板块市场表现 - 包装印刷板块当日上涨0.16%，领涨个股为佳合科技 [1] - 同日上证指数上涨0.71%至3950.31点，深证成指上涨2.02%至13289.18点 [1] 板块资金流向 - 当日包装印刷板块主力资金净流入6219.99万元 [2] - 游资资金净流出1168.62万元，散户资金净流出5051.37万元 [2]

公司核心定位与发展战略 - 公司致力于成为创意、智能、可持续的包装解决方案服务商 [5] - 公司以数字化、智能化为双翼，在服务广度与深度上不断开拓，在运营效率上精益求精 [5] - 公司坚持服务高端客户，走差异化道路，通过持续技术研发与智能化升级构筑竞争壁垒 [6] 技术优势与核心能力 - 结构设计、色彩管理、结构性能测试共同构成公司的三大核心技术支柱 [6] - 依托数字印刷技术和色彩管理技术，结合大数据分析，精准控制色彩还原度，实现油墨和过版纸用量的优化 [6] - 公司通过信息系统共享，与主要原辅料供应商、部分客户形成协同，并开发MES、CRM系统，将ERP系统数据上云 [7] 产能扩张与智能化进程 - 全资子公司广德佳联包装科技有限公司作为IPO募投项目已建成厂房并逐步投产 [6] - 新工厂内置先进智能物流系统与高度自动化的瓦楞纸板生产线，从设计之初便锚定数字化、智能化 [6] - 以数据驱动为核心、重塑数字化生产管理流程是公司未来产能扩张的核心方向 [6] 市场拓展与客户合作 - 公司与沃尔玛、家得宝、劳氏、塔吉特、百思买等国内外知名品牌建立了长期稳定的合作关系 [8] - 中高端品牌客户对供应商实行严格的考核认证制度，供应商须通过漫长的考察程序才能确定合作 [9] - 越南立盛团队经过乐高制造越南有限公司长达一年多的审核，成功与乐高达成合作 [9] 资本运作与增长曲线 - 公司于2022年12月30日在北京证券交易所挂牌上市 [5] - 2024年公司完成对越南立盛包装有限公司26%股权的收购，越南立盛成为公司境外控股子公司 [8] - 2024年公司外销营收同比增长3004.82%，越南子公司已成为关键的第二增长曲线 [8] - 未来公司会根据自身发展及业务需求，审慎评估并适时把握在业务、技术、产业等方面有协同性的并购机遇 [9]

公司定位与发展战略 - 公司定位为创意、智能、可持续的包装解决方案服务商，并以数字化、智能化为核心发展方向 [2] - 公司坚持服务高端客户，走差异化道路，通过持续技术研发与智能化升级构筑竞争壁垒 [3] - 公司于2022年12月30日在北京证券交易所挂牌上市，借助资本市场增强品牌公信力并优化资源配置 [2][6] 核心技术优势 - 结构设计、色彩管理、结构性能测试共同构成公司的三大核心技术支柱 [3] - 依托数字印刷技术和色彩管理技术，结合大数据分析，精准控制色彩还原度，并实现油墨和过版纸用量的优化 [3] - 公司通过大数据开发MES、CRM系统，并与华为云合作将ERP系统数据上云，实现数字化转型 [4] 产能扩张与智能化进程 - 全资子公司广德佳联包装科技有限公司作为IPO募投项目，已建成厂房并逐步投产，内置先进智能物流系统与高度自动化瓦楞纸板生产线 [3] - 新工厂从设计之初便锚定数字化、智能化，以数据驱动为核心重塑数字化生产管理流程，是未来产能扩张的核心方向 [3] 市场拓展与增长曲线 - 公司与沃尔玛、家得宝、劳氏、塔吉特、百思买等国内外知名品牌建立了长期稳定的合作关系 [5] - 2024年公司完成对越南立盛包装有限公司26%股权的收购，使其成为境外控股子公司，外销营收同比增长3004.82%，越南子公司成为关键的第二增长曲线 [5] - 越南立盛团队经过乐高制造越南有限公司长达一年多的审核，成功与乐高达成合作，显示并购重组可作为公司发展的加速器 [5]

板块整体表现 - 包装印刷板块在9月30日整体下跌0.24%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.52%，深证成指上涨0.35% [1] - 板块内个股表现分化，英联股份以4.41%的涨幅领涨，佳合科技领跌 [1] 领涨个股表现 - 英联股份收盘价为19.40元，上涨4.41%，成交量为33.04万手，成交额为6.52亿元 [1] - 永吉股份收盘价为9.95元，上涨2.68%，成交量为15.82万手，成交额为1.56亿元 [1] - 上海艾灵收盘价为8.58元，上涨2.26%，成交量为10.57万手，成交额为9045.33万元 [1] - 新宏泽收盘价为9.81元，上涨2.08%，成交量为18.34万手，成交额为1.83亿元 [1] - 翔港科技收盘价为17.60元，上涨1.97%，成交量为4.74万手，成交额为8348.72万元 [1] 板块资金流向 - 包装印刷板块当日主力资金净流出8371.2万元 [3] - 游资资金净流入5393.23万元，散户资金净流入2977.97万元 [3]

上市与募资 - 公司于2022年12月30日在北交所上市[3] - 发行1500.00万股，发行价8.00元/股，募资1.2亿元[4] - 扣除费用后，募资净额1.0653160378亿元[4] 资金管理 - 2023、2025年修订《募集资金管理制度》[6] - 开立募集资金专项账户[6] - 2023年签《募集资金专户四方监管协议》[7] 账户注销 - 2025年5月两个专项账户注销[8] - 9月8日广德佳联专户注销，利息78.02元转入基本账户[9] - 专户注销后协议终止[9]

持续督导 - 东吴证券负责佳合科技2025年半年度持续督导并出具报告[1] - 督导期内公司募集资金存放与使用合规[2] - 持续督导期内公司规范运作无重大违规[2] 风险提示 - 公司面临宏观经济波动致产品销量下滑风险[7] - 包装行业竞争激烈或致经营业绩下滑[8] - 公司境内销售区域集中在华东地区[9] - 原纸价格波动影响公司毛利率和业绩稳定性[10] - 业务扩张面临管理和人才储备挑战[12] 股权情况 - 截至2025年6月30日控股股东等股份无质押、冻结[14] 公司承诺 - 公司及股东各项承诺均已履行[6]

核心财务表现 - 2025H1公司营收3.35亿元 同比增长38.37% [1] - 归母净利润1035.76万元 同比下降51.26% [1] - 扣非归母净利润1022.85万元 同比增长73.94% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.39/0.51/0.65亿元 [1] 越南战略成效 - 越南立盛自2024年5月起纳入合并报表 2025年1-4月贡献营收9645.41万元 [2] - 公司直接持有越南立盛51%股权 主营业务相同 [2] - 越南印刷包装行业处于快速发展阶段 供给需求均大幅增长 [2] - 越南立盛具备包装设计 方案优化 工艺设定等综合服务能力 [2] 业务拓展与数字化转型 - 公司实行"存量+拓新"双效模式 积极拓展客户群体规模 [3] - 全资子公司设立南京分公司 贴近服务客户 [3] - 推进数字化与智能化转型 优化ERP MES CRM等管理系统 [3] - 实现"业财一体化" 精细化成本归集 提升生产经营效率 [3] 行业地位与认可 - 公司被认定为"2024年昆山市总部企业" [3] - 越南地区具备成本优势 全球制造业布局向东南亚转移 [2]

投资评级 - 增持（维持）[1][3] 核心观点 - 越南战略成效显著，2025H1扣非归母净利润同比增长73.94%[1][3] - 公司聚焦越南市场，实现规模效应和协同效应，增强综合实力和市场竞争力[3] - 数字化与智能化转型提升生产经营效率[5] 财务表现 - 2025H1营收3.35亿元，同比增长38.37%[3] - 2025H1归母净利润1,035.76万元，同比下降51.26%[3] - 2025H1扣非归母净利润1,022.85万元，同比增长73.94%[3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.39/0.51/0.65亿元[3] - 预计2025-2027年EPS分别为0.52/0.67/0.86元/股[3] - 当前股价对应PE为76.2/58.2/45.9X[3] 业务发展 - 拓展区域生产布局，越南立盛2025年1-4月纳入合并报表的主营业务收入为9,645.41万元[4] - 公司直接持有越南立盛51%股权，越南立盛具备包装设计、方案优化、工艺设定等综合服务能力[4] - 实行"存量+拓新"双效模式，积极拓展客户群体规模[5] - 全资子公司广德佳联包装科技有限公司设立南京分公司，贴近服务客户[5] - 加大数字化管理系统应用，优化ERP、MES、CRM等系统功能开发[5] 行业与市场 - 全球制造业布局向东南亚等成本优势地区转移，越南印刷包装行业处于快速发展阶段[4] - 公司被认定为"2024年昆山市总部企业"[5] - 公司紧跟国家"智能制造"与"工业互联网"战略步伐，推进企业数字化与智能化转型[5] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为7.35/8.36/9.55亿元，同比增长13.3%/13.6%/14.3%[7] - 预计2025-2027年毛利率分别为14.7%/15.2%/16.0%[7] - 预计2025-2027年净利率分别为5.3%/6.2%/6.8%[7] - 预计2025-2027年ROE分别为8.7%/10.6%/12.3%[7]

证券代码：872392 证券简称：佳合科技 公告编号:2025-114 昆山佳合纸制品科技股份有限公司（以下简称"公司"）分别于 2025 年 7 月 14 日、2025 年 7 月 30 日召开第三届董事会第十九次会议及 2025 年第三次临时 股东会，审议通过了《关于取消监事会并修订<公司章程>的议案》。具体内容详 见公司分别于 2025 年 7 月 15 日、2025 年 7 月 31 日在北京证券交易所信息披露 平台（www.bse.cn）发布的《昆山佳合纸制品科技股份有限公司第三届董事会第 十九次会议决议公告》（公告编号：2025-071）、《昆山佳合纸制品科技股份有限 公司关于取消监事会并修订<公司章程>公告》（公告编号：2025-073）及《昆山 佳合纸制品科技股份有限公司 2025 年第三次临时股东会决议公告》（公告编号： 2025-107）。 近日，公司已在苏州市数据局办理完成公司备案登记工作，本次备案的事项 主要为《公司章程》的信息变更备案。除上述事项外，公司《营业执照》记载的 其他工商登记事项未发生变更。 二、备查文件 《登记通知书（320505000314）登字〔2025〕第 0901 ...

公司治理动态 - 佳合科技于8月26日晚间发布公告 [2] - 公司第三届董事会第二十次会议审议通过了多项议案 [2] - 审议通过的议案包括《关于公司及其摘要的议案》 [2]