核心观点 - 赋值论、通证经济与价值互联网三者协同，正从价值创造、流通和分配三个维度系统性重构数字文明的底层经济逻辑 [1][6][29] - 三者形成“理论-载体-基础设施”的协同体系，推动经济逻辑从“中心化中介主导”转向“分布式主体参与的价值共创共分” [6][29] - 协同效应能破解当前数字经济发展痛点，推动数字文明向“开放、平等、协作、共赢”的高阶形态演进 [3][4][35] 核心概念内涵 **赋值论** - 强调价值源于多元主体的赋值行为，是动态结果而非固有属性，突破传统劳动价值论和效用价值论的局限 [7][16] - 核心特征包括赋值主体的多元性、赋值行为的动态性以及赋值维度的丰富性 [7][17] - 为数字时代价值来源提供合理解释，并为价值的量化与分配奠定理论基础 [7][8] **通证经济** - 以通证为载体，将价值与权益进行数字化封装，实现价值的高效流转与精准分配 [10][18] - 关键优势包括去中心化信任机制、权益的精细化拆分以及价值分配的可编程性 [10][18][19] - 作为“价值的数字化操作系统”，架起赋值论与价值互联网之间的桥梁 [11][19] **价值互联网** - 核心是通过区块链等技术实现“价值的直接互联与高效流转”，构建无需中介的价值传输协议 [13][22] - 核心技术特征包括分布式架构、不可篡改的账本以及跨域互联能力 [13][22][23] - 作为技术底座，为赋值论的落地与通证经济的运行提供必要支撑 [14][23] 经济逻辑重构路径 **价值创造：从单一主导到分布式共创** - 赋值主体泛化拓展价值创造边界，从传统生产者扩展到用户、开发者、投资者等所有参与者 [25] - 价值互联网降低共创参与门槛，使中小主体无需依赖大型平台即可参与价值创造 [25] - 案例：DAO组织中多元主体通过技术赋值、需求赋值、资本赋值等共同推动项目价值增长 [25] **价值流通：从依赖中介到去中心化高效流转** - 通证化将动态价值封装为标准化数字资产，解决价值流通标准化问题 [26] - 价值互联网实现价值在无需中介情况下的“点对点”直接流转 [26] - 智能合约预设流转规则，推动流通自动化，如供应链金融中实现“货-权-钱”实时流转 [26][27] **价值分配：从中心化掌控到按贡献分润** - 通证将用户的赋值行为转化为可量化权益，明确价值分配依据 [27] - 智能合约根据主体贡献实时调整分配比例，实现动态公平分配，确保“多劳多得” [27][28] - 案例：NFT支持“创作者版税”，Beeple通过版税收入超2亿美元，解决传统艺术交易一次性收益问题 [33] 实践案例效果 **DeFi（去中心化金融）** - 价值创造：用户质押资产、开发者优化协议、社区投票等多元赋值共同作用，2024年Uniswap日均交易额达150亿美元 [33] - 价值流通：用户通过智能合约直接交易，手续费仅0.3%，远低于传统交易所的0.5%-1% [33] - 价值分配：70%交易手续费分配给流动性提供者，2024年其平均年化收益达12%，远超传统理财产品 [33] **NFT（非同质化通证）** - 价值创造：艺术家创作、收藏者购买、社区传播等多元赋值行为共同推高价值，Beeple作品以6934万美元成交 [33] - 价值流通：通过区块链直接交易，无需中介，交易记录不可篡改 [33] - 价值分配：支持创作者版税，每次二手交易艺术家自动获得10%版税 [33] **工业互联网** - 价值创造：供应商提供数据、工程师优化流程、客户反馈需求等共同提升生产效率20% [36] - 价值流通：零部件数据通证化，供应链实时共享数据，降低质检成本30% [36] - 价值分配：数据提供者获得通证奖励，2024年供应商平均收益增长15% [36] 当前挑战 **技术瓶颈** - 区块链吞吐量不足，如比特币每秒仅处理7笔交易，跨链兼容性差制约大规模应用 [36] - 智能合约漏洞导致安全事件，2024年全球DeFi平台因漏洞损失超40亿美元 [36] **监管空白** - 通证法律定性不明确，部分地区过度监管，部分地区监管缺失，导致市场秩序混乱 [36] **认知偏差** - 公众对赋值论、通证经济理解不足，将通证等同于投机工具，2024年全球加密货币投资者亏损比例超60% [36] 优化方向 **技术迭代** - 发展Layer2扩容方案提升吞吐量，研发跨链协议实现多链互通 [36] - 引入AI检测智能合约漏洞，降低安全风险 [36] **监管创新** - 建立全球统一的通证监管框架，明确不同通证类型的监管差异 [36] - 推行“沙盒监管”，在可控环境中测试创新应用 [36] **认知普及** - 将赋值论、通证经济纳入高校课程，企业开展用户教育，推动行业回归价值本质 [36]

行业背景与挑战 - 传统实体商家面临产品过剩、同质化竞争、成本上升等困境，生存空间受到外卖、传统电商及直播电商的挤压[3] - 实物商品网上零售额占社零总额比重持续上升，线下客流不断萎缩，商家固守的“坐等客来”模式已陷入发展瓶颈[6] - 数字化转型成为商家应对挑战、实现破局的必由之路[3][6] EON未来商城的解决方案 - 公司借助人工智能、大数据、云计算等技术，赋能商家实现精准客群画像、个性化营销触达及运营流程智能化改造[6] - 公司构建的绿色消费积分体系是基于通证经济理念的创新模式，将消费者日常消费行为转化为可量化的积分资产[8] - 该体系形成“消费-积分-消费增值-再消费”的闭环生态，消费者可按消费比例获得积分，积分可兑换平台抵用券用于未来消费[8] 模式运作机制与优势 - 平台基于大数据分析实时追踪消费行为，动态调整积分策略，以提升用户粘性与消费频次[8] - 积分体系依托异业联盟商家，覆盖线下实体店、线上购物等多场景，打破行业壁垒，实现商家、消费者和平台三方共赢[8] - 对消费者而言，积分抵用券直接抵现降低消费成本，并推动可持续消费习惯的养成[10] - 对商家而言，平台导流精准用户打破获客瓶颈，积分抵用券替代部分折扣成本使营销ROI显著提升，复购率与客单价均有所提高[10] 未来展望与行业影响 - 绿色消费积分模式有望打破地域限制和行业壁垒，实现更广泛流通，可能成为全球绿色经济转型升级的关键样板[11] - 该模式代表一次思维革命，竞争不再是零和博弈，而是通过资源共享、价值共创实现“1+1>2”的增长[13] - 随着更多商家融入生态，中国商业或将迎来从“个体突围”到“生态共荣”的历史性跨越[13]

文章核心观点 - RWA代币在房地产投融资领域具有显著发展空间，能为行业带来更高流动性、透明度、交易效率和成本优势，但法律监管和风控防范仍是重要挑战 [1] RWA的概念与类型 - RWA是指利用区块链技术对现实世界中的价值创造成果进行数字化处理，从而实现链上交易和管理 [2] - RWA包括支付类、证券类、实用类三种类型 [2] - RWA属于通证经济，是数据资产化的过程，即用区块链技术锁定价值创造产出成果的通证化，将数据转化为财富和资产 [2] - 底层资产为法币资产、加密数字资产和贵金属的RWA属于稳定币，与央行数字货币、其他加密币同属网上数字货币 [2] RWA的特点及对房地产行业的意义 - RWA具备交易的普及性、便利性、可追溯性、成本低廉、效率高等特点，是区块链去中心化金融的基石 [3] - RWA对房地产行业的意义在于：显著提升发行和交易效率并大幅降低中介成本、大幅降低投资门槛、大幅度提升被投资产的透明度 [3] - 房地产RWA代币运作流程包括资产筛选与评估、法律结构设计、估值与分割、合规框架搭建、智能合约部署、代币发行、二级市场交易等环节 [3] - 相比REITs，房地产RWA代币在流动性、透明度、成本效率、投资门槛和可追溯性方面具有优势 [3] 房地产RWA代币的发展趋势与案例 - 全球RWA资产价值已升至254亿美元 [4] - 德勤预计到2035年，房地产RWA代币市场规模将达到4万亿美元，年均复合增长率预计为27% [4] - 典型案例包括：2022年中国香港首只合规房地产投资信托基金STO发行；2025年6月首家中国国企绿地（亚洲）证券将锣湾写字楼RWA的NFT产权凭证在中国香港DigiFT交易所上市交易；2025年二季度Blocksquare与Vera Capital合作启动10亿美元的美国房地产代币计划 [4]

行业集中度与盈利能力 - 证券行业净利润集中度显著提升 2025年上半年CR5达到45.88% 同比上升6.81个百分点[1] - 头部券商通过综合化经营扩大竞争优势 在衍生品与跨境业务领域建立壁垒[1] - 行业自营收入同比增长50% 自营收益率提升1.6个百分点至5.04%[1] 头部券商表现 - 中信证券股价上涨1.52% 中国银河上涨1.26% 东方财富上涨1.13% 华泰证券上涨0.82%[1] - 头部券商海外净利润普遍正增长 中信证券与中金公司在国际业务保持领先优势[1] - 权益类投资采用TPL与OCI策略并行配置[1] 市场产品表现 - 证券ETF龙头(159993)上涨0.46% 其跟踪指数证券龙头(399437)上涨0.65%[1] - 蚂蚁数科明确不发行虚拟货币 强调通证经济需扎根实体经济[1] - 关联个股涵盖东方财富 中信证券 华泰证券等十家主要券商[2]

公司战略与合规声明 - 蚂蚁集团坚决不发行虚拟币且不参与任何形式炒作 强调合规是创新生命线 专注于技术服务实体产业和风险防控[2] 虚拟货币司法案件进展 - 6万枚比特币案主犯钱志敏将于9月29日在伦敦南华克刑事法庭受审 中国受害者需在英国民事追缴程序中自行维权[3] - 上海法院首次采用"境内委托 境外处置 闭环回流"方式成功变价处置9万余枚FIL币 系刑事案件虚拟货币处置规范指引下的实践[4] 区块链慈善与资金动向 - 赵长鹏及币安慈善基金会累计捐出超4000万美元 自2018年以来惠及约380万人 通过区块链实现公益透明化[5] 传统资产代币化合作 - 赢家时尚与德林控股达成RWA战略合作 涉及代币化计划及认购股份投资协议[6] - 云锋金融成功发行首个RWA项目 将其子公司投资的FOF份额实物资产代币化 推动传统金融与区块链技术融合[8][9] 地区政策与金融创新 - 香港正落实稳定币发行人制度 金管局将推动商业银行推出代币化存款及真实代币化资产交易 包括代币化债券发行常态化[7]

AI行业发展趋势 - AI大语言模型可能取代传统软件 通过确定性方式解决确定性问题[3] - 新软件已开始自主生成Agent智能体解决任务 发展速度非常快[3] - 2025年第二季度AI行业获得约900亿美元风投资金[6] - 92%高管计划未来三年增加AI投资[6] - 中国四大云服务提供商资本支出约450亿美元[6] - 美国四大云计算巨头计划投资3250亿美元用于AI基础设施 较2024年增长46%[6] 开源与闭源模型竞争 - 开源和闭源模型选择成为中美AI竞争关键变量[5][10] - 模型权重开放本质是数据资源和计算资源的开放[10] - 开放资源特别是数据和计算资源是推动行业发展不可或缺的环境[10] - 之江实验室将12颗卫星送入太空 首次实现8B AI模型在太空运行[10] - 卫星星座实现太空卫星间互通互联 支持深空探索[11] 算力系统与AI影响 - 大模型带动底层芯片、云计算、电力、能源产业发展形成算力系统生态链[15] - ChatGPT日活跃用户接近搜索引擎的30%[16] - AI智能体任务处理能力每7个月翻一倍[16][18] - 全球约40%就业岗位受AI影响 发达经济体约60%工作岗位受影响[19] - 到2045年约50%工作将被AI接管[19] 机器人技术与具身智能 - 机器人数据采集和质量存在重大问题 优质数据采集标准尚未明确[22][23] - 具身智能发展需要高质量数据和模型算法双重突破[22][25] - AI与物理世界深度交互的机器人是AI终极形态之一[24] - 蚂蚁集团推出智能服务机器人R1 融合多模态交互和环境感知能力[4] - 机器人技术可完成餐饮场景从识别餐品到装盘全流程[4] 投资与商业化趋势 - 2025年全球AI初创公司筹集1220亿美元风投资金 美国占85.5%[31] - 用户留存率是评估AI创业公司的重要指标[31] - 会议纪要类应用成为2024年最佳AI商业化案例[31] - 中国创业者更适合To C应用 美国在To B领域更具优势[31][32] - 2025年将是AI应用爆发年 下一个字节跳动级公司可能已经成立[33] 医疗健康AI应用 - 蚂蚁集团AI健康管家AQ服务用户突破1.4亿[37] - 连接全国超5000家医院和近100万真实医生[37] - 帮助超300个名医打造AI分身[37] - AI医疗目标是提供个性化、精准且可信的健康建议[36] - 蚂蚁集团聚焦解决数据积累、模型幻觉和医学伦理问题[36] 通证经济发展 - 全球Web3原生资产规模超3.8万亿美元[38] - 蚂蚁集团探索RWA沙盒实践 推动实体资产高效流通[38] - 支付宝用户规模突破2亿 "碰一下"场景超1000个[39] - 推出全国首个智能体支付服务"AI付"[39]

通证经济定义与目标 - 通证经济是以通证为要素协调各方利益共同参与共享红利的新型经济形态 [1] - 创新叙事正向新价值目标收敛：将通证应用从虚拟世界推向真实世界回归服务实体经济的价值本源 [1] - 通证化是实现目标的最关键引擎通过数字技术开拓资产流动新通道优化配置效率 [1] 专家观点与理论支持 - 通证化基础是科学技术特别是区块链技术值得期待推进探讨 [2] - 金融发展就是不断通证化货币产生本身就是成功通证化 [2] - 通证经济建立价值流通和价值分配新范式对社会推动有意义 [3] - 算力数据算法成为新生产要素可通过迭代优化转变为增值 [3] - 人工智能可推动传统产业智能化改造数字化转型提高劳动生产率降低生产成本 [3] - 人工智能在新兴产业创造自动驾驶智能医疗等新产业新模式创造新经济增长点 [3] 发展挑战与风险防控 - 通证化发展面临合规技术和市场层面多重风险 [1] - 合规是金融创新生命线需界定清楚边界 [4] - 保持对金融和类金融活动同等性质同等监管同等条件原则重要 [4] - 数字化金融创新原则：高（占领全球技术高地）中（接地气中国方案）初（风险消灭萌芽状态）小（风险概率成本最小化） [4] - 价值探索和风险防控同等重要需谨慎拓展边界敬畏风险 [5] 企业实践原则 - 不发虚拟币不参与任何形式炒作 [5] - 专注技术服务助力行业而非颠覆行业 [5] - 追求创造新价值而非简单争夺已有蛋糕 [5] 未来发展方向 - 必须根植实体经济才能真正释放价值 [6] - 通证化真正使命价值应为实体产业雪中送炭而非仅为金融资产锦上添花 [6] - 价值蓝海在于服务实体融资需求从投资需求驱动转向融资需求驱动是必然趋势 [6] - 通过资产数字孪生和能力数字孪生实现信任穿透效率提升资金贯通 [6] - 有望构建比直接融资更高效产融基础设施服务未满足实体经济融资需求 [6]

中国稳定币与虚拟货币监管动态 - 国家自然科学基金委员会启动《全球稳定币风险治理与跨境协同监管体系研究》应急管理项目 旨在为中国参与全球数字金融治理提供理论框架与政策选项 [1] - 中央党校旗下学习时报指出 美国、欧盟及中国香港的法案为稳定币奠定合规基石 稳定币正受全球合规投资者青睐并融入主流金融体系 [1] - 广州中院裁定价值102.4万元人民币的24台虚拟货币矿机买卖合同无效 理由为挖矿属高耗能且虚拟货币交易属非法金融活动 违反公序良俗 [2] 美国宏观经济与货币政策 - 美国8月未季调核心CPI年率3.1% 与预期持平 未季调CPI年率2.9%高于前值2.7% 月率0.4%高于预期0.3% 通胀年率增幅为七个月最大 [3] - 当周初请失业金人数26.3万人 高于预期23.5万人 路透社调查显示105位经济学家预计美联储9月降息25个基点至4.00%-4.25% 全年或降息三次 [3][4] - BitMEX联合创始人预计美联储可能降息50个基点 当前sUSDe收益率达7% 数万亿美元货币市场基金或寻求更高收益并流入DeFi领域 [3] 美国数字资产政策与监管进展 - 美国国会提交H.R. 5166法案 要求财政部长评估建立战略比特币储备与美国数字资产储备的可行性 并在90天内提交托管方式及安全机制报告 [5] - 美SEC主席明确多数代币不属于证券 为链上融资扫除法律不确定性 允许超级应用在单一监管框架下实现交易、借贷及质押功能 [6] - 纳斯达克向SEC提交提案 拟允许主板市场交易代币化证券 涵盖股票与ETF 代币化证券将与传统证券在同一订单簿撮合 最快2026年Q3落地 [7] 企业区块链与资产代币化实践 - 蚂蚁数科将价值84亿美元（600亿元人民币）能源基础设施接入AntChain区块链平台 已追踪1500万台新能源设备数据 [7] - 蚂蚁集团CEO强调通证经济需兼顾价值探索与风险防控 坚决不发虚拟币且不参与炒作 专注技术基建与服务行业 [7] - BlackRock探索将ETF代币化 计划推动现实世界资产基金上链 已推出规模超20亿美元的代币化货币市场基金BUIDL [8] 数字资产市场动态与数据 - Coinbase指出数字资产财库（DAT）进入竞争阶段 比特币类DAT持有超100万枚BTC（占流通量5%） 以太坊类DAT持有490万枚ETH（价值213亿美元 占流通量4%） [8] - 排队退出以太坊PoS网络的ETH达2,646,928枚（价值116亿美元）创历史新高 退出等待时间约46天 排队加入网络的ETH约778,066枚（价值34亿美元） [9] 行业融资事件汇总 - Web3私募股权公司Inversion完成2650万美元种子轮融资 Forward Industries完成16.5亿美元融资用于SOL金库战略 [9] - StablecoinX新增5.3亿美元融资 Eightco Holdings完成2.7亿美元融资建立WLD金库 Lead Bank完成7000万美元融资估值达14.7亿美元 [9] - Tetra Digital Group完成1000万美元融资拟推出加元稳定币 Plural完成713万美元种子轮融资 Wildcat Labs完成350万美元扩展融资 [9]

黄金通证化提案 - 世界黄金协会计划在伦敦推出由实物黄金支持的数字代币 旨在改变黄金的交易、结算和抵押方式[2] - 该提案针对规模达9300亿美元的全球最大实物黄金交易中心 被视为RWA实体资产通证化迄今规模最大的实验[2] 通证经济发展现状 - 2022年全球RWA市场规模仅5亿美元 但截至2025年7月已增长至255亿美元 实现3年5倍的高速增长[8] - 私人信贷、美国国债与商品合计占比近95% 反映发展早期阶段以安全资产为主的特征[8] - 全球Web3原生资产规模超3.8万亿美元 但绝大部分仍以投机交易和价值存储为主 与实体产业交互深度不足[4] 监管政策动向 - 美国政府2025年提出"Project Crypto" 公开支持通证化创新 推动SEC、CFTC等监管机构表态[3] - 中国香港特区政府发布《数字资产发展政策声明2.0》 明确鼓励RWA发展并提供更清晰监管框架[3] - 欧洲MiCA框架于2025年5月生效 对加密资产提出更高要求 香港建立通证化牌照制度和创新沙盒[11] 技术演进与创新 - 蚂蚁数科推出"智能代理合约（Agentic Contract）" 引入AI智能体驱动智能合约 实现环境感知和动态决策[5] - 该技术为通证化资产的高效、灵活与合规处理提供新的基础设施可能性[6] - 区块链技术让资产通证化及通证支付成为可能 为交易效率提升带来新应用前景[8] 应用案例与实践 - 香港多家持牌机构探索发行黄金、基金、债券、新能源等通证化产品 已有实际案例落地[3] - 朗新集团充电桩项目成为新能源业内首家落地RWA资产 通过通证化获得新流动性[3] - Visa联合汇丰银行探索通证化存款应用 SWIFT尝试与瑞波币合作试点实时数字资产交易[13] 市场前景与挑战 - 2025年跨境支付市场规模将达194.6万亿美元 区块链和AI驱动解决方案将占据重要份额[13] - 通证化需要解决"哪些金融服务适合去中心化"和"哪些资产有必要通证化"等根本性问题[4] - 行业需要平衡价值探索与风险防控 建立既包容创新又守住底线的实践路径[14] 战略意义 - 全球数字资产市场发展为人民币国际化创造新应用场景 可加快人民币国际化步伐[13] - 通证经济有望为人类经济增长找到新引擎 与国际格局、全球贸易和支付体系变革相呼应[13] - 技术变革最终应为人类社会找到更高效率的解决方案服务 与"重塑创新增长"内涵一致[14]

黄金通证化与RWA发展 - 世界黄金协会计划在伦敦推出实物黄金支持的数字代币 旨在改变黄金交易、结算和抵押方式 涉及规模达9300亿美元的全球最大实物黄金交易中心[3] - 该提案被视为RWA（实体资产通证化）领域规模最大的实验 将传统黄金资产与区块链技术结合[3] 全球政策与监管动态 - 美国政府2025年推出"Project Crypto" 公开支持通证化创新 SEC及CFTC等监管机构逐步构建美国在通证经济领域的领导姿态[4] - 中国香港特区政府发布《数字资产发展政策声明2.0》 明确鼓励RWA发展 尝试为通证化资产提供更清晰监管框架 目标是将香港打造成数字资产枢纽[4] - 香港已有持牌机构探索发行黄金、基金、债券、新能源等通证化产品 朗新集团充电桩项目成为新能源业内首家落地案例 通过RWA获得新流动性[4] 技术演进与基础设施 - 蚂蚁数科推出"智能代理合约（Agentic Contract）" 通过AI智能体驱动智能合约 使合约能基于AI进行环境感知、逻辑推理和动态决策[7] - 该技术为通证化资产的高效、灵活与合规处理提供新的基础设施可能性[8] 市场规模与增长趋势 - 全球RWA市场规模从2022年5亿美元增长至2025年7月255亿美元 实现3年5倍高速增长[11] - 底层资产结构中私人信贷、美国国债与商品合计占比近95% 反映早期阶段以安全资产为主的特征[11] 行业观点与价值取向 - 法币和金融资产通证化发展较快 但实物资产通证化刚刚开始[6] - 全球Web3原生资产规模超3.8万亿美元 但绝大部分仍以投机交易和价值存储为主 与实体产业交互深度不足[6] - 通证化应为实体产业"雪中送炭" 而非仅为金融资产"锦上添花"[6] 合规框架与监管红线 - 蚂蚁集团明确表态坚决不发虚拟币 不参与任何形式炒作[13] - 香港实行"事前监管" 建立通证化牌照制度和创新沙盒 新加坡金管局全面收紧Web3监管 欧洲MiCA框架（2025年5月生效）对加密资产提出更高要求[13] - 全球监管对加密资产持审慎态度 同时鼓励实体资产通证化的价值实现[13][14] 跨境支付与国际化机遇 - 2025年跨境支付市场规模预计达194.6万亿美元 区块链和AI驱动解决方案将占据重要份额[16] - 全球数字资产市场发展为人民币国际化创造新应用场景 需站在国家经济安全战略高度观察发展方向[16] - SWIFT尝试与瑞波币合作试点实时数字资产交易 Visa联合汇丰银行探索通证化存款应用[16] 历史经验与风险防控 - 需建立清晰安全的规则框架 在追求效率的同时不放松金融稳定和投资者保护要求[17] - 1997年东南亚金融危机表明 缺乏监管框架和动态风险应对机制可能导致国际资本对金融资产和实体经济的炒作打击[17]