纪要涉及的行业和公司 - 行业：餐厨垃圾处理和废弃油脂资源化利用行业、可持续航空燃料（SAF）行业 - 公司：山高环能 纪要提到的核心观点和论据 UCO 价格与定价机制 - 观点：UCO 价格因碳属性和绿色溢价提升，定价话语权从外商转向国内，生产商议价能力增强 - 论据：欧洲强制添加生物航煤政策及国内大型生物航煤工厂投产，使大部分优质 UCO 被国内市场采购，出口量下降；目前 UCO 价格 7700 - 7800 元/吨，较 6 月初上涨 500 - 600 元/吨，年初 7200 - 7300 元/吨，近五年处于 50%分位，2022 年均价最高约 10000 元/吨[2][5] UCO 与地沟油区别 - 观点：UCO 品质优于地沟油，价格高 700 - 800 元/吨 - 论据：UCO 是餐厨厂从餐馆收集潲水经厌氧发酵和提油工艺生产，腐败时间短，酸值等指标表现好；地沟油是餐馆废油流入下水道后腐败收集，酸化程度更严重，点值和硫含量更高[2][6] 地沟油收集商与餐厨垃圾处理厂差异及市场份额演变 - 观点：餐厨垃圾处理厂是正规企业，运营稳定；地沟油收集商多为个体户，部分业务处于灰色地带；未来正规餐厨垃圾处理厂市场占比将扩大 - 论据：餐厨垃圾处理厂需重资产投资，负责城市餐厨垃圾无害化处理和资源化产品产出；地沟油收集商业务模式轻资产且分散；重庆、上海等地有相关规定，要求废弃油脂交正规餐厨垃圾厂处理，但部分城市地沟油收集仍属市场化业务[2][7] 中国 UCO 年产量及产能扩张问题 - 观点：中国正规餐厨垃圾处理厂 UCO 年产量约 80 - 90 万吨，产能扩张缓慢，未来出现大型 UCO 生产商难度大 - 论据：项目审批严格，需地方政府批准，要求收购方有丰富运营经验；收运管理精细化要求高，行业平均收运达成率低；单个项目规模小，扩张意愿不强[2][8][9] UCO 类型及下游市场 - 观点：UCO 按品质分为餐厨垃圾厂产 UCO、杂货油、潲水油和地沟油，分别供应不同下游市场 - 论据：餐厨垃圾厂产 UCO 供应 SAF 工厂；杂货油可直接作 UCO 使用；潲水油与高品质 UCO 掺混；地沟油用于生产第一代生物柴油[2][9] 公司 UCO 业务情况 - 观点：公司 UCO 客户转向国内 SAF 工厂，销售采取竞价方式，产量供不应求，计划扩张产能 - 论据：目前国内客户包括海新能科等 SAF 生产商；国内 SAF 工厂根据需求量报价，公司选出价最高者销售；计划通过并购和“城市油田”项目，使日处理量达 8000 - 10000 吨，年自产 UCO 量达 20 万吨[3][4][11][12][15] SAF 相关政策及需求 - 观点：全球 SAF 相关政策推动需求增长，国内 UCO 产量难满足欧盟未来高比例添加需求 - 论据：欧洲强制要求航空燃料添加 2% SAF，预计产生 200 万吨 UCO 新增需求，且计划到 2030 年添加比例提至 6%，2050 年达 60%；美国延长 SAF 相关政策至 2031 年；中国计划今年 8 月在 14 个机场推行 SAF 添加政策[17][18][21] SAF 生产工艺与价格 - 观点：其他 SAF 生产工艺未商业化，成本高；SAF 价格受政策驱动，预计仍有上涨空间 - 论据：废脱工艺等处于实验阶段，生产成本每吨 2 万 - 3 万元人民币，远超航空公司可接受范围；SAF 价格从每吨 1700 - 1800 美元涨至 2100 - 2200 美元，价格上涨趋势预计向上游原料传导但尚不充分[23][24] 公司经营情况 - 观点：2025 年公司业绩预计较 2024 年大幅好转，投资者应关注产能和油价波动 - 论据：成本下降、提油率和打产率显著提升；油价每上涨 1000 元人民币，公司利润影响约 9000 万元人民币，每上涨 100 元人民币，利润影响约 800 - 900 万元人民币[25] 其他重要但可能被忽略的内容 - “城市油田”项目在银川成功，已安装 2000 多家隔油池，每年增 800 吨 UCO，成本低，计划今年推广至天津等四个城市[16] - 公司在餐馆直接安装隔油池，如银川安装后每年可额外增七八百吨 UCO，预计未来 10% - 20%的增量源于直联大客户和隔油池项目[15] - 中国国内规划 SAF 产能约四五百万吨，已开工并大规模采购原料的企业有佳奥等，中国石油计划 2026 年底投产 SAF，中国石化已部分生产并计划与道达尔合作建设 30 万吨生物航煤项目[20] - 投资者可通过中国柴油网和阿克等免费网站获取 UCO 价格走势，并关注棕榈油、菜籽油等植物油价格，因其与 UCO 价格存在较强联动性[25]

核心观点 - 各行业表现分化，部分行业如交通运输、家电、传媒等有积极发展趋势，部分行业如白酒面临需求压力，原奶行业有望反转上行，海外市场美国经济和劳动力市场现疲态 [3][10][34][39] 宏观与策略 中国通胀数据快评 - 5月中国CPI同比-0.1%持平上月，PPI同比-3.3%降幅扩大0.6个百分点，核心CPI延续温和上涨，食品、能源CPI同比回落，PPI中生活资料价格同比降幅收窄，生产资料降幅扩大 [9] - 5月CPI环比略高于季节性，核心CPI环比持平季节性，食品CPI是推动环比高于季节性主因，PPI环比维持负增长低于季节性 [9] - 预计6月CPI同比回升至0.1%，PPI同比持平上月的-3.3% [10] 进出口数据快评 - 5月中国出口同比增长4.8%，进口同比下降3.4%，贸易顺差1032.2亿美元，出口展现较强韧性 [10] 行业与公司 交通运输行业6月投资策略 - 航运方面，油运表现分化，原油小船运价上涨带动指数上升，VLCC运价下挫，成品油运价承压，原因在于伊朗和俄乌局势变化；集运受中美关税减免协议影响，美线运价大幅提升带动南美运价上涨，欧线和红海线受“虹吸”效应影响运价上涨，澳新线表现平淡，行情持续性取决于美国港口及内陆物流效率 [10] - 航空进入淡季，上周整体和国内客运航班量环比下滑，国际客运航班量环比提升，近期国际油价低于去年同期；预计2025年航空国内扣油票价有望企稳回升，建议把握暑运旺季波段性投资机会 [10][11] - 快递行业无人物流车进入规模化商用阶段，顺丰和中通有望各引进几千辆，可节约单票成本，顺丰节约成本有望在利润端体现；建议关注顺丰控股、中通快递等公司 [12] 公用环保行业周报 - 本周沪深300指数上涨0.88%，公用事业指数下跌0.13%，环保指数上涨0.46%，电力板块子板块中，火电、水电、新能源发电下跌，水务、燃气、检测服务板块上涨 [14] - 国家能源局组织开展新型电力系统建设第一批试点工作，提出构网型技术等具体试点方向和组织措施 [15] - 2025年4月中国工业级混合油（UCO）出口量228148吨，同比增长7.46%，环比下滑4.09%，出口均价1069.34美元/吨，同比增长21.01%，环比增长3.11% [15] - 投资策略方面，公用事业推荐华电国际、龙源电力等公司，环保推荐光大环境、聚光科技等公司 [16][17] 机械行业周报 - 行业动态包括人形机器人相关活动及AI基建大会召开，政府新闻涉及低空经济应用场景清单发布，公司动态有人形机器人相关合作及投资协议签署 [17][18] - 台积电CEO表示接到人形机器人芯片订单，体现产业化进展加速 [18] - 本周重点关注标的有龙溪股份、金帝股份等，行业投资观点涉及人形机器人、AI基建等多个领域，各领域均有关注标的 [18][19] 家电行业周报 - 618中段厨房小家电需求加速增长，前22周家电主要品类线上增速较1 - 4月提升，第22周厨房小家电零售额增速环比加速 [20][21] - 4月家电内销出货增长良好，外销受关税影响有所波动，美国家电零售额增长稳健，库销比处于底部水平，我国家电出口有增长潜力 [22][23] - 本周家电周相对收益-2.67%，原材料价格有变动，集运指数和美西、美东、欧洲线周环比上涨，海外天然气价格周环比上涨 [23] - 核心投资组合建议推荐格力电器、美的集团等公司 [24] 轻工制造行业周报 - 英美烟草上半年营收略超指引，Glo Hilo于6月9日在日本上市，布鲁可6月9日调入港股通，2025年全球化进程加速，发力BFC赛事构建生态圈体系 [25][26][27] - 上周轻工板块+2.18%，周相对收益+1.30%，家居板块、浆价纸价、地产数据、出口数据有相应表现 [28] - 投资建议看好家居龙头经营与估值修复，推荐太阳纸业、裕同科技等公司 [28] 海外市场专题 - 美国5月非农就业放缓，失业率实质走高，劳动力市场疲态初现，工资环比和同比上涨主要因劳动力供给收缩，制造业和联邦政府就业减少，经济略有放缓，前景趋于悲观 [30][31] - 市场无视特朗普喊话，降息预期维持在年内两次，首次将在9月，美债利率全线上行，期限利差小幅收窄 [31][32] - 投资建议注重美债结构性选择，中短久期优先，谨慎配置长债，关注美国5月CPI数据和6月FOMC议息会议 [32] 食品饮料周报 - 本周食品饮料板块下跌0.65%，跑输上证指数1.78pct，白酒指数下跌0.9%，短期基本面延续压力，个股推荐关注抗风险能力强、数字化工程有反馈、基地市场有份额提升逻辑的公司 [33][34] - 大众品旺季催化渐显，啤酒有望在低基数上实现良好销量表现，零食、调味品、速冻食品、乳制品、饮料各有特点，投资建议推荐贵州茅台、五粮液等公司 [35][36] 传媒互联网周报 - 本周传媒行业上涨3.50%，跑赢沪深300和创业板指，涨幅靠前和跌幅靠前的公司有相应表现 [36] - 重点关注OpenAI与印度政府合作、字节跳动发布图像编辑模型等事件，快手可灵AI与网易《逆水寒》手游合作 [37] - 本周电影票房3.55亿元，综艺和游戏有排名居前的作品，投资建议关注游戏、广告媒体、影视等板块，看好AI应用及IP潮玩 [38][39] 农业行业专题 - 原奶是乳制品产业核心原料，我国是全球第四大产奶国但有缺口，行情分析框架围绕国内奶牛淘补和海外进口成本展开 [39] - 国内原奶价格已累计下行四年，2025年有望反转上行，原因在于国内奶牛产能去化、海外大包粉失去进口性价比 [39][40][41] 金融工程 金融工程日报 - 2025年6月9日大部分指数上涨，医药、综合等行业表现较好，食品饮料、家电等行业表现较差，涨停和跌停股票数量有相应数据，封板率和连板率较前日提升 [41][42] - 截至2025年6月6日两融余额为18086亿元，两融余额占流通市值比重为2.3%，两融交易占市场成交额比重为8.3% [42] - 2025年6月6日ETF溢价和折价较多的产品有相应表现，大宗交易成交金额和折价率有相应数据，股指期货主力合约年化贴水率处于近一年来不同分位点 [43] - 近一周内调研机构较多的股票有怡合达、弘景光电等，2025年6月9日龙虎榜数据中机构专用席位、陆股通净流入和净流出较多的股票有相应表现 [44] 市场数据 商品期货 - 黄金收盘价770.70，涨跌幅-1.30%，ICE布伦特原油收盘价66.47，涨跌幅1.72%等多种商品有相应收盘价和涨跌幅数据 [46] 全球证券市场统计 - 道琼斯工业平均指数、德国DAX指数等多个指数有最新收盘价、1日涨跌幅等数据 [50] 沪深港通资金流入流出Top10 - A股和港股资金流入流出前十的公司有相应代码、简称、价格、涨跌幅、流入和流出资金数据 [52][53]

报告行业投资评级 - 公用事业行业投资评级为“优于大市·维持” [5] 报告的核心观点 - 碳中和背景下推荐新能源产业链与综合能源管理，公用事业方面，煤价电价同步下行火电盈利有望合理，推荐华电国际、上海电力；国家支持新能源发展，新能源发电盈利将趋稳健，推荐龙源电力等；装机和发电量增长使核电公司盈利稳定，推荐中国核电等；全球降息下水电股防御属性凸显，推荐长江电力；燃气推荐华润燃气、九丰能源。环保方面，水务和垃圾焚烧行业进入成熟期，关注“类公用事业投资机会”，推荐光大环境等；中国科学仪器国产替代空间大，推荐聚光科技；欧盟政策使国内废弃油脂资源化行业受益，推荐山高环能；煤价下行使农林生物质发电行业成本改善，推荐长青集团 [18] 根据相关目录分别进行总结 专题研究与核心观点 - 异动点评：本周沪深300指数涨0.88%，公用事业指数跌0.13%，环保指数涨0.46%，周相对收益率分别为 -1.01%和 -0.42%，申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处第26和第23名，环保板块跌0.31%，电力板块子板块中，火电、水电、新能源发电下跌，水务、燃气、检测服务板块上涨 [13][19] - 重要政策及事件：国家能源局开展新型电力系统建设第一批试点工作，聚焦前沿方向，依托项目和城市试点，探索新技术、新模式，提出具体试点方向，有组织措施 [2][14][110] - 专题研究：2025年4月中国工业级混合油（UCO）出口量228148吨，同比增7.46%，环比降4.09%；出口均价1069.34美元/吨，同比增21.01%，环比增3.11% [2][15] - 核心观点：同上述报告核心观点内容 [18] 板块表现 - 板块表现：同异动点评中板块表现内容 [13][19] - 本周个股表现：环保行业A股多数上涨，港股多数上涨；电力行业A股火电多数下跌，水电、新能源发电多数上涨，港股多数上涨；水务行业A股和港股多数上涨；燃气行业A股和港股多数上涨；电力工程行业A股全部上涨 [23][29][37][40][42] 行业重点数据一览 - 电力行业：4月规上工业发电量7111亿千瓦时，同比增0.9%，1 - 4月累计29840亿千瓦时，同比增0.1%；4月全社会用电量7721亿千瓦时，同比增4.7%，1 - 4月累计31566亿千瓦时，同比增3.1%；4月全国各电力交易中心市场交易电量4334.3亿千瓦时，同比增1.1%，1 - 4月累计18603.5亿千瓦时，同比增5.9%；截至4月底全国累计发电装机容量34.9亿千瓦，同比增15.9%，1 - 4月发电设备累计平均利用1008小时，比上年同期降103小时；全国主要发电企业电源工程完成投资1933亿元，同比增1.6%，电网工程完成投资1408亿元，同比增14.6% [45][51][69][76][88] - 碳交易市场：国内本周全国碳市场综合价格行情有高低价，收盘价较上周五跌0.82%，有挂牌协议和大宗协议交易成交量及成交额，2025年1 - 6月6日有成交量和成交额，截至6月6日有累计成交量和成交额，各地交易所碳排放配额有成交数据；国际6月2 - 6日欧盟碳排放配额期货和现货有成交量及平均结算价格变化 [94][99] - 煤炭价格：本周港口动力煤现货市场价较上周下跌，环渤海动力煤6月4日价格669元/吨，与上周持平，郑州商品交易所动力煤期货主力合约价6月6日报价801.4元/吨，与上周持平 [102] - 天然气行业：本周国内LNG价格上涨，6月6日价格为4423元/吨，较上周涨4元/吨 [107] 行业动态与公司公告 - 行业动态：电力方面，国家能源局开展新型电力系统建设试点，陕西省汉中市发布电力高质量发展实施意见；环保方面，北京市印发高端科学仪器创新发展行动计划，生态环境部发布生态环境状况公报并联合多部门印发美丽河湖保护与建设行动方案 [110][112] - 公司公告：环保公司有首创环保等权益分派，武汉天源等股份回购，华新绿源股权激励；电力公司有中广核矿业签长协，深圳能源等权益分派，长源电力等生产情况，节能风电等股份回购；燃气公司有新天绿能生产情况，九丰能源股份回购 [116][120][123] 板块上市公司定增进展 - 长源电力等多家公司有不同增发进度、价格、数量、上市日、预案公告日和股东大会公告日等情况 [126] 本周大宗交易情况 - 朗坤环境等多家公司有交易日期、成交价、折价率、当日收盘价、成交额、买方营业部和卖方营业部等交易信息 [130] 公司盈利预测 - 华电国际等多家公司有投资评级、收盘价、不同年份的EPS、PE、PB等盈利预测及估值数据 [133]