伽玛敞口概念 - 伽玛敞口衡量做市商和期权交易商如何根据价格变化调整其对冲头寸 [2] - 当市场处于正伽玛状态时 交易商通常持有空头期权头寸 其通过价格下跌时买入和价格上涨时卖出来进行对冲 从而产生稳定市场 抑制波动性的效果 [2] - 正伽玛如同减震器 交易商在弱势时买入 在强势时卖出 从而限制价格波动幅度 [3] 正负伽玛影响 - 当伽玛敞口转为负值时 交易商的对冲操作将与价格变动方向一致 即在抛售中卖出 在反弹中买入 [4] - 负伽玛会放大波动性 当市场开始下跌时 交易商必须持续卖出以保持对冲 导致小幅回调可能突然演变成雪崩式下跌 [4] - 这种反馈循环可导致市场快速下跌或急剧上涨 近年来此类情况发生更为频繁 [4] - 理解市场处于正或负伽玛状态有助于交易员预判波动性将保持平静还是剧烈飙升 [5] 期权墙与市场结构 - 看跌期权墙和看涨期权墙是理解市场结构的关键工具 [6] - 看跌期权墙是指有大量看跌期权未平仓合约聚集的行权价 由于交易商需要在该水平买入股票进行对冲 其通常可充当支撑位 [6] - 看涨期权墙是指有大量看涨期权未平仓合约聚集的行权价 由于交易商为保持Delta中性而卖出股票 其通常可充当阻力位 [6] - 当价格接近这些期权墙时 可能会停滞或反转 因为对冲资金流开始发挥作用 因此它们常被称为市场的磁性水平 [6]

市场下跌与杠杆ETF - 2025年4月以来最大的单日股市抛售中 标普500指数下跌2.7% 纳斯达克100指数暴跌3.6% 美国总统特朗普在社交媒体上威胁对中国加征新关税是诱因之一 [1] - 抛售速度之快归因于提供两倍或三倍于其标的指数表现的杠杆交易所交易基金 交易员抛售杠杆ETF头寸 导致做市商为对冲而被迫抛售股票 从而放大了市场波动并加速了抛售 [2] - 根据估算 杠杆ETF在周五收盘时抛售了约260亿美元的股票以进行再平衡 导致市场收于当日低点 这些资金流出可能使期权做市商转为负伽马状态 并可能在本周引发进一步的系统性抛售 使市场脆弱 [4] 衍生品做市商与伽马状态 - 市场下跌将衍生品做市商推入负伽马状态 在这种市场状态下 做市商必须在暴跌时卖出股票或在反弹时买入股票 从而为任一方向增添动量 [3] - 如果标普500指数能恢复到约6,663点水平 自4月以来普遍存在的正伽马条件应会回归 使周五的抛售只是一个小波动 在正伽马环境中 做市商倾向于在抛售期间买入股票来对冲 增加稳定性 [5] - 周一股市出现反弹 标普500指数上涨1.5%至6,652点 纳斯达克100指数报24,708点 接近正伽马阈值 [5] 衍生品交易增长与市场波动 - 衍生品交易的快速增长 尤其是随着其在零售交易者中普及 被认为是导致股市波动性其他剧烈飙升的原因 [4] - 意外的地缘政治发展有时是引发大幅市场波动的触发器 这常常驱使做市商抛售大量期权头寸 从而加剧市场走势 [4]