财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2025年营业收入为6.52亿元人民币，同比增长0.62%[3][5] - 2025年归属于上市公司股东的净利润为1.06亿元人民币，同比增长27.85%[3][5] - 2025年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为9663.59万元人民币，同比增长4.59%[3][5] - 2025年利润总额为1.21亿元人民币，同比增长31.88%[3] - 2025年基本每股收益为0.86元，同比增长26.47%[3][5] 财务数据关键指标变化：盈利能力与股东回报 - 加权平均净资产收益率（扣非前）为6.67%，上年同期为5.49%[3] - 加权平均净资产收益率（扣非后）为6.08%，上年同期为6.12%[3] 财务数据关键指标变化：资产与权益 - 报告期末总资产为19.72亿元人民币，较期初增长6.82%[3][5] - 报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为16.56亿元人民币，较期初增长7.65%[3][5] 业务线表现 - 公司复方消化酶胶囊中标省际联盟药品集中采购，带动产品销量增长[6]

公司股价表现 - 截至2026年2月13日收盘，星昊医药股价为18.70元，当日下跌0.58% [1] - 公司近5日累计跌幅为1.89%，近20日跌幅为3.16% [1] - 公司股价表现弱于大盘，同期上证指数跌幅为1.26% [1] 公司资金面情况 - 2月12日公司融资买入额为91.80万元，融资余额为4579.69万元 [1] 行业资金动态 - 2月13日生物医药板块主力资金净流出13.43亿元，可能对板块个股情绪形成拖累 [1]

理财额度 - 2025年原获批用不超6.5亿自有闲置资金买理财[1] - 拟新增不超2亿，任一时点合计不超8.5亿[2] 理财信息 - 新增投资期限至2025年年度股东会召开日[2] - 品种为短期低风险理财产品，非关联交易[2][3] 理财目的与实施 - 目的是提高资金效率和增加财务收入[3] - 董事会授权经营管理层办理相关事宜[3] 理财风险与控制 - 存在市场波动和收益不可预期风险[4] - 采取遵守制度等风险控制措施[5] 审议情况 - 2026年1月19日董事会通过议案，无需股东会审议[7][8]

理财额度 - 2025年度公司同意用最高6.5亿元自有闲置资金买理财产品[1] - 拟新增不超2亿元自有闲置资金买理财产品，任一时点理财额度合计不超8.5亿元[2] 理财期限 - 委托理财期限自第七届董事会第七次会议通过日至2025年年度股东会召开日[5] 投资选择 - 公司常见投资选择为结构性存款和大额存单，结构性存款占比较高[7] 风险控制 - 公司将严格遵守制度规范投资管理控制风险[8] - 独立董事有权监督检查资金使用情况，必要时可聘请专业机构审计[8] 审批情况 - 2026年1月19日董事会审议通过新增使用闲置资金买理财产品议案[6] - 保荐机构对新增使用闲置资金买理财产品无异议[11]

会议信息 - 董事会会议于2026年1月19日以现场与通讯结合方式召开[3] - 会议通知于2026年1月15日以通讯方式发出[3] - 会议主持人是殷岚，部分高级管理人员列席[3] 议案审议 - 审议通过《关于新增使用自有闲置资金购买理财产品的议案》[5] - 议案表决结果为同意5票、反对0票、弃权0票[6] - 本议案不涉及回避表决，无需提交股东会审议[6] 公告信息 - 具体议案内容详见2026年1月20日北交所披露的公告（编号2026 - 004）[6] - 公告发布时间为2026年1月20日[8]

核心观点 报告核心观点认为，“十五五”规划将为医药行业带来新的发展机遇，重点在于生物制造与创新两大主线[1] 报告回顾了2025年医药卫生体制改革的进展，并展望了“十五五”期间的政策方向，强调支持创新药、医疗器械发展以及攻坚生物制造等核心技术[1][17] 同时，报告对北交所医药生物板块在2025年的市场表现、结构特征及个股情况进行了全面复盘[2][3] 2025年政策回顾与“十五五”展望 - **2025年政策重点**：2025年全国卫生健康工作会议强调以基层为重点，推进城乡医疗资源融合与区域均衡发展，全面推广三明医改经验，并深化公立医院编制管理、医疗服务价格动态调整等关键改革[1][12] 第十一批国家组织药品集中带量采购于2025年10月落地，共纳入55种药品，覆盖抗感染、抗肿瘤等多领域，全国共4.6万家医药机构参加报量，445家企业的794个产品参与投标[1][14] - **“十五五”规划方向**：2025年10月发布的“十五五”规划建议聚焦健康中国建设，支持创新药和医疗器械研发，并前瞻布局未来产业，将生物制造列为重点攻坚的核心技术领域之一[1][17] 规划明确提出要加快高水平科技自立自强，在生物制造等重点领域取得关键核心技术突破[18] 同时，规划要求加快建设健康中国，实施健康优先发展战略，健全医疗、医保、医药协同发展和治理机制，并再次强调支持创新药和医疗器械发展[19] 2025年北交所医药企业市场表现与结构复盘 - **整体市值增长**：截至2025年12月31日，北交所共21家医药生物企业，合计市值748.30亿元，较年初的513.20亿元增长45.81%[2][20] 平均市值从年初的25.66亿元增长至35.63亿元，涨幅38.87%[20] - **行业分布特征**：在北交所内部，医药生物企业数量占比为7.32%[23] 横向对比各板块，主板医药生物企业数量最多（222家，占比6.96%），科创板医药生物数量占比最高（113家，占比18.83%）[24] 从二级行业分类看，北交所医药生物企业核心为化学制药（38.10%）、医疗器械（28.57%）和生物制品（19.05%）[2][31] - **估值水平变化**：北证医药生物企业PE TTM均值（剔负）在2025年1-7月提升，随后逐渐回落，年末为73X，其中8月末达到峰值119X[34] 横向对比北交所其他产业链，信息技术PE TTM均值最高（146X），医药生物（73X）位列第三[35] - **个股涨跌与机构关注**：2025年北交所医药生物企业上涨占比达80.95%，高于科创板（80.53%）、创业板与主板[2][42] 全年涨幅前十的个股包括锦好医疗（+174.08%）、诺思兰德（+105.64%）和倍益康（+76.39%）等[3][45] 机构关注度方面，德源药业、无锡晶海、欧康医药在2025年受到调研次数最多[46] 截至2025年9月30日，基金持股比例较高的为锦波生物（15.50%）和诺思兰德（11.40%）[50] 近期市场表现与排队企业情况 - **近期板块与个股表现**：上周（2025年12月29日-12月31日），北交所医药生物板块周跌2.33%[3][54] 2025年全年，该板块年涨37.38%，在北交所五大行业中位列第三，低于高端装备（+45.54%）和化工新材（+44.28%）[3][54] 上周个股表现分化，仅5.00%的标的上涨，辰光医疗（+5.93%）涨幅最大[3][67] - **北交所排队企业**：截至2025年12月31日，北交所排队企业共148家，其中医药生物领域相关企业13家，这些企业2024年营收规模均值为3.82亿元，净利润规模均值为6933.15万元[69] 其中，百诺医药、贝尔生物等6家企业2024年净利润超过1亿元[69]

股份回购与注销 - 公司回购128,920股，占回购前总股本0.10%[3] - 2025年12月31日完成128,920股回购股份注销手续[3] - 回购注销前股份总额124,961,200股，后为124,832,280股[3] 股份结构变化 - 有限售条件股份注销前1,451,520股占1.16%，后1,322,600股占1.06%[4] - 无限售条件股份注销前后均为122,569,917股，占比从98.09%到98.19%[4] 其他事项 - 公司按规定办理工商变更登记并申领新营业执照[8] - 备查文件为《股份注销确认书》[9] - 公告日期为2026年1月5日[10]

公司变更 - 2025年11月13日审议通过减资及修订《公司章程》议案[3] - 完成工商变更登记及章程备案，取得新《营业执照》[4] - 注册资本由12496.12万元变更为12483.228万元[4] 公司信息 - 变更后公司名称为北京星昊医药股份有限公司[4] - 法定代表人为殷岚[5] - 住所为北京市北京经济技术开发区中和街18号[5]

核心观点 报告核心观点认为，脑机接口作为国家“十五五”规划明确布局的未来产业，在政策强势赋能与技术产业化快速推进的双重驱动下，市场规模将持续扩容，为北交所相关医疗新质标的带来投资机遇 [3][12] 同时，报告关注北交所医药生物板块的整体表现，指出医疗器械等细分领域近期表现活跃，并梳理了药品流通行业的运行状况及北交所相关排队企业情况 [4][5] 脑机接口行业分析 - **政策强力支持与清晰目标**：脑机接口在“十五五”规划中被列为未来产业，目标是成为新的经济增长点 [12] 2024年首次被明确列为“未来产业”，2025年专项实施意见设定了阶段性目标：到2027年核心技术取得突破，到2030年产业综合实力进入世界前列 [3][12] 山西、河南、四川、江西等多地已积极跟进出台相关政策 [3][26] - **技术定义与产业链**：脑机接口是神经科学、人工智能与计算机多学科交叉的前沿技术，通过采集和解码大脑神经信号实现与外部设备的直接通信 [3][13] 产业链上游包括脑电采集设备、芯片、算法等软硬件，中游为采集平台与设备集成，下游广泛应用于医疗健康、军事、消费电子等领域 [3][13] - **市场规模与增长预测**：全球脑机接口市场规模在2021年为15亿美元，预计到2027年将增长至33亿美元 [3][16] 中国脑机接口市场规模在2024年为32亿元，同比增长18.81%，预计到2026年将增至46亿元 [3][17] - **技术路径与应用方向**：目前非侵入式脑机接口是研究重点，占整体市场规模的86% [18] 医疗是当前主要的产业化方向，下游相关企业中医疗方向企业占比56% [23] 具体应用包括肢体运动障碍诊疗、精神疾病诊疗、感觉缺陷诊疗等 [25][26] 北交所相关公司——倍益康 - **参与脑机接口前沿研究**：倍益康是参与“植入式脑机接口四川省工程研究中心”联合申报的企业之一，该中心旨在攻关脑机接口芯片化、系统集成等关键技术 [3][27] - **公司业务与产品**：公司专注于智能康复设备研发，产品体系涵盖电疗、热疗、理疗、水疗、氧疗等多个系列，适用于医疗机构、家庭及个人 [28][29][30] 公司已加入华为HiLink及鸿蒙智联生态，提升产品智能化水平 [3][28] - **财务与研发投入**：2024年公司营收为2.91亿元，同比下滑12.78%；归母净利润为2778.11万元，同比下滑36.70%；毛利率为37.99% [32] 2024年研发投入为1710.35万元，占营收比例为5.87% [33] - **产业融合探索**：公司在2025年世界机器人大会上展示了理疗机器人成果，践行康复技术与机器人技术的融合发展 [3][35] 药品流通行业运行状况 - **整体销售规模**：2024年全国七大类医药商品销售总额为29470亿元，同比略有增长 [4][39] 其中，药品批发市场销售额为22970亿元，占比77.94%；药品零售市场销售额为6500亿元，占比22.06% [4][40] - **销售渠道与品类结构**：按销售渠道分，对终端销售额为21312亿元，占销售总额的72.3%，其中对医疗机构销售额为14556亿元，占终端销售额的68.3% [4][43] 按销售品类分，西药类销售额占主导地位，占比70.8%；中成药类占14.6%；医疗器械类占7.7% [4][46] - **行业盈利水平**：2024年，全国药品流通直报企业平均毛利率为7.2%，平均净利润率为1.4% [42] 以批发为主的上市公司平均净利润率为2.1%，以零售为主的上市公司平均净利润率为3.1% [49] - **行业发展趋势**：行业呈现集中度提升、专业服务能力增强、人工智能推动转型升级等特点 [51][52][53] 美国三大药品分销巨头市场份额合计超过95%，中国行业集中度提升是长期趋势 [52] 北交所医药生物板块市场表现 - **板块与指数概览**：截至2025年12月19日当周，北证50指数报收1445.84点，周跌幅为0.13% [5][54] 同期，开源北交所五大行业中，医药生物板块周涨幅为1.91%，消费服务板块涨幅较大，达4.75% [5][57] - **细分行业表现**：医药生物二级行业中，医疗器械涨幅最高，达6.00%；中药和化学制药分别上涨1.93%和1.96%；医疗美容和生物制品本周下跌 [5][58] - **个股涨跌情况**：本周有80.95%的医药生物标的市值上涨 [5][60] 中药、医疗器械、化学制药等行业有80%以上的标的本周上涨 [5][61] 周涨幅居前的个股包括：鹿得医疗 (+20.61%)、倍益康 (+10.46%)、无锡晶海 (+7.91%) 等 [5][62][66] - **相关标的财务数据**：北交所药品流通相关标的共11家，其中德源药业、星昊医药、梓橦宫、峆一药业等2025年前三季度归母净利润规模超过4000万元，市盈率TTM在20倍上下，本年涨幅超过30% [4] 北交所医药生物领域排队企业 - **排队企业概况**：截至2025年12月19日，北交所排队企业共143家，其中医药生物领域相关企业13家 [5][68] 这13家企业2024年平均营收规模为3.82亿元，平均净利润规模为6933.15万元 [5][68] - **部分盈利突出企业**：百诺医药、贝尔生物、睿健医疗、百英生物、康华股份、中健康桥等6家企业2024年净利润规模超过1亿元 [5][68]

融资情况 - 2023年5月16日发行3060万股普通股，募资3.7638亿元，净额3.3925301878亿元，5月19日到账[2] 项目投入 - 截至2025年11月30日，创新药物产业化共享平台累计投入1.1492061257亿元，进度44.03%[4] - 截至2025年11月30日，口崩制剂新产品研发累计投入5964.902039万元，进度76.23%[4] - 截至2025年11月30日，募集资金存储余额1.7760208025亿元[5] 项目延期 - 创新药物产业化共享平台和口崩制剂新产品研发项目因多种原因延期至2026年12月31日[6][8][9][11][12] 后续策略 - 加强募投项目进度监督，按调整计划投入资金并加强管理[14] 决策流程 - 募投项目延期议案经相关会议通过，符合法规，申万宏源无异议[15][16]