来源|凤凰网财经《公司研究院》 资本市场从不缺戏剧，但极少有像奥精医疗这般，将亲情决裂的家族内斗与持续恶化的经营困境赤裸裸摆在投资者眼前。 83岁创始 人、 董事 长黄晚兰，被亲生 女儿崔菡、女婿胡刚联手公开 " 逼宫 " ，一纸议案要求罢免其董事职务。 | 股东类型 | 同意 | 反对 | 弃权 | | --- | --- | --- | --- | | | 票数 | 比例(%) 票数 | 比例 比例(%) 票数 | | | | | (%) | | 普通股 | 19, 994, 096 | 40. 3859 29, 372, 256 | 59.3288 141, 211 0. 2853 | 图源：网络 一场撕开亲情面纱 的权力博弈，最终在临时股东大会尘埃落定，罢免议案以 59.33% 反对票被否决，耄耋 之年的老董事长艰难守住管理权，这场轰 轰烈烈的家族夺权风波暂时落幕。 放眼 A 股，天 价离婚散伙、二代不愿接班、兄弟姐妹反目……血缘遇上资本，上市公司的"家事"早就不是私事。 这些频频上演的家族大戏，到底暴露了 怎样的治理漏洞？现行的规则，又能不能兜住底？ 01 内斗不断，业绩承压 矛盾的根，要从创始人的 ...

以下文章来源于21新健康 ，作者唐唯珂 21新健康 . 21世纪传媒 · 公众号矩阵成员。 记者丨 唐唯珂 编辑丨季媛媛 张伟贤 双轨采购成型 本轮落地的核心特征是国家级、省际大联盟控价和医疗资源发达地区医院组团补位的两层结 构，既延续"应采尽采"的控费逻辑，也兼顾临床差异化需求。 省际大联盟仍是降价主力，湖南牵头的29省高频电刀与中性电极集采今年1月开标、2月价格纠 偏二次降价，高频电刀采购需求超2000万把；重庆牵头26省输尿管支架、河南16省特殊球囊、 福建结构心脏病封堵器、京津冀"3+N"止血材料与留置针，覆盖20省以上、周期2—3年。 浙江则在既有联盟外，由省级公立医院组团采购输尿管支架、微波消融电极等4类。与重庆26 省联盟在聚合物/合金材质、最高有效申报价上形成动态联动，比如聚合物带导丝输尿管支架 浙江组团1580元、重庆联盟2000元，落地价按"就低不就高"自动对齐，既契合本地三甲临床偏 好，也为北京、广东等资源大省提供可复制模板。 更关键的是"全国一盘棋"价格治理闭环。依托27位国家医保耗材编码，江西、天津等地已实现 挂网价自动比对全国最低线，非中选产品不得高于各省级挂网价。对企业而言，过去 ...

测等。实现超多参数同步检测，同时具备超高检测通 量，能够解决现有设备技术瓶颈，可全面满足基础医 学、肿瘤免疫、临床诊断及前沿交叉研究需求。 超高密度 CMOS- MEA记录 与刺激系 统 本次采购标的为一套基于 CMOS工艺的超高密度微电极 阵列（MEA）记录平台及其相关开发服务，主要用于大 规模电生理研究，涵盖神经科学与心脏电生理学领域。 该系统旨在支持啮齿类动物、非人灵长类动物以及未来 面向人体兼容性研究应用中的细胞记录与刺激实验。该 平台应具备超过64,000通道的同时采集与记录能力，并 支持高达32,000个可编程电极的大规模刺激，以满足大 规模电生理研究的需求。系统需包括可扩展的硬件架 构、数据采集与控制软件，以及系统集成、验证与实验 部署所需的配套技术支持。平台应支持长期稳定运行， 具备高信号质量及灵活的实验配置，以适应多种测量需 求。同时，平台设计应具备可扩展性，能够将记录与刺 激通道数从64,000/32,000分别扩展至256,000通道记 录和128,000通道刺激。平台须配备先进的软件套件， 能够实时处理、映射及可视化大规模电生理数据集，同 时支持全面的离线分析，并可无缝集成第三方数据分 ...

行业与公司 * 行业：医疗器械，具体为脊柱手术机器人及细胞疗法领域 * 公司：三友医疗（及其投资的公司：上海椎源医学技术有限公司、ATRA Robotics、Implant、水木天鹏等）[2][3][9] 核心观点与论据 **1. 脊柱手术机器人“春风化雨”（Eighti Robotics）技术领先** * 采用双臂设计（或三臂协同）、激光雷达与电磁导航，实现1-2秒快速配准，无需术中CT，技术领先美敦力等单臂产品约5-7年[2][4] * 解决了传统单臂机器人配准耗时（十几到二十分钟）、干扰手术流程、在复杂长节段手术中视野受限等问题[4][5] * 具备动态感知、呼吸补偿、AI辅助精准操作、自动置钉等功能，左臂集成超声骨刀，设计理念为“具身智能”[5] **2. 机器人业务商业化进展与规划** * **临床与审批进度**： * 美国：预计2026年第四季度末或2027年第一季度获FDA 510(k)批准[2][14] * 中国：已完成临床试验，预计2026年底提交注册材料，2027年下半年获批[13][14] * 欧洲：正在进行MDR认证，预计2027年底至2028年第一季度获批[2][14] * **装机与销售目标**： * 已在北美、欧洲（法国亚眠皮卡第大学医院）、亚洲实现临床装机[3] * 中国已在3家医院开展临床试验，计划新增至5台装机[3] * 美国市场首年销售目标为3-5台[2][5] * **定价与商业模式**： * 参考美敦力产品，单台售价预计150万-180万美元[2][6] * 长远目标：实现机器人销售、耗材销售、服务收入比例达到1:1:1[2][7] * 推广模式灵活，包括预算采购、租赁、科研合作转化等[16] **3. 机器人对耗材销售的带动作用** * 机器人系统数据设置、专用工具基于三友医疗自有品牌植入物（如JSS和宙斯螺钉）标准，将优先带动自有品牌植入物销售[7] * 使用其他品牌螺钉需要额外购买工具并输入数据，操作相对繁琐[7] * 机器人、超声骨刀与全系列脊柱耗材组合，将提升公司在美国市场的整体产品竞争力和市场准入能力[7] **4. 投资细胞疗法（椎源医学）开拓新市场** * 三友医疗投资2000万元获得椎源医学约9%股份，公司实际控制人及启明创投追加投资[3] * 产品为异体人源成纤维细胞注射液，针对腰椎间盘退变（Black Disc）引发的慢性腰痛，已获中国药监局一/二期临床批件并开始一期入组[2][3][15] * 该产品为First-in-class一类新药，目前无同类细胞竞品[11] **5. 细胞疗法的市场潜力与竞争优势** * **目标市场规模**：中国每年被诊断的椎间盘退变患者约7000多万人，其中目标人群（腰痛超3个月但无手术指征）占比约10%-30%，以15%计超过1000万人[8] * **销售峰值潜力**：即使渗透1%目标人群（约10万患者），参考干细胞治疗终端收费5-6万元，出厂价预计数万元人民币，中国市场潜力可观[9] * **差异化优势**： * 填补慢性腰痛非手术治疗（效果不佳）与手术治疗（有明确指征）之间的空白[2][11] * 作用机制为“生物力学修饰”，通过分泌一型胶原增强椎间盘应力耐受性，短期内缓解疼痛，长期提供结构性支持[12] * **临床进展**：一期临床主要终点为28天安全性，二期主要观察终点为6个月随访数据，用于评估安全性与初步有效性，为三期临床申请做准备[15] **6. 全球化战略与市场布局** * **聚焦高端市场**：初期战略重点是美国、欧洲、中国、澳大利亚四大市场，以建立范本、积累临床经验与数据[9][16] * **美国市场**：手术智能化趋势显著，医生对“春风化雨”机器人兴趣浓厚，部分医生已搁置采购竞争对手产品的预算[9] * **欧洲市场**：政府主导性强，医院资金相对较少，医生自主权不如美国[10] * **新兴市场**：并非完全排斥，若顶尖医院或医生有兴趣，会通过展会、培训等方式培养市场据点，采取滚动式拓展[16] * **推广关键**：早期在北美和欧洲的装机具有重大意义，能为医生提供参观、培训和观摩手术的机会[10] **7. 销售渠道与团队配置** * 初期将主要依赖现有Implant业务的渠道和团队进行海外推广[14] * 销售渠道开放，即使竞争对手的合作医生感兴趣也可通过其渠道销售[15] * 必须建立独立的技术服务团队，具体配置（A TA ROBOTIC自建或Implant业务团队支持）将根据整体情况决定[15] 其他重要信息 * 椎源医学的细胞疗法未来适应症拓展有两条路径：一是基于现有成纤维细胞平台开发骨科及其他领域新适应症；二是基于骨科未满足需求寻找其他细胞类型解决方案[12] * 公司预计在2026年底或2027年发布新的研发（R&D）规划[12] * 机器人业务的海外临床评价数据（如来自法国医院的装机）将支持ATRA Robotics获取欧盟认证[3] * 公司实际控制人以个人名义投资椎源医学，旨在表明全力支持其发展的决心[3]

公司业绩概览 - 2026年上半年整体扭亏为盈，归属于上市公司股东的净利润预计为9,000万元至11,000万元，而2025年同期（追溯调整后）亏损12,002万元 [2][8] - 扣除非经常性损益后的净利润预计为17,000万元至23,000万元，2025年同期（追溯调整后）亏损17,372万元，显示主营业务全面盈利 [2][8] - 基本每股收益预计为0.09元/股至0.11元/股，2025年同期为亏损0.12元/股 [2][9] 分部业绩表现 - 健康防护事业部：2026年上半年净利润预计为2.5亿至3.0亿元，营收同比增长36%，利润增长源于热电联产降本、产线技改、手套订单涨价及长周期原材料战略采购 [10] - 心脑血管事业部：2026年上半年净利润约0.9亿元，营收同比增长12%，毛利率同步上行，该板块已于2025年全年扭亏 [10] - 两大核心事业部合计归母口径利润约2.5亿元 [11] 业务结构与战略整合 - 公司业务覆盖高值介入器械与中低值医用耗材双赛道，搭建心脑血管、健康防护、微创外科、应急救护四大业务事业部 [4] - 健康防护耗材提供稳定现金流，心脑血管高值介入器械为创新增长主线 [12] - 2025年12月完成收购宏达热电80%股权，其热电联产资产为手套生产提供稳定电力与蒸汽，直接降低防护板块单位能源生产成本，是本期毛利率修复核心因素 [13] 产品与技术详情 - 健康防护事业部：产品覆盖丁腈、PVC、乳胶、TPE全品类医用检查手套，依托自有宏达热电实现能源内部闭环供给，对冲外部能源涨价风险 [14][15] - 心脑血管事业部冠脉介入产品线：包括BioFreedom Ultra高出血风险药物支架（2025年销量同比增长25%）、柏腾® BA9药物涂层球囊（2025年国内销量同比+170%、海外+70%）、比翼®双腔微导管（2026年6月获批）以及SoniCracker IVL血管内冲击波球囊（2025年海外销量同比增长10倍） [16] - 心脑血管事业部结构性心脏病产品：ALLEGRA二代可回收TAVR主动脉瓣膜系统已获欧盟CE认证，在欧洲累计植入超2000例 [17] - 核心技术壁垒：全系冠脉产品搭载独家Biolimus A9（BA9）优美莫司药物专利，具备自研、临床、注册、生产全链条自主知识产权 [18] 研发投入与业务模式 - 2025年全年研发投入3.28亿元，研发人员607人，资源集中投向冠脉介入耗材迭代、TAVR瓣膜系统升级及防护手套产线工艺改良 [20] - 健康防护事业部采用以销定产模式，依托自有热电配套基地集中生产，国内直销与海外经销商分销并行 [20] - 心脑血管事业部实行国内外属地化分拆运营，国内通过医院渠道与代理商经销，海外分直销与区域代理，在德国、新加坡设有海外生产基地 [21] 市场分布 - 国内市场：防护业务覆盖全国各级医院、基层诊所及经销商；心脑血管业务渠道覆盖全国各级三甲心内科，国内收入占心脑血管板块总收入约40% [25] - 海外市场：防护手套外销全球多国，2026年上半年板块营收同比增长36%；心脑血管器械销往全球约100个国家和地区，海外收入占板块总收入约60%，主力市场覆盖欧洲、东南亚、中东、拉美 [25]

2026年上半年医疗器械资本市场概览 - 2026年1月至6月，国内医疗器械及相关领域共发生98起融资事件 [2] - 资本逻辑呈现分化：一边持续布局脑机接口等前沿技术，另一边则向心血管介入等已具商业化基础的领域提供大额资金支持 [2] - 资本筛选标准趋于精细化，从过去关注创新产品，转向寻找两类企业：一类拥有改变产业格局的技术潜力，另一类已具备规模化商业能力 [2][14] 细分赛道融资表现 脑机接口/神经科学 - 融资事件数量达29起，位居各细分方向第一，占全部融资事件约30% [2][4] - 覆盖侵入式脑机接口、视觉脑机接口、神经调控等多个技术路径，代表企业包括阶梯医疗、智冉医疗、暖芯迦等 [4] - 行业仍处早期，面临技术稳定性、临床验证等挑战，资本关注的是企业建立底层技术壁垒的潜力 [4][5] 心血管/介入领域 - 共发生21起融资事件，占整体融资事件约19% [6] - 因具备明确的临床需求、成熟应用场景及国产替代与技术升级空间，持续获得资本关注 [6][8] - 帕母医疗完成1亿美元D轮融资，成为上半年代表性大额融资案例 [6][8] 医疗机器人 - 相关融资事件达14起 [11] - 投资逻辑发生变化：从过去围绕“打造国产手术机器人平台”竞争，转向更关注机器人解决具体临床问题的能力 [11] - 融资方向覆盖穿刺机器人、眼科机器人、显微手术机器人等细分场景 [11] 融资金额与企业阶段特征 - 融资金额TOP10企业覆盖脑机接口、高端医疗装备、医学影像等多个方向，其共同特点是资本投资于企业背后的技术平台和产业能力 [8] - 从融资阶段看，Pre-A及A轮融资占比较高，显示创新创业仍活跃，大量企业处于技术验证与产品开发阶段 [13] - 大额融资则更多集中于已完成技术积累、拥有明确商业路径的企业 [13] - 资本市场进入更精细化的筛选阶段，企业需证明自身具备从研发、注册到商业化落地的完整能力 [14] 行业竞争逻辑演变 - 脑机接口代表资本对下一代医疗技术的长期布局 [15] - 心血管介入和高端设备代表商业化确定性方向 [15] - 医疗机器人和核心部件企业体现产业竞争正向更深层技术能力延伸 [15] - 未来企业竞争将由产品竞争转为技术壁垒、临床价值和商业化能力的综合竞争 [15] - 资本正在寻找能够成长为产业核心力量的平台型公司 [15]

核心观点 - 脑虎科技自主研发的“植入式脑机接口手部运动功能代偿系统”成功进入国家药监局创新医疗器械特别审查程序（“绿色通道”），标志着我国柔性脑机接口技术从科研探索迈向规模化临床应用与注册上市的关键一步 [2][6] - 该产品作为国内首款硬膜下植入式柔性脑机接口，其临床转化与商业化进程将因此极大加速，为行业树立了新的风向标 [2] 监管与审批进展 - “植入式脑机接口手部运动功能代偿系统”已通过国家药品监督管理局医疗器械技术审评中心（CMDE）严格审核，正式纳入创新医疗器械特别审查程序 [2] - 进入该“绿色通道”的产品需具有核心发明专利、显著的临床应用价值，且技术处于国际领先水平，此举将进入后续优先沟通和审评流程 [6] - 国家药监局于2026年6月30日发布相关指导原则，明确将侵入式/植入式脑机接口统一按最高规格的“第三类医疗器械”管理，脑虎科技的技术路线与新规高度契合，将助力其在审评审批上跑出加速度 [7] 产品技术与设计特点 - 系统采用硬膜下植入方案，将柔性电极贴附于大脑皮层表面，不侵入脑组织，旨在精准采集神经信号的同时守护大脑安全 [8] - 作为国内首款、全球第二款内置电池的全植入式系统，采用分体式设计，将电池、处理器等发热单元置于胸部皮下，使热源远离大脑，避免局部升温对神经功能的潜在影响 [10] - 系统体表无线缆，支持无线短时充电即可支撑日常使用，减少患者对外部设备的依赖 [10] - 手术采用成熟的脑深部电刺激（DBS）范式，无需专用手术机器人，为未来临床推广提供了潜在路径 [10] 临床试验与实证效果 - 2026年7月7日，该系统的GCP注册临床试验在复旦大学附属华山医院毛颖教授团队牵头下正式启动，并联合全国15家三甲医院协同推进，成为国内首款进入国家三类医疗器械注册临床阶段的硬膜下皮层表面植入式脑机接口产品 [6][9] - 上海一位28岁C3脊髓损伤高位截瘫患者术后超过6个月随访显示：通道100%导通，信号质量稳定，解码准确率高达96.1%，患者实现了意念上网、打游戏、脑控轮椅，并能通过外骨骼手套完成单手指精度的精细动作控制 [11] - 南昌一位26岁C4脊髓损伤高位截瘫患者术后4个月随访显示：通道保持100%导通，解码准确率达91.2%，通过脑控外骨骼手套实现了自主进食、握笔绘画，并借助BCI-FES技术亲手绘制全家福、书写生日祝福 [13] - 2026年6月，上海与南昌的两名高位截瘫患者仅凭脑电信号完成了一场相隔800公里的象棋对弈，标志着植入式脑机接口从实验室测试迈向复杂动态任务下的真实生活应用 [15][16] 公司研发与产业化布局 - 脑虎科技坚持全链条自主研发，已累计完成60例临床试验，服务国内逾70家顶尖科研与医疗机构 [18] - 在产业化布局上，位于江西赣江新区的“超级工厂”目标于2026年下半年投产，以实现万套级稳定交付，践行“研发在沪、生产在赣”的双核战略 [21] - 公司成立于2021年，专注于植入式柔性脑机接口技术研发与产业化，深度布局脑机接口与人工智能的融合创新 [22]

市场策略与资金层面 - 市场层面，蓝筹板块风格表现居前，上证指数涨0.85%收于3796.28点，科创50指数涨0.19%，创业板指数涨0.42%，而北证50指数跌2.90%[7]；分规模看，超大盘股表现居前，上证50指数涨3.01%，而小微盘股表现居后，中证2000指数跌4.06%[8]；分行业看，煤炭、石油石化、公用事业表现居前，电子、建筑材料、综合表现靠后[8] - 资金层面，全市场成交额27180.82亿元，较前一交易日增加464.33亿元，共有1739家公司上涨，3706家公司下跌，其中涨停公司55家，跌停公司267家[8] - 市场策略核心观点为大盘止跌企稳，短线反弹可期，认为A股经历大幅调整后具备超跌反弹动能，短期反弹行情或将临近，建议投资者可轻仓尝试参与短线反弹机会，方向上可均衡配置偏防守的红利方向（如电力、保险、煤炭、油气）、近期利好较多的大消费方向（如医药、医疗、零售、白酒）以及相对低位且景气度向好的AI方向（如服务器、算力租赁、AI应用）[8] 基金与债券市场动态 - 2026年7月20日，万得ETF基金价格指数上涨0.59%，上证50ETF华夏上涨2.59%，沪深300ETF华泰柏瑞上涨1.33%，而科创综指ETF华夏下跌2.19%，两市ETF合计成交额6067.33亿元，油气、电力类ETF日内表现相对突出[10] - 债券市场方面，7月20日，1年期国债到期收益率上行0.08bp至1.14%，10年期国债到期收益率上行0.49bp至1.75%，1年期与10年期国债期限利差为60.04BP，国债期货10年期主力合约跌0.07%[12][13] 重要宏观经济资讯 - 央行于7月20日开展3985亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，由于当日有2240亿元逆回购到期，据此计算单日净投放1745亿元[14][15] - 一年期和五年期贷款市场报价利率（LPR）分别维持在3%和3.5%不变，为连续14个月保持不变[16][17] - 在2026世界人工智能大会上，华为、阿里云、壁仞科技等多家科技大厂及算力产业链企业集中发布了超节点产品，表明国产算力正从单点性能追赶转向系统架构创新的新阶段[18][19] - 工信部表示将印发算力标准体系建设指南，推动建立算力市场化定价等标准，并加快出台人工智能+软件行动方案[20][21] - 证监会召开投资者座谈会，表示将全力维护市场平稳运行，着力提高上市公司透明度和真实性、更好回报投资者[22][23] 行业动态 - 2026年上半年全国工业饲料总产量16850万吨，同比增长3.9%，其中猪饲料产量8353万吨，同比增长7.9%创历史新高，水产饲料产量1110万吨同比增长17.4%，宠物饲料产量108万吨同比增长24.3%[24][25][26] - 国家能源局发布通知，要求到2028年底在全国建成一批村镇微能网试点项目，系统装机容量不超过50兆瓦，鼓励试点项目内部新能源、储能等聚合为虚拟电厂参与电力市场[27][28] - 中国6月铝矿砂及其精矿进口量为2032万吨，同比增加12.6%，1-6月累计进口量12093万吨，同比增加17.4%；6月未锻轧铝及铝材出口量为71万吨，同比增加45.4%[29][30] 公司跟踪 - 东星医疗（301290.SZ）公告已完成以现金购买武汉医佳宝生物材料有限公司90%股权的重大资产购买标的过户，交易对方承诺标的公司2026-2028年扣非归母净利润累计不低于人民币26,770万元[31][32] - 普门科技（688389.SH）取得两项II类医疗器械注册证，分别为“血栓调节蛋白测定试剂盒”和“总I型胶原氨基端延长肽测定试剂盒”，有效期至2031年7月16日，至此公司及控股子公司已取得113个电化学发光配套检测试剂注册证[34][35] - 美迪西（688202.SH）预计2026年上半年归母净利润为4200万元到6300万元，同比增长425.62%至588.43%，业绩改善主要因全球创新药研发需求回暖带动业务量与定价同步向好，营业收入实现同比增长约40%[37] - 菲利华（300395.SZ）预计2026年上半年实现营业收入12-14.5亿元（同比增长32.18%-59.7%），归母净利润2.7-3.1亿元（同比增长21.78%-39.8%），业绩增长受益于全球半导体行业景气度提升及国产替代加速，同时AI算力与数据中心建设带动石英电子布测试需求放量[38] - 章源钨业（002378.SZ）下调7月下半月长单采购报价，其中55%黑钨精矿报价41.1万元/标吨，较上轮报价下调3.7万元/标吨[39][40] - 三德科技（300515.SZ）预计2026年上半年实现归母净利润7,976万元到9,203万元，同比增长30%-50%，业绩增长主要受益于无人化智能装备产品交付量的同比大幅增加[41] 湖南经济动态 - 2026年上半年湖南省地区生产总值27033.57亿元，同比增长2.7%，其中第一产业增加值1746.85亿元增长4.1%，第二产业增加值9499.42亿元增长1.1%，第三产业增加值15787.30亿元增长3.5%[42][43]