报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油2508合约短期、中期震荡 日内震荡偏弱 整体偏弱运行 因地缘因素弱化 原油回吐溢价 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 价格行情驱动逻辑 - 美国总统特朗普发表评论 呼吁结束以色列与伊朗冲突 且伊朗军方对等打击后未有封锁霍尔木兹海峡迹象 投资者认为中东地缘因素对油价影响不会进一步激化 地缘溢价将回落 [5] - 本周一夜盘国内外原油期货价格大幅走低 国内原油期货2508合约大幅下跌5.65%至537.7元/桶 [5] - 在地缘因素弱化背景下 预计本周二国内原油期货2508合约维持震荡偏弱走势 [5] 时间周期说明 - 短期为一周以内 中期为两周至一月 [1] 涨跌幅度计算及分类说明 - 有夜盘品种以夜盘收盘价为起始价 无夜盘品种以昨日收盘价为起始价 当日日盘收盘价为终点价计算涨跌幅度 [2] - 跌幅大于1%为下跌 跌幅0 - 1%为震荡偏弱 涨幅0 - 1%为震荡偏强 涨幅大于1%为上涨 [3] - 震荡偏强/偏弱只针对日内观点 短期和中期不做区分 [4]

报告核心观点 - 对近期地缘局势发展过程进行梳理，对比2024年两次以伊冲突，指出本轮冲突强度可能高于2024年 [3] - 提出未来可能的三种发展路径，即冲突强度与2024年相当、冲突强度超过2024年但低于全面战争、全面战争，并给出相应的应对策略 [3] 近期地缘局势梳理 - 6月9日，伊朗拒绝美国“伊核协议”，将通过阿曼向美国转交伊方方案 [7][12] - 6月10日，美伊预期周末举行第六轮谈判，伊朗最高国家安全委员会声明若遭以色列袭击，将打击以色列秘密核设施 [7][13] - 6月11日，特朗普表示对达成伊核协议信心减弱，伊朗国防部长称若冲突将袭击美国在中东基地 [7][15] - 6月12日，美国人员从中东撤离，第六轮美伊谈判举行可能性减小，以色列或对伊朗采取军事行动 [7][15][16] - 6月13日，以色列空袭伊朗，双方冲突持续，伊朗革命卫队司令等可能死亡，核设施遭袭 [7][17][18] 过去以伊冲突参考 - 2024年4月，双方互相空袭，避免攻击核设施，油价涨幅约6%后回吐风险溢价 [7][20][21] - 2024年10月，有限空袭，双方相对克制，油价涨幅约13%后回吐风险溢价 [7][26][27] 未来发展可能及应对策略 未来发展可能 - 本次冲突强度可能超过2024年，区别在于伊朗可能有重要领导人伤亡、核设施遭直接打击、美国态度不明，近三个交易日布伦特原油涨幅约18% [28] - 冲突可能发展路径有三种：冲突强度与2024年相当，油价高点或已出现；冲突强度超过2024年但低于全面战争，油价高点可能在85 - 90美元区间；全面战争，油价短期内将升至100美元以上 [28] 应对策略 - 冲突强度与2024年相当，双买期权全部平仓，可考虑卖出看涨期权 [33] - 冲突强度超过2024年但低于全面战争，双买期权部分平仓，关注强度是否升级 [33] - 全面战争，平仓看跌期权，提高看涨期权仓位或卖出看跌期权 [33] - 后续观察节点为伊朗反击时点与力度、周末美伊谈判是否继续、美国方面表态 [33]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 晨会纪要 宝城期货原油早报-2025-05-23 品种晨会纪要 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 原油 2507 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 偏弱运行 | 偏空情绪占优，原油震荡偏弱 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 原油（SC） 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 参考观点：偏弱运行 核心逻辑：虽然中美经贸达成实质性进展，宏观因子转向乐观态势。不过 6 月美债危机逐渐迫近， "灰犀牛"效应凸显或诱发宏观新一轮负面冲击。同时 OPEC+产油国加快增产节奏，叠加原油需求预 期偏弱。在 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 品种晨会纪要 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 原油 2507 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏强 | 偏强运行 | 地缘风险凸显，原油震荡偏强 | 备注： 晨会纪要 宝城期货原油早报-2025-05-22 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 原油（SC） 日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡 参考观点：偏强运行 核心逻辑：虽然中美经贸达成实质性进展，宏观因子转向乐观态势。不过 6 月美债危机逐渐迫近， "灰犀牛"效应凸显或诱发宏观新一轮负面冲击。同时 OPEC+产油国加快增产节奏，叠加原油需求预 期偏弱。中 ...

当地时间5月19日，美股三大指数小幅收涨。美股大型科技股多数上涨，中概股涨跌不一。国 际贵金属期货普遍收涨。 美股三大指数小幅收涨 当地时间5月19日，美股三大指数小幅收涨。Wind数据显示，截至收盘，道琼斯工业指数、 纳斯达克指数、标普500指数分别涨0.32%、0.02%、0.09%。 当地时间5月19日，国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货主力合约涨1.41%，报 3232.2美元/盎司；COMEX白银期货主力合约涨0.44%，报32.495美元/盎司。截至北京时 间5月20日6:33，伦敦金现跌0.07%， COMEX黄金期货主力合约跌0.16%， COMEX白银 期货主力合约跌0.04%。 广发期货表示，在弱美元趋势中，各国和美国贸易谈判进展反复扰动金融市场，多头在价格 相对低位时对黄金的配置需求仍较强，金价仍有支撑。 美股大型科技股多数上涨，万得美国科技七巨头指数跌0.09%。个股方面，微软涨逾1%，苹 果跌逾1%，特斯拉跌逾2%。 | 万得美国科技七巨头指数(MAGS | | --- | | 爱彩 | 成分 | 资讯 | 相关基金 | | | --- | --- | --- | --- | ...