2025年度财务业绩 - 年度营业收入同比增长14.39%至67.45亿元人民币，净利润同比增长22.71%至10.21亿元人民币，扣非后净利润同比增长25.23%至9.78亿元人民币，经营活动产生的现金流量净额同比增长18.71%至16.99亿元人民币 [2] - 公司拟以总股本扣除回购专用证券账户持有股份的股本约7.99亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利8元（含税），预计本次派发现金红利总额约为6.39亿元人民币 [2] - 2025年第四季度营收同比增长0.68%至17.13亿元人民币，净利润同比增长21.12%至2.52亿元人民币，扣非后净利润同比增长32.38%至2.45亿元人民币，单季度营收增速显著放缓，但利润增速加快 [2] 研发投入与人员 - 2025年研发投入金额约为6.19亿元人民币，较2024年增长22.73% [2] - 研发人员数量达1598人，较2024年增加18.02% [2] 业务发展与战略布局 - 公司是汽车电子磁性元件核心供应商，业务全球化布局稳步推进 [3] - 已围绕数据中心进行了充分的产业和产品布局，实现了对GPU、CPU、ASIC类等芯片端供电相关模组类客户的全部覆盖 [3] - 公司在高端电子元器件产品的提前布局，使其在商业航天、低轨卫星与低空经济等市场机会来临时大有可为 [3] - 氢燃料固体氧化物电池（SOFC）业务进展顺利，新能源领域的巨大市场空间将为公司中长期发展奠定坚实基础 [3] 行业趋势与公司定位 - 全球产业智能化浪潮下，电子元器件行业正朝着微型化、高功率密度化、绿色化与模组集成化方向加速升级 [3] - 随着电子终端设备多功能集成度提升、通信技术向高速率大带宽领域突破，市场对信号处理、电源管理功能的技术要求持续升级，推动高端电子元器件在整机设备中的搭载数量与技术附加值占比逐步提高 [3] - 电子元器件产业拥有广阔的增量市场空间和确定性的长期增长态势 [3] - 公司致力于成为电子元器件领域专家，围绕磁性器件、敏感及传感器件、微波器件和精密陶瓷四大产业方向，坚持全球化和创新战略 [3] 近期股价表现 - 2026年2月27日，公司股价下跌2.75%，收于41.80元/股，对应总市值约337亿元人民币 [4] - 2026年2月6日至2月27日的10个交易日期间，公司股价累计上涨11.35% [4]

指数样本调整公告 - 上海证券交易所与中证指数有限公司联合发布公告，决定调整包括科创50在内的指数样本，调整将于2026年3月13日收市后生效 [2] 科创50指数调整详情 - 国盾量子、中科飞测、中科星图3只证券将被调入科创50指数 [4] 科创100指数调整详情 - 热景生物、斯瑞新材、君实生物等共计10只证券将被调入科创100指数 [4]

文章核心观点 - 在政策支持、国内装机高增及海外订单量价齐升等多重利好下，中国风电产业正通过技术突破和全球化布局实现高质量发展，并已从“跟跑”转向“领跑”，行业盈利能力有望在2026年得到实质性修复 [1][2][4] - 节后首周A股市场出海相关板块表现强劲，其中以风电设备为重要力量的电新出海指数大幅跑赢大盘 [1][4] 风电产业政策与国内发展 - 政策层面明确将加快修订《可再生能源法》并编制“十五五”规划，布局“三北”风电光伏基地、海上风电基地等，为产业长期发展提供支撑 [1] - 2025年中国风电新增装机达130.82GW，同比大幅增长49.9%，其中陆风新增125.26GW，海风新增5.56GW [1] - 2025年全国新增装机的风机平均功率达7.16MW，同比增长18.3% [1] 风电出海与全球竞争力 - 2025年中国风机出口新增7.73GW，同比增长48.9%，截至2025年底累计出口已达28.52GW [2] - 2025年全球风电整机厂商订单榜单前十名中，中国企业独占八席，金风科技稳居全球榜首 [2] - 中国风电整机制造厂商2025年获得的国际订单量同比激增66%，在中东和非洲地区包揽了95%的装机容量订单 [2] - 金风科技2025年10月在沙特斩获3.1GW订单，创下该地区史上最大单笔风机订单纪录 [2] 产业链垂直整合与新增长点 - 头部风电企业向产业链上下游延伸，通过垂直整合构建核心竞争力并开辟新增长曲线 [3] - 远景能源作为唯一拥有齿轮箱批量制造工厂的中国整机企业，其自研自制齿轮箱全球累计交付量已突破1万台，覆盖3MW至20MW级传动链 [3] - 金风科技已正式开始提供生物甲醇现货，构建“绿电-绿氢-绿色甲醇”产业闭环 [3] - 运达股份建设年产2GWh磷酸铁锂电池储能系统集成生产线，打造“风电制造+储能配套”产业闭环 [3] - 明阳智能通过“高端装备制造+新能源电站开发”双轮驱动模式，向下游电站运营穿透，向上深入核心部件设计 [3] 行业趋势与市场表现 - 随着风电行业“反内卷”初见成效，风机中标价普遍回升，行业盈利能力预计在2026年得到实质性修复 [4] - 节后首周，新华出海电新指数强势上涨3.82%，大幅跑赢沪深300指数（微涨1.08%），风电设备是推动指数走高的重要力量 [1][4] - 金风科技周度股价累计上涨14.26% [1] - 除电新出海指数外，TMT出海指数、制造出海指数本周也分别录得2.22%和1.37%的涨幅 [4][5] - 新华电新出海50指数最近1年收益达107.42% [5]

科创板指数季度调整 - 国盾量子 中科飞测 中科星图被调入科创50指数 热景生物 斯瑞新材 君实生物等10只证券被调入科创100指数 调整将于3月13日收市后实施 [1] - 样本调整后 科创50指数总市值4.5万亿元 对科创板市场覆盖率为39% 科创100指数总市值2.7万亿元 覆盖率为24% 两者总市值覆盖率达63% 较调样前提升1.1% [1] - 科创50和科创100实现体系内样本有序互换 调入样本来自对方指数 协同联动共同表征科创板大中市值证券表现 [1] 指数体系发展与市场影响 - 上证50 沪深300指数信息技术等“新经济”行业权重较2024年底分别提升4.9%和4.7% 反映产业结构变化趋势 [2] - 33条科创板指数实现市值和产业链全覆盖 引导超3200亿元资金通过指数化投资支持“硬科技”领域上市公司 [2] - 科创综指自2025年发布以来涨幅达68% 是境内市场表现最好的综合指数 [2]

行业宏观背景与驱动因素 - 科技与AI相结合的脑机接口方向在国家战略、地方政策与全球竞争的共振下，或将迎来黄金发展期[1] - 政策层面持续出台支持举措，覆盖创新器械审批程序、医保收费标准、伦理指引、行业标准立项等多个关键领域，为行业发展筑牢制度根基[1] - 资本端热度高涨，国内外企业融资动作频繁[1] 资本市场动态与融资情况 - Neuralink最新一轮融资金额达6.5亿美元，累计融资超13亿美元[1] - 国内“杭州六小龙”之一的强脑科技完成约20亿元人民币融资[1] - 2026年2月，国内侵入式脑机接口领军企业智冉医疗宣布完成3亿元人民币A+轮融资，由中科创星领投，君联资本、IDG资本等多家知名机构持续跟投[1] 技术路径与商业化进程 - 脑机接口主要分为有创和无创两大类，其中有创领域又可细分为全侵入式、半侵入式和介入式[1] - 医疗场景成为脑机接口率先落地的主赛道，行业商业化进程持续提速[1] - 国内有创领域厂商正逐步推进临床转化，无创领域相关企业则加快推进产品上市注册，商业化放量指日可待[1] 市场规模与增长预测 - 据测算，到2027年中国脑机接口市场规模将达到55.8亿元[2] - 至2040年，综合市场规模更将突破1200亿元[2] 行业未来展望与机构观点 - 中信证券研究指出，脑机接口的“DeepSeek时刻”将至，在“政策+资本+技术”多重因素催化下，国内商业化进程将加速推进[2] - 未来行业将逐步从“神经康复”向“认知提升”“脑机融合”时代迈进[2] - 银河基金基金经理方伟表示，国内无创与有创脑机接口技术的支付体系逐渐清晰，长期发展潜力巨大，期待未来应用场景进一步丰富[2] 重点公司动态与布局 - 港股上市公司微创脑科学（02172.HK）提前布局，于2025年11月揭牌混沌脑机研究院，聚焦脑机接口在医疗领域的前沿研究与技术储备[2] - 公司依托自身神经介入与临床转化优势，旨在打通从技术研发到临床应用的关键链条[2]

公司业务与项目 - 中银香港获委任为印度尼西亚政府债券发行的联席牵头经办人及联席账簿管理人，协助其在香港发行离岸人民币及欧元双币种债券 [1] - 中银香港首次参与印尼政府欧元公募债券发行，并担任此次离岸人民币债券的结算交割行 [1] - 本次债券发行总规模约为人民币311亿元等值，包括人民币92.5亿元及欧元27亿元，为中银香港迄今承销规模最大的东南亚债券发行项目 [1] - 债券品种包括3年期人民币45亿元、5年期人民币35亿元、10年期人民币12.5亿元，以及8年期欧元12亿元、12年期欧元8亿元和20年期欧元7亿元 [1] - 此次债券发行的订单总值分别达人民币170.4亿元及欧元94.8亿元，认购倍数分别为1.84倍及3.51倍，吸引来自美国、欧洲及亚洲等地的多元化投资者参与 [2] - 人民币债券通过香港金融管理局债务工具中央结算系统，并与欧洲清算系统及明讯银行清算系统实现跨境结算；欧元债券则通过欧洲清算系统及明讯银行清算系统进行结算 [2] 市场意义与行业影响 - 相关发行对区域金融市场具有示范意义，有助于推动香港离岸人民币债券市场发展，促进区域金融体系互联互通 [1] - 此次双币种债券成功发行，反映国际市场对印尼主权信用的认可 [2] - 展现了中银香港在跨币种、跨市场融资服务方面的综合能力 [2] - 中银香港未来将继续依托中国银行集团全球网络优势，为主权及企业客户提供多币种、多市场的融资服务，支持香港国际金融中心建设，推动人民币跨境使用和国际化进程 [2] 发行定价细节 - 3年期人民币45亿元定价利率为2.45%，5年期人民币35亿元定价利率为2.65%，10年期人民币12.5亿元定价利率为3.05% [1] - 8年期欧元12亿元定价利率为MS+150个基点，12年期欧元8亿元定价利率为MS+165个基点，20年期欧元7亿元定价利率为MS+195个基点 [1]

春节假期浙江省用电量总体情况 - 春节假日期间浙江全省用电量累计74.46亿千瓦时 [1] - 第一、二、三产业日均用电量同比分别增长11.0%、7.7%、2.6% [1] - 全省180个三级细分行业中，83个行业用电量实现正增长，39个行业用电量实现两位数增长 [1] 各产业及服务业复产节奏 - 住宿餐饮、交通运输、信息软件服务等行业春节后复产节奏较快，反映消费市场回暖和服务业活力恢复 [1] - 批发和零售业、工业受错峰返岗影响复产节奏稍缓，但正月初七用电量同比提升显示回升势头明显 [1] 工业企业生产情况 - 超4700家工业企业日均用电量保持在平日80%以上，覆盖能源保供、水处理、电力电子等关键领域 [1] - 企业赶订单、抢进度的氛围浓厚 [1] - 基础工业稳步复产，高精尖新材料行业部分龙头企业保持满负荷生产 [2] 高增长与新兴产业发展势头 - 新能源汽车、锂电池、光伏产品“新三样”产业春节日均用电量同比增长44.1% [2] - 信息传输、软件和信息技术服务业日均用电量同比增长15.1% [2] - 互联网数据服务业春节总用电量超6545.3万千瓦时，增速达230.2%，占该行业比重达到24.4% [2] - 电气机械和器材制造业春节日均用电量同比增长36.52% [3] 数字经济与AI算力需求 - 全民AI浪潮带动算力中心高负荷运行，浙江省用电量排名前十的算力中心用电量达4763.12万千瓦时，日均用电量较去年春节增长超53.8% [2] - 受全球AI算力与数据中心建设需求带动，相关生产企业（如温州意华接插件股份有限公司）春节期间连续生产保障订单交付 [2] 产业集群与区域生产 - 衢州江山以变压器制造为特色的国家级产业集群近150家企业开足马力赶制产品、交付订单 [3]

春节假期海南旅游与消费市场表现 - 核心观点：春节假期海南旅游市场实现“人财两旺”，游客人次与消费总额均实现高速增长，外地游客是消费主力，显示出海南自贸港的强劲吸引力 [1] - 假期期间，海南接待游客1232.05万人次，实现游客总花费183.66亿元，同比分别增长28.9%和30.7% [1] - 外地游客消费金额占全省消费总额的54%，同比增速达10.4%，比省内居民消费增速高出5.5个百分点 [1] 消费结构与人群分析 - 从消费结构看，35岁至44岁的消费者是主力人群，其消费金额占总消费额的30%，且同比增长20.4% [1] - 游客消费金额来源前五的省市依次是北京、浙江、上海、河北、广东 [1] 离岛免税市场表现 - 离岛免税作为“金字招牌”表现亮眼，1月1日至2月24日期间，海南离岛免税品销售额同比增长24.6% [1] - 春节假期9天，离岛免税品销售额达25.7亿元，比去年春节同期增长15.9% [1] 餐饮与特定品牌消费 - 春节期间海南餐饮消费金额同比增长5.2% [2] - 咖啡品牌星巴克在海南地区表现突出，春节期间营收较去年同期增长超20%，目前其在海南已设有77家门店 [2] 市场驱动因素与未来展望 - 全岛封关运作后的海南自贸港对国内外游客的吸引力逐步增强，是驱动消费增长的关键因素 [1] - 行业主管部门计划通过强化“政策+活动+场景”三轮驱动，继续利用自贸港政策红利，加快引进国际高端消费品牌和首发首秀活动 [2] - 行业将深化商旅文体会融合，致力于打造更多沉浸式、体验式的消费新场景 [2]

市场表现 - 日本东京股市两大股指本周以四连涨告收 日经225指数收盘上涨0.16% 东京证券交易所股票价格指数上涨1.50% 两大股指均创历史新高 [1] - 至收盘时 日经指数上涨96.88点 收于58850.27点 东证指数上涨58.34点 收于3938.68点 [1] 日内行情 - 受隔夜纽约股市纳斯达克股指明显下跌影响 东京股市两大股指27日小幅低开 日经股指低开100多点 [1] - 早盘期间随着投资者对高价股获利回吐操作增多跌幅扩大 日经股指一度下跌超过600点 [1] - 午盘大部分时段日经股指转为小幅上涨 [1] - 东证股指当天开盘后走出波动上扬行情 涨幅一路扩大 [1] 板块与个股 - 东京证券交易所33个行业板块几乎全面上涨 石油及煤炭制品 矿业 建筑业等板块涨幅靠前 仅精密机器板块下跌 [1] - 半导体相关龙头股爱德万测试 软银集团 迪思科等下跌 [1]

市场行情 - 2月27日，中国债市震荡回暖，国债期货主力合约多数收涨，10年期主力合约涨0.05%报108.395，5年期涨0.04%报106.005，2年期涨0.03%报102.456，仅30年期主力合约微跌0.07% [1][2] - 银行间主要利率债收益率普遍回落约1BP，10年期国债“25附息国债22”收益率下行0.85BP至1.809%，10年期国开债“25国开20”收益率下行0.65BP至1.975% [1][2] - 中证转债指数收盘下跌0.14%至525.20，成交金额667.89亿元，个券表现分化，艾为转债涨9.36%，而恒帅转债跌8.11% [2] 市场驱动因素 - 公开市场单日净投放2690亿元流动性，资金利率明显转为下行，隔夜Shibor下行1.0BP至1.358%，跨月流动性基本无虞 [1][5] - 机构观点认为，本周行情调整更多源于交易盘的止盈和反手做空，但配置力度增强使多空力量趋向均衡，在两会背景下，长债或转入区间震荡，10年期国债收益率修复至1.80%下方的可能性较为有限 [1] - 辽宁省10年期地方债“26辽宁债08”中标利率为2.03%，全场投标倍数高达27.51倍，显示一级市场需求旺盛 [4] 海外市场动态 - 2月26日，美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌4.59BPs至4.004%，30年期跌4.06BPs至4.657% [3] - 亚洲市场方面，日债收益率全线走低，10年期日债收益率下行3.9BPs至2.115% [3] - 欧元区主要国债收益率亦下行，10年期德债收益率跌1.6BP至2.689%，10年期英债收益率跌4.3BPs至4.273% [3] 机构策略观点 - 华泰固收建议，2026年整体策略以中短端票息策略打底，适度下沉城投并加杠杆，在震荡市中关注二永债的波段机会，保险等机构可逢调整增配，品种挖掘以三年内私募永续ABS等为主 [6] - 中信证券指出，2026年初大行以利率债和中段久期为核心进行结构性再配置，其配置对收益率有托底作用，但预计债市未来难现趋势性行情，更多承担组合稳定器角色 [7] - 长江固收分析，化债政策推动下，城投债发行持续收缩，市场进入存量博弈阶段，城投类主体正加快化解隐债与市场化转型，未来区域差异与资质分化或将重塑城投类债券定价逻辑 [7]