指数表现 - 恒生指数(HSI)最新收盘24,911点，年初至今上涨24.2% [1] - 恒生国企指数(HSCEI)报8,933点，年初至今涨幅22.5% [1] - MSCI中国指数年内上涨23.5%，报80点 [1] - 韩国KOSPI指数表现突出，年初至今涨幅达33.3% [1] 大宗商品价格 - 布伦特原油报67美元/桶，年内下跌7.5% [2] - 黄金价格达3,369美元/盎司，年内涨幅28.4% [2] - 铜价报9,639美元/吨，年内上涨9.9% [2] - 波罗的海干散货指数(BDI)年内飙升97.6%至1,970点 [2] 宏观经济数据 - 美国7月非农单位劳动力成本同比飙升6.6%，远超预期的1.5% [3] - 美国7月CPI环比上涨0.3%，同比上涨2.7% [3] - 美国7月PPI最终需求同比上涨2.3% [3] 公司研究 - ADNOC Gas - 2025年二季度盈利同比增长16%至13.85亿美元，超预期16% [5][7] - 公司上调全年销量和利润率指引，2025-27年盈利预测上调5-6% [5][7] - 维持买入评级，目标价上调至3.86迪拉姆 [6][7] 公司研究 - 统一中控 - 2025年上半年收入同比增长10.6%，净利润增长33.2% [8][11] - 管理层预计中长期收入增速6%-8%，但下半年方便面和饮料需求存在不确定性 [9][11] - 维持10.40港元目标价，对应2025年18.2倍市盈率 [10][11] 汽车行业更新 - 市场关注点转向2025年二季度业绩和2026年政策变化预期 [14][17] - 预计2026年新能源车购置税优惠将从10%降至5% [15][17] - "金九银十"旺季或带来短期交易机会，建议关注智能驾驶领域如小马智行等 [16][17] 中银国际活动安排 - 8月7日举办创新药系列研讨会，聚焦乳腺癌靶向治疗 [4] - 8月12日举行信义光能(0968.HK)电话会议 [4] - 8月25日安排中银航空租赁(2588.HK)小组午餐会 [4]

公司研发与市场地位 - 公司在6月19日举办年度投资者日 展示出令人印象深刻的研发进展和领先市场地位 [1] - 持续投资下一代技术 包括高光学变焦 OIS 智能驾驶 XR和机器人 [1] - 过去3个月股价跑输恒生指数24.5% 主要受关税战 手机镜头/模组出货疲软及XR热度减退影响 [1] 智能手机业务 - 管理层下调2025年全球和中国智能手机出货量增速至0.2%和2.2% 反映宏观和关税挑战 [2] - 摄像头模组采购价值同比增长7.1% 由微型化/超薄设计趋势及用户高性能视频需求驱动 [2] - 高端摄像头产品结构改善将抵消出货量疲软 维持2025年上半年利润率复苏趋势 [2] 汽车业务 - 2024年累计出货混合ADAS车载镜头超4100万颗 [3] - 激光雷达领域获得2024-25年总合同价值超15亿元人民币 将在3-5年内确认 [3] - 投影大灯市场份额预计从2024年18%提升至2026年30% [3] - 新获得3个PGU量产项目和5个以上无玻璃自由曲面镜解决方案指定项目 [3] XR业务 - 公司在XR领域建立从零件到模组到ODM的完整领先解决方案 [4] - XR模组出货量排名第一 [4] - AR玻璃当前主要瓶颈为SiC光波导成本 预计成本下降后将受益于市场爆发 [4] 机器人业务 - 公司在非人形机器人领域采取务实策略 已在扫地机器人 割草机器人 送餐机器人和清洁机器人市场取得份额第一 [5] - 凭借视觉 光学和智能制造领域专长 有望成为人形机器人领域关键参与者 [5] 估值与展望 - 维持2025/26/27年EPS预测基本不变 基于高端摄像头产品结构改善 [6] - 目标价上调至90港元 基于22倍2026年预期EPS [6]