专 题 研 究 相关研究 - 证券分析师 刘靖 A0230512070005 liujing@swsresearch.com 王雨晴 A0230522010003 wangyq@swsresearch.com 郑菁华 A0230525060001 zhengjh@swsresearch.com 汪秉涵 A0230525090003 wangbh@swsresearch.com 研究支持 吕靖华 A0230124070002 lvjh@swsresearch.com 联系人 吕靖华 A0230124070002 lvjh@swsresearch.com 2026 年 05 月 24 日 AI 叙事继续主导热点，但新股交易 出现降温迹象 ——北交所策略周报（20260518-20260524） 本周策略观点： 本周市场行情： 北交所新股： 新三板动态： ⚫ 本周新挂牌 9 家，摘牌 3 家，周新增计划融资 0.66 亿元，完成融资 2.55 亿元。 风险提示： ⚫ 个股业绩季度波动过大风险，宏观经济波动的风险。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 证 券 研 究 报 告 ⚫ 本周北证 50 下跌 3.70 ...

核心观点 - 报告认为北交所打新处于黄金配置期，2026年前五月新股首日涨幅均值达201.53%，中签率企稳在0.03%左右，预计全年打新收益率可观 [2] - 尽管近期北证走势弱于双创，但北证估值优势凸显，叠加两融情绪指标边际改善，市场仍值得关注，建议重点关注三大方向：6月指数成分调入公司、高景气硬科技赛道细分龙头、估值合理且成长性明确的未涨次新股 [3] 新股发行与打新表现 - **发行节奏加快**：2024年全年发行新股23家，2025年上市26家，截至2026年5月22日，2026年已上市企业28家，上会节奏提升，2026年合计过会48家，平均每月约10家 [2][12][14] - **申购热度维持高位**：2025年三季度至今，网上有效申购户数及冻结资金中枢稳定在均值54.17万户和8192.42亿元；2026年1-5月，网上有效申购户数均值达52.43万户，网上冻结资金均值达8617.65亿元 [2][15] - **中签率企稳**：2026年上市企业中签率整体处于0.03%左右，自2025年三季度后未进一步下滑 [2][20] - **资金门槛上升**：2025年至今北交所100股资金申购门槛均值为478.83万元，其中2026年至今均值升至563.45万元 [2][22] - **新股首日涨幅亮眼**：截至2026年5月22日，2026年新股首日涨幅均值达201.53%；近期上市的朗信电气、嘉晨智能、锐翔智能、振宏股份、中科仪首日涨幅均值高达451.63%，其中嘉晨智能和朗信电气首日涨幅分别为676.23%和390.63% [2][3][26][66][72] - **打新收益率可观**：2025年北交所打新累计收益率为2.98%；截至2026年5月22日，2026年打新累计收益率达1.79% [2][28] - **全年收益率预期**：报告预计，2026年使用1500万现金（单只申购上限为5%）进行新股申购的收益率可能位于3.30%-4.13%区间 [2][29] 市场表现与估值分析 - **指数与估值表现**：本周（截至2026年5月22日）北证50指数报1,327.26点，周跌3.70%，PETTM为54.87X；北证专精特新指数报2,238.95点，周跌1.99%，PETTM为74.10X [3][43][47] - **估值对比凸显优势**：本周北证A股整体PE估值由44.13X下跌至42.62X，而科创板PE从88.53X上涨至92.76X，创业板PE从49.45X上涨至50.00X，北交所与双创板块的估值折价进一步拉大，分别达-7.38X和-50.14X，估值性价比凸显 [32][34][37] - **流动性情况**：北证A股本周日均成交额233.68亿元，较上周下滑10.70%，日均换手率4.34%，较上周减少0.55个百分点；2026年至今，北交所日均成交额均值为214.27亿元，日均换手率均值为4.35% [39][42][45] - **行业估值分化**：根据开源证券分类，北交所五大行业PETTM（剔负）分别为：高端装备35.45X、信息技术68.65X、化工新材43.05X、消费服务37.26X、医药生物29.47X，信息技术估值最高，医药生物估值最低 [3][51][56] - **估值结构优化**：截至2026年5月22日，北交所PETTM超过45X的企业有133家，占比42.22%，较2025年9月8日的高点减少24家；PETTM在0-30X的企业有74家，占比23.49%，较前期增加13家，显示过高估值企业数量减少 [57][60] 投资建议与关注方向 - **三大关注方向**： 1. **布局6月指数成分调入公司**：关注北证50和北证专精特新指数中即将调入的业绩增长确定、估值调整后相对合理的公司 [3][58] 2. **高景气硬科技赛道龙头**：聚焦半导体设备与材料、AI算力配套、商业航天等具备国产替代逻辑的细分领域龙头 [3][58] 3. **优质未涨次新股**：关注2025年后上市、估值合理、位于“六大新兴支柱、六大未来产业链”且业绩成长性明确的专精特新企业 [3][58] - **推荐股票池**：报告列出了涵盖信息技术、化工新材料、高端装备、医药生物、消费服务五大产业链的共计24家具体公司，包括万源通、奥迪威、佳先股份、同力股份、锦波生物、海菲曼等 [3][61][63] 新三板市场概况 - **市场规模变化**：新三板挂牌企业总数在2017年11月达到峰值11645家，总市值50948.99亿元；截至2026年4月底，挂牌企业降至5878家，总市值26123.35亿元，对应市盈率18.02倍 [76][78][80] - **流动性待改善**：新三板月成交额在2015-2017年维持高位后逐渐下滑，2024年月均成交额降至37.55亿元的低点，2026年4月成交额为48.10亿元 [82][84] - **融资功能**：新三板定增募资额度在2015年达到高峰595.62亿元，随后波动下降；2026年截至5月22日，定增募资额度合计19.37亿元 [83][85][87] - **孵化器功能显著**：长期以来，新三板已培育出884家在沪深北及港交所上市的企业，其中在北交所上市的企业数量最多，达316家，总市值9075亿元 [93][94]

专 题 研 究 相关研究 - 证券分析师 刘靖 A0230512070005 liujing@swsresearch.com 王雨晴 A0230522010003 wangyq@swsresearch.com 郑菁华 A0230525060001 zhengjh@swsresearch.com 汪秉涵 A0230525090003 wangbh@swsresearch.com 研究支持 吕靖华 A0230124070002 lvjh@swsresearch.com 联系人 吕靖华 A0230124070002 lvjh@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 2026 年 05 月 24 日 AI 叙事继续主导热点，但新股交易 出现降温迹象 ——北交所策略周报（20260518-20260524） 本周策略观点： 本周市场行情： 北交所新股： 新三板动态： ⚫ 本周新挂牌 9 家，摘牌 3 家，周新增计划融资 0.66 亿元，完成融资 2.55 亿元。 风险提示： ⚫ 个股业绩季度波动过大风险，宏观经济波动的风险。 板 研 究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 ...

证券研究报告·北交所报告·北交所定期报告 北交所定期报告 20260524 次新股迎来热潮，关注成长主线 2026 年 05 月 24 日 [Table_Tag] [Table_Summary] 北交所市场表现 行业重要新闻： 观点 ◼ 新股发行 本周上市：嘉辰智能、朗信电气。下周上市：暂无。 投资建议 证券分析师 朱洁羽 执业证书：S0600520090004 zhujieyu@dwzq.com.cn 证券分析师 易申申 执业证书：S0600522100003 yishsh@dwzq.com.cn 证券分析师 余慧勇 执业证书：S0600524080003 yuhy@dwzq.com.cn 研究助理 武阿兰 wual@dwzq.com.cn 研究助理 陈哲晓 执业证书：S0600124080015 sh_chenzhx@dwzq.com.cn 相关研究 《中俄元首会晤达成重要共识，谷歌 发布搭载 AI 智能眼镜》 2026-05-20 《长存集团启动 IPO 辅导，普京即将 访华》 2026-05-19 东吴证券研究所 1 / 8 请务必阅读正文之后的免责声明部分 执业证书：S0600124070018 ◼ ...