报告投资评级 - 医药生物行业投资评级为“看好”，与上次评级一致 [2] 报告核心观点 - 短期政策扰动不改长期产业趋势，阶段性建议关注三季报行情 [1][2] - 近期医药行情走势相对低迷主要受三方面因素影响：美国药企与政府和解除外市场“跷跷板效应”、海外MNC大型并购落地对比国内创新药BD出海项目暂缺、以及美国“生物安全法案”议案引发CXO板块回调 [3] - 中国创新药企业在很多细分领域具备全球竞争力，创新药板块仍是未来2-3年的重要主线 [3] - 中国CXO企业在全球创新药产业链中扮演重要角色，法案对龙头公司经营几无影响，行业正处于景气度复苏阶段 [3] - 即将进入三季报发布阶段，市场风格有望回归高景气赛道，建议重点关注Q3业绩表现、高端医疗器械、CXO及生命科学上游产业链、创新药等细分方向 [3] 市场表现与估值 - 本周医药生物板块收益率为-1.20%，相对沪深300收益率为-0.69%，在31个一级子行业中排名第25 [3][11] - 近一月医药生物板块收益率为-3.62%，相对沪深300收益率为-5.13%，在31个一级子行业中排名第23 [11][13] - 最近3个月板块涨幅为10.15%，最近6个月涨幅为23.68% [13] - 子板块方面，本周中药板块表现最佳，周收益率为1.51%；医疗服务板块表现最弱，周收益率为-3.37% [3][11] - 近一月医疗器械板块表现最佳，月收益率为-1.94%；化学制品板块表现最弱，月收益率为-5.20% [11] - 医药生物行业当期PE（TTM）为30.88倍，近5年历史平均PE为29.23倍，历史最高为47.43倍，历史最低为21.11倍 [15][16] - 行业PE相对于沪深300指数PE的溢价率为130.20% [18] 政策动态 - 10月9日，国家药监局发布征求意见稿，推进药品上市许可持有人加快开展中药注射剂上市后研究和评价 [3][11][39] - 10月11日，国家医保局发布通知，要求各地医保部门严肃核查处置定点零售药店药品“阴阳价格”问题 [3][11][39] 重点投资方向与建议关注公司 - **Q3业绩表现突出或超预期**：建议关注医疗器械设备（联影医疗、开立医疗等）、中药企业（方盛制药、康恩贝等）、原料药企业（普洛药业、同和药业等）、制药装备上游（森松国际、楚天科技等）、科研上游产业链（百普赛斯、皓元医药等） [3][4] - **高端医疗器械**：建议关注院内招采恢复驱动型（联影医疗、迈瑞医疗等）、内需驱动消费医疗器械（鱼跃医疗、可孚医疗等）、出海订单修复型（美好医疗、海泰新光等）、高端器械耗材（心脉医疗、微创医疗等） [3][4] - **CXO及生命科学上游产业链**：建议关注全球影响力CXO龙头（药明康德、药明生物等）、国内临床CRO龙头（泰格医药、普蕊斯等）、资源型CXO（昭衍新药、美迪西等）、生命科学上游（百普赛斯、纳微科技等） [3][4] - **创新药**：建议关注信达生物、恒瑞医药、君实生物等，考量因素为产品管线科学突破领先性和前瞻市场空间 [3][4] 个股表现 - 本周A股医药板块中，振德医疗、万邦德、常山药业涨幅排名前三，分别上涨21.00%、12.01%、8.69% [34] - 本周港股医药板块中，叮当健康、先健科技表现突出，分别上涨19.59%、9.14% [36]