2026 年 2 月 10 日，贝特瑞新材料集团股份有限公司（以下简称"公司"） 第二期股权激励计划首次授予及预留股票期权第四个行权期股票期权行权所涉 及股份完成登记，本次登记的股份数量为 10,851,749 股，行权后公司总股本为 1,138,190,398 股。 公司控股股东中国宝安集团控股有限公司及其一致行动人中国宝安集团股 份有限公司（以下合称"宝安控股及其一致行动人"）合计持有公司股份 746,591,901 股，持股比例为 66.2261%。本次行权股份登记完成后，宝安控股及 其一致行动人合计持有公司股份总数不变，持股比例被动稀释至 65.5947%，权 益变动触及 1%的整数倍。现将其权益变动相关情况公告如下： 一、本次权益变动基本情况 （一）信息披露义务人基本情况 | 信 息 披 露 义 | 名称 | | 持股变动时间 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 务人之一 | 中国宝安集团控股有限公司 | 2026 | 年 2 | 月 10 日 | | | 股票简称 | / | 股票代码 | | / | | | 变动类型 | 增加□ 减少√ | ...

贝特瑞新材料集团股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 12 月 12 日 披露了《关于与宝安集团共同参与杉杉集团及其全资子公司实质合并重整投资人 招募暨关联交易的公告》（公告编号：2025-095），公司大股东中国宝安集团股份 有限公司拟作为重整投资联合体（以下简称"联合体"）牵头人，联合公司及其 他潜在投资人参与杉杉集团有限公司（以下简称"杉杉集团"）及其全资子公司 宁波朋泽贸易有限公司（以下简称"宁波朋泽"）的实质合并重整投资人招募（以 下简称"本次重整投资人招募"）。公司董事会同意公司作为重整投资联合体投资 人参与本次重整投资人招募。 根据宁波杉杉股份有限公司于 2026 年 2 月 9 日披露的《宁波杉杉股份有限 公司关于控股股东及其子公司签署重整投资协议的公告》（公告编号：2026-004）， 公司参与的联合体未中选成为杉杉集团及其全资子公司宁波朋泽实质合并重整 的重整投资人。 证券代码：920185 证券简称：贝特瑞 公告编号：2026-007 贝特瑞新材料集团股份有限公司 关于与宝安集团共同参与杉杉集团及其全资子公司实质合并重整投 资人招募的进展公告 本公司及董事会全体成员保证公告内 ...

行权情况 - 实际行权人数304人，数量10,851,749份，价格16.45元/股[2] - 贺雪琴等10人行权数量占比合计0.9534%[3] - 贺雪琴行权后持股12,352,526股，比例1.0853%[4] 股份变动 - 有限售条件股份变动后数量20,543,975股，比例1.80%[4] - 无限售条件股份变动后数量1,117,646,423股，比例98.20%[4] - 控股股东持股比例由42.5518%变为42.1461%[5] 资金与股本 - 公司收到行权款178,511,271.05元，计入股本10,851,749.00元[6] - 行权前注册资本和股本1,127,338,649.00元，变更后1,138,190,398.00元[6] - 募集资金用于补充流动资金[6] 业绩数据 - 2025年1 - 9月净利润767,810,037.11元，基本每股收益0.68元/股[7] 时间信息 - 授予日首次2021年4月29日，第二批次2021年10月12日[2] - 股票登记日2026年2月10日，可转让日2026年2月11日[2]

文章核心观点 - 贝特瑞作为全球负极材料龙头，正站在战略转型十字路口，通过全球化产能布局、全路线技术创新及聚焦细分场景的解决方案，在新能源行业进入“高质量发展”下半场之际，构建可持续竞争优势 [1][2][8] 谈产能布局：海外基地的战略意义远不止于产能异地复制 - **业绩基础与挑战**：2025年前三季度，公司营收123.84亿元，归母净利润7.68亿元，负极材料出货量稳居全球首位，为2026年发展奠定基础，但面临更复杂形势，需提升整体竞争力并打造新的盈利增量 [2] - **海外布局与战略**：印尼二期8万吨产能已于2025年投产，摩洛哥基地建设推进中，海外基地战略意义超越产能复制，是践行全球新能源事业发展者的重要支点 [3] - **本地化与全球化升级**：通过在地生产、技术服务、人才培养及供应链管理本地化，并将国内绿色制造与碳管理经验应用于海外，实现从“全球供应”到“本地创造”的升级，以增强供应链韧性与合规性 [3] 谈技术创新：创新是企业穿越产业周期的根本动力 - **固态电池技术全路线布局**：公司已实现氧化物、硫化物、聚合物三大固态电池材料技术路线全覆盖，已建成千吨级氧化物量产线并实现批量销售，聚合物电解质已获订单并具备清晰量产路径，硫化物电解质处于中试优化与客户联合评测阶段，关键指标居行业前列 [4] - **产品应用与落地节点**：固态电解质产品在手机端已有示范性产品稳定批量应用，并持续推动在动力电池领域的小批量试产和装车示范运行，全固态电池材料体系下的硫化物电解质及锂金属负极等材料将在电动飞机等更高能量密度场景落地 [4] - **研发重心与AI应用**：2026年研发重心从单一材料性能提升转向为动力电池超快充、储能超长寿命、人形机器人及低空飞行器高功率与轻量化等细分需求提供电池材料解决方案，同时推动AI for science在材料研发全流程应用，构建材料标准化数据库与AI模型，实现研发智能化转型 [5][6] - **创新商业化与业务布局**：通过实现创新产品市场化形成不同领域解决方案，以贡献短期业绩并推动长期技术发展，2025年成立的钠电公司、固态电解质公司及氢能公司均已与国内龙头达成合作及量产出货，形成研发与商业的良性循环 [6] 谈行业趋势：新能源赛道“长周期、宽赛道”特征更加明显 - **行业竞争特征与公司战略**：2026年是材料大发展和应用大突破的关键一年，行业市场转向针对细分场景的技术与供应链深度竞争，公司将建立“积极的作战体系”，在储能领域加快推出更具循环寿命与安全性的专用产品，并推动快充人造石墨、氢能材料等差异化方案落地 [7] - **政策影响与行业格局**：政策引导推动行业从“规模扩张”的上半场进入“高质量发展”的下半场，将加速行业格局重塑，形成更规范、更注重长期价值的竞争环境，新能源赛道“长周期、宽赛道”特征更加明显 [8] - **公司“价值深耕”理念践行**：公司将从三个维度践行“价值深耕”：一是在客户端聚焦价值产品与价值场景，提升存量市场竞争力；二是在技术端面向未来市场精准卡位，将固态、钠电、氢能等前沿领域打造为新增长引擎；三是在产业端主动推动绿色标准与碳足迹管理体系建设，引领产业链协同降碳 [8]

行业主要参与者 - 行业主要上市公司包括贝特瑞、杉杉股份、璞泰来、翔丰华、尚太科技、国民技术、中科电气、科达制造等 [1] 2024年营收排名 - 2024年中国石墨负极材料上市企业中，贝特瑞相关业务营收规模最高，超过100亿元 [1] - 杉杉股份与中科电气的石墨负极材料产品营收均超过50亿元 [1] 2024年产量排名 - 2024年贝特瑞石墨负极产量超过45万吨，领先于其他企业 [3] - 杉杉股份的石墨负极产量超过35万吨，仅次于贝特瑞 [3] 2024年销量排名 - 2024年贝特瑞石墨负极销量为43.8万吨，排名第一 [4] - 杉杉股份石墨负极销量为34万吨，排名第二 [4] - 中科电气和尚太科技销量均在20万吨以上，分别位列第三和第四 [4] 人造石墨负极行业格局 - 人造石墨已成为石墨负极材料行业的主导产品 [5] - 2025年上半年，人造石墨负极出货量达到117万吨，占所有石墨负极出货量的91.7% [5] - 2025年上半年，在人造石墨负极领域，杉杉股份出货量占比最高，达到21% [10] - 贝特瑞人造石墨产品出货量占比仅次于杉杉股份 [10]

核心观点 - 报告核心观点认为，北交所融资杠杆适度收敛，但融资余额与市场情绪紧密相关，目前北交所融资活跃度相比科创板和创业板仍有较大提升空间，显示其“水位”较低 [1] - 报告指出，随着北交所与科创板和创业板的估值差拉大，北交所已相对不贵，叠加2025年业绩预告披露，部分业绩增长公司机会来临，建议关注北证50成分中的绩优股+科技成长双主线 [2][46] 融资余额与市场情绪分析 - 2026年1月14日，沪深北交易所将融资保证金最低比例从80%提高至100%，旨在适当降低杠杆水平 [1][11] - 北交所融资融券余额与北证50指数走势较为一致，并于2026年1月14日达历史新高，为92.85亿元，其中融资余额92.84亿元 [11] - 2025年北交所融资余额占流通市值的比例均值为1.25%，显著低于创业板的3.57%和科创板的2.97%，差距分别为2.32和1.71个百分点 [1][15] - 2025年北交所融资买入额占成交额的比例均值为2.99%，亦远低于科创板的9.18%和创业板的11.67% [1][18] - 从个股看，北证50成份股在融资融券交易中的活跃度普遍高于非成份股，截至2026年1月16日，融资融券余额排名前三的公司为锦波生物（4.11亿元）、贝特瑞（3.45亿元）和曙光数创（2.98亿元） [1][19][20] 北交所市场表现与估值分析 - 截至2026年1月16日当周，北证50指数报1,548.33点，周涨幅1.58%，市盈率（PETTM）为64.92倍；北证专精特新指数报2,666.88点，周涨幅2.49%，市盈率为83.81倍 [2][32][36] - 同期，北证A股整体市盈率（PE）由48.40倍增长至49.46倍，创业板由45.93倍增长至46.67倍，科创板由82.46倍增长至84.81倍 [24][27] - 北交所与创业板的估值差缩窄至2.79倍，与科创板的估值折价进一步拉大至35.35倍 [27] - 北证A股本周日均成交额409.81亿元，较上周增长55.52%；日均换手率为7.89%，较上周增加2.82个百分点 [31][33] - 按开源证券行业分类，截至2026年1月16日，北交所五大行业市盈率（TTM，剔负）分别为：高端装备42.38倍、信息技术96.48倍、化工新材料47.82倍、消费服务49.03倍、医药生物37.32倍 [2][39][40][43] - 北交所公司估值结构显示，市盈率超过45倍的公司有137家，占比47.57%，其中57家公司市盈率超过105倍，占比19.79% [36] 新股上市与发行情况 - 2026年第1家新股科马材料于1月16日上市，首日涨幅达371.27% [2][52] - 2024年1月1日至2026年1月16日，北交所共有50家企业新发上市，这些公司的发行市盈率均值为13.84倍，首日涨跌幅均值为298.99%，中值为246.52% [52][56][59] - 2025年1月1日至2026年1月16日，27家上市公司首日涨幅均值为368.24% [59] - 2024年至今首日涨幅最大的前三家企业分别是大鹏工业（1211.11%）、蘅东光（878.16%）和三协电机（785.62%） [59] - 2025年北交所上市企业26家，截至2026年1月16日，2026年上市企业1家 [61][62] 新三板市场概况 - 截至2025年12月底，新三板挂牌企业5960家，总市值25181.94亿元，对应市盈率为17.93倍 [63][65] - 新三板月成交额在2024年达到2015年以来最低均值37.55亿元，2025年12月回升至76.83亿元 [68][69] - 2025年新三板定增募资额度合计38.84亿元，定增募资均值回落至3595.96万元 [72][74] - 新三板挂牌企业行业分布广泛，软件服务、机械、硬件设备、化工、企业服务的企业数量占比均超过5% [75][78] - 截至2026年1月16日，新三板共培育853家公司在沪深北及港交所成功上市，其中在北交所上市286家，包含174家专精特新小巨人企业，总市值8929亿元 [2][80][81] 北交所IPO审核动态 - 本周（报告期内）审核更新：族兴新材、觅睿科技更新状态至“已注册”；普昂医疗、晨光电机、隆源股份更新至“提交注册”；中科仪、瑞尔竞达更新至“已过会”；信胜科技“上会暂缓”；另有17家企业更新至“已问询” [2][89][90][92] - 2026年1月21日至23日，上市委将审议百瑞吉、弥富科技、拓普泰克三家企业 [2][89] - 截至2026年1月16日，北交所已过会未申购的待上市企业有31家；已注册企业5家；提交注册企业14家；已过会企业12家 [89] 投资建议与关注股票池 - 报告建议关注北证50成分中的绩优股+科技成长双主线，聚焦具备稀缺属性、专精特新小巨人所代表的新质生产力及科技新产业类公司 [46] - 报告股票池本周调入蘅东光、广信科技 [2][47] - 推荐关注的股票池按产业链划分包括： - 信息技术产业链：万源通、蘅东光 [2][49] - 化工新材料产业链：贝特瑞、安达科技、禾昌聚合、无锡晶海、中裕科技、广信科技 [2][49] - 高端装备产业链：同力股份、开特股份、长虹能源、五新隧装、林泰新材、捷众科技、世昌股份、海希通讯、建邦科技 [2][49] - 医药生物产业链：锦波生物、诺思兰德、德源药业、海昇药业、梓橦宫 [2][49]

文章核心观点 - 中国石墨负极材料行业的发展受到国家及地方层面密集且持续的政策支持与规范引导 这些政策旨在推动新材料和新能源汽车等战略性新兴产业发展 从而直接或间接带动了石墨负极材料行业的成长 [1] - 国家政策呈现出从宏观鼓励向具体技术指标和行业规范深化的趋势 近期政策重点包括设定明确的产品性能门槛、引导产业升级以及实施关键物项出口管制 [5][8][9] - 地方政府积极将石墨负极材料纳入产业发展规划 通过设定具体发展目标、提供资金补助等方式 推动本地产业链的完善和高端化发展 [11][12][14] 国家层面政策汇总及解读 - **政策历程与导向**：自“十二五”以来 国家通过支持新材料和新能源汽车行业发展 间接带动了属于新材料领域的石墨负极材料行业 [1] - **支持类政策**：多项政策明确支持石墨负极材料及相关产业发展 例如《关于推动能源电子产业发展的指导意见》提出提高石墨等负极材料应用水平 《“十四五”新型储能发展实施方案》将锂离子电池列为新型储能主力技术 并要求突破长寿命、低成本负极材料产业化 [5] 《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》设定了到2025年新能源汽车新车销量占比达到25%左右的目标 [6] - **规范类政策**：行业规范政策持续出台并更新 对产品性能、企业资质、生产工艺等设定明确标准 例如《锂电池行业规范条件（2024年本）》规定碳（石墨）比容量须≥340mAh/g 无定形碳比容量≥280mAh/g 硅碳比容量≥480mAh/g 并要求企业研发投入不低于主营业务收入的3% [5][8] 更早的《锂离子电池行业规范条件（2018年本）》已对企业的关键指标检测能力提出要求 [7] - **出口管制政策**：2025年10月 商务部和海关总署发布公告 自2025年11月8日起 对人造石墨负极材料、人造与天然石墨混合负极材料 以及生产所需的造粒设备、石墨化设备、包覆改性设备及相关工艺技术实施出口管制 出口需获得许可 [5][9] 各省市层面政策汇总及解读 - **政策覆盖广泛**：众多省市 包括山西、上海、四川、云南、浙江、重庆、江苏、贵州、安徽、新疆等 均已出台涉及石墨负极材料产业发展的相关政策 [11][12][13] - **发展重点与方向**：各省市政策侧重于完善本地产业链、推动关键技术突破和高端产品发展 例如山西提出打造动力电池负极材料等高水准特色产品 重庆在2024年安排财政资金超3000万元支持固态电池用硅碳负极材料研发及产业化 江苏对产业链关键基础材料项目给予不低于200万元、最高不超过1000万元的资金补助 [12] 贵州支持突破“煤焦油一针状焦一负极材料”产业化路线 [13] - **行业规范管理**：安徽、新疆等省份积极组织开展锂离子电池行业规范公告申报及企业自查工作 将负极材料生产企业纳入申报范围 以加强行业监督管理 [13]

市场表现与数据 - 截至2026年1月9日当周，北证50指数上涨5.82%，表现优于沪深300指数（上涨2.79%）和创业板指（上涨3.89%），但弱于科创50指数（上涨9.80%）[5][30] - 北证A股成分股共287个，平均市值达31.97亿元，本周日均成交额约为261.3亿元，较上周上涨34.57%，区间日均换手率为5.07%，环比上升0.98个百分点[5][30][32] - 北证A股在换手率（5.07%）和流动性指标上优于科创板（4.10%）和上证主板（3.10%），但在平均市值和成交规模上仍有提升空间[5][32] - 本周北交所涨幅前五公司中，倍益康、众诚科技、天力复合涨幅居前，分别为45.10%、42.86%、35.97%[36] 宏观与政策环境 - 中国人民银行2026年工作会议定调继续实施适度宽松的货币政策，市场预期降准降息可期[5][11][12] - 2026年首场证监会会议强调深化财务造假综合惩防体系建设，2024年以来证监会累计查办财务造假案件159起，罚没金额81亿元[5][17][18] - 国家统计局数据显示，2025年12月CPI同比上涨0.8%，创2023年3月以来最高；PPI环比连续3个月上涨0.2%，同比下降1.9%[22][24] - 联合国报告预测2026年全球经济将增长2.7%，略低于2025年的2.8%；预计中国经济在定向政策支持下增长4.6%[5][26][27] 行业动态与投资建议 - 我国于2025年12月向国际电联（ITU）申请了超过20万颗卫星的频轨资源，其中超过19万颗来自无线电创新院，显示商业航天领域发展迅猛[5][29] - 工信部等八部门发布《“人工智能+制造”专项行动实施意见》，目标到2027年推动3-5个通用大模型在制造业深度应用，打造100个高质量数据集和500个典型应用场景[10] - 投资建议关注商业航天、机器人、低空经济、储能等产业景气度高及稀缺性龙头，短期可关注强势题材，中长期配置技术壁垒突出且与产业政策共振的创新成长领域及低估值个股[5][40] - 截至2026年1月9日，北证A股、创业板、上证主板、深证主板、科创板的PE（TTM整体法）分别为48.40倍、45.54倍、12.69倍、24.07倍、78.26倍[5][40]

股权激励计划 - 2021年拟授予2500万份股票期权，行权价40元/股[3] - 2021 - 2026年多次调整期权数量和行权价格[3][4][5][6][9] - 2026年1月8日通过调整第二期股权激励计划行权价格议案[2]

股权激励授予 - 2021年4月6日拟授予2500万份股票期权，首次授2170万份给308人，预留330万份，行权价40元/股[1] - 2021年拟向83人授予预留330万份股票期权，行权价39.7元/股，10月29日完成登记[5][6] 期权数量与行权价调整 - 2021年行权价由40元/股调为39.7元/股[4] - 2022年期权数量由2483万份调为3724.5万份，行权价由39.7元/股调为26.23元/股[7][8] - 2023年12月27日期权数量调为5586.75万份，行权价调为17.25元/股[9] - 2024年5月17日行权价由17.25元/股调为16.85元/股，数量不变[9][10] - 2025年5月30日行权价由16.85元/股调为16.45元/股，数量不变[11] 行权与注销情况 - 2023年3月2日364人第一个行权期行权848.925万份，行权价26.23元/股[8] - 2023年3月7日注销170.925万份，剩余2704.65万份[8] - 2024年2月7日351人行权1182.2625万份，2月20日注销225.5625万份，剩余2649.15万份[9] - 2024年11月25日注销254.0813万份，12月12日332人行权1066.3312万份，剩余1328.7375万份[10] - 拟注销47人243.5626万份，304人1085.1749万份行权条件已成就[12][16]