报告行业投资评级 * 报告未明确给出对东京电子或半导体设备行业的投资评级 [1][7] 报告核心观点 * **AI需求驱动资本开支高增**：AI服务器需求爆发是驱动先进制程逻辑芯片与DRAM投资激增的核心动力，预计将带动全球晶圆前道制造设备市场规模在2026年创下历史新高 [3][27][28] * **东京电子业绩短期承压但展望积极**：东京电子FY26Q3营收和利润率因出货节奏和固定费用摊薄不足而环比下滑，但公司基于旺盛的AI需求上调了全年业绩指引，并对第四季度及未来增长充满信心 [1][3][33][47] * **中国市场结构切换**：中国半导体设备投资重心正从存储芯片向逻辑芯片切换，导致东京电子在中国市场的销售占比和收入短期下滑，但预计中国整体设备投资规模将保持平稳 [2][20][39][42] * **公司技术领先与长期增长明确**：东京电子凭借持续的技术创新和专利优势，在刻蚀、涂胶显影等核心设备领域保持领先，并看好AI应用驱动下半导体设备市场的长期增长，目标2030年高端器件设备市场实现10%的复合年增长率 [30][31][32][45] 根据相关目录分别进行总结 东京电子FY26Q3财务表现 * **营收业绩处于低位**：FY26Q3营收5520亿日元，同比下滑15.7%，环比下滑12.4%；归母净利润1185亿日元，同比下滑24.6%，环比下滑4.3% [1] * **利润率同环比下滑**：毛利率为42.7%，同比下滑4.9个百分点，环比下滑2.5个百分点；营业利润率为21.0%，同比下滑9.5个百分点，环比下滑4.1个百分点，主要因销售额减少导致固定费用占比增加 [1] * **DRAM业务表现坚挺**：在半导体生产设备部门中，DRAM设备营收环比增长12%，占比提升9个百分点至36%；非存储芯片（逻辑、代工等）占比56% [2][22] * **中国市场销售显著下滑**：来自中国大陆地区的收入为1755亿日元，同比大幅下滑37.2%，环比下滑30.9%，销售占比降至31.8%，环比减少8个百分点 [2][20] * **韩国市场增长强劲**：来自韩国地区的收入为1497亿日元，同比增长30.7%，环比增长13%，销售占比提升至27.1%，环比增加6个百分点 [2] 业绩指引与市场展望 * **上调FY26全年业绩指引**：将全年营收指引上调至2.41万亿日元（约24100亿日元），同比微降0.9%；预计毛利率45.3%，营业利润率24.6% [3][33][34][35] * **FY26Q4预期强劲增长**：预计第四季度半导体生产设备部门营收达5148亿日元，环比增长30%以上，以逻辑/代工设备为主 [3][36] * **创纪录的股东回报**：将全年每股股息预测上调68日元至历史新高的601日元，并启动上限1500亿日元的股票回购计划，预计2026财年股东总回报达4262亿日元，创历史新高 [3][38] * **WFE市场规模预期创新高**：预计2026年全球晶圆前道制造设备市场规模将突破1300亿美元，同比增长20%以上，并创历史新高 [3][27] * **中长期增长动力明确**：受AI应用驱动，预计到2030年，高端器件晶圆前道制造设备市场的复合年增长率将达到10% [3][30] 分领域市场动态与公司策略 * **DRAM投资激增**：不仅HBM相关投资激增，通用DRAM投资也大幅增长，市场供需紧张，客户对设备提前交付需求显著 [28] * **逻辑芯片投资持续**：制程向2纳米、1.4纳米微缩推动投资增加，同时先进封装和芯片测试市场需求加速增长 [29] * **NAND投资逐步复苏**：数据中心eSSD需求攀升带动客户工厂稼动率提升，正逐步推动新设备投资需求 [29] * **中国投资结构切换**：中国半导体设备市场呈现存储与逻辑投资交替的平衡，2026年投资重心从去年的内存转向逻辑，导致整体WFE市场规模预计与去年大致持平 [42] * **定价与毛利率策略**：公司改善毛利率的核心是通过技术创新和高附加值产品实现价格合理化，而非降价，并将供应链成本上升等因素纳入价格调整考量，目标与中期35%的营业利润率保持一致 [43][44] 公司技术进展与产能规划 * **发布新型环保设备**：推出了生产率全球顶尖的涂胶显影新设备“CLEAN TRACK LITHIUS Pro DICE”以及二氧化碳排放量减少25%的热处理成膜设备“EVAROS” [31] * **专利行业领先**：截至2025年末，拥有26029项专利，位居全球半导体制造设备行业首位 [32] * **持续研发与产能投资**：FY2026资本支出预计为2400亿日元，用于研发和生产能力扩充；研发投入占销售额约10%，在引领技术革新的核心领域占比达20%左右 [3][48] * **明确中期目标**：公司2027财年中期目标为销售额3万亿日元、营业利润率35%，并致力于将净资产收益率维持在30%以上 [44][48][49][50]

有色金属 - 美元走弱助推金属市场强势，现货白银涨超7%最高报约103美元/盎司，现货黄金一度上涨1%最高报约4988美元/盎司，伦铜一度上涨3.4%达到13187.50美元/吨，伦锡上涨9.5%，伦镍上涨4.2% [1] - 西南证券建议把握四条主线：分母端扩张，黄金中长期看多，白银因金银比价高而上涨动能大；分子端改善，2025年氧化铝下跌带来电解铝单位盈利明显改善；稀土、锑、钨等关键优势矿产；反内卷带来碳酸锂板块周期反转机会 [1] 商业航天 - 第三届北京商业航天产业高质量发展推进会举行，主题为“聚力赋新 质向空天”，北京市科委向7家北京市重点实验室授牌，北京市经信局发布《北京市关于促进商业卫星遥感数据资源开发利用的若干措施（2026-2030年）》 [2] - 中国银河证券认为商业航天产业方兴未艾，迈入需求侧与供给侧双向发力的黄金时代，短期聚焦卫星制造领域，上中游分系统及材料端有望率先受益 [2] - 《北京市关于促进商业卫星遥感数据资源开发利用的若干措施（2026—2030年）》近日印发，将进一步深化卫星出口、卫星数据沙盒监管和跨境流动试点 [8] 风电 - 中国可再生能源学会风能专业委员会秘书长秦海岩预测，2026年中国风电新增装机容量约为1.2亿千瓦（120GW） [3] - 秦海岩表示算力与绿色电力融合是大势所趋，2025年中国数据中心数量超过900万架，到2030年将超过3300万架，未来5年新增年用电量超过3800亿千瓦时，需要175GW风电装机的发电量 [3] - 国盛证券认为2026-2027年风电需求有望持续高增，“十五五”风电在新能源装机占比有望从25%提升至50%，预计增量重点向海发展，海风规划有望加速 [3] NAND闪存 - 三星电子在今年第一季度将NAND闪存的供应价格上调了100%以上，涨幅远超市场预期 [3] - 市场调研机构TrendForce数据显示，2025年第四季度NAND价格环比上涨约33%～38%，2026年第一季度实际供货价格远超预期 [4] - NAND价格大幅上涨根本原因是供需失衡，AI基础设施投资增加及“端侧AI”趋势放大需求，而供给端受制程转换等因素未显著提升，业内预计第二季度价格仍将延续上涨趋势 [4] - 报道称三星电子将一季度NAND价格上调100% [11] 金刚石 - 西安电子科技大学与中国科学院国家空间科学中心团队成功研制出高性能单晶金刚石辐射探测器，提升了电极键合可靠性、辐射耐受性和高温工作稳定性 [4] - 新型探测器具备极强的空间环境适应性，能为月球、火星、木星等深空探测任务提供关键器件支撑，未来可能拓展至量子计算、6G通信等前沿领域 [5] 物流 - 交通运输部等八部门印发《加快培育交通物流领军企业 提升产业链供应链服务保障能力行动方案》，支持企业拓展服务网络、提升全链条一体化服务能力等 [6] - 目标到2030年，力争打造100家左右综合物流集成商，其中具有全球辐射力和国际竞争力的交通物流领军企业10家以上 [6] - 预计到2030年，将形成规模超10万亿元、智能化与绿色化深度融合的现代化交通物流产业体系 [6] 机器人 - 中央广播电视总台与魔法原子联合宣布，魔法原子成为总台《2026年春节联欢晚会》智能机器人战略合作伙伴，旗下拥有Magic Bot系列人形及Magic Dog四足机器人系列 [7] - 全球首条机器人关节自动化产线启动，浦东按下人形机器人量产“加速键” [9] - 工信部将发布人形机器人与具身智能综合标准化体系建设指南 [18] 宏观与行业政策 - 北京市将全面实施“人工智能+”行动，建设国家人工智能应用中试基地 [7] - 北京市卫健委主任表示今年将落地一揽子生育支持政策，研究放宽普惠托育收费标准、优化补贴政策 [8] - 国家发改委将研究出台《2026-2030年扩大内需战略实施方案》 [18] - 商务部等9部门发布《关于促进药品零售行业高质量发展的意见》 [19] 光伏 - 马斯克表示SpaceX和特斯拉正提升光伏产能，目标是每年达到100GW [16] - 相关上市公司包括正泰电源、隆基绿能、爱旭股份、晶科能源等 [16] 航天 - 马斯克希望7月前让SpaceX上市 [17] - 蓝箭航天朱雀三号总设计师张晓东表示，力争今年实现火箭的返回与部分再次飞行 [10] - 马斯克表示星舰今年目标完全复用，进入太空成本将降至目前的1% [12] 消费与科技动态 - 四川省启动迎春文旅促消费活动，消费优惠投入将超4000万元 [10] - iPhone Air大降2500元，苹果一个月内多次促销 [10] - 国家电影专资管委会召开全体会议，支持各地开展形式多样的“电影+”活动 [10] - 黄仁勋抵达上海 [10] - 卢拉宣布巴西将对中国公民实施免签政策，旅游搜索量增5倍 [11] - 特斯拉针对购Model 3部分车型享8000元限时保险补贴 [11] - 荣耀Magic8 RSR销售额刷新纪录，搭载了中电科芯片的两款手机直连卫星通信芯片，支持天通与北斗双卫星链路 [12] - 腾讯官方发布《关于春节分10亿现金的通知》，将在2月1日上线春节活动，用户上元宝App分10亿元现金红包 [12] 其他市场主题 - “十五五”国网固定资产投资预计4万亿元 [19] - 日本半导体材料厂调涨CCL、黏合胶片等PCB材料售价30%以上 [19] - DeepSeek或2月发布新一代旗舰模型，具备强大编程能力 [19] - 特斯拉需驾驶员监督的FSD系统预计最快下个月在中国获批 [19] - 阿里巴巴宣布千问全面接入淘宝、支付宝等阿里核心生态 [19] - 美光等表示AI热潮驱动“前所未见”的内存短缺 [20]

货币政策与宏观数据 - 中国人民银行表示，2026年降准降息仍有一定空间，当前金融机构法定存款准备金率平均为6.3% [1] - 政策利率方面，外部约束因美元处于降息通道而减弱，内部约束因银行净息差企稳及长期存款到期而有所缓解，为降息创造空间 [1] - 2025年12月末，广义货币(M2)余额为340.29万亿元，同比增长8.5%；狭义货币(M1)余额为115.51万亿元，同比增长3.8%；流通中货币(M0)余额为14.13万亿元，同比增长10.2% [1] 资本市场动态 - 部分券商两融额度出现吃紧情况，但大型券商表示资金仍旧充足，市场暂未出现因额度不足而影响个人投资者交易的情况 [2] - 部分基金公司在银行销售的FOF产品获得显著资金流入，有公司单周流入超2亿元，其中“固收+”和FOF产品流入最多 [2] - 2026年以来，FOF产品已发布14则暂停申购或大额申购公告，而2025年全年累计发布39则，显示产品热度提升 [2] - 尾盘宽基ETF持续放量，中证500ETF成交额超263亿元创历史新高，沪深300ETF华泰柏瑞成交额超250亿元创2024年10月以来天量，多只主要ETF成交额较前一日翻倍 [22] - 1月15日A股三大指数涨跌不一，沪指跌0.33%守住4100点，深成指涨0.41%，创业板指涨0.56%，两市成交额2.91万亿元，较上一交易日缩量1.04万亿元 [22][23] 科技与硬件产业 - 激光雷达价格已降至千元级别，入门级产品价格在1000元至3000元区间，随着L3级自动驾驶落地，汽车算力需求预计将迎来十倍以上规模的大爆发 [3] - 2025年全球智能手机出货量同比增长2%，达到12.5亿部，其中第四季度同比增长4%，增长主要由苹果和三星等头部厂商驱动 [3] - DRAM现货价格持续攀升，因供应商和贸易商惜售，主流DDR4 1Gx8 3200MT/s的平均价格上涨了9.64% [4] - 智能眼镜厂商影目科技完成C1轮融资，2025年以来连续完成三轮融资，累计融资金额近5亿元 [6] 公司资本运作与事件 - 万科针对“22万科MTN004”债券提出四套化债方案，核心本金兑付方案跨度从全额展期到最高兑付40%本金，并承诺向同意议案的持有人先行实施10万元固定兑付 [4] - 长和计划让零售子公司屈臣氏集团在香港和伦敦双重上市，寻求约300亿美元的估值，并争取不晚于2026年中完成，持有其25%股份的淡马锡寻求在IPO中退出 [5] - 宝能汽车内部人士表示，公司目前销售工作“正常开展”但实际上无车可卖，观致品牌已停产，BAO新能源品牌止步于研发阶段 [5] - 西贝董事长贾国龙回应“拟大规模闭店”传闻，承认初步规划关闭全国102家门店，覆盖超30个城市，并表示将争取活下来 [5] - 王旭阳已加盟野村东方国际证券出任总经理，原总经理北村充隆改任董事长 [7] - 证监会同意深圳市尚水智能股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市的注册申请 [7] 公司业绩公告 - 思源电气2025年度营业总收入212.05亿元，同比增长37.18%；归属上市公司股东的净利润31.63亿元，同比增长54.35% [16] - 中国建筑2025年1-12月新签合同总额45458亿元，同比增长1% [14] - 中国中冶2025年1-12月新签合同额11136亿元，同比下降10.8%，其中新签海外合同额948.8亿元，同比增长1.9% [15] - 联发股份预计2025年度净利润为2.8亿元至3.2亿元，同比增长38.92%至58.77% [19] - 国力电子预计2025年度净利润为6800万元至8000万元，同比增加124.89%至164.57% [20] - 今创集团预计2025年度净利润为5.4亿元至6.2亿元，同比增长78.77%至105.25% [21] - 维信诺预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为负值，经营业绩将出现亏损 [17] - 重庆钢铁预计2025年度净利润亏损25亿元至28亿元，较上年同期净亏损31.96亿元有所减亏 [18] 公司股权与资产交易 - 金钼股份拟以17.31亿元对价收购紫金矿业转让的安徽金沙钼业有限公司24%股权，交易完成后将持有金沙钼业34%的股权 [13] 监管与公司治理 - 深交所向天际股份下发监管函，指出公司存在商誉减值测试不规范、未恰当计提薪酬、向非关联方提供财务资助未履行审议程序和信息披露义务等多项违规行为 [8] - 鸿泉技术时任董事长兼总经理何军强等多位高管因公司存在未按规定披露非经营性资金往来、募集资金管理不规范等问题，被上海证券交易所予以监管警示 [9] - 文峰股份副总经理秦国芬被解除留置措施，变更为责令候查，公司表示经营情况正常 [10] - *ST奥维因股票收盘价连续10个交易日低于1元且总市值低于5亿元，提示若连续20个交易日触及此情形，股票将被深交所终止上市 [12] 其他公司公告 - 白云机场公告，自2026年1月15日至1月22日，T1航站楼所有航司将切换至T2和T3航站楼，T1航站楼将暂时关闭以进行更新改造 [11]

人工智能巨头动态 - OpenAI发布GPT-5.1模型，包含GPT-5.1 Instant和GPT-5.1 Thinking两个版本，前者引入自适应推理功能，后者注重效率提升和更温暖的默认基调[2] - 前DeepSeek研究员罗福莉加入小米，参与Xiaomi MiMo推理大模型的研发，该模型于2025年4月30日开源[3] - Anthropic计划在美国投资500亿美元建设数据中心，预计创造800个永久岗位和2400个建筑岗位，站点2026年上线，2028年营收预期达700亿美元[4] - OpenAI因未经授权使用德国音乐人歌词训练模型被判侵权，需向音乐版权协会支付赔偿金[5] - 英特尔首席技术与人工智能官Sachin Katti离职加入OpenAI，负责AI基础设施设计与构建[5] 存储芯片行业趋势 - 江波龙表示存储原厂报价保持向上态势，云服务商追加大容量QLC SSD订单导致需求远超供应预期[10] - 三星电子、SK海力士和铠侠计划提高NAND价格并削减产量，三星考虑将价格上调20%至30%以上[11] - 芯原股份与谷歌联合推出开源Coral NPU IP，基于RISC-V架构，面向超低能耗端侧大语言模型应用[12] 资本市场与融资活动 - 传音控股拟发行H股在香港联交所主板上市，以提高综合竞争力和多元化融资渠道[14][15] - 拓斯达筹划发行H股在香港联交所上市，以深化全球化发展战略[16] - 芯联资本首只主基金完成12.5亿元募集，整体规模预计超15亿元，重点布局半导体、人工智能等硬科技领域[17] - 纳微半导体签订证券购买协议，以每股6.75美元出售1481.4813万股A类普通股，预计募集约1亿美元，用于进军高功率市场[13] 公司股权变动与回购 - 江波龙第二大股东李志雄累计减持419.15万股，占总股本1%，减持后持股比例降至4.5112%[18] - 世纪华通启动5亿元至10亿元股份回购计划，回购价格不超过28.77元/股，全部用于注销并减少注册资本[19] - 香农芯创股东无锡高新区新动能产业发展基金减持54.92万股，持股比例由5.12%下降至4.999985%[21] 企业合规与战略调整 - 字节跳动大模型团队研究员任某某因多次泄密被开除，该员工曾就职于珞石科技与小米集团[6] - 蚂蚁集团考虑延长收购耀才证券的交易日期，原定截止日期为2025年11月25日，交易需获香港证监会和国家发展改革委审批[7][8] 行业监管与产品升级 - 中国支付清算协会倡议支付服务主体不得默认开通免密支付，需规范授权管理和强化商户风险管理[9] - 抖音推出"未成年人陪伴计划"，从产品功能、优质内容和公益行动三个层面进行全面升级[9] 半导体产业链进展 - 强一半导体科创板IPO获上市委会议通过，公司聚焦晶圆测试探针卡研发，2023年和2024年分别位居全球半导体探针卡行业第九位和第六位[20]