2025年北交所市场回顾 - 2025年全年北交所发行上市新股25只，合计募资73.09亿元[5] - 2025年新股申购累计收益率增厚+3.31%，顶格申购绝对收益增厚45.98万元[5] - 12月上市3只新股首日涨幅中值达+364.67%，全年无新股首日破发[3] 审核与发行动态 - 12月审核显著提速：新增受理53家企业，13家企业上会通过，7家企业注册[5] - 后备企业充裕：已过会未注册企业22家（拟募资74.62亿元），已注册未发行企业8家（拟募资29.71亿元）[5] - 12月发行新股2只，募资金额6.04亿元[5] 申购与市场特征 - 12月单批新股冻结资金中值8115.45亿元，环比增长+10.29%[5] - 网上中签率维持历史低位，12月中签率中值为0.03%[5] - 一二级市场估值差距大：12月北证A股月均PEttm为45-52倍，而新股首发PEttm中值仅10倍[31][35] 2026年收益预测与策略 - 中性预测2026年发行40只新股，募资100亿元，首日涨幅300%，网上中签率0.029%[5] - 中性预期下，40只新股顶格申购直接定价收益为44.12万元[5] - 建议产品申购规模区间为【1000-1200】万元，按中签门槛的两倍配置资金通常更优[5] 风险提示 - 主要风险包括北交所发行速度不及预期、新股涨幅不及预期、发行制度变化及申购账户增长过快[108]

行业投资评级 - 北交所行业评级为“优于大市” [1][5] 核心观点 - 北交所主题基金跻身公募基金三年期业绩榜前列，北交所打新收益再创新高 [1] - 北交所市场成交活跃度回升，政策与市场合力清晰指向提升市场活力与服务效能，“优化入口、激活生态、形成闭环”的政策思路正引领北交所演进为服务于国家创新战略的关键“选育场”与“价值发现地” [1][4] 市场概况 - **整体数据概览**：截至2025年12月31日，北交所上市公司总数为288家，总市值8694.44亿元，流通市值5259.56亿元，环比分别上升5.1%和3.6% [1][12][13] - **行业分布**：按上市公司数量，机械设备行业最多（64家），其次为电力设备（32家）、基础化工（29家）、汽车（24家）、计算机（22家） [14] - **流动性**：本月股票成交数量193.44亿股，成交金额4384.02亿元，成交量环比上升13.9%，成交金额环比上升16.4% [1][17] - **两融情况**：北交所12月两融余额与上月持平，日均值77.39亿元，环比变化-0.64% [1][22] 估值水平 - **北证50指数估值**：截至12月31日，市盈率（PE-TTM）为43.78倍，处于近两年56.73%分位数；市净率（PB-MRQ）为8.85倍，处于近两年85.09%分位数；股息率为0.76%，处于近两年27.44%分位数 [2][25] - **行业市盈率中位数**：有色金属最高（104倍），其次为通信（99倍）、计算机（79倍）、食品饮料（73倍）、轻工制造（71倍） [2][26] 行情回顾 - **指数表现**：2025年12月，北证50指数震荡上行，全月累计上涨3.80%，月末收于1440.43点；北证专精特新指数上涨4.59% [2][29] - **其他指数对比**：同期科创50涨1.28%，创业板指涨4.93%，沪深300涨2.28% [2][29] - **行业表现**：涨幅较大行业为有色金属、汽车、通信、传媒；跌幅较大行业为公用事业、社会服务、美容护理、农林牧渔、国防军工 [3][33] 个股表现 - **涨幅榜**：本月涨幅靠前的个股包括蘅东光、精创电气、天力复合、江天科技、天铭科技、大鹏工业、丰光精密、立方控股、驰诚股份、星辰科技 [3][38] - **跌幅榜**：跌幅排名前10的个股包括康乐卫士、昆工科技、美之高、路桥信息、灵鸽科技等 [39] - **成交活跃**：成交金额排名前10的个股包括星图测控、天力复合、大鹏工业、富士达等；月均换手率排名前10的个股包括蘅东光、江天科技、大鹏工业、精创电气等 [44][46] - **创新高个股**：本月有6只个股股价创历史新高，9只个股创成交量历史新高 [62][63] 基金表现 - **主题基金**：本月20只北交所主题基金悉数收涨，月度平均涨跌幅为2.27%，弱于北证50指数；其中大成北交所两年定开A表现最佳（涨5.50%）；华夏北交所创新中小企业精选两年定开和汇添富北交所创新精选两年定开A进入公募基金主动权益类近三年回报top10榜单，三年回报分别达260.42%和174.14% [64][65] - **指数基金**：本月北证50指数基金合计77只，全线收涨，月度平均涨跌幅为3.40%，稍弱于基准指数；表现最佳的为宝盈北证50成份指数A（涨3.87%）；截至月末，北证指数基金平均规模3.84亿元，规模最大的为中欧北证50成份指数AC（合计10.02亿元） [66][67][68] 新股概览 - **上市情况**：本月新股上市3只，为蘅东光（920045.BJ）、江天科技（920121.BJ）、精创电气（920035.BJ）；新股申购2只，为蘅东光、江天科技 [3][69] - **新股发行资料**： - 蘅东光：发行价31.59元，发行市盈率14.99倍，网上发行数量922.5万股，中签率0.0344% [72][76] - 江天科技：发行价21.21元，发行市盈率14.5倍，网上发行数量1189.2万股，中签率0.0325% [73][76] - 精创电气：发行价12.1元，发行市盈率13.47倍，网上发行数量1301.4万股，中签率0.0219% [73][76] - **审核动态**：本月共162家次企业更新发行上市项目审核动态，其中已受理42家，已问询10家，第二次已问询20家，上市委通过10家，提交注册8家，注册生效7家，中止31家，终止撤回4家 [3][74] 重点公司财务摘要（涨幅榜公司） - **蘅东光**：2024年营业总收入131,503.29万元，同比增长114.40%；归属母公司股东的净利润14,758.18万元，同比增长128.71%；2025年1-9月营业总收入162,518.91万元，净利润22,407.51万元 [49] - **精创电气**：2024年营业总收入49,879.96万元，同比增长14.80%；归属母公司股东的净利润5,891.21万元，同比增长6.42%；2025年1-6月营业总收入40,285.73万元，净利润4,434.53万元 [51] - **江天科技**：2024年营业总收入53,815.34万元，同比增长6.00%；归属母公司股东的净利润10,181.46万元，同比增长5.55%；2025年1-9月营业总收入46,756.49万元，净利润8,911.48万元 [53] - **天力复合**：2024年营业总收入23,958.78万元，同比增长1.21%；归属母公司股东的净利润8,718.96万元，同比增长12.36%；2025年1-9月营业总收入17,194.65万元，净利润7,080.75万元 [56] - **天铭科技**：2024年营业总收入25,325.49万元，同比增长12.08%；归属母公司股东的净利润6,219.50万元，同比增长7.39%；2025年1-6月营业总收入15,968.70万元，净利润3,500.46万元 [60]

公司治理与资本变动 - 精创电气于1月6日召开2026年第一次临时股东会 [2] - 股东会审议通过了关于变更公司注册资本的议案 [2] - 股东会同时审议通过了关于修订公司章程的议案 [2]

公司人事变动 - 精创电气发布公告 因原保荐代表人陈海工作变动 国泰海通证券委派刘爱亮接替其工作 [2] - 刘爱亮将与姚巍巍共同履行持续督导职责 [2] - 此次变更后 持续督导期至2028年12月31日保持不变 [2]

资金使用决策 - 2025年12月18日公司董事会同意用不超1.3亿元闲置募集资金买保本型理财产品[2] 资金管理情况 - 公司本次现金管理金额1.29亿元，未到期余额占2025年6月30日经审计净资产的31.64%[4] 产品投资详情 - 兴业银行徐州分行产品金额3900万元，预计年化收益率1.60%，期限181天[4] - 中国银行徐州铜山支行两款产品金额分别为2940、3060万元，预计年化收益率1.71%，期限181、182天[4] - 南京银行徐州分行定期存款产品金额1500万元，预计年化收益率1.08%，期限三个月[4] - 南京银行徐州分行通知存款产品金额1500万元，预计年化收益率0.83%，期限七天[4] 资金保障措施 - 公司按规定对购买理财产品决策、管理、监督，保障资金安全[6] - 公司跟踪分析理财产品，发现不利因素及时采取保全措施[6] - 资金使用情况由财务负责人向董事会报告，相关方有权监督检查[6] 产品到期情况 - 公司不存在已到期的闲置募集资金现金管理产品[7]

公司概况 - 公司于2025年9月20日获中国证监会同意注册，12月2日在北交所上市[6] - 公司注册资本为5785.00万元，营业期限至2026年4月12日[7] - 公司股份总数为5785万股，每股面值1元[14] 股份相关规定 - 公司为他人取得本公司股份提供财务资助，累计总额不得超已发行股本总额的10%[15] - 股东会可授权董事会三年内决定发行不超过已发行股份50%的股份[18] - 公司收购本公司股份后，特定情形合计持股不得超已发行股份总数的10%，并应在3年内转让或注销[20] 股东与会议 - 年度股东会每年召开一次，应于上一会计年度结束后6个月内举行[44] - 董事人数不足规定人数2/3等6种情形下，公司需在2个月内召开临时股东会[44] - 单独或合计持有公司1%以上股份股东可在股东会召开10日前提临时提案[51] 表决与决议 - 股东会普通决议需由出席股东会的股东所持表决权过半数通过[63] - 股东会特别决议需由出席股东所持表决权2/3以上通过[64] - 公司一年内购买、出售重大资产或担保金额超最近一期经审计总资产30%，需股东会特别决议通过[64] 公司治理结构 - 董事会由7名董事组成，设董事长1人，副董事长1人，职工代表董事1人，独立董事3人[83] - 审计委员会成员为3名，其中独立董事2名，每季度至少召开一次会议[102] - 战略、提名、薪酬与考核委员会均由3名董事组成[104] 高级管理人员 - 公司设总经理1名，每届任期3年，可连聘连任[108] - 总经理提请董事会聘任或解聘公司副总经理、财务负责人等高级管理人员[109] - 副总经理由总经理提名，董事会审议决定聘任或解聘[111] 信息披露与投资者关系 - 公司董事长是信息披露和投资者关系管理工作第一责任人，董事会秘书是直接责任人[114][118] - 公司投资者关系管理方式包括定期报告与临时公告、股东会等[119] - 公司承担投资者投诉处理首要责任，完善投诉处理机制并公开流程和办理情况[119] 财务与利润分配 - 公司分配当年税后利润时，应提取利润的10%列入法定公积金[121] - 法定公积金累计额为注册资本的50%以上时可不再提取[121] - 法定公积金转为增加注册资本时，留存的该项公积金不少于转增前公司注册资本的25%[122] 会计师事务所 - 公司聘用会计师事务所聘期一年，可续聘[131] - 公司解聘或不再续聘会计师事务所，需提前30天通知[132] 公司变更与清算 - 公司合并支付价款不超过净资产10%，可不经股东会决议[137] - 公司减资后注册资本不低于法定最低限额[138] - 持有公司10%以上表决权股东可请求法院解散公司[142]

保荐机构及代表人 - 国泰海通证券为公司北交所上市保荐机构[1] - 原保荐代表人为姚巍巍和陈海，现刘爱亮接替陈海[1] - 变更后保荐代表人为刘爱亮和姚巍巍[1] 持续督导期 - 持续督导期自2025年12月2日至2028年12月31日[1] 其他信息 - 公告发布时间为2026年1月6日[2] - 刘爱亮曾参与多个公司上市项目[3]

资金管理 - 2025年12月18日公司审议通过用部分闲置募集资金现金管理议案[1] - 公司拟用不超13000万元闲置募集资金买保本型理财产品[1] 账户管理 - 2026年公司在南京银行徐州分行新开立两个专用结算账户[2] - 专用结算账户不存放非募集资金或作其他用途[3] - 产品到期无购买计划，本金和收益返回后注销账户[3]

股东会信息 - 2026年第一次临时股东会于1月6日在德鲁克会议室召开[2] - 出席和授权出席股东11人，持股37,394,223股，占比64.64%[3] - 网络投票股东1人，持股4223股，占比0.01%[3] 议案表决 - 《关于变更公司注册资本及修订<公司章程>的议案》同意股数37,390,000股，占比99.99%[4] - 《关于制定<会计师事务所选聘制度>的议案》同意股数37,390,000股，占比99.99%[5]

会议信息 - 公司于2025年12月18日发布2026年第一次临时股东会通知公告[6] - 现场会议于2026年1月6日14:30召开[8] - 网络投票时间为2026年1月5日15:00 - 2026年1月6日15:00[10] - 股权登记日为2025年12月31日[11] 投票情况 - 现场投票10人，代表37,390,000股，占比64.63%[13] - 网络投票1人，代表4,223股，占比0.01%[13] 议案表决 - 《关于变更公司注册资本及修订〈公司章程〉的议案》，同意37,390,000股，占比99.99%；反对4,223股，占比0.01%[15] - 《关于制定〈会计师事务所选聘制度〉的议案》，同意37,390,000股，占比99.99%；反对4,223股，占比0.01%[17] 会议结果 - 本次会议召集、召开等程序和结果均合法有效[19]