集指引(持牌稳定币发行人适用) - 从多维度进行风险评估并动态更新 [11] - 需建立含合规管理等的反洗钱制度，集团覆盖境外分支 [11] - 进行客户审查，核实身份及实益拥有人，特定交易前必须审查 [11] - 利用区块链工具持续监察交易及钱包地址 [11] - 稳定币转账按金额收集信息并安全传递 [11] - 建立名单数据库防范与恐怖分子等交易 [11] - 知疑必报，违规有处罚 [12] - 交易及客户资料至少保存 5 年 [12] 持牌稳定币发行人监管指引 - 持牌人需制定储备资产管理政策，确保全额支持、高流动性等 [13] - 制定发行、赎回及分销政策，规范操作并做好信息披露 [13] - 开展其他业务活动需获批准，发行多种稳定币需商讨证明能力 [13] - 维持最低已缴股本和足够流动资产，特定机构除外 [13] - 建立健全涵盖多种风险的风险管理架构 [13] - 建立周全企业管治安排，明确职责并设立相关职能 [13] - 建立有效信息及会计系统，做好披露汇报等 [13] 原有稳定币发行人过渡条文摘要说明 - 过渡期规则，2025 年 10 月 31 日前申请牌照等，2026 年 1 月 31 日前可能获临时牌照 [15][17] - 过渡要求，提交合规计划，承诺满足相关要求 [17] - 退出安排，结业期通常 1 个月可延展，期间仅可进行结束业务活动 [17] 投资建议 - 受益标的包括牌照类的中油资本、中银香港等；稳定币类的宇信科技、中科金财等；RWA 类的朗新集团、协鑫能科等 [18]

21世纪经济报道记者孙迟悦 香港报道 香港《稳定币条例》（下称《条例》）即将于8月1日生效，发牌通道也将随之开启。 7月29日，香港金融管理局发布了与稳定币发牌制度及申请程序相关的《稳定币发行人发牌制度摘要说 明》，以及《原有稳定币发行人过渡条文摘要说明》（下称两份《说明》）。 香港金管局称，有意申请牌照的机构可以于8月内向香港金管局表达意愿；最终决定申请的机构，必须 在9月30日或之前提交申请及资料。期间，金管局不会公布曾表达意愿或已提交申请的机构名单。 金管局副总裁陈维民表示，将于2026年初发出首阶段牌照，首次发行的牌照数量将为个位数。首阶段未 获发牌照而又有意继续申请的机构，金管局将继续与其保持沟通。 此前，美国已率先在稳定币监管方案上迈出了步伐。据央视新闻报道，当地时间6月17日，美国参议院 通过《指导与建立美国稳定币国家创新法案》（以下简称《GENIUS法案》），旨在为被称为"稳定 币"的加密货币建立监管框架。 随着全球各地稳定币监管条例的逐渐生效，稳定币发行方和数字资产服务提供商等将面临新的挑战，需 要适应不同的监管体系。 对此，OSL首席商务官张英华对21世纪经济报道记者表示，随着香港稳定币发 ...

监管文件内容 - 申请人须为中国香港注册法团或认可机构，财政资源不少于2500万港元已缴股本或可自由兑换为港元的另一货币[7] - 牌照申请流程包括咨询专员、咨询总部所在地监管机构、填写及递交申请、处理申请、通过或拒绝申请[4][7] - 持牌人应确保储备资产全额支持，范围包括现金、短期银行存款、高流动债券等，使用其他货币需获事先书面批准[4] - 发行人需对客户钱包交易和持有人身份持续监控，对非托管钱包交易采取额外风控[4] - 有意申请牌照的原有发行人最晚应于2025年10月31日前申请[4] 行业影响与建议 - 香港稳定币发行拉开序幕，利好行业发展，少数牌照优先发给有跨境支付等场景的公司[8] - 推荐连连数字、拉卡拉、移卡、众安在线、联易融科技、九方智投控股等公司[8] 风险提示 - 监管政策落地进度不及预期，稳定币行业竞争加剧[8]

【环球网财经综合报道】近日，香港金融管理局（以下简称"香港金管局"）就稳定币发行人监管制度举行技术简报会，正式发布一系列监管文件，明确了稳 定币发行人牌照申请的具体要求和时间安排。 此次发布的文件包括《持牌稳定币发行人监管指引》及咨询总结、《打击洗钱及恐怖分子资金筹集指引（持牌稳定币发行人适用）》及咨询总结、《稳定币 发行人发牌制度摘要说明》以及《原有稳定币发行人过渡条文摘要说明》等。其中，两套指引将于2025年8月1日刊宪实施。 香港金管局表示，根据《稳定币条例》及配套指引，任何在香港发行或推广稳定币，或在香港以外地区发行与港元挂钩的稳定币的机构，都必须申请相关牌 照。 在牌照申请方面，《稳定币发行人发牌制度摘要说明》规定，申请人须为香港注册法团或认可机构，并需具备不少于2500万港元的实缴资金。申请程序包括 初步咨询、文件提交及审批等环节。 香港金管局特别强调，截至目前尚未发出任何稳定币发行人牌照，未来将在官网公布获发牌照的机构名单。 风险管理方面，持牌机构需建立完善的风险管理制度，包括风险管理架构、内部管控制度，以及信用、流动性、市场风险、科技风险和信誉风险管理措施。 香港金管局为稳定币发行人设立了6个 ...