报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2] 报告的核心观点 - 球冠电缆2024年报显示全年营收35.85亿元同比增长20.19%，归母净利润13,291.64万元同比上升8.43%，考虑其在外贸、央企市场的提升和突破，维持2025 - 2026年、新增2027盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润1.48/1.84/2.10亿元，对应EPS为0.55/0.68/0.78元，当前股价对应PE为25.4/20.4/17.9X，维持“增持”评级 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要和估值指标 - 2023 - 2027年预计营业收入分别为29.83亿、35.85亿、40.77亿、46.96亿、52.79亿元，同比增速分别为12.3%、20.2%、13.7%、15.2%、12.4% [6] - 2023 - 2027年预计归母净利润分别为1.23亿、1.33亿、1.48亿、1.84亿、2.10亿元，同比增速分别为13.4%、8.4%、11.1%、24.4%、14.0% [6] - 2023 - 2027年毛利率分别为12.8%、10.9%、12.2%、12.2%、11.8%，净利率分别为4.1%、3.7%、3.6%、3.9%、4.0% [6] - 2023 - 2027年ROE分别为11.5%、11.9%、11.7%、13.3%、13.6%，EPS分别为0.45、0.49、0.55、0.68、0.78元，P/E分别为30.6、28.2、25.4、20.4、17.9倍，P/B分别为3.5、3.4、3.0、2.7、2.4倍 [6] 业务情况 - 2024年电力电缆营业收入32.95亿元同比增长22.16%，电力电缆、电气装备用电线电缆、裸电线占营业收入比例分别为91.93%、7.65%、0.41% [3] - 2024年华东地区销售收入26.95亿元占总营收75.18%，同比增长36.32% [3] - 前五大客户中，国家电网和南方电网分别为第一、二大客户，贡献51.57%和11.03%销售收入，前五大客户合计贡献74.32%销售收入 [3] - 公司正积极开发500kV电缆等高端产品，与科研机构合作提升竞争力 [3] 市场拓展 - 除巩固电网市场，加大国内大型央企（国企）类客户开拓并取得积极进展 [4] - 加大外贸市场开拓力度，建立自主外贸团队，探索与国内外同行合作拓展国际市场 [4] - 2024年9月6日与万华化学签订电缆采购框架合同 [4] 财务预测摘要 - 资产负债表方面，2023 - 2027年预计流动资产分别为18.47亿、19.80亿、21.44亿、22.24亿、23.48亿元，非流动资产分别为4.71亿、4.65亿、4.59亿、4.56亿、4.53亿元等 [8] - 利润表方面，2023 - 2027年预计营业收入分别为29.83亿、35.85亿、40.77亿、46.96亿、52.79亿元，营业成本分别为26.02亿、31.95亿、35.81亿、41.25亿、46.58亿元等 [8] - 现金流量表方面，2023 - 2027年预计经营活动现金流分别为 - 4900万、300万、1.07亿、1.93亿、3.25亿元，投资活动现金流分别为 - 4300万、 - 4100万、 - 3000万、 - 3300万、 - 3700万元等 [8] - 主要财务比率方面，2023 - 2027年成长能力中营业收入同比增速分别为12.3%、20.2%、13.7%、15.2%、12.4%，偿债能力中资产负债率分别为54.0%、54.4%、51.5%、48.3%、45.1%等 [8]

文章核心观点 球冠电缆举办业绩说明会，管理层解答投资者提问，介绍公司业务战略、行业发展阶段及机遇，还提及市值管理举措 [1][3][4] 公司情况 - 专注电线电缆主业，巩固中低压线缆，做精特种电缆，形成超高压电缆技术优势 [3] - 基于优质客户资源，优化产品结构和区域布局，避免中低端、同质化竞争 [3] - 持续扩大产销规模、推进降本增效，稳固行业第二梯队并向第一梯队靠拢 [3] - 2025年3月27日召开董事会审议通过《市值管理制度》，将规范治理、提升价值、强化投关、开展宣传，提升市值 [4] 行业情况 - 电线电缆行业是我国国民经济最大配套产业之一，仅次于汽车的第二大产业 [3] - 行业已从快速发展阶段进入高质量发展阶段 [3] - 新型电力系统等领域对电线电缆功能和质量提出更高要求，为特种电缆发展提供机遇 [3] 股价相关 - 股价波动和表现差异受宏观经济、资金面、市场情绪等诸多因素综合影响 [3] - 公司将努力提高经营水平和质量，以优良业绩回报投资者 [3]

公司未来规划 - 专注电线电缆主业，巩固中低压线缆，做精特种电缆，形成超高压电缆技术优势，优化产品结构和区域布局，扩大产销规模，降本增效，向行业第一梯队靠拢 [5] - 加强研发创新，聚焦高压及特种电缆领域，推动企业向科技驱动型转化，拓展新能源电缆等专业化新产品 [5] - 培育新业务增长点，布局新一代电缆研究开发，介入电缆安装业务，向系统集成服务商转型，开拓海外市场 [5] 市值管理 - 股价波动受多种市场因素影响，公司将提高经营水平，以业绩回报投资者 [6] - 2025 年 3 月 27 日通过《市值管理制度》，将规范公司治理、提升内在价值、强化投资者关系管理等提升市值 [6][7] 财务状况 - 2024 年、2023 年营业收入分别为 35.85 亿元、29.83 亿元，同比增长 20.19%；净利润分别为 1.33 亿元、1.23 亿元，同比增长 8.43% [8] - 2024 年末合同负债 4,057 万元，占总资产 1.66%，同比增长 187.93%，因合同签约增长，预收账款增加 [8] 行业前景 - 经济高质量增长及重大国家战略实施为线缆产业提供支持，“十四五”期间电网总投资 2.9 万亿元，较“十三五”高出 13%，2025 年国家电网投资超 6,500 亿 [10] - 规模化发展及行业整合推动行业集中度提升，行业转向质量、服务、品牌竞争，企业向专业化、综合化发展 [11] - 发展新质生产力要求推动电缆行业科技创新及绿色发展，为特种电缆发展提供机遇 [11] 产品应用与研发 - 产品广泛应用于国家电网、轨道交通等多个领域及国内外重大工程 [12] - 有海洋装备用电缆和核电电缆技术储备，继续开展研发，暂无相关产品直接销售业务 [12] - 充电桩电缆研发项目处于小批量试生产状态，根据市场拓展状况规划产能 [15] 产能与业务增长 - 目前产线产能综合利用率达 85%以上，持续进行产线更新、扩能改造 [13] - 2024 年度高压电缆收入增幅约 28%，持续推进高压产线及装备升级、扩能改造，有望继续增长 [19] 风险应对 - 铜占主营业务成本 80%以上，通过以销定产、远期采购合约、套期保值、建立安全库存等应对铜价波动 [16] 其他信息 - 2025 年 3 月 28 日披露分红预案 [9] - 目前订单充足，经营正常，一季度业绩关注定期报告 [17] - 市场开拓进展顺利，中标情况正常，按规则披露中标项目 [18] - 若有股票回购事项及时披露，按《市值管理制度》做好市值管理 [19] - 截止 2024 年 12 月 31 日，股东人数为 11,819 户，一季度末人数关注一季报 [20] - 军工用稳相电缆用于军用雷达等场合，尚未对盈利产生重大影响 [21]

业绩说明会信息 - 公司拟召开2024年年度报告业绩说明会[2] - 时间为2025年4月11日15:00 - 16:30[3] - 地点为全景网，网络远程举行[3] 参会人员 - 董事兼总经理陈永直、副总经理兼董秘姜克祥、董事兼副总兼财务负责人徐俊峰参加[4] 问题征集 - 投资者可于2025年4月10日15:00前访问指定网址或扫码征集问题[5] 联系方式 - 联系人姜克祥，电话0574 - 86197402，地址浙江宁波北仑区陈山东路99号，邮箱qiuguan@qrunning.com[6]

文章核心观点 - 2024年球冠电缆营收利润双增长，财务状况良好，发布权益分派预案，获多项质量证书，技术创新和质量提升成果显著，未来将围绕战略和方针开展工作 [2][5][8] 经营业绩 - 2024年度实现营业收入35.85亿元，同比增长20.19%，归属于上市公司股东的净利润1.33亿元，同比增长8.43% [2] - 2024年加权平均净资产收益率12.34%，每股收益0.49元，同比增长8.89% [2] - 至2024年末，公司资产总额24.45亿元，归属于上市公司股东的所有者权益（净资产）11.16亿元 [2] 权益分派 - 公司拟每10股派发现金红利2元，并以资本公积金向全体股东每10股转增2股 [2] 质量荣誉 - 公司荣获中国质量检验协会颁发的“全国产品和服务质量诚信品牌”等多项证书 [2] 经营理念与产品 - 公司秉持“以质量求生存，以科技求发展，以诚信求市场，以善良求永续”理念，提供多种电线电缆产品及优质服务 [5] 研发投入 - 2024年研发支出金额达1.16亿元，研发支出占营业收入的比例为3.24% [5] 技术创新 - 完成15个产品研发项目，推进500kV聚乙烯电缆试验，完成36项工艺优化改进 [6] - 全年获得16项国家专利授权（含1项发明专利）及一项软件著作权 [6] - 参与编制的一项高压电缆国家标准获准发布实施 [6] - 10kV防蚁电力电缆获“浙江制造精品”荣誉，“新型高强韧耐热铝导线的开发”项目列入关键核心技术攻关项目 [6] 质量提升 - 全面修订《产品生产质量大纲》，制定《外协监造流程》，完成年度产品质量指标 [6] - 主力产品入选2024年度宁波市优质产品推荐目录，再度入选“电力电缆十大品牌”等五项榜单 [6] - 2024年顺利通过多项认证、审核及客户工厂审查，研发中心中心实验室体系和功能完善 [6] 发展战略与经营方针 - 发展战略是以市场为导向，专注主业，坚持技术创新和质量为先，向科技驱动型转化 [7] - 2025年按“坚持以销售为龙头，巩固提升产销规模”等经营方针开展工作 [8]

核销情况 - 截止2024年12月31日申请核销8笔应收账款，金额14,116,228.90元[1] - 截止2024年12月31日申请核销1笔其他应收款，金额1,745,000.00元[1] 会议审议 - 2025年3月27日董事会、监事会审议通过核销议案[1] - 2025年3月26日独立董事和审计委员会同意并提交董事会[4] 影响说明 - 本次核销不影响2024年度及以前年度损益、利润和所有者权益[2][6]

财务审计 - 立信对公司2024年度财报出具无保留意见审计报告，报告号信会师报字[2025]第ZF10085号[3] 资金占用 - 公司编制2024年度股东及关联方占用资金情况说明[3] - 2024年不存在股东及关联方占用或转移公司资金等情形[11] - 资金情况说明于2025年3月27日经董事会批准报出[11] 公司资本 - 公司注册资本为人民币16200.0000万[18]

公司治理 - 公司第五届董事会审计委员会独立董事占比2/3[1] - 2024年审计委员会召开5次会议[2] - 2024年建立完善治理结构和内控制度[5] 未来展望 - 2025年审计委员会推动公司提升规范治理水平[6] 会议审议 - 2024年各次会议审议多项报告及议案[2][3] 审计监督 - 2024年审计委员会监督立信执行财务审计[4]

内部控制评价 - 公司对2024年12月31日内部控制有效性进行评价[1] - 纳入评价范围单位资产总额和营业收入占合并报表对应总额100%[5] 内控缺陷标准 - 财务报告内控一般缺陷潜在影响≤营业收入1%[5] - 财务报告内控重要缺陷为营业收入1%＜潜在影响≤2%[6] - 财务报告内控重大缺陷潜在影响＞营业收入2%[6] - 非财务报告内控一般缺陷直接财产损失金额≤营业收入1%[6] - 非财务报告内控重要缺陷为营业收入1%＜直接财产损失金额≤2%[6] - 非财务报告内控重大缺陷为直接财产损失金额＞营业收入2%[6] 内控情况 - 报告期内公司不存在财务报告内控重大、重要缺陷[8] - 报告期内未发现公司非财务报告内控重大、重要缺陷[8] 公司制度建设 - 公司建立全面人力资源管理制度[11] - 公司建立信息沟通机制，利用现代化信息平台保障信息传递[12] - 公司严格按会计法规编制财务报告，建立财务管理控制制度[12] - 公司对外投资遵循符合战略、规模适度等原则，投前中后有管理[13][14] - 公司各职能部门对口管理子公司，重大事项需上报审核[14] - 公司制定募集资金管理制度，实行专户存储并聘请审计[14] - 公司制定信息披露相关制度和流程，依法履行披露义务[14] 其他 - 报告期内公司无其他内控相关重大影响事项[15]

审计机构相关 - 公司聘请立信为2024年年度审计机构[2] - 立信对公司2024年度财报出具标准无保留意见[4] 立信数据 - 2024年末立信合伙人296人[2] - 2024年末立信注册会计师2498人[2] - 2024年末立信签过证券审计报告注会743人[2] - 2024年度立信收入总额（未审）50.01亿元[2] - 2024年度立信审计业务收入（未审）35.16亿元[2] - 2024年度立信证券业务收入（未审）17.65亿元[2] - 2024年度立信上市公司审计客户693家[2] 评估 - 公司认为立信具备独立性，能胜任审计工作[5]