报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 2024年雷特科技营收2.0亿元同增14%，归母净利润0.45亿元同增29%，智能家居业务快速增长、高价库存物料消耗带动毛利率提升，财务费用减少带动期间费用下降 [7] - 2024年新研发生产总部基地投产提升客户认可度，随着智能家居业务市场需求快速增长，公司第二曲线有望持续高增带动业绩提升 [7] - 维持2025年及2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润为0.51/0.58/0.66亿元，同增13%/15%/14%，对应PE为28/24/21倍 [7] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|175.10|200.09|232.70|270.82|314.54| |同比（%）|1.49|14.27|16.30|16.38|16.14| |归母净利润（百万元）|34.68|44.78|50.55|58.11|66.41| |同比（%）|(11.51)|29.14|12.88|14.96|14.27| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.89|1.15|1.30|1.49|1.70| |P/E（现价&最新摊薄）|40.47|31.34|27.76|24.15|21.13| [1] 市场数据 - 收盘价35.98元，一年最低/最高价14.43/51.58元，市净率3.87倍，流通A股市值598.60百万元，总市值1403.22百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产9.31元，资产负债率9.04%，总股本39.00百万股，流通A股16.64百万股 [6] 相关研究 - 2024年公司智能电源/LED控制器/智能家居/其他业务分别实现1.33/0.39/0.27/0.01亿元，同比+13.6%/+1.5%/+46.4%/-1.5%，毛利率分别为40.6%/64.6%/49.2%/30.9%，同比+2.7/-1.7/6.0/-27pct [7] - 2024年期间费用0.47亿元，同比 - 3%，费用率23.35%，同比 - 4.1pct，其中2024Q4期间费用0.1亿元，同环比 - 28%/-26%，费用率18.36%，同环比 - 7.8/-8.4pct [7] 财务预测表 资产负债表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产|237|262|293|335| |非流动资产|162|199|233|260| |资产总计|399|461|527|596| |流动负债|35|47|56|62| |非流动负债|1|11|21|31| |负债合计|36|57|77|93| |归属母公司股东权益|363|403|450|503| |所有者权益合计|363|403|450|503| |负债和股东权益|399|461|527|596| [8] 利润表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|200|233|271|315| |营业成本(含金融类)|107|126|149|174| |税金及附加|2|2|2|2| |销售费用|14|17|19|22| |管理费用|18|20|23|26| |研发费用|19|22|25|29| |财务费用|(4)|(3)|(4)|(4)| |加:其他收益|3|4|4|5| |投资净收益|4|4|4|4| |公允价值变动|0|0|0|0| |减值损失|(2)|(2)|(2)|(2)| |资产处置收益|0|0|0|0| |营业利润|49|55|63|72| |营业外净收支|0|0|0|0| |利润总额|49|55|63|72| |减:所得税|5|4|5|6| |净利润|45|51|58|66| |减:少数股东损益|0|0|0|0| |归属母公司净利润|45|51|58|66| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|1.15|1.30|1.49|1.70| |EBIT|40|47|54|62| |EBITDA|47|76|84|98| |毛利率(%)|46.34|45.88|45.07|44.66| |归母净利率(%)|22.38|21.72|21.46|21.11| |收入增长率(%)|14.27|16.30|16.38|16.14| |归母净利润增长率(%)|29.14|12.88|14.96|14.27| [8] 现金流量表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|13|76|77|86| |投资活动现金流|92|10|(61)|(59)| |筹资活动现金流|(31)|0|(2)|(3)| |现金净增加额|75|85|15|24| |折旧和摊销|7|29|30|36| |资本开支|(29)|(16)|(14)|(13)| |营运资本变动|(36)|(3)|(9)|(14)| [8] 重要财务与估值指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |每股净资产(元)|9.31|10.35|11.54|12.90| |最新发行在外股份（百万股）|39|39|39|39| |ROIC(%)|10.21|11.20|11.16|11.29| |ROE - 摊薄(%)|12.33|12.53|12.91|13.20| |资产负债率(%)|9.04|12.42|14.59|15.56| |P/E（现价&最新股本摊薄）|31.34|27.76|24.15|21.13| |P/B（现价）|3.87|3.48|3.12|2.79| [8]

独立董事履职情况 - 2024年独立董事孙敏应参加董事会5次，实际出席5次，列席股东大会2次[4][5] - 2024年出席2次独立董事专门会议，均现场参加并同意议案[5] - 2024年现场办公15天[6] - 2024年未提议召开董事会等事项[7] - 2024年履职无被监管措施或处分情形[10]

独立董事履职情况 - 2024年袁自强出席5次董事会、2次股东会、4次审计会和2次独董会并同意议案[4][5] - 2024年袁自强现场办公16天[7] - 2024年袁自强未提相关提议，履职无违规[8][10][11] 独立董事信息 - 袁自强自2023年11月任公司独立董事，1970年10月生，本科学历[2]

公司治理 - 2024年召开5次董事会、2次股东大会[6] - 独立董事苏桦飚出席5次董事会、列席2次股东大会[6] - 苏桦飚出席4次董事会审计委员会会议、2次独立董事专门会议[5] 履职情况 - 2024年苏桦飚现场办公16天[8] - 2024年未提议相关事项[9] - 2024年履职未受北交所处分[13]

内部控制评价 - 公司对2024年12月31日的内部控制有效性进行评价[2] - 公司在重大方面保持有效的财务报告内部控制，无重大缺陷[5] - 公司未发现非财务报告内部控制重大缺陷[5] 公司治理与规划 - 公司建立由股东大会等组成的治理结构[6] - 公司制定中长期发展规划并适时修订[10] 财务与预算管理 - 财务部门制定年度经营计划、编制总体预算[17] - 公司通过预算管理实现资源分配和控制[17] - 财务部有专职人员7人[28] 存货与生产管理 - 公司每月抽查存货，每季度和每年全面盘点[32] - 计划部根据订单安排生产计划并提采购申请[30] 销售与营销管理 - 营销系统年初制定销售计划，按客户信用定政策[34] 资产与投资管理 - 公司制定《固定资产管理办法》保障资产安全[36] - 公司依据章程审批投资，优化融资结构和流程[37] 子公司管理 - 公司通过董事会监管子公司，委派人员控制事务[38] - 公司实行子公司资金统一集中管理，大额调度需审批[39][40] 信息技术与审计监督 - 公司有专职信息技术人员，用软件推进办公高效化[41] - 公司不定期组织小组审计监督内控执行有效性[42] 内控缺陷标准 - 财务报告内控缺陷按合并营收和资产总额潜在错报划分[43] - 非财务报告内控缺陷按潜在资产、资金损失划分[46] - 报告期内公司无财务和非财务报告内控重大或重要缺陷[48]

审计机构聘任 - 公司聘请致同会计师事务所为2024年度财务及内控审计机构[2] 审计工作开展 - 2024年致同制定全面合理可操作的审计工作方案[4] - 审计中就重大会计审计事项沟通咨询并达成一致意见[4][5] 质量控制措施 - 致同实施完善的项目质量复核程序[5] - 质控部门监督整改且各项措施有效执行[5][6] 责任义务明确 - 公司在聘任合同中明确致同信息安全管理责任义务[6] 评估结果 - 公司评估认为致同具备独立性和相关资格，履行审计职责规范[7]

审计机构续聘 - 公司拟续聘致同会计师事务所为2025年审计机构[2] - 2025年4月9日董事会通过续聘议案，9票同意[6] - 本次聘任尚需提交股东会审议[7] 审计机构情况 - 致同2024年末合伙人239人，注会1359人，签过证券审计报告注会445人[2] - 致同2023年收入270337.32万元，审计业务收入220459.50万元，证券业务收入50183.34万元[2][3] - 致同2023年上市公司审计客户257家，收费35481.21万元，同行业上市公司审计客户34家[3] - 致同职业风险基金上年度末数815.09万元，职业保险累计赔偿限额90000万元[3] 处罚情况 - 致同近三年刑事处罚0次、行政处罚2次等[4] - 58名致同从业人员近三年刑事处罚0次、行政处罚11次等[4] 审计收费 - 2024年审计收费33万元，年报审计收费25万元，2025年未确定[6]

募集资金情况 - 2022年11月29日公司募集资金1.2亿元，净额1.0813150943亿元[2] - 2022 - 2024年累计投入募投项目7124.001084万元[4] - 截至2024年12月31日，专户余额4107.855948万元[5] 资金使用与置换 - 2022年度置换自筹资金139.679244万元，2023、2024年无置换[7] - 2024年多次使用闲置资金理财，金额不等[7] 未来计划 - 2025年募投项目结项，转出4108.225628万元补充流动资金[10] - 2025年2月注销募集资金专户[20] 项目进度 - LED控制器和智能电源扩产建设项目投入进度68.33%[18] - 研发中心建设项目投入进度58.91%[18]

人员数据 - 截至2024年12月31日，致同所从业人员总数1359人，合伙人239人，签过证券服务业务审计报告的注册会计师445人[2] 业绩数据 - 致同所2023年度经审计收入总额270337.32万元，审计业务收入220459.50万元，证券业务收入50183.34万元[2] - 2023年度致同所为257家上市公司提供年报审计服务，收费总额（含税）35481.21万元，公司同行业上市公司审计客户34家[2] 审计相关 - 公司2024年聘任致同所为财务报表及内控审计机构[3] - 审计委员会核查认为致同所具备审计资质和能力，沟通审计工作并认可其2024年年报审计表现[4][5]

审计委员会情况 - 2023年11月2日选举审计委员会，成员3人，独董占2/3[1] - 2024年审计委员会召开4次会议，审议16项议案均通过[2][3] 审计相关 - 2024年聘请致同会计师事务所为审计机构[4] 未来展望 - 2025年审计委员会推动公司规范治理和运营质量提升[5]