投资评级与核心观点 - 报告对颖泰生物维持“增持”评级 [2] - 报告核心观点：农药行业“反内卷”与海外补库将助力行业“走出泥泞”，公司亏损已显著收窄，正迎来破局 [1][4] - 报告看好公司产品价格回升以及农药行业景气持续修复 [4] 公司业绩与盈利预测 - 公司2025年初步核算营收为55.31亿元，同比下降2.27%，归母净利润为-2.50亿元，同比减亏57.45% [4] - 公司2025年业绩压力主要来自联营单位投资亏损及中间体业务行情持续低迷 [4] - 报告下调公司盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为-2.50亿元、1.05亿元、2.01亿元，原预测值分别为0.23亿元、1.81亿元、3.22亿元 [4] - 预计2025-2027年EPS分别为-0.20元、0.09元、0.16元 [4] - 当前股价3.91元对应2026-2027年PE分别为45.7倍和23.8倍 [4] 行业政策利好 - 2026年1月8日，财政部、税务总局发布公告，自2026年4月1日起取消包括草铵膦、精草铵膦等多款农药原药品种的出口退税 [5] - 本次政策调整精准指向产能过剩和高毒禁限用品种，旨在整治“内卷外化”顽疾，倒逼产业转向高质量发展 [5] - 政策将使得具备强大制剂生产与海外登记能力的企业获得结构性优势，并加速落后产能出清，优化行业供给结构 [5] 行业趋势与公司机遇 - 我国农药供应量在全球市场中占比达60%以上，“走出去”是企业发展的关键 [6] - 2025年全球农药渠道库存位于合理偏低位置，中国农药产品出口强劲增长的趋势在2026年及未来几年内仍将延续 [6] - 颖泰生物2024年超过50%的收入来自海外，海外需求增长有望助力公司业绩持续修复 [6] - 2025年农药行业呈局部回暖、分化复苏态势，公司通过聚焦产品与基地布局、严格管控成本费用、提升运营效率推动主营业务盈利能力逐步恢复 [4] 财务数据摘要 - 公司当前总市值47.93亿元，流通市值47.37亿元 [2] - 财务预测显示，公司营业收入预计将从2025年的55.31亿元增长至2027年的72.39亿元 [7] - 毛利率预计将从2025年的10.3%回升至2027年的14.6%，净利率预计将从2025年的-4.5%转正至2027年的2.8% [7] - 归母净利润同比增长率预计在2026年达到141.9% [7]

股份数据 - 本次股票解除限售4,117,500股，占总股本0.34%，2026年2月12日可交易[2] - 无限售股份1,211,625,000股，占比98.84%[4] - 股东王榕本次解除限售4,117,500股，未解除13,890,000股[5] - 高管股份285,000股，占比0.02%[6] - 公司总股本1,225,800,000股[6]

诉讼进展 - 2024年7月由龙口市泰和国际贸易有限公司提起诉讼[3] - 2024年8月15日山东省龙口市人民法院正式受理立案[3] - 2025年6月26日山东省龙口市人民法院作出一审判决，公司子公司山东福尔胜诉[4] - 2025年10月27日山东省烟台市中级人民法院正式受理二审[6] - 2026年1月26日山东省烟台市中级人民法院作出终审判决，公司子公司山东福尔胜诉[9] 费用及影响 - 二审案件受理费1,409,533元由上诉人泰和贸易负担[10] - 本次诉讼不涉及计提预计负债情形[13] - 截至公告披露日未对公司生产经营及财务状况造成重大不利影响[14] 后续工作 - 公司及子公司将依据终审判决依法推进相关工作[12]

公司公告 - 颖泰生物于1月9日发布公告 [2] - 公告内容涉及前期会计差错更正及追溯调整 [2] - 相关议案已由公司第五届董事会第三次会议审议通过 [2]

财务数据调整 - 公司拟对2022 - 2024年年度报告及2025年季度和半年度报告财务数据追溯调整[2] - 2022年营业收入调整前81.61亿元，调整后78.23亿元，影响比例 - 4.14%[14] - 2022年营业总成本调整前70.21亿元，调整后66.84亿元，影响比例 - 4.81%[14] - 2023年营业收入调整前58.68亿元，调整后56.95亿元，影响比例 - 2.96%[15] - 2023年营业总成本调整前56.47亿元，调整后54.73亿元，影响比例 - 3.08%[15] - 2024年年度营业收入调整前为5,829,882,357.93元，调整后为5,659,103,023.14元，影响比例 - 2.93%[16] - 2025年前三季度营业收入调整前为4,434,358,148.32元，调整后为4,265,739,103.06元，影响比例 - 3.80%[20] 业绩数据 - 2024年年度净利润为91,174,238.94元，归属于母公司所有者的净利润（扣非前）为95,683,463.98元，扣非后为49,199,375.97元[16] - 2024年12月31日资产总计11,906,097,644.71元，负债合计6,870,171,796.31元[16] - 2025年第一季度净利润为 - 595,980,085.88元，归属于母公司所有者的净利润（扣非前）为 - 587,333,739.05元，扣非后为 - 595,258,848.70元[17] - 2025年3月31日资产总计11,857,819,091.96元，负债合计6,808,041,753.95元[17] - 2025年半年度净利润为681,550.40元，归属于母公司所有者的净利润（扣非前）为2,348,404.41元，扣非后为 - 2,420,366.69元[18] - 2025年6月30日资产总计11,555,025,322.90元，负债合计6,473,074,247.65元[18] - 2025年前三季度净利润为12,962,119.77元，归属于母公司所有者的净利润（扣非前）为15,290,875.02元，扣非后为992,860.09元[19] - 2025年9月30日资产总计11,495,643,254.87元，负债合计6,448,506,956.96元[19] 审议情况 - 2026年1月8日审计委员会审议通过更正议案，同意3票，反对0票，弃权0票[3][4] - 2026年1月9日董事会审议通过更正议案，同意9票，反对0票，弃权0票[5] 其他事项 - 四川华信会计师事务所出具前期会计差错更正专项说明鉴证报告[8] - 公司提供《第五届董事会审计委员会第二次会议决议》和《第五届董事会第三次会议决议》备查文件，相关文件日期为2026年1月9日[22]

财报更正 - 公司对2022 - 2025年多期财报进行前期差错更正[14] - 拟对2022年度起国内贸易业务采用净额法确认收入[14] - 差错更正获2026年1月9日董事会会议审议通过[15] 业绩调整 - 2022年合并营收原816.09亿，调减33.78亿至782.32亿[22] - 2023年合并营收原586.83亿，调减17.37亿至569.46亿[21] - 2024年合并营收原582.99亿，调减17.08亿至565.91亿[20] - 2025年1 - 9月合并营收原443.44亿，调减16.86亿至426.57亿[16] 影响情况 - 调整对多期资产负债表和现金流量表无影响[15][31] - 差错更正不影响归属上市公司股东净利润[14]

会议信息 - 董事会会议于2026年1月9日召开，通知于2025年12月29日以电话及邮件发出[2] - 会议在公司会议室召开，方式为现场与通讯结合，由陈伯阳主持[2] - 应出席董事9人，出席和授权出席9人[3] 议案情况 - 《关于前期会计差错更正及追溯调整的议案》获董事会全票通过[6] - 该议案已获审计委员会全票审议通过，无需股东会审议[6][8]

财报更正 - 公司对2024年年度报告及摘要进行更正，依据相关准则和规则[2] - 更正包括财务数据、指标及文字描述调整[4] - 更正后报告及摘要于2026年1月9日披露[5] 会议审议 - 第五届董事会第三次会议于2026年1月9日审议通过相关议案[6] - 议案表决同意9票，反对0票，弃权0票，无需股东会审议[6]

财报更正 - 公司对2025年三季度报告进行更正[3] - 更正内容及原因详见2026年1月9日相关公告[4] - 具体更正内容详见同日更正后报告[5] 会议审议 - 2026年1月9日董事会通过差错更正议案[6] - 表决结果为同意9票，反对0票，弃权0票[6] - 议案无需提交股东会审议[6] 其他说明 - 除更正内容外报告其他内容不变[7] - 公司对更正带来不便表示歉意[7]

股东会会议情况 - 2025 年第三次临时股东会于 12 月 25 日现场和网络投票结合召开[2] - 出席和授权出席股东 6 人，持股 737,555,519 股，占比 60.1693%[3] - 网络投票股东 4 人，持股 17,167,061 股，占比 1.4005%[4][5] 议案表决情况 - 《关于预计 2026 年度日常性关联交易的议案》同意股数 17,166,561 股，占比 99.9971%[6] - 《关于公司及控股子公司 2026 年度申请综合授信额度议案》同意股数 737,555,019 股，占比 99.9999%[7] - 《关于 2026 年度提供担保的议案》同意股数 737,555,019 股，占比 99.9999%[9]