公司评级 - 无评级 [1] 核心观点 - 三季度收入高增长，带动业绩大增 公司主要生产500kV及以下电线电缆，广泛应用于多个领域 三季度单季实现营收9.74亿元，同比+58.38% 毛利率7.33%，同比-4.17pct，环比-5.27pct 扣非后归母净利润2657万元，同比+51.10% [2] - 2024年前三季度实现营业收入26.07亿元，同比+27.39% 归属于上市公司股东的净利润8638万元，同比+13.47% 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润8295万元，同比+14.77% [6] - 期间费用增加较快，当期业绩承压 销售费用5998万元，同比+31.2% 管理费用2879万元，同比+15.3% 研发费用8293万元，同比+20.7% 其他收益2983万元，同比+470.6% 信用减值损失-409万元，同比-58.2% 资产减值损失-234万元，同比+79.9% [7] - 设备更新有望为公司电缆订单带来新增量 2024年3月国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》 南方电网公司预计2024年至2027年大规模设备更新投资规模将达到1953亿元，较2023年增长52% 公司与万华化学签订《采购框架合同》 启动500kV电缆的技术优化项目及市场应用前期开拓工作 [8] 基础数据 - 12月24日收盘价7.98元 总市值21.58亿元 总股本2.70亿股 [3] 主要财务指标 - 2020-2023年营业总收入分别为2078百万元、2688百万元、2656百万元、2983百万元 同比增长分别为-5%、29%、-1%、12% 归母净利润分别为82百万元、82百万元、108百万元、123百万元 同比增长分别为2%、0%、32%、13% 毛利率分别为12.7%、11.1%、12.6%、12.8% ROE分别为11.1%、8.7%、11.0%、11.8% 每股收益分别为0.51元、0.39元、0.52元、0.59元 市盈率分别为14、18、10、15 [9]

财务数据 - 2024年前三季度公司营业收入26.07亿元同比增长27.39%[2] - 2024年前三季度归属于母公司净利润8637.65万元同比增长13.47%扣除经常性损益后净利润8294.82万元同比增长14.77%[2] - 2024年前三季度公司综合毛利率为10.59%相对于上半年12.54%有所下降[4] 业绩增长来源 - 从市场看业绩增长主要来自国家电网稳步提高和南方电网快速增长央企国企大型企业客户市场拓展良好经销商业务及外贸继续提升[2] - 从产品看高压电缆产销延续高增长态势低压电缆保持较快增长中压电缆稳中有升特种电缆也有所增长[2] 国家电网和南方电网相关 - 前三季度公司对国家电网和南方电网的销售收入占公司总营业收入的比例约65%[3] 经营情况 - 前三季度营收利润均实现稳步增长目前订单充足合同签约稳步增长生产计划排产饱满销售发运正常有序经营势头继续保持[5] 分红政策 - 近年保持连续稳定的分红政策未来将综合多种因素并结合股东诉求综合评估并优化分红方案尽力保持分红政策连续性[6] 并购或再融资计划 - 若有并购再融资等运作计划将根据信息披露规则及时合规地履行信息披露义务[6]

投资评级 - 报告对球冠电缆的投资评级为"增持"（维持）[1][2] 核心观点 - 球冠电缆2024Q1-3实现营收26.07亿元，同比增长27.39%，归母净利润8,637.65万元，同比增长13.47%[2] - 2024Q3营收同比增长58.38%，归母净利润同比增长51.36%[2] - 预计2024-2026年归母净利润分别为1.36亿元、1.69亿元、2.14亿元，对应EPS为0.50元、0.63元、0.79元[2] - 当前股价对应PE为19.0X、15.3X、12.1X[2] 市场拓展 - 球冠电缆加大国内大型央企（国企）类客户的开拓，已取得积极进展[3] - 加大外贸市场开拓力度，建立自主外贸团队，力争拓展境外电缆市场业务[3] - 2024年9月6日与万华化学集团物资有限公司签订《采购框架合同》[3] 研发与技术创新 - 2024上半年获得6项国家专利授权及1项软件著作权，完成5个研发工作[4] - 继续推进500kV聚乙烯电缆试验，完成9项技术创新项目[4] - 国家电网2024年电网投资将完成6000亿元，同比增长13.4%[4] - 南方电网力争到2027年实现电网设备更新投资规模较2023年增长52%[4] 财务预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为35.56亿元、40.77亿元、46.96亿元，同比增长19.2%、14.6%、15.2%[5] - 预计2024-2026年归母净利润分别为1.36亿元、1.69亿元、2.14亿元，同比增长11.3%、23.9%、26.5%[5] - 预计2024-2026年毛利率分别为12.6%、12.7%、12.8%，净利率分别为3.8%、4.1%、4.6%[5] - 预计2024-2026年ROE分别为12.2%、14.1%、16.2%[5] 估值与财务比率 - 当前股价11.03元，总市值29.83亿元，流通市值17.31亿元[2] - 近3个月换手率264.58%[2] - 预计2024-2026年P/E分别为19.0X、15.3X、12.1X，P/B分别为2.3X、2.2X、2.0X[5]

经营业绩 - 公司2024年1-9月营业收入为26.07亿元，同比增长27.39%[4] - 公司2024年1-9月归属于上市公司股东的净利润为8,637.65万元，同比增长13.47%[4] - 公司2024年7-9月营业收入为9.75亿元，同比增长58.38%[4] - 公司2024年7-9月归属于上市公司股东的净利润为2,789.57万元，同比增长51.36%[4] 资产负债情况 - 公司2024年9月30日资产总计为25.90亿元，较上年末增长11.69%[3] - 公司2024年9月30日资产负债率为58.71%，较上年末上升4.69个百分点[3] - 公司应收账款余额为12.14亿元，较上年末增长31.94%[5] - 公司在建工程余额为405.26万元，较上年末大幅增长978.47%[5] - 公司一年内到期的非流动负债为31,991.64万元，较上年末大幅增长260.55%[5] 关联交易 - 公司2024年预计日常性关联交易金额为向浙江酷坤电气有限公司销售商品合计不超过4,000万元,截至报告期末实际销售1,039.68万元[14] 承诺履行情况 - 公司及公司实际控制人、控股股东、董事、监事、高级管理人员做出的重要声明和承诺均正常履行,不存在违背承诺的情况[14] 融资情况 - 报告期内,公司存在不能随时支取的银行承兑汇票保证金、保函保证金、信用证保证金、定期存单以及期末票据已背书或贴现但尚未到期的合计18,141.42万元,占总资产比例为7.00%,属于经批准授信范围内的融资事项[15] 股东情况 - 公司股东托马斯投资系陈永明的个人独资公司,天地国际控股有限公司为陈立的个人独资公司,陈永明与陈立为父女关系,兴邦投资由陈永明持有50.6582%的股份,为兴邦投资的控股股东和实际控制人,除此以外,公司股东之间无其他关联关系[10] - 公司无限售股份总数为103,913,030股,占总股本的38.43%,有限售条件股份总数为166,486,970股,占总股本的61.57%[9] - 公司前十大股东中,宁波北仑托马斯投资有限公司持股20.08%,天地国际控股有限公司持股18.75%,宁波兴邦投资咨询有限公司持股16.11%[10] - 公司不存在持股5%以上的股东或前十名股东股份质押、司法冻结的情况[11] 其他重大事项 - 公司不存在诉讼、仲裁、对外担保、对外提供借款、资产被查封等重大事项[13] - 公司不存在股权激励计划、员工持股计划或其他员工激励措施、股份回购事项[13] - 公司不存在被调查处罚、失信等情况[13] 财务数据 - 2024年9月30日公司流动资产合计为21.22亿元，较2023年12月31日增加14.9%[16] - 2024年9月30日公司非流动资产合计为4.68亿元，较2023年12月31日减少0.8%[16,17] - 2024年9月30日公司资产总计为25.90亿元，较2023年12月31日增加11.7%[16,17,18] - 2024年9月30日公司流动负债合计为14.57亿元，较2023年12月31日增加34.9%[16,17] - 2024年9月30日公司非流动负债合计为0.63亿元，较2023年12月31日减少63.2%[17] - 2024年9月30日公司负债合计为15.21亿元，较2023年12月31日增加21.4%[18] - 2024年9月30日公司归属于母公司所有者权益合计为10.69亿元，较2023年12月31日增加0.3%[18] - 2024年9月30日公司资产负债率为58.7%，较2023年12月31日上升4.6个百分点[16,17,18] - 2024年9月30日公司母公司流动资产合计为21.19亿元，较2023年12月31日增加15.6%[19] - 2024年9月30日公司母公司长期股权投资为0.15亿元，与2023年12月31日持平[19] - 2024年1-9月营业收入为26.075亿元，同比增长27.4%[22] - 2024年1-9月归属于母公司所有者的净利润为8.638亿元，同比增长13.5%[23] - 2024年9月30日资产总计为25.885亿元，较上年末增加12.2%[20][21] - 2024年9月30日流动负债合计为14.598亿元，较上年末增加36.3%[20] - 2024年9月30日非流动负债合计为0.632亿元，较上年末减少63.2%[20] - 2024年9月30日所有者权益合计为10.655亿元，较上年末增加0.1%[21] - 2024年1-9月研发费用为0.829亿元，占营业收入的3.2%[22] - 2024年1-9月财务费用为0.223亿元，同比增加0.9%[22] - 2024年1-9月信用减值损失为0.409亿元，同比减少58.3%[23] - 2024年1-9月资产减值损失为0.234亿元，同比增加79.8%[23] - 2024年1-9月营业收入为26.08亿元，同比增长27.3%[24] - 2024年1-9月净利润为8.46亿元，同比增长14.0%[24] - 2024年1-9月基本每股收益为0.31元，稀释每股收益为0.31元[25] - 2024年1-9月经营活动产生的现金流量净额为2.75亿元[26] - 2024年1-9月研发费用为8.29亿元，占营业收入的3.2%[24] - 2024年1-9月销售费用为5.99亿元，占营业收入的2.3%[24] - 2024年1-9月管理费用为2.83亿元，占营业收入的1.1%[24] - 2024年1-9月财务费用为2.16亿元，其中利息费用为2.35亿元[24] - 2024年1-9月信用减值损失为0.41亿元，资产减值损失为0.23亿元[24] - 2024年1-9月营业外收入为0.07亿元，营业外支出为0.03亿元[24] - 2024年1-9月经营活动现金流出小计为26.93亿元[29] - 2024年1-9月经营活动产生的现金流量净额为-1.69亿元[29] - 2024年1-9月投资活动产生的现金流量净额为-3.12亿元[29] - 2024年1-9月筹资活动产生的现金流量净额为17.62亿元[29] - 2024年1-9月现金及现金等价物净增加额为-2.39亿元[29] - 2024年1-9月期末现金及现金等价物余额为9.52亿元[29] - 2023年1-9月经营活动产生的现金流量净额为-6.12亿元[29] - 2023年1-9月投资活动产生的现金流量净额为-4.90亿元[29] - 2023年1-9月筹资活动产生的现金流量净额为15.66亿元[29] - 2023年1-9月现金及现金等价物净增加额为4.65亿元[29]

财务表现 - 2024年上半年公司营业收入16.3亿元，同比增长14.08% [2] - 归属于母公司净利润5848万元，同比增长1.37% [2] - 扣除经常性损益后净利润5637万元，同比增长3.09% [2] - 利润增长低于收入增长的主要原因是铜价上涨和市场竞争加剧导致毛利率下降 [3] 市场前景 - 公司电力电缆营收占比超过90%，电网市场客户占比超过70% [5] - "十四五"期间国家电网及南方电网总投资达2.9万亿元，较"十三五"增长13% [5] - 2024年国家电网投资将首次超过6000亿元，同比增长13.4% [5] - 南方电网2024-2027年设备更新投资规模预计达1953亿元，较2023年增长52% [6] 业务发展 - 公司主导产品为500kV及以下电线电缆，应用于电力、能源、交通等多个领域 [5] - 正在推进500kV超高压电力电缆的技术优化和试验论证 [8] - 加大国内大型央企客户开拓和外贸市场拓展力度 [7] 经营状况 - 三季度订单充足，计划排产饱满，销售发运正常 [4] - 主要原材料铜价波动趋于平稳 [4] - 公司保持连续稳定的分红政策，未来将综合考虑多种因素优化分红方案 [9]

财务表现 - 2024年上半年公司营业收入16.3亿元，同比增长14.08% [2] - 归属于母公司净利润5848万元，同比增长1.37% [2] - 扣除经常性损益后净利润5637万元，同比增长3.09% [2] - 利润增长低于收入增长的主要原因是铜价上涨和市场竞争加剧导致毛利率下降 [3] 市场前景 - 公司电力电缆营收占比超过90%，其中国家电网及南方电网客户占比超过70% [5] - "十四五"期间国家电网及南方电网总投资达2.9万亿元，较"十三五"增长13% [5] - 2024年国家电网投资将首次突破6000亿元，同比增长13.4% [5] - 南方电网2024-2027年设备更新投资规模预计达1953亿元，较2023年增长52% [6] 业务发展 - 公司正在推进500kV超高压电力电缆项目，主要应用于大型水核电站和抽水蓄能电站工程 [8] - 公司计划加大国内大型央企客户开拓力度，并建立自主外贸团队拓展境外市场 [7] - 公司将继续保持稳定的分红政策，综合考虑经营需求和股东诉求 [9] 经营现状 - 2024年三季度公司订单充足，计划排产饱满，销售发运正常 [4] - 主要原材料铜价波动趋于平稳 [4] - 公司对线缆市场前景保持信心，认为国家政策将为行业提供稳定持久的市场空间 [6]

投资评级和报告概要 投资评级 - 报告维持对公司的"增持"评级 [3] 报告核心观点 - 2024H1 公司实现营收 16.33 亿元（+14.08%）、归母净利润 5848 万元（+1.37%）[9] - 电力电缆、电气装备、裸电线分别创收 14.87 亿元（+13.15%）、1.33 亿元（+17.80%）、0.12 亿元（+237.24%） [10] - 公司在华东区域营收增长 34.36%,同时在央企市场也有所突破 [10] - 公司继续推进 500kV 超高压电缆研发,国内电网设备更新改造有望为公司业务发展提供持续动力 [11] 财务数据和估值分析 财务数据 - 2024-2026 年预计公司归母净利润分别为 1.25/1.51/1.86 亿元,对应 EPS 分别为 0.46/0.56/0.69 元/股 [9] - 2024-2026 年预计公司毛利率分别为 12.6%/12.7%/12.8% [12] - 2024-2026 年预计公司净利率分别为 3.7%/3.9%/4.1% [12] 估值分析 - 公司当前股价对应 2024-2026 年 PE 分别为 9.5/7.9/6.4 倍 [9] - 公司当前股价对应 2024-2026 年 PB 分别为 1.1/1.0/0.9 倍 [12]

财务表现 - 2024年上半年营业收入为16.33亿元，同比增长14.08%[15] - 归属于上市公司股东的净利润为5848.08万元，同比增长1.37%[15] - 毛利率为12.54%，同比下降0.56个百分点[15] - 资产总计为27.07亿元，同比增长16.76%[16] - 负债总计为16.66亿元，同比增长33.00%[16] - 归属于上市公司股东的净资产为10.41亿元，同比下降2.32%[16] - 资产负债率（合并）为61.54%，同比上升7.52个百分点[16] - 经营活动产生的现金流量净额为-94,265,270.26元，同比增加41.09%[17] - 总资产增长率为16.76%，较上年同期的23.73%有所下降[18] - 营业收入增长率为14.08%，较上年同期的15.32%略有下降[18] - 净利润增长率为1.37%，较上年同期的36.16%大幅下降[18] - 非经常性损益净额为2,107,321.84元[19] - 2024年上半年实现营业收入163,297.26万元，同比增长14.08%[22] - 2024年上半年实现归属于公司股东的净利润5,848.08万元，同比上升1.37%[22] - 公司资产总额为270,738.08万元，归属于上市公司股东的所有者权益为104,134.02万元[22] - 报告期内营业收入同比增长14.08%，达到16.33亿元，营业成本同比增长14.81%，达到14.28亿元[30] - 报告期内毛利率为12.54%，较上年同期的13.10%有所下降[30] - 报告期内研发费用同比增长19.25%，达到5475.42万元，占营业收入的3.35%[30] - 报告期内华东地区营业收入同比增长34.36%，达到12.61亿元，占公司主营业务收入的77.24%[34][35] - 报告期内裸电线产品收入同比增长237.24%，达到1184.02万元，主要由于外贸业务中裸电线产品增长显著[33][35] - 报告期内经营活动产生的现金流量净额同比增长41.09%，主要由于销售收款增加[36][37] - 报告期内投资活动产生的现金流量净额同比增长58.54%，主要由于上年同期环保型防火电缆技改项目及部分募投项目处于建设期[37] - 公司2024年上半年营业总收入为16.33亿元，同比增长14.1%[69] - 公司2024年上半年净利润为5848.08万元，同比增长1.4%[71] - 公司2024年上半年研发费用为5475.42万元，同比增长19.3%[69] - 公司2024年上半年负债合计为16.56亿元，同比增长33.2%[68] - 公司2024年上半年所有者权益合计为10.38亿元，同比下降2.4%[68] - 公司2024年上半年基本每股收益为0.22元，同比增长4.8%[72] - 公司2024年上半年营业利润为6754.65万元，同比增长6.9%[71] - 公司2024年上半年信用减值损失为-995.36万元，同比减少6.8%[71] - 公司2024年上半年资产减值损失为-285.77万元，同比增长27.2%[71] - 公司2024年上半年销售费用为3946.20万元，同比增长30.0%[69] - 2024年上半年营业收入为16.33亿元，同比增长14.0%[73] - 2024年上半年净利润为5726.97万元，同比增长1.5%[73] - 2024年上半年研发费用为5475.42万元，同比增长19.3%[73] - 2024年上半年销售费用为3946.20万元，同比增长30.0%[73] - 2024年上半年经营活动现金流入为15.13亿元，同比增长20.2%[76] - 2024年上半年基本每股收益为0.22元，同比增长4.8%[74] - 2024年上半年利息收入为193.71万元，同比增长443.2%[73] - 2024年上半年信用减值损失为-995.37万元，同比减少6.8%[73] - 2024年上半年资产减值损失为-285.77万元，同比增长27.2%[73] - 2024年上半年营业利润为6626.18万元，同比增长7.1%[73] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为-94,265,270.26元，较2023年同期的-160,025,025.35元有所改善[78] - 公司2024年上半年筹资活动产生的现金流量净额为256,710,587.83元，较2023年同期的267,147,461.81元略有下降[78] - 公司2024年上半年投资活动产生的现金流量净额为-16,580,543.27元，较2023年同期的-39,994,795.94元有所改善[78] - 公司2024年上半年期末现金及现金等价物余额为272,081,490.26元，较2023年同期的158,640,701.62元大幅增加[78] - 公司2024年上半年销售商品、提供劳务收到的现金为1,563,318,747.11元，较2023年同期的1,251,376,056.01元增长24.9%[80] - 公司2024年上半年支付给职工以及为职工支付的现金为52,656,277.98元，较2023年同期的45,209,910.69元增长16.5%[78] - 公司2024年上半年支付的各项税费为16,315,202.20元，较2023年同期的39,358,407.08元下降58.5%[78] - 公司2024年上半年取得借款收到的现金为1,126,466,921.59元，较2023年同期的819,000,000.00元增长37.5%[78] - 公司2024年上半年偿还债务支付的现金为597,200,000.00元，较2023年同期的390,500,000.00元增长52.9%[78] - 公司2024年上半年归属于母公司所有者权益为1,066,059,401.78元，较2023年同期的1,066,059,401.78元持平[81] - 公司本期期末所有者权益合计为1,041,340,211.14元，较上期期末的1,005,879,807.65元有所增加[82] - 公司本期综合收益总额为57,690,472.53元，较上期有所增长[84] - 公司本期对所有者（或股东）的分配为-62,400,000.00元，较上期有所减少[84] - 公司本期期末未分配利润为424,254,453.23元，较上期期末的428,963,980.70元有所减少[85] - 公司本期期末资本公积为299,696,486.51元，与上期期末持平[85] - 公司本期期末盈余公积为69,219,340.44元，与上期期末持平[85] - 公司本期期末股本为208,000,000.00元，与上期期末持平[85] - 公司本期期末专项储备未发生变化[85] - 公司本期期末母公司股东权益合计为1,064,025,563.78元，较上期期末的1,038,095,233.45元有所增加[86] - 公司本期母公司综合收益总额为57,269,669.67元，较上期有所增长[86] - 公司2024年半年度综合收益总额为56,441,547.51元[89] - 公司2024年半年度利润分配为-62,400,000.00元[89] - 公司2024年半年度所有者权益合计为1,000,614,676.85元[89] - 公司2024年半年度未分配利润为427,440,709.13元[89] - 公司2024年半年度资本公积为295,954,627.28元[89] - 公司2024年半年度盈余公积为69,219,340.44元[89] - 公司2024年半年度股本为208,000,000.00元[89] - 公司2024年半年度所有者权益变动金额为-5,958,452.49元[89] - 公司2024年上半年货币资金期末余额为445,235,062.44元，较上年年末的267,169,688.14元增长66.6%[187] - 公司2024年上半年企业所得税税率为15%，享受高新技术企业税收优惠[186] - 公司2024年上半年增值税税率为13%、9%、6%，并享受先进制造业企业增值税加计抵减政策[184][186] - 公司2024年上半年城市维护建设税、教育费附加和地方教育费附加税率分别为7%、3%和2%[184] - 公司2024年上半年未发生重要会计政策和会计估计变更[182][183] 研发与创新 - 公司完成B1级铰型连接电缆、高阻燃型平铝护套电缆等5个项目研发工作[22] - 公司获得"一种防鼠防蚁防紫外线光伏电缆"等6项国家专利授权及1项软件著作权[22] - 报告期内研发费用同比增长19.25%，达到5475.42万元，占营业收入的3.35%[30] - 公司2024年上半年研发费用为5475.42万元，同比增长19.3%[69] - 2024年上半年研发费用为5475.42万元，同比增长19.3%[73] 社会责任与环保 - 公司获得绿色企业、绿色工厂等七项认证，标志着在绿色低碳环保方面取得进展[2] - 公司10kV防蚁阻燃A类特种电缆入选2023年度“浙江制造精品”名单[2] - 公司累计投入近2000万元用于公益事业，连续五年获得“最具社会责任奖”[2] - 公司通过OHSAS18000职业健康安全管理体系认证[40] - 公司通过ISO9000质量管理体系认证[40] - 公司获得绿色供应链管理体系等七项认证证书[40] - 公司招聘、录用来自全国贫困地区的员工共计105人[39] - 公司被宁波市政府授予"模范企业"称号[40] 行业与市场 - 2022年全球电线电缆制造商10强中，中国企业占5家，电力电缆占电线电缆总规模的39%，电气装备占22%，裸电线和绕线组合计占28%，通信电缆占8%[24] - 2024年上半年电网工程完成投资2540亿元，同比增长23.7%，相比2023年上半年增速（7.8%）进一步提升[26] - 2024年国家电网公司电网投资将完成6000亿元，同比新增711亿元，增速达13.4%，主要用于特高压交直流工程建设、电网数字化智能化升级等[26] - 南方电网公司预计2024年至2027年大规模设备更新投资规模将达到1953亿元，力争到2027年实现电网设备更新投资规模较2023年增长52%[26] - 电线电缆行业企业数目众多，规模以上企业约4,000家[42] - 铜材占公司主营业务成本在80%以上[42] - 公司积极研究分析铜价走势，利用铜材远期采购合约锁定成本[42] - 公司面临宏观经济波动引致电力产业投资政策变化风险[42] 资产与负债 - 公司货币资金为445,235,062.44元，占总资产的16.45%，同比增长66.65%[27] - 公司应收账款为1,082,593,555.29元，占总资产的39.99%，同比增长17.61%[27] - 公司短期借款为1,052,740,716.18元，占总资产的38.88%，同比增长37.22%[27] - 公司长期借款为88,300,000.00元，占总资产的3.26%，同比下降47.75%[28] - 公司资产总计为2,707,380,829.93元，同比增长16.76%[28] - 报告期末货币资金较上年期末增长66.65%，主要由于货款回收增加及银行承兑汇票、信用证保证金增加[29] - 报告期末在建工程较上年期末增加732.06%，主要由于公司对老旧产线进行升级改造，相关设备处于调试阶段[29] - 公司资产权利受限总额为218,982,362.15元，占总资产的8.09%，其中货币资金质押173,153,572.18元，占总资产的6.40%[48] - 公司2024年6月30日的总资产为2,707,380,829.93元，较2023年12月31日的2,318,735,456.84元增长16.76%[62][63] - 公司2024年6月30日的流动资产为2,223,941,771.88元，较2023年12月31日的1,832,484,239.73元增长21.36%[64] - 公司2024年6月30日的应收账款为1,082,593,555.29元，较2023年12月31日的920,474,386.07元增长17.61%[64] - 公司2024年6月30日的短期借款为1,052,740,716.18元，较2023年12月31日的767,172,105.53元增长37.22%[62] - 公司2024年6月30日的应付账款为147,401,805.63元，较2023年12月31日的137,490,613.11元增长7.21%[62] - 公司2024年6月30日的合同负债为17,689,708.76元，较2023年12月31日的14,090,931.82元增长25.54%[62] - 公司2024年6月30日的货币资金为434,470,431.92元，较2023年12月31日的260,029,700.14元增长67.08%[64] - 公司2024年6月30日的存货为532,584,496.71元，较2023年12月31日的450,985,875.63元增长18.09%[64] - 公司2024年6月30日的固定资产为372,910,423.64元，较2023年12月31日的387,964,485.75元下降3.88%[67] - 公司2024年6月30日的递延所得税资产为14,793,064.04元，较2023年12月31日的13,241,829.07元增长11.72%[62] - 公司2024年上半年负债合计为16.56亿元，同比增长33.2%[68] - 公司2024年上半年所有者权益合计为10.38亿元，同比下降2.4%[68] - 公司2024年上半年基本每股收益为0.22元，同比增长4.8%[72] - 公司2024年上半年营业利润为6754.65万元，同比增长6.9%[71] - 公司2024年上半年信用减值损失为-995.36万元，同比减少6.8%[71] - 公司2024年上半年资产减值损失为-285.77万元，同比增长27.2%[71] - 公司2024年上半年销售费用为3946.20万元，同比增长30.0%[69] - 2024年上半年营业收入为16.33亿元，同比增长14.0%[73] - 2024年上半年净利润为5726.97万元，同比增长1.5%[73] - 2024年上半年研发费用为5475.42万元，同比增长19.3%[73] - 2024年上半年销售费用为3946.20万元，同比增长30.0%[73] - 2024年上半年经营活动现金流入为15.13亿元，同比增长20.2%[76] - 2024年上半年基本每股收益为0.22元，同比增长4.8%[74] - 2024年上半年利息收入为193.71万元，同比增长443.2%[73] - 2024年上半年信用减值损失为-995.37万元，同比减少6.8%[73] - 2024年上半年资产减值损失为-285.77万元，同比增长27.2%[73] - 2024年上半年营业利润为6626.18万元，同比增长7.1%[73] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为-94,265,270.26元，较2023年同期的-160,025,025.35元有所改善[78] - 公司2024年上半年筹资活动产生的现金流量净额为256,710,587.83元，较2023年同期的267,147,461.81元略有下降[78] - 公司2024年上半年投资活动产生的现金流量净额为-16,580,543.27元，较2023年同期的-39,994,795.94元有所改善[78] - 公司2024年上半年期末现金及现金等价物余额为272,081,490.26元，较2023年同期的158,640,701.62元大幅增加[78] - 公司2024年上半年销售商品、提供劳务收到的现金为1,563,318,747.11元，较2023年同期的1,251,376,056.01元增长24.9%[80] - 公司2024年上半年支付给职工以及为职工支付的现金为52,656,277.98元，较2023年同期的45,209,910.69元增长16.5%[78] - 公司2024年上半年支付的各项税费为16,315,202.20元，较2023年同期的39,358,407.08元下降58.5%[78] - 公司2024年上半年取得借款收到的现金为1,126,466,921.59元，较2023年同期的819,000,000.00元增长37.5%[78] - 公司2024年上半年偿还债务支付的现金为597,200,000.00元，较2023年同期的390,500,000.00元增长52.9%[78] - 公司2024年上半年归属于母公司所有者权益为1,066,059,401.78元，较2023年同期的1,066,059,

报告公司投资评级 报告给予"买入"评级。[120][121] 报告的核心观点 公司介绍 - 公司是专注于电力电缆产品制造的专精特新企业,主要产品为 500kV 以下电线电缆,包括电力电缆系列产品、电气装备用电线电缆产品、裸电线类产品三个大类。[13][14][15] - 公司为北交所首批上市公司,产品布局策略为中低压巩固提升,超高压重点突破,特缆差异化发展。公司控股股东、实际控制人为陈永明和陈立,二人合计持有公司 59.89%的股权,股权结构较为稳定。[13][14][15] - 2019-2024Q1 公司收入规模缓慢增长,盈利能力稳中有升。[13][48][49] 行业分析 - 电线电缆行业特点:1)行业规模增长迅速,产销规模位居世界第一;2)国内行业集中度较低,呈现向大型企业集中的趋势;3)高压、超高压电线电缆产品、特种电缆国有化率逐步提高;4)国内形成多个电线电缆产业集群。[65][66][67][69] - 国内电线电缆行业下游需求旺盛:1)电力领域:国网南网"十四五"投资额环增,特高压建设带动电缆需求;2)新能源领域:风光车高速增长,电缆应用场景愈加丰富;3)轨道交通领域:全国铁路固定资产投资保持增长,新建与升级改造并重。[71][72][73][79][80][81][87][88][89] 公司竞争优势 - 产品及研发优势:公司是浙江区域电缆龙头之一,研发重点在高压电缆及特种电缆,2023 年高压电缆产品的合同签约和销售收入呈现较快增长,其中营收占比提升至 17%。[97][98][99][100][101][102][103][104][105][106][107][108] - 客户优势:国家电网为第一大客户,南方电网开拓初见成效。2023 年公司对前五大客户的销售收入占比为 79.24%。[109][110] - 产能优势:募投项目逐渐满产,产品战略定位清晰。[111][112] 根据相关目录分别进行总结 1. 公司介绍 - 公司是专注于电力电缆产品制造的专精特新企业,主要产品为 500kV 以下电线电缆,包括电力电缆系列产品、电气装备用电线电缆产品、裸电线类产品三个大类。[13][14][15] - 公司为北交所首批上市公司,产品布局策略为中低压巩固提升,超高压重点突破,特缆差异化发展。公司控股股东、实际控制人为陈永明和陈立,二人合计持有公司 59.89%的股权,股权结构较为稳定。[13][14][15] - 2019-2024Q1 公司收入规模缓慢增长,盈利能力稳中有升。[13][48][49] 2. 行业分析 - 电线电缆行业特点:1)行业规模增长迅速,产销规模位居世界第一;2)国内行业集中度较低,呈现向大型企业集中的趋势;3)高压、超高压电线电缆产品、特种电缆国有化率逐步提高;4)国内形成多个电线电缆产业集群。[65][66][67][69] - 国内电线电缆行业下游需求旺盛:1)电力领域:国网南网"十四五"投资额环增,特高压建设带动电缆需求;2)新能源领域:风光车高速增长,电缆应用场景愈加丰富;3)轨道交通领域:全国铁路固定资产投资保持增长,新建与升级改造并重。[71][72][73][79][80][81][87][88][89] 3. 公司竞争优势 - 产品及研发优势:公司是浙江区域电缆龙头之一,研发重点在高压电缆及特种电缆,2023 年高压电缆产品的合同签约和销售收入呈现较快增长,其中营收占比提升至 17%。[97][98][99][100][101][102][103][104][105][106][107][108] - 客户优势:国家电网为第一大客户,南方电网开拓初见成效。2023 年公司对前五大客户的销售收入占比为 79.24%。[109][110] - 产能优势:募投项目逐渐满产,产品战略定位清晰。[111][112]

经营情况 - 2024年一季度公司实现营收6.08亿元，同比增长2.28% [2] - 2024年一季度净利润2,118万元，同比增长3.26% [2] - 公司订单充足，合同签约稳步增长，生产计划排产饱满，销售发运正常有序 [2] 高压电缆业务 - 2023年高压电缆产品合同签约和销售收入呈现较快增长，营收占比提升至17% [3] - 高压电缆产能利用率达80% [3] - 公司正在推进高压产线及相关装备升级、扩能改造以及工艺优化升级，预计2024年高压电缆业务总量和占比将继续提升 [3] 500kV超高压电缆 - 500kV电力电缆是目前城市电网投运的最高电压等级电缆，技术难点在于超级净化工艺、交联聚乙烯绝缘内应力消减技术及严格的品质管控技术 [3] - 公司已启动500kV电缆技术优化项目及市场应用前期开拓工作 [3] 外贸业务 - 2023年公司电缆出口业务实现快速增长，间接外贸额约1.2亿元，目的地主要为非洲 [4] - 2024年公司将加大外贸市场开拓力度，计划建立自主外贸团队、与同行业公司合作、开拓央企海外工程市场 [4] 铜价波动影响 - 铜材价格波动是电缆行业主要经营风险之一，公司通过以销定产、铜材远期采购合约、套期保值等措施应对 [5] - 铜价短期大幅上涨时，现有应对机制无法完全覆盖成本波动，可能对部分订单毛利产生负面影响 [5] 新产品研发 - 公司研发重点在高压电缆及特种电缆，包括500kV超高压电缆、高阻燃性能电缆系列、新型平滑铝护套系列等 [6] - 高压电缆及特种电缆等新品占比逐步提升，将对公司综合毛利率改善产生积极影响 [6]