公司2025年业绩快报 - 公司2025年实现营业收入907,089,038.05元，同比增长2.10% [2] - 公司2025年归属于上市公司股东的净利润为119,881,185.33元，同比增长14.12% [2] 财务表现分析 - 公司净利润增速显著高于营业收入增速，显示盈利能力有所提升 [2]

证券代码：920101 证券简称：志高机械 公告编号：2026-002 注：解除限售原因： 浙江志高机械股份有限公司股票解除限售公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 带法律责任。 一、本次股票解除限售数量总额为 2,148,000 股，占公司总股本 2.4095%，可交 易时间为 2026 年 3 月 2 日。 二、本次股票解除限售的明细情况及原因 单位：股 | | | 是否为控 | | | | 本次解 除限售 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 序 | | 股股东、 | 任职 | 本次解限 | 本次解除 | 股数占 | 尚未解除 | | 号 | 股东姓名或名称 | 实际控制 | 情况 | 售原因 | 限售登记 | 公司总 | 限售的股 | | | | 人或其一 | | | 股票数量 | 股本比 | 票数量 | | | | 致行动人 | | | | 例 | | | | 上海瑞廷资产管 | | | | | | | | | 理有限 ...

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 营业收入为9.07亿元，同比增长2.10%[2][3] - 归属于上市公司股东的净利润为1.20亿元，同比增长14.12%[2][3] - 归属于上市公司股东的扣非净利润为1.15亿元，同比增长11.07%[2][3] - 利润总额为1.38亿元，同比增长14.75%[2][3] - 基本每股收益为1.66元，同比增长1.57%[2][3] 财务数据关键指标变化：盈利能力 - 加权平均净资产收益率（扣非前）为16.03%[2] 各条业务线表现 - 毛利率较高的产品出口营业收入同比增长5.98%[4]

公司业绩概览 - 志高机械2025年度实现营业收入9.07亿元，同比增长2.10% [1] - 2025年度实现净利润1.2亿元，同比增长14.12% [1] - 归属于上市公司股东的净利润和扣除非经常性损益的净利润均呈增长趋势 [1] 业绩驱动因素 - 公司积极开拓海外市场，销售毛利率较高的产品出口营业收入同比增长5.98% [1] - 高毛利率产品出口增长导致公司综合毛利率较上年度有所上升 [1]

公司业务与定位 - 公司是一家专业从事凿岩设备和空气压缩机的研发、生产、销售和服务的高新技术企业 [2] - 公司构建了覆盖一体式钻机、分体式钻机、工程螺杆机、工业螺杆机等400余种型号的完整产品谱系 [2] - 公司致力于为下游客户提供凿岩工程与空气动力的专业性综合解决方案 [2] 产品应用与客户 - 产品广泛应用于各类矿山开采（铜矿、金矿等）、工程建设、工业气源和石化化工等领域 [2] - 核心产品成功服务于川藏铁路、高黎贡山隧道和郑万高铁等国家重点项目以及沙特阿拉伯未来城建设项目 [2] - 直接或间接下游客户包括中铁隧道局、中国电建、江铜集团、北京首钢集团等大型企业 [2]

业绩总结 - 外销收入从2021年的0.19亿元增长至2025年1 - 6月的1.25亿元[5] 新产品和新技术研发 - 公司构建覆盖400余种型号的完整产品谱系[3] - 2024年底起公司推出自主研发R8100牙轮钻机和R8800牙轮钻机等系列产品[6] 市场扩张 - R8100牙轮钻机获得浙江省装备制造业重点领域首台套并远销南美市场[6]

投资评级 - 首次覆盖给予“持有”评级 [1] 核心观点 - 志高机械是凿岩设备领域的专精特新“小巨人”企业，也是中国矿山设备制造商50强之一 [5][9] - 公司海外市场开拓顺利，海外业务收入从2020年的0.13亿元增长至2024年的2.27亿元，年复合增长率达104.23%，海外收入占比从2020年的1.5%提升至2025年上半年的26.74% [9][42] - 产品结构持续优化，高附加值的一体式钻机营收占比提升，带动盈利能力改善，2025年第三季度销售毛利率为28.56%，环比提升0.22个百分点，销售净利率为13.02%，环比提升0.31个百分点 [9][34] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为9.22亿元、10.06亿元、10.93亿元，归母净利润分别为1.25亿元、1.51亿元、1.73亿元，对应每股收益（EPS）分别为1.40元、1.70元、1.94元 [7][97] - 对应当前股价41.70元，2025-2027年预测市盈率（P/E）分别为30倍、25倍、21倍 [9][97] 公司概况与竞争优势 - 公司成立于2003年，专业从事凿岩设备（钻机）和空气压缩机（螺杆机）的研发、生产、销售和服务 [16] - 股权结构集中且稳定，实际控制人谢存直接和间接合计持有公司39.95%的股权，与一致行动人合计持有60.05%的股权 [19] - 高度重视研发与技术创新，参与多项行业标准起草，多款产品被认定为浙江省首台（套）装备或省级工业新产品 [20][22] - 产品矩阵丰富，钻机及螺杆机型号达400余项，形成一体式钻机、分体式钻机、工程螺杆机、工业螺杆机等系列产品 [25] - 产品成功应用于郑万高铁、川藏铁路等国家重点工程，并销往俄罗斯、沙特、哈萨克斯坦等“一带一路”沿线国家 [25][27] 财务与经营表现 - 2023-2024年，公司分别实现营业收入8.40亿元、8.88亿元，同比分别增长5.70%、5.72% [9][28] - 2025年前三季度，公司实现营业收入6.68亿元，同比增长2.02% [9][28] - 2024年归母净利润为1.05亿元，同比增长1.49%；2025年前三季度归母净利润为0.85亿元，同比增长17.71% [32] - 钻机和螺杆机合计收入占比基本保持在90%以上，其中钻机营收占比从2020年的42.06%提升至2025年上半年的52.27% [38][40] - 2025年前三季度期间费用率为12.32%，同比下降0.79个百分点，但销售费用率因职工薪酬增长而有所上升 [37] 行业前景与公司业务驱动 - **凿岩设备（钻机）市场**：一体式钻机是行业升级核心方向，相较于分体式钻机和手风钻，在安全性、环保性、生产效率和能耗方面具有显著优势 [60][65][66] - 据QYResearch数据，2024年全球凿岩台车市场销售额为6.09亿美元，预计到2031年将达到8.31亿美元，年复合增长率为4.60% [47] - 据华经产业研究院数据，中国凿岩机械市场规模从2018年的408.28亿元增长至2023年的492.20亿元，年复合增长率为3.81% [63] - 公司处于钻机行业第二梯队，是国内少数同时掌握地下钻机核心部件液压凿岩机自产能力的厂商之一 [72] - 公司通过募投项目加码智能化钻机布局，建设年产300台智能化钻机生产线，以扩大产能和巩固市场地位 [74][76] - **压缩机市场**：公司专注于工程及工业用螺杆式空压机，已实现永磁变频控制、低压螺杆压缩机、干式无油螺杆机等核心技术的自主可控 [91][92][93] - 国内压缩机行业竞争激烈，本土优势企业正凭借高性价比和技术进步，逐步缩小与国际龙头企业的差距 [81] 盈利预测与估值 - **分业务预测**： - **钻机业务**：预计2025-2027年营收增速分别为2.34%、7.58%、7.20%，对应营收分别为4.84亿元、5.21亿元、5.59亿元，毛利率预计分别为37.84%、38.29%、38.68% [94][96] - **压缩机业务**：预计2025-2027年营收增速分别为1.33%、6.15%、4.89%，对应营收分别为3.32亿元、3.52亿元、3.70亿元，毛利率预计分别为11.70%、12.87%、12.23% [94][97] - **配件及其他业务**：预计2025-2027年营收增速分别为20.53%、25.66%、24.37%，毛利率预计稳定在41.30%左右 [95][97] - 整体毛利率预计从2024年的27.28%提升至2027年的30.13% [97] - 选取山河智能、开山股份、东亚机械作为可比公司，其2025-2027年预测市盈率算术平均值分别为60倍、46倍、38倍，志高机械同期预测市盈率分别为30倍、25倍、21倍，低于可比公司平均水平 [98]

市场整体表现 - 2024年2月2日，工程机械板块整体下跌2.26%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌2.48%，深证成指下跌2.69% [1] - 板块内个股普遍下跌，领跌个股为志高机械，跌幅达9.01% [1][2] 个股价格与交易情况 - 板块内仅少数个股上涨，建设机械涨幅最大，为3.52%，收盘价4.12元，成交额2.75亿元 [1] - 天元智能微涨0.42%，收盘价66.81元，成交额5671.59万元 [1] - 跌幅居前的个股包括：福事特下跌7.31%，铁拓机械下跌7.08%，山推股份下跌5.56% [2] - 部分权重股亦出现下跌，恒立液压下跌0.87%，成交额10.02亿元；杭叉集团下跌4.76%，成交额2.72亿元；安徽合力下跌4.58%，成交额5.94亿元 [1][2] 板块资金流向 - 当日工程机械板块整体呈现主力资金净流出，净流出额为2.61亿元 [2] - 游资资金呈现净流入，净流入额为3.29亿元 [2] - 散户资金呈现净流出，净流出额为6844.18万元 [2] 个股资金流向明细 - 中际联合主力资金净流出3304.69万元，主力净占比为-8.53%，散户净流出5006.85万元，散户净占比为-12.93% [3] - 铁建重工主力资金净流入1255.41万元，主力净占比5.62%，游资净流入2160.81万元，游资净占比9.67% [3] - 长龄液压主力资金净流入1220.02万元，主力净占比12.28% [3] - 三一重工获得游资大幅净流入5370.64万元，游资净占比4.03%，但主力仅净流入267.11万元，散户净流出5637.75万元 [3]

核心观点 - 国家发改委、国家能源局于2026年2月发布《关于完善发电侧容量电价机制的通知》，旨在分类完善煤电、气电、抽水蓄能及新型储能的容量电价机制，并计划在电力现货市场连续运行后建立发电侧可靠容量补偿机制，此举将利好储能产业发展，特别是电网侧独立新型储能 [1][2][6] - 中国储能产业，尤其是新型储能，在“十四五”期间实现跨越式发展，截至2025年底，中国新型储能累计装机规模达144.7GW，首次突破100GW大关，同比增长85%，且以锂离子电池为代表的新型储能已成为第一大储能电源 [2][12][16][19] - 报告梳理了13家北交所储能产业链核心标的，并指出在近期市场整体调整背景下，北交所科技成长股表现疲软，但部分储能及新能源产业链公司仍值得关注 [2][28][29] 政策与行业趋势 - **政策驱动**：国家发改委、国家能源局联合印发《关于完善发电侧容量电价机制的通知》，核心内容包括：分类完善煤电、气电、抽水蓄能、新型储能容量电价机制；建立电网侧独立新型储能容量电价机制；并明确在电力现货市场连续运行后，有序建立发电侧可靠容量补偿机制 [2][6] - **政策演进**：近年来多项政策持续强调建设和完善容量机制，从2023年的煤电容量电价政策到2025年的《新型储能规模化建设专项行动方案》等，均将容量市场或补偿机制作为保障电力系统长期容量充裕的重要方向 [9][10] - **地方探索**：江苏、新疆、浙江、河北、广东、内蒙古等多地已积极探索针对新型储能的多样化容量补偿或租赁机制，为储能项目提供收入支持 [10][11] - **产业地位跃升**：中国储能产业已完成从“被动配置”到“核心支撑”的跨越式发展，在“十四五”期间跃升至国家能源战略核心地位，成为支撑新型电力系统建设的重要基础 [12] - **技术格局重塑**：截至2025年底，中国电力储能累计装机规模达213.3GW，同比增长54%，其中新型储能（以锂离子电池为主）装机占比从“十三五”末的8.2%大幅提升至“十四五”末的65.8%，取代抽水蓄能成为第一大储能电源 [2][16] - **规模快速增长**：截至2025年，中国新型储能累计装机规模达到144.7GW，同比增长85%，规模已达“十三五”末的45倍，行业进入快速扩张期 [2][19] - **渗透率提升**：新型储能在风电和太阳能发电累计装机中的占比从2020年底的0.61%大幅提升至2025年11月底的6.88% [21] - **运行表现优异**：2025年，国家电网经营区新型储能最大放电电力达4453万千瓦，晚高峰平均顶峰2.4小时，在江苏、山东等省份集中调用时容量可用率超95%，最高达98.5% [23] - **新增规模创新高**：2025年中国新增投运新型储能项目规模创新高，达66.43GW/189.48GWh，功率规模和能量规模同比分别增长52%和73% [24] 北交所市场与标的分析 - **整体市场表现**：2026年1月26日至1月30日，北交所153家科技成长产业企业区间涨跌幅中值为-6.61%，仅13家公司上涨（占比8%），同期北证50指数下跌3.59% [2][31] - **涨幅领先个股**：当周涨幅前五的公司为科力股份（+33.99%）、连城数控（+21.73%）、志高机械（+11.56%）、流金科技（+4.97%）、慧为智能（+4.49%） [2][31] - **储能产业链标的**：报告梳理出13家北交所储能产业链核心标的，涵盖电池、系统集成、关键零部件、电力设备及解决方案等多个环节，具体包括长虹能源、海希通讯、基康技术、海泰新能、方盛股份、艾能聚、胜业电气、力王股份、科润智控、许昌智能、雅达股份、派诺科技、殷图网联 [2][28] - **分行业估值变化**： - **电子设备产业（46家）**：市盈率TTM中值由65.8X降至61.1X，总市值由1539.0亿元降至1484.8亿元，连城数控（+21.73%）、慧为智能（+4.49%）、视声智能（+0.97%）市值涨幅居前 [35][38] - **机械设备产业（41家）**：市盈率TTM中值由44.6X降至42.3X，总市值由1203.7亿元降至1145.6亿元，科力股份（+33.99%）、志高机械（+11.56%）、花溪科技（+3.92%）市值涨幅居前 [40][42] - **信息技术产业（25家）**：市盈率TTM中值由83.6X降至79.3X，总市值由981.2亿元降至904.2亿元，流金科技（+4.97%）、并行科技（+4.38%）、广脉科技（+1.17%）市值涨幅居前 [48][50] - **汽车产业（22家）**：市盈率TTM中值由33.9X降至31.2X，总市值由589.9亿元降至556.1亿元 [53][56] - **新能源产业（19家）**：市盈率TTM中值由37.1X降至35.9X，总市值由630.4亿元降至581.3亿元，宏远股份（-3.18%）、晨光电缆（-3.46%）、长虹能源（-4.72%）市值跌幅居前 [59][63] 公司动态 - **方正阀门**：拟以自有资金在迪拜投资设立全资子公司，以推动国际业务拓展 [2][66] - **五新隧装**：向特定对象发行股票126,896,173股，将于2026年2月5日在北交所上市 [66] - **志晟信息**：与客户签订数据中心服务器设备供货及软件集成项目合同，总价款63,718,250元 [66]

工程机械板块市场表现 - 1月29日，工程机械板块整体下跌1.06%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.16%，深证成指下跌0.3% [1] - 板块内个股表现分化，领涨股为建设机械，上涨4.08%，领跌股为志高机械，下跌3.75% [1][2] - 板块成交活跃，三一重工成交额最高，达21.06亿元，徐工机械成交额14.39亿元，中联重科成交额11.27亿元 [1] 板块个股涨跌详情 - 上涨个股方面，建设机械收盘价4.08元，涨4.08%，成交量60.50万手；邵阳液压收盘价43.28元，涨1.81%；铁拓机械收盘价28.45元，涨1.72% [1] - 中联重科与徐工机械微幅上涨，涨幅分别为0.57%和0.56%，收盘价分别为8.78元和10.76元 [1] - 下跌个股方面，志高机械收盘45.72元，跌3.75%；恒立液压收盘108.90元，跌3.03%；拓山重工收盘48.78元，跌3.02% [2] - 恒立钻具、中力股份、金道科技等个股跌幅均超过2.5% [2] 板块资金流向 - 当日工程机械板块整体呈现主力资金净流出状态，净流出金额为3.22亿元 [2] - 游资与散户资金呈净流入，净流入金额分别为1.59亿元和1.62亿元 [2] - 个股资金流向分化显著，徐工机械获得主力资金净流入6078.09万元，主力净占比4.22% [3] - 海伦哲主力净流入3585.76万元，主力净占比高达9.51% [3] - 建设机械主力净流入3144.15万元，主力净占比12.82% [3] - 部分个股主力资金为净流出，如杭叉集团游资净流出1935.06万元，游资净占比-4.60% [3]